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宏源研究今日早评0629

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发表于 2018-6-29 09:07 | 显示全部楼层 |阅读模式

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研究所  宏源研究  今天
1
下行风险仍大,空单继续持有

股指期货数据大回放
1、股指期货行情
6月28日沪指低开至2800之下,早盘小幅冲高后继续走低。主力IF1807合约收3380.2,下跌26.40 点(跌幅0.77%),成交量为23395手,持仓量为31672手;主力IH1807合约收2405.60 ,下跌14.40 点(跌幅0.60%%),成交量为15679手,持仓量为16186手;主力IC1807合约收5007.20 ,下跌26.80 点(跌幅0.53%),成交量13275手,持仓25346手。IF总成交量为28669手,总成持仓量为48876手,成交持仓比为0.59 ;IH总成交量为17804手,总成持仓量为24809手,成交持仓比为0.72 ;IC总成交量为15993手,总成持仓量为43242手,成交持仓比为0.37 。
2、股指期货价差分析
股指期货合约的期现价差(现货价-期货价)均有收敛。IF当月合约与沪深300指数的期现价差(现货价-期货价)为43.33 ,价差与现货价格比1.27 %;IH主力与上证50指数的期现价差为19.6 ,价差与现货价格比为0.81 %; IC主力与中证500指数的期现价差为47.91 ,价差与现货价格比为0.96 %。
3、主力持仓分析
主力持仓方面,三大期指主力合约1807上IF、IC多空均有增仓,IH多空减仓,但三大期指新增仓位均表现为新净空。具体看,IF1807合约前二十大多头增仓505手,前二十大空头增仓766手,新增多单与新增空单之差为-261手;IH1807合约前二十大多头减仓181手,前二十大空头减仓50手,新增多单与新增空单之差为-131手;IC1807合约前二十大多头增仓160手,前二十大空头增仓232手,新增多单与新增空单之差为-72手。
结论及投资建议
周四沪指低开至2800之下,早盘小幅冲高后继续走低,收盘至2786.90,下跌0.93.%,上证50跌幅较深,两市成交环比略减至3060.14亿元。申万一级行业中仅石油石化、餐饮旅游翻红,食品饮料、汽车、医药、家电领跌。港股略有回升,恒指上涨0.50%,北上资金小幅回升,隔夜美股回升,道指上涨0.41%,欧股跌多涨少。周四人行开展800亿元逆回购,当日到期1800亿元,净回笼1000亿元,资金面延续偏宽松。人民币对美元离岸继续贬值,夜间突破6.63元/美元。央行货币政策委员会第二季度例会称,要继续密切关注国际国内经济金融走势,加强形势预判和前瞻性预调微调,稳健的货币政策保持中性,要松紧适度。从以上表述来看,当前货币当局对流动性的操作政策已有微调,流动性在稳健中性的基础上增加松紧适度的表述,预计下半年在经济下行周期中,M2与社融增速或将高于预期。操作建议上,整体看,当前股指利空因素仍较多且将中长期存在,短期股指预计仍有低位震荡,本周以来提醒的背靠5日线做空期指IF1807可继续持有,中长期利空因素不变背景下股指期货或仍有下行。


