东方财富网分析报告（0511）

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A股三大股指集体走高 粤港自贸概念强势领涨

2018年05月10日 15:00来源： 东方财富网


摘要
【收盘播报】A股今日延续稳步反弹态势，沪指、深成指、创业板指收盘小幅上扬，行业板块涨跌互现，粤港自贸概念股强势领涨。
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最新价：3174.41
涨跌额：15.26
涨跌幅：0.48%
成交量：13300万手
成交额：1654.40亿元
换手率：0.41%
上证指数行情  领涨个股  大盘资金流向  7*24小时快讯  进入上证指数吧领涨行业1、医疗行业涨幅：1.76%上涨：40家下跌：9家领涨股：药明康德涨幅：10%2、食品饮料涨幅：1.71%上涨：52家下跌：14家领涨股：海欣食品涨幅：10.11%

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最新价：10729.77
涨跌额：40.70
涨跌幅：0.38%
成交量：18092万手
成交额：2472.78亿元
换手率：1.26%
深证成指行情  领涨个股  大盘资金流向  7*24小时快讯  进入深证成指吧领涨行业1、医疗行业涨幅：1.76%上涨：40家下跌：9家领涨股：药明康德涨幅：10%2、食品饮料涨幅：1.71%上涨：52家下跌：14家领涨股：海欣食品涨幅：10.11%

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最新价：1865.36
涨跌额：9.55
涨跌幅：0.51%
成交量：5515万手
成交额：903.32亿元
换手率：2.38%
创业板指行情  领涨个股  大盘资金流向  7*24小时快讯  进入创业板指吧领涨行业1、医疗行业涨幅：1.76%上涨：40家下跌：9家领涨股：药明康德涨幅：10%2、食品饮料涨幅：1.71%上涨：52家下跌：14家领涨股：海欣食品涨幅：10.11%

　　A股今日延续稳步反弹态势，沪指、深成指、创业板指集体小幅收涨。两市合计成交4127亿元，行业板块涨跌互现，粤港自贸概念股强势领涨。(点击查看>>粤港自贸概念股行情)

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　　具体来看，沪指收盘上涨0.48%，收报3174.41点；深成指收盘上涨0.38%，收报10729.77点；创业板指收盘上涨0.51%，收报1865.36点。

　　对于后市大盘走向，机构纷纷发表看法。

　　英大证券李大霄：多部委酝酿扩内需新政，对股市起重要拉动作用

　　近期各地一系列扩大内需政策出台，政策重点围绕扩大进口和促进消费升级。

　　英大证券首席经济学家李大霄表示，多部委扩大内需，酝酿新政策，在未来一段时间内扩大进口、扩大内需，是一个非常重要的政策导向。越来越多的刺激消费，特别是刺激中高端的消费，刺激服务业的消费，推动消费升级等等都有可能会出台非常重要的政策导向，这些对股票市场都将形成一个重要的拉动作用，而且市场已经从一个连续下行的走势开始扭转了。在市场创出3587点阶段高点后下调以来，首次往上突破5日、10日、15日、20日、30日均线，出现这么喜人的情况，表明市场的心态已经得到了修复，投资人情绪也从悲观绝望中扭转过来。整个市场情绪的扭转也助推“儿童底”的成立。

　　同时，李大霄还表示，从二季度的情况来看，进出口的增速双双超预期，四月份的出口同比增长12.9%，进口增长21.5%，增速比上个月上涨了7.1%。特别的亮点是进口进一步攀升到21.5%。是非常重要的内需好转，是国内生产总值回稳回暖的重要迹象。对于股票市场的信心恢复概率就很高了。

　　广发策略戴康：境外资金流入规模、节奏及对A股的影响

　　A股将于今年6月1日正式纳入MSCI。初始纳入计划分两步，第一步计划于今年6月1日A股按2.5%纳入因子正式纳入MSCI，第二步计划于今年9月3日将纳入因子提高至5%。

　　去年下半年北上资金并没有大规模布局A股MSCI标的股票。今年4月份开始出现北上资金加速流入A股MSCI标的股票迹象。(1)4月份北上资金再度加速流入；(2)4月份北上资金流入MSCI标的股票的比例高达89%，明显高于去年Q2-Q4平均占比为70%的水平。

　　纳入MSCI预计短期内会给A股额外带来约1000亿元的流入资金。考虑到主动型基金可能会提前配置(4月份开始出现迹象)，在“两步走”情况下，预计这1000亿元流入资金中大部分会在第一步执行日6月1日前后一段时间内流入，剩余部分会在第二步执行日9月3日后流入。

　　短期来看，纳入MSCI对A股整体影响不大，在A股正式纳入MSCI前后市场对大盘股的风险偏好将有所增加。

　　长期来看，机构投资者占比提高有助于A股长期保持稳定健康发展。

　　安信证券：A股已经具备中期配置价值

　　不少机构表示，海外相关事件的未来走向是影响A股市场展开趋势性行情的重要因素。我们认为，对于股票投资来说，没有绝对的确定性，当前A股市场的估值水平已经体现了较低的市场预期。

　　从一系列中观高频数据来看，经济表现依然呈平稳增长态势，同时相关政策也出现了一些积极变化。4月下旬决策层指出，要注重引导预期，把加快调整结构与持续扩大内需结合起来，保持宏观经济平稳运行；上周财政部发布《关于加强地方预算执行管理加快支出进度的通知》，预计财政政策的积极力度有望边际增强，重点将围绕新型基建展开。

