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招商证券分析报告(0723)

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发表于 2018-7-20 22:09 | 显示全部楼层 |阅读模式

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招商视点
招商证券 (2018-07-20 17:06)
【正文】
银保监会发声宽信用窗口指导及银行理财细则有望落地带动沪深两市午后暴力上涨,各宽基指数全线飘红,权重蓝筹强势领涨引领上证50大涨2.79%,中信一级行业全线收涨,整体上是日内普涨且涨幅扩大的日内行情。截至收盘,沪指报收2829.27,涨2.05%;深证成指报收9251.48,涨1.12%;创业板指报收1609.55点,涨1.23%。两市合计成交3483亿元,较前一交易日放量373亿元。个股2752只上涨,557只下跌。扣除新股因素,48只涨停; 6只跌停。涨跌5%以上个股115:20;板块方面,银行、非银金融、计算机等领涨;餐饮旅游、家电、食品饮料涨幅靠后。

资金方面,两市融资余额减少13.26亿元至8961.36亿元;央行周五不开展公开市场操作,本周合计净投放5400亿元。不同期限Shibor整体小幅下跌,幅度-0.BP至7BP不等。沪股通流入6.06亿元;深股通流入17.12亿元。

消息方面,银保监会正在制定的银行理财细则近期有望近期落地,监管和市场关注四大热点问题,包括是否将银行理财的投资门槛从5万下降到1万;理财资金是否可以投资二级市场;银行理财是否能够投资分级产品;标准化产品认定规则如何确定。中国央行拟对商业银行贷款投放和信用债投资进行激励,符合条件的银行可获MLF(中期借贷便利)等流动性支持,央行此举意在进一步提升银行放贷以及投资信用债的积极性,缓和中小企业融资难,以化解信用风险。人民币中间价今日下调605点至6.7671,连续第7天调降,创2015年“811汇改”以来最大降幅,从人民币汇率中间价机制、银行结售汇情况、外汇储备变化来看,本轮汇率波动是由市场因素主导的结果。

盘面方面,受银行理财细则及银保监会窗口指导的消息刺激,银行大涨4.46%创今年以来最大单日涨幅,四大行午后集体震荡上行且尾盘涨幅有所扩大,成都、江阴、吴江等市值较小、弹性更大的次新银行迅速跟随封涨停,当前政策释放宽货币+紧信用向宽货币+宽信用转变的信号,资管新规靴子落地对金融机构流动性产生预期拐点,同时银行股平均6.5倍PE具备较大的估值修复空间。大金融受流动性预期改善的共振传导至权重蓝筹,保险、券商,新华保险大涨9%,中国太保涨逾5%;券商股亦有贡献,南京证券涨近7%,安信信托等多元金融板块掀起涨停潮。工信部印发工业互联网平台推广指南,概念股涨势强劲,海得控制、东土科技、佳讯飞鸿全天封板。市场风险偏好回暖计算机板块再度强势,二三四五、浪潮信息、超图软件等近10股涨停。

中期来看,政策边际松动之后体现对金融市场的呵护,资管新规落地强化流动性拐点的预期。当前A股PE为16倍,PB为1.7倍接近于前期上证2638点水平。操作层面,消费白马盈利和估值匹配仍较优,白酒、医药等仍是基金和外资持股的重点选择。大金融、大周期龙头自高点以来调整幅度多数在20%以上,估值优势凸显。适当增配科技成长股,如芯片、半导体、云计算、工业互联网等,扩内需和调结构聚焦新经济,成长股盈利好转逻辑逐步清晰,同时持续下跌后成长股估值接近历史底部水平,建议藉此中小创公司将进入预告中报业绩的时间窗口,适当低吸增配。

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