2
美国原油出口大增库存大降, WTI再创新高

要点:
1、 原油期货价格: SC:494.8元/桶(+0.59%);WTI:73.28元/桶(+0.71%);BRENT:77.48美元/桶(+0.56%)。
2、 行业要闻:
(1)美国6月22日当周EIA原油库存 -989.1万桶,创2016年9月份以来最大单周降幅,预期 -300万桶,前值 -591.4万桶。美国6月22日当周EIA库欣地区原油库存 -271.3万桶,前值 -129.6万桶。美国6月22日当周EIA汽油库存 +115.6万桶,预期 +125万桶,前值 +327.7万桶。美国6月22日当周EIA精炼油库存 +1.5万桶,预期 +160万桶,前值 +271.5万桶。美国6月22日当周EIA精炼厂设备利用率 +0.8%,至2001年以来单周新高,预期 +0.1%,前值 +1%。 美国6月22日当周EIA原油出口增至300万桶/日,创单周出口历史新高。美国6月22日当周EIA炼厂原油净输入水平创单周历史新高。
(2)美国芝加哥商业交易所(CME):上调WTI NYMEX原油期货8月合约保证金7.3%,至2950美元/手合约,此前为2750美元/手合约。上调布伦特金融期货7月合约保证金4.4%,至2975美元/手合约,此前为2850美元/手合约。
(3) 特朗普政府正施压盟友,要求到11月4日将各自对伊朗石油进口量降至零。据媒体报道,美国国务院周二表示,要求各方在11月4日之前将从伊朗的原油进口降至零。若在时限之后仍购买伊朗原油,企业将面临二级制裁。有国务院高官表示,特朗普政府不计划对该制裁措施提供任何豁免。
美国官方就他国进口伊朗原油问题表明“零容忍”的强硬态度后,各方表态不一。有敦促美国要“依法办事”的俄罗斯和欧洲,有想赶紧获得豁免的日本和韩国,还有处于两难境地的印度。《朝日新闻》28日援引一名大型炼油企业负责人的话称,日本从伊朗进口的量不大,直接影响相对较小,但间接影响不容忽视,寻找替代原油并不简单。德国《每日镜报》28日说,从法律角度来看,美国不能对伊朗采取这样的措施,但美国总统为全面孤立伊朗,即使伤害最亲密的盟友,也要“勇往直前”中国是伊朗原油的最大进口国,并没有对美国的立场作出任何承诺。印度石油部要求精炼厂准备好自11月起将从伊朗进口的原油量大幅削减或直接降至零。
(4)据悉,沙特国家石油公司沙特阿美计划下个月将产量提高至约1080万桶/日,这一数字将超过2016年11月创下的1072万桶/日的历史最高纪录。不过投资者对OPEC增产计划依然表示担忧。该组织上周五同意增产约100万桶/日,其中OPEC成员国将增产约70万桶/日,剩下的增产额度将分配给俄罗斯。在会议结束后的48小时内,美国能源部长佩里表示,上周24个石油生产国在维也纳敲定的协议可能无法提供足够的石油来缓解对即将出现的供应紧缺的担忧。他补充道,OPEC的增产措施“可能略低于”防止今年夏季油价飙升所需的措施。显然,我们有一个从供应的角度强调的市场。
小结
WTI1-2月差扩大至1.6美元,B-W价差缩至5美元以下,WTI因美国供应增速放缓需求旺季相对较强,B-W价差有望继续缩小。WTI月差BACK加剧的主要原因是库欣加速去库存,二是美国北部有家飞利浦66炼厂产能从9万桶提升到20万桶,三是加拿大至库欣的管道故障,导致库欣以北的价格涨幅更大,比如库欣和巴肯,库欣以南价格相对温和。
美国原油出口增加,需求旺盛导致原油库存继续下降。2018年5月份美国原油出口量平均为近202万桶/日,创下月度最高水平。6月份的平均出口量达到了220万桶/日,实现了进一步的上涨,而最新数据显示,截至6月22日当周原油出口首次升至300万桶/日。相比之下,2017年美国平均出口只有不足97.8万桶/日。六月中旬,美布两油的价差一度扩大至近10美元,不过近期随着美油出现了较大的拉升,同时OPEC决定增产也使得布油有所承压,美布两油的价差已经收窄至4美元附近。考虑到运输成本的问题,美油相较于布油的价格优势已经开始不断收窄,因此美油出口的强劲走势可能将会有所收敛。美国炼油厂产能利用率创出新高,提升了对于炼油原料原油的需求。美国炼油厂商们产能利用率上升至97.5%新高,这意味着随着美国进一步加大对于成品油的炼制,
总体看来,供应面,管道运力瓶颈导致部分油井关闭,Permian地区的钻机数(其钻机数占美国的45%)在近两周减少6台至464台,美国原油产量增速有望放缓;OPEC增产不及预期。需求面,美国乃至全球炼厂处于需求旺季,美原油库存大幅下降,昨日WTI、SC原油再创新高,WTI从6月18日的低点63.4至目前73.3,已上涨15%,预计短期继续大幅上涨动能不足,或高位盘整,建议中线多单继续持有,短线可逢高部分减仓。



