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今日聚焦
【宏观】“紧信用”影响渐增，政策微调可期 ——2018年6月PMI数据点评
“紧信用”大背景下，6月制造业PMI较上月下滑0.4个百分点至51.5%,其中需求和生产下滑拖累最大。新出口订单指数下滑至枯荣线以下，或许预示着贸易抢跑即将结束。主要受国际油价影响，6月PPI同比或将从上月的4.1%反弹至4.8%。经济增速的回落压力，呼唤政策继续对冲“紧信用”影响。我们在中期报告《非常“紧信用”，悲欢“三重奏”》中也指出，宽货币需要配合财政政策才能达到预期目标，政策微调可期，继续看多利率债市场，未来政策面影响将成信用利差走向关键。
（张文朗）2018-06-30
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【策略】以长远，破心贼 ——策略前瞻之二十六
鉴于有持久战但无新冷战、大博弈强化政策底、结构性改革支撑ROE以及低估值下的A股避风港效应四大转机逻辑正在得到进一步强化，人民币汇率、消费品补跌等前期着重提示的风险已经得到了比较充分的释放，即便后续市场有所反复，我们继续维持此前的判断：在绝对估值和相对估值都已经非常接近底部的当下，并不值得再过度忧惧，泥沙俱下之时恰恰是价值投资者的布局时点。从板块上看，依旧建议重点关注“大博弈、利成长”的逻辑。
（谢超）2018-07-01
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【策略】光大证券18年7月金股组合
光大证券7月行业金股池：中国石油、神马股份、南钢股份、东睦股份、华新水泥、中国化学、三一重工、喜临门、华能国际、青岛海尔、格力电器、奥佳华、王府井、罗莱生活、中国国旅、长春高新、中航沈飞、用友网络、三环集团、中新赛克、招商银行。光大策略7月十大关注：三一重工、格力电器、王府井、罗莱生活、中国国旅、长春高新、中航沈飞、用友网络、中新赛克、三环集团。
（谢超）2018-07-01
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【海外策略】调整仍需时日磨底，准备以时间换空间
过去两周，港股市场资金流入明显转弱，内地和本港蓝筹遭无差别杀跌，外资流失迹象明显。但相对于16年年初的调整而言，当前外资的担忧情绪还并不明显，北上资金流并未呈现出逃。近两天来，围绕房地产的政策预期明显下行，如果这一预期向外资传导，并和人民币贬值担忧产生共振，市场的调整压力仍有上行空间。此前，港股的底部通常为“尖底”，但随着港股和A股市场的关联日渐紧密，港股市场对内地宏观因素的敏感性和提前反应能力都有明显提升，这有助于减少国际投资者集中反应带来的压力。本轮港股调整可能不是“尖底”而是“平底”。
（陈治中）2018-07-01
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【固定收益】业绩预告透露的讯号 ——2018年中报数据前瞻
综合来看，A股业绩相比于一季度有所改善，行业分化严重，国企盈利改善，非国企表现稍弱。观察违约所处行业公用事业、计算机、纺织服装等行业业绩预告情况，从业绩预警来看，负面预警占比并未上升，从平均净利润来看，2018年中报预告中除公用事业行业平均净利润小幅下滑外，其余两个行业的平均净利润并未恶化，因此行业内发生债券违约的事件并未对行业业绩造成明显冲击，其影响可能停留在个股层面。
（张旭/刘琛）2018-07-01
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【石化】原油市场的形势正在变严重 ——美国要求盟友11月起对伊朗石油进口量降至零点评
高度重视未来原油价格上涨的风险，全面配置上游资产。我们此前的判断就是特朗普治下，伊朗原油出口量的下滑至少是100-120万桶/天(2012-2015年那一轮制裁），当时业内不少人的判断是下降50万桶/天。现在看来，事情的发展比我们预期的还要严重。对于未来原油价格的走势，我们应该重新审视高度。在我们中期策略报告里面，我们认为原油价格进入中高油价时代，对应的布油价格区间其实是70-85美元/桶。但是按照现在的局势发展下去，这个上限需要大幅上调。风险提示：原油价格波动对相关行业利润造成影响
（裘孝锋/赵乃迪）2018-07-01
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【家电】空调延续良好增长，弱周期下确定为王 ——家电行业2018年中报预览
结合中报预览情况，我们建议重点关注：
1）预计增速确定性最强的仍是白电板块，其中龙头空调收入普遍达30%，为增速最快子行业。同时结合深厚壁垒与稳定格局，仍是配置首选：青岛海尔、美的集团、格力电器、小天鹅A；
2）厨电/照明行业短期虽然普遍感受到地产下行压力，但龙头公司自身的阿尔法属性依旧较强，待逐步调整适应下行压力，后续成长逻辑依旧清晰：欧普照明、华帝股份、老板电器；
3）从“先为不可胜”逻辑角度出发，部分处于估值与经营底部，静待经营拐点确认的：新宝股份、九阳股份、TCL集团。
（金星/甘骏）2018-07-01
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观点精粹
【新三板TMT】2018MWC上海：聚焦物联网落地建设和5G应用场景-20180701（刘凯）
【宁德时代（300750.SZ）】与宝马签订大额订单，海外拓展再下一城-20180701（刘锐/刘凯）

周报汇总
【宏观】资金跨季略紧，预期依然宽松——金融高频数据周跟踪-20180701（张文朗）
【金工-量化择时】市场探底企稳，看好创业板指后市走势-20180701（刘均伟/蒋俊阳/祁嫣然）
【金工-衍生品】期权策略再度大涨，期权市场情绪有远虑无近忧-20180701（蒋俊阳/祁嫣然）
【有色】环保督查+停产检修，短期镁价或持续上涨-20180701（李伟峰）
【钢铁】钢铁行业正逐步进入需求淡季-20180701（王招华/王凯/沈继富）
【机械】汽车电子、半导体设备需求空间大，工程机械需求持续复苏-20180701（王锐/贺根）
【零售】步入业绩披露期，业绩优于估值-20180701（唐佳睿/邬亮）
【轻工】纸价跌幅收窄，深挖低估值龙头-20180701（黎泉宏）
【中小盘】旺季将至，禽链新一轮上涨周期即将开启-20180701（刘晓波/王琦）