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广发珠海分析报告(0719)

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发表于 2018-7-18 22:37 | 显示全部楼层 |阅读模式

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广发珠海: 市场表现泛善可陈(20180719)

广发证券珠海分公司  今天

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大市分析


  市场表现泛善可陈
周三大盘继续震荡调整,上证指数收于2787点,下跌0.39%。创业板指数收于1607点,下跌0.85%。两市成交3374亿元,相比周二增加289亿元。盘口看,电力、旅游、环保、建筑节能等少部分板块涨幅居前,航空、小米概念、信息安全、量子通讯、5G、国产软件、云计算、芯片等板块跌幅居前。市场热点持续性不强。      
周三市场表现泛善可陈,偏低的成交量决定了目前大盘弱势震荡格局难以根本改变主力资金基本上市短线操作思维,使得大盘指数的反弹始终不能给力,而不断引爆的上市公司造假、大股东减持、质押爆仓等地雷也让市场防不胜防、信心不足。尽管目前市场普遍认为政策底、估值底已现,但技术指标和市场人气的修复仍需要时间,筑底之路难以一蹴而就,目前只能关注部分个股的结构性短线博弈机会。至于大盘,在政策面、消息面未出现新的积极变化之前,暂时只能耐心等待月底即将召开的重要经济会议召开,看其传递出的信号能否指引市场下一步的走势方向。操作上,短线博弈,重点关注中报业绩超预期的高科技成长股及股价已调整至价值区域的消费白马股,回避短期涨幅较大的超跌反弹或题材股。


研究报告


中国国旅 (601888)申万宏源证券发表点评报告政策利好持续发酵,龙头受益免税规模不断扩大.
事件回顾:1、7 月11 日,海南政府会议宣布下半年将出台《国际旅游消费中心建设实施方案》,推动海口市区免税店开业、琼海免税店开工,海南“自由岛”相关政策将逐步落实。2、中新社7 月17 日报道:国资委召开中央企业、地方国资委负责人视频会议指出,下半年将稳步推进六大领域央企战略性重组,加快推进免税业务等领域专业化整合。
投资要点:
1、海棠湾业绩持续增长,政策红利下离岛免税或将进一步放开。2018 年上半年,海南免税持续升温,截至6 月底,海南两家离岛免税店累计实现免税销售额52.9 亿元(+32.2%),接待购物人数147.3万人次(+22.6%),销售商品703.4 万件(+24.1%)。下半年海口市内免税店和琼海免税店开工建设超出了之前仅有琼海(博鳌)作为第三离岛店的预期,目前海南具有免税经营权的共有公司分别为中免、海免、与双方先前成立的合资公司,三方均有可能成为新设免税店的经营候选人。2017 年,三亚海棠湾累计实现免税销售额237.01亿元,购物人数610.62 万人次;海口免税店累计实现免税销售额68.88 亿元,购物人数365.88 万人次,由于进出机场时间紧凑,转化率低,海口免税店客单价仅为三亚的一半。未来市内店的开设,有望充分利用海口庞大的客流量,促进海口离岛免税的销售。
2、 日上上海并表在即,虹桥、浦东T2 招标在即。日上上海预计将在上半年完成并表,我们预测日上上海今年合计营收有望达到96.82 亿元,整合后的香化产品毛利率的提升值得期待。虹桥和浦东T2 标段即将重新招标,上海机场免税体量为全国之首,如果能够竞标成功,公司在机场免税方面的规模优势将进一步扩大。
3、免税政策接连落地带来持续利好,市内免税独家经营权有望成为公司新亮点。继4 月“自由岛”政策出台后时隔3 个月,相关方案接连落地,彰显出国家发展免税产业,引导消费回流的决心。目前国内享有免税经营牌照的共有深免、珠免、海免、中出服与中免(已收购日上)五家,其中国旅旗下中免规模最大、市占率最高,国资委正在策划央企战略重组,未来免税行业或存在整合预期。中免获取市内免税独家经营权,一方面将受益于政策的持续放开,另一方面,市内店可以放开购物时间和地点的限制,提升离境游客的客单价和转
化率,起到增量作用,同时对机场免税高扣点产生制衡。
4、盈利预测与投资建议:政策持续利好下龙头受益,从上半年免税经营数据看公司基本面依然向好,北京市内店开店或形成有力催化,汇率属于短期影响,预计不会对业绩产生过多负担。维持18/19/20 年盈利预测,预计2018-2020 年的净利润为35.27/44.53/52.00亿元,EPS 分别为1.81/2.28/2.66 元,对应估值39/31/27 倍,维持“增持”评级。
5、风险提示:上海机场中标情况不及预期;北京市内店开设不及预期。(以上信息来源于申万宏源证券公司研究报告《中国国旅 (601888):政策利好持续发酵,龙头受益免税规模不断扩大.》,报告时间 2018年 7月18日,分析师刘乐文,执业证书编号:A0230517110001)
【简评】公司是旅游与免税概念龙头,良好的业绩及增长预期支撑股价走出长牛行情。周三股价创历史新高,不建议追高,股价回踩60日均线时可重点关注。(投资顾问:罗利长,执业证书编号S0260611020033)






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