3
库存连增两周,钢材弱势运行

宏观、政策方面:
人民币中间价下调391点:报6.5960,至2017年12月20日以来最低。上一交易日中间价6.5569。上一交易日官方收盘价报6.5950,上一交易日夜盘收盘报6.6040元。2018年6月26日,美国商务部宣布对进口自中国的铸铁污水管作出反补贴初裁。
产业方面:
生态环境部:截至6月25日,第一批中央环境保护督察“回头看”6个督察组基本完成第二阶段下沉督察任务。
据我的钢铁网统计,截止2018年6月28日,河北省已批复炼铁项目119个,合计处理铁矿石(原矿、精矿)能力超3500万吨/年。
现货方面:
昨日,全国3家钢厂发布调价信息,幅度为-50-20元/吨。全国25个主要城市20mm三级螺纹钢均价4126元/吨,较上一交易日价格上涨10元/吨。模拟吨钢利润跌超20%。而本周钢材社会库存增加15.55万吨,螺纹钢库存增加3.86万吨,线材增加2.32万吨。
技术分析:
螺纹钢:
日线上看,螺纹钢近期反弹空间不大;60分钟线上看,MACD上行,今日盘面或将在3770左右震荡偏弱,上方阻力在3830。整体还是以向下为主。
铁矿石:
日线上看,近期MACD依然保持震荡趋势,但仍有向上趋势。从60分钟线上看,RSI和KDJ均显示目前处于超买区间,今日日内或将有小幅回调。上方阻力位在480点。
小结:
受贸易战和国内宏观经济政策的影响,目前人民币持续贬值,未来贬值程度或将加大。而从国内商品环境来看,随着夏季的到来,供需面压力渐大,高温淡季效应开始显现,6月下旬钢材现货市场成交量下滑,库存连续两周回升,后期需求大概率走弱。而在高利润驱使下,钢材的供给不会较往年减弱,基本面呈现供大于求的现象。从盘面上看,螺纹钢在上周连续下跌后,本周迎来小幅反弹,但后续弱市不变,反弹空间甚小。今日螺纹钢上方阻力位在3830点,但整体震荡偏弱;铁矿石今日或出现小幅回调,上方阻力在480点位。


4
沪铝日间维持弱势震荡

宏观新闻:美国经济数据不及预期:美国一季度实际GDP终值年化季环比增2%,预期增2.2%,上月公布的修正值为增2.2%;一季度个人消费支出(PCE)终值年化季环比增0.9%,预期增1%,初值增1%;一季度核心个人消费支出终值年化季环比增2.3%,初值增2.3%。美国上周初请失业金人数22.7万人,预期22万人,前值21.8万人;6月16日当周续请失业金人数170.5万人,预期171.7万人,前值由172.3万人修正为172.6万人。
行业要闻:
1. 财政部:2018年退还部分行业增值税留抵税额,退还增值税期末留抵税额的行业包括装备制造等先进制造业、研发等现代服务业和电网企业,包括《中国制造2025》明确的新一代信息技术、航空航天装备等10个重点领域;
2. 山西省环保厅、山西省质量监督局联合发布《关于在全省范围执行大气污染物特别排放限值的公告》,山西省其他城市自2018年7月1日起,新受理环评的建设项目执行特别排放限值。现有企业中,火电、钢铁、石化、化工、有色(不含氧化铝)、水泥行业现有企业以及在用锅炉,自2018年10月1日起,执行二氧化硫、氮氧化物、颗粒物和挥发性有机物特别排放限值。
Ø 现货成交:据我的有色发布:6月28日上海铝锭现货成交均价14030元/吨,跌10元/吨,市场接货商家增多,市场成交活跃;无锡铝锭现货价 14030元/吨,平,市场接货商家增多,市场成交活跃;佛山铝锭 14130元/吨,平,市场成交一般。
Ø 库存:  LME库存112.2万吨(-5450),铝锭社会库存176.6万吨(-2.3),铝锭出库量14.4万吨(-1.6),铝棒库存7.2万吨(0.2)。
Ø 技术分析:沪铝延续弱势震荡,夜盘收于14145,收跌0.46%。从日K线观察,主力合约仍沿布林通道下轨运行,MACD绿柱缩小,日间成交量增多,市场继续整理修复,日间预计仍处于弱势震荡局面,下方支撑位14000,上方压力位14300。
Ø 小结:电解铝原料端仍然维持弱势,氧化铝与预焙阳极价格继续下行,供给方面电解铝仍维持缓慢投放,铝锭库存去化力度放缓,铝棒库存去化拐点已现,二季度消费旺季即将过去,短期基本面利空因素仍然较多,加之贸易风险仍在,宏观层面尚不稳定,短期沪铝预计仍以震荡行情为主。预计日间运行区间14000-14300,操作上建议观望为主。