　　此外，目前A股公司2018年一季报披露已经结束，创业板公司一季度归母净利润增速为28.75%，出现明显改善，而这主要来自于内生因素的影响。需要注意的是，7月中上旬创业板公司的半年报预告情况将对机构配置产生更大的影响。如果创业板公司半年报预告依然呈现较高增速，预计机构将显著增配相关板块。

　　总体来看，虽然不确定因素促进部分投资者产生了一定的避险情绪，但目前市场已经具备中期配置价值，建议积极寻找布局机会。新旧经济增长动能切换大势所趋，政策加大对新技术、新产业、新业态、新模式支持力度的信号明确，维持新经济将是中期投资主线的判断。战略性看多创业板指走势，行业建议重点关注军工、医药(创新药、医疗服务)、TMT、新能源(车)等。

　　海通证券：估值步入底部，预期趋向明朗

　　市场估值已经步入底部区域。自1月29日上证综指见高3587点以来，A股市场已经持续震荡了3个多月，上证综指最大调整幅度达到了15%。观察2016年1月底上证综指探底2638点以来的几次幅度较大的震荡行情，如2016年4月到6月、2016年12月到2017年1月、2017年4月到5月、2017年11月到12月，上证综指最大跌幅分别为10.2%、7.8%、8.5%、5.7%，分别持续了31、34、24、33个交易日。本轮市场震荡幅度和持续时间已经超过了前几次，可以定性为是针对2638点以来上涨行情的调整。当前全部A股公司PE为17.4倍，与2016年1月底上证综指2638点时的17.7倍基本相同，表明市场估值已经步入底部区域。

　　引发市场预期出现波动的因素逐步趋向明朗。目前市场估值回到了上证综指2638点时的水平，主要由三方面因素引发市场预期出现波动：经济增长前景、金融监管政策的落地情况以及其他不确定因素。现在前两个因素已经明朗——宏观政策导向仍是维持经济平稳增长，资管新规正式稿较预期更加缓和，有助于资金流入A股市场，而其他不确定因素虽然阶段性仍有扰动，但不必过度担忧。

　　成长股目前的估值并不高。自2月9日以来创业板指持续上涨，部分投资者觉得目前创业板市场估值已经不低了。对此，我们从三个维度进行分析：第一，对比历史。目前中小创估值处于历史偏低分位，创业板综、创业板指PE为55.2、43.4倍，分别处于2010年以来估值从低到高的45.1%、35.0%分位；中小板综、中小板指PE为34.5、30.0倍，分别处于2005年6月以来估值从低到高的23.5%、32.8%分位。第二，对比价值股和海外科技股。创业板指PE较上证50目前高32.8，低于2010年6月以来的均值43.2，处于历史从低到高34.5%分位；中小板指PE较上证50目前高19.3，基本接近2007年以来的均值19.8，处于历史从低到高43.0%分位；创业板指PE较纳斯达克100目前高13，低于2011年4月以来的均值31，处于历史从低到高10%分位；创业板指PE较恒生资讯科技股目前高6，低于2010年6月以来的均值20，处于历史从低到高19%分位。第三，测算创业板制度性溢价。把创业板PE分解为MSCIChina(除A股)PE+A/H(除金融)估值溢价+纳斯达克相比标普500估值溢价+创业板制度性溢价，结果显示，2011年4月至今创业板制度性溢价与创业板指PE走势的相关性达到92%。创业板制度性溢价从2015年6月初的91倍开始持续降至2018年2月初的18倍，之后上升到目前的27倍，低于2011年4月以来的均值32倍，处于历史从低到高44%分位。综合来看，目前成长股的估值水平并不高，根据历史数据进行测算，目前估值水平下，创业板综、中小板综未来一年取得正收益概率为66.7%、78.4%。

　　国泰君安：二季度倒U反弹展开

　　风险因素仍不可忽视，二季度市场将倒U形反弹。二季度行情驱动主要依靠风险偏好的修复，相关风险影响之间的时间差是需要关注的重点。一是美国经济过热风险重来，二是全球贸易不确定性影响仍在继续，三是结构性去杠杆继续发力，四是资管新规落地后，相关配套细则有望陆续出台可能涉及到理财的新规、标准化债权类资产具体认定、创投基金/政府产业投资基金、商业银行信贷资产投资限制、资管产品设计具体制度等。

　　目前，市场仍处于风险因素消化期，情绪修复是驱动主因。3月规模以上工业企业利润同比3.1%，前值为10.8%，此前4月17日央行决定降准，利率短期继续大幅快速下行趋势难以延续。盈利与利率驱动力偏弱，市场主要靠情绪修复驱动。当前创业板指对春节时点海外冲击影响中修复，而上证综指数并未显出修复迹象，市场情绪修复进程预计仍以相对缓慢节奏展开。

　　不容忽视的是，当前市场持续处于外围不确定因素扰动，市场风险偏好不同主体之间行为将会出现显著分化。2017年集中度提升主导逻辑强化的探究性思维主导状态有所改变，市场中变异性思维逐渐强化，主题性市场机会青睐程度提升。中小创业绩表现相对较好，此前悲观预期有所修正。市场阶段性风格将趋于均衡，而存量博弈状态下则更可能表现为跷跷板。