5
橡胶窄幅震荡,多看少动

Ø要闻:5月,日本进口天然橡胶7.2万吨,同比增长3.3%,环比增长2.9%。5月,日本进口标胶增幅较大,同比增长4.6%,环比增长29.4%。烟片胶进口同比下滑1.8%,环比增长39.2%。乳胶进口同环比均有大幅下滑。其中同比降18%,环比降34%。1月至5月,日本进口天然橡胶31.2万吨,同比增长2.3%。其中,标胶增长+%,烟片胶增长3%,乳胶下滑1.2%。国务院关税税则委员会6月26日通知,决定自2018年7月1日起,对原产于孟加拉国、印度、老挝、韩国、斯里兰卡的进口货物适用新税率,天胶进口税率下降至17%,然以上国家在我国天胶进口占比中较少,综合占比不足4%,因此对我国天然橡胶进口格局产生的影响较小。

Ø期货报价:沪胶主力(1809)报价10455(-25);沪胶(1901)报价12220(-35);东京期胶最新报价174.8(1.9)。

Ø现货、原料报价及价差
Ø天胶现货价格:SCR5全乳胶(上海)报价10150(50);泰#3烟片胶(上海)报价12450(50);青岛保税区泰国RSS3报价1525(0),泰国STR20现货1415(0)。泰国混合胶10300(0),SCR5全乳胶-主力合约基差-305(85),泰国混合胶-主力合约基差-155(-15),STR20#内外盘价差20(0)。
Ø合成胶现货价格:丁二烯11000(0),顺丁上海11700(0),丁苯(1502)山东11700(0)。全乳胶-顺丁价差-1650(-50),全乳胶-丁苯(1502)-1550(50)。
Ø原料价格:海南胶水10800(0),云南胶水9200(0),泰国合艾白片44.55(0.22)。

Ø库存情况及开工率:青岛保税区库存18.22万吨(0.7);上期所总共库存49.8万吨(0.53);注册仓单45.7万吨(0.33)。半钢胎开工率71.24%(5.45),全钢胎开工率78.59%(8.47)。

Ø技术分析:1809合约偏弱震荡,夜盘窄幅震荡。从日K线图看,K线在短期均线附近震荡,MACD绿柱缩小。成交量、持仓量均增加,仓差1248。前20名会员持仓,多单103257(1540),空单136807(643),净多单43700(4014),净空单77250(3117)。周线收为下长影线,MACD绿柱扩大。

Ø小结:昨日橡胶09合约区间偏弱震荡,未能补齐10600点的缺口,现货小涨,混合胶与主力基差小幅扩大,1-9价差缩小至1770元/吨,净多头增仓幅度大于净空头。在价格下跌后,下游贸易商和生产商补货积极性提高,泰国胶水价格小幅回升至45泰铢/公斤,白片价格回升至45泰铢/公斤。上期所库存五月以来净流速加快,青岛保税区库存止跌反增,基本面整体偏弱,预计修复空间有限。对下半年而言,橡胶当前的价格已经处在历史的低位,且已经跌破国内生产成本和泰国的割胶成本,产品低价值或导致未来供应主动收缩,阶段性修复供需错配的结构。我们认为橡胶在上半年震荡筑底后,下半年或有阶段性反弹空间,但由于处在增产周期叠加库存压力依旧,反弹空间有限。预计今日区间震荡,前期推出背靠11500做空的策略逢低止盈,多看少动。


6
豆粕需求边际改善

Ø 资讯要点:
1. 美豆周度销售达到35.85万吨,略低于预期的40万吨。
2. 今晚将公布美豆种植面积报告,市场预期实际种植面积为8969.1万公顷,3月种植意向报告中预估种植面积为8898.2万公顷。
3. 世界第一大棕榈油产油国印尼称,该国7月棕榈油出口仍然不征收出口关税。
4. 国内一级豆油现货均价5490(50)元/吨,四级豆油均价5390(50)元/吨;豆粕现货均价3005(33)元/吨;棕榈油24度现货价格至4802(30)/吨;大豆进口均价3550(0)元/吨。国产菜油价格7638(0),进口菜籽油6353(20),菜粕价格2357(0)。
5. 国内大豆港口库存802(20)万吨;豆油商业库存148.59(7.79)万。棕榈油港口库61.76(0.71),豆粕库存123.82(12.2)万吨,进口油厂菜籽库存62.5(-7.5)万吨,菜油库存41.32(2.4)万吨。
Ø 小结:
国内豆粕需求边际稳步改善,豆粕需求提升,国内豆粕由空头思路转为多头思路。空单宜短,多单宜长。
豆油价格的博弈在市场情绪上似乎已经到达了一个底部,虽然在供应和库存上并没有特别显著的好转但已有迹象出现,若仓位控制得当,可以在豆油1901合约5710--5740点附近布局少量长线多单。


7
郑糖呈现逐级而下的熊市运行特征

要点
1.原糖:受原糖移仓换月,平仓盘的影响,原糖07合约平稳着陆,10合约从前景看反弹高度有限。由于雷亚尔的贬值,加快了巴西生产商套保的布局。
2. 国内现货:昨日(6月28日),主产区现货报价具体情况如下:柳州中间商站台报价5390-5430元/吨(-25);南宁中间商站台报价5380-5430元/吨(-25);湛江中间商报价5350元/吨(-30);昆明中间商报价5120-5200元/吨(-55)。
3. 郑糖盘面回顾:昨日(6 月28日),SR1809合约开盘5145,收跌49点(跌幅0.95%),报收5115,增仓24174手,持仓为560156手。
4. 海关总署公布的数据显示,中国5月份进口糖20万吨,同比增加1.3万吨,环比大幅减少27万吨,基本符合市场预估。2018年1-5月我国累计进口糖110.19万吨,同比减少16.51万吨。2017/18榨季截至5月底我国累计进口糖156.22万吨,同比减少16.48万吨。
5.巴西中南部地区糖厂6月上半月甘蔗压榨量高于去年同期,同比增加6.4%。巴西中南部地区6月上半月含水乙醇产量为14.4亿公升,创下2010年8月份以来两周最高水平。
6. 受西南低涡切变在黔桂交界摆动;西南急流在低层维持;副热带高压加强西伸综合影响,6月20日晚上以来广西区连续出现较大范围暴雨天气。强降水造成百色、柳州、池州等8个地市18个县受灾,主要受灾作物为甘蔗、沙糖桔、玉米、水稻等。
小结:近期来看,内外盘短线节点的联动系数降低。市场一方面关注下周昆明糖会的消息面指引,另一方面市场也担忧随着时间的推移,销量迟迟未见起色,库存压力后移。但更重要的是多重预期利空叠加的不确定性和熊市周期的顺延,加重了市场的看空氛围,郑糖呈现了逐级而下的熊市运行特点。操作上在远月顺势滚动做空。



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