长江证券早间播报0510

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【长江研究·早间播报】宏观/地产/汽车/计算机/电子(20180510)

长江研究  2018-05-10
作者 研究支持中心


每日长江·摩崖石刻
柬埔寨·巴扬寺
Glee Cast-Seasons of Love
来自长江研究
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重点推荐

宏观·赵伟
外需真的好吗？——2018年4月进出口数据点评
2018年4月，按美元计，全国出口当月同比增速12.9%（前值-2.7%）；进口同比增速21.5%（前值14.4%）；4月贸易帐287.8亿美元（前值-49.8亿美元）。
4月出口增速超季节性回升，或与贸易摩擦扰动下的出口行为提前有关；结合外需领先和同步指标来看，外需不容过度乐观。伴随春节错峰扰动消散，4月出口同比增长12.9%，较前值大幅改善15.6个百分点，明显好于错峰规律相似的可比同期均值（11.4个百分点）。出口增速的超季节性回升，并非意味着外需好转。2018年初以来，主要发达和新兴经济体的制造业PMI指数、与中国同为生产型经济体的日、韩、德等国出口增速，先后见顶回落，外需不容过度乐观。4月出口增速超季节性回升，或与贸易摩擦问题扰动下企业出口行为提前有关。
分出口区域来看，我国对发达经济体改善较为显著；分产品来看，高新技术和机电产品出口表现较为亮眼。
摘自：《外需真的好吗？——2018年4月进出口数据点评》
联系人：赵伟/张蓉蓉
发布时间：2018/05/09

地产·申思聪
从三个维度看我国居民杠杆率水平——201805W1周度观点
本专题通过总量、新增贷款和居民可支配收入端三个角度分析我国居民杠杆率水平，得出结论：在过去几年中，楼市的繁荣带来了居民贷款的大幅上涨，也使得与居民杠杆相关的各项评价指标快速提升。与美国和日本相比，我国居民杠杆率提升速度较快，且居民债务与可支配收入比值已超越两国当前的水平。但从居民偿债能力的角度来看，高储蓄率保证了居民有较强的清偿能力，短期偿付能力风险较小。
销售端：新房端，根据我们覆盖的38个大中城市地方房管局披露的数据，截至上周全部城市住宅累计成交7025.2万平，同比降低17.6%。分城市等级来看，一二三线城市住宅累计成交同比增速分别为-32.4%、-20.8%、-9.7%。二手房端，根据我们覆盖的12个城市地方房管局披露，截至上周累计成交1939.2万平，同比降低26.2%。由于政策端与资金端的持续收紧，2018年以来新房及二手房销售同比增速持续负增长。
摘自：《从三个维度看我国居民杠杆率水平——201805W1周度观点》
联系人：申思聪/吕聪/刘清海
发布时间：2018/05/08

汽车·高登
上汽集团4月销量点评：合资自主齐头并进，龙头地位日益稳固
上汽集团公布4月产销快报，4月集团销售56.91万辆，同比增长13.52%。4月销量延续高增长态势。上汽集团4月销量为56.91万辆，同比增长13.52%（Q1：+10.06%），延续高增长态势。分品牌来看，上汽大众发力明显，4月销量为16万辆，同比增长15.07%，相比一季度增速1.79%明显提速；上汽通用与上汽乘用车均维持高速增长，上汽通用4月销量为17.12万辆，同比增长18.03%（Q1：+14.52%），上汽乘用车4月销量为6.23万辆，同比增长49.71%（Q1：+54.20%）。
上汽大众增长提速，上汽通用保持较快增长。上汽大众：4月销量为16万辆，同比增长15.07%，Q1增速为1.79%。去年渠道库存压力较大，上汽大众控制产销进度，去年同期基数较低，导致今年4月提速明显。高端车型途观(L)和途昂仍保持稳定销量，一季度分别累计销量为7.6万台和2.3万台。上汽通用：4月销量为17.12万辆，同比增长18.03%，Q1增速为14.52%。别克GL8与凯迪拉克高增长延续，一季度销量分别同比增长15.5%、59.3%。
摘自：《上汽集团4月销量点评：合资自主齐头并进，龙头地位日益稳固》
联系人：高登/高伊楠/邓晨亮/袁子杰
发布时间：2018/05/08

计算机·马先文
长江计算机周观点（18W18）：CDR给计算机板块带来的变化和机遇
CDR是指中国存托凭证，5月4日证监会就具体的细则《存托凭证发行与交易管理办法》征求意见，该政策近期获得政府大力支持有望快速推出。CDR的推出给国内投资者投资优质科技龙头带来极大便利，同时支持优质企业在国内市场融资。参考美股ADR的发展，较多中国优质科技龙头通过ADR成功上市融资并保持活跃交易，CDR的推出有望引发科技新蓝筹的回归，一方面会给板块带来资本聚集效应，另一方面科技独角兽的上市将扩大科技板块投资范围，同时带来估值体系变化，类似云计算公司以PS估值等模式将获得市场认可，其他核心技术溢价、商业模式溢价、创新收入溢价等多元估值模式将逐步成熟，有望带来板块内的估值体系分化，优质公司将获得更多认可。短期来看，建议重点关注与中概股具体股权合作的公司、及具有高业务壁垒、核心竞争力、优秀的市场卡位、业务和战略布局可对比海外科技龙头和独角兽的优质细分龙头。
摘自：《长江计算机周观点（18W18）：CDR给计算机板块带来的变化和机遇》
联系人：马先文/刘慧慧/余庚宗
发布时间：2018/05/08

电子·莫文宇
“夏耘秋收”消费电子系列报告之一：智能手机长夜渐明
随着智能手机步入创新引领需求的阶段，是买方属性强烈的市场，消费者用脚投票。智能手机重大创新与升级，如高清摄像头、指纹识别、金属/玻璃机身、全面屏、超长续航等功能的大范围普及，解决了消费者长期以来的痛点，意味着老旧与落后机型的成批淘汰，使得库存水平短时间大幅提升。最终库存通过降价的方式或通过海外市场输出消化。一季度国内市场出货数据较差，行业处于全面去库存，随着3月新机发布，未来环比改善趋势确立，苹果与大立光二季度展望高于此前预期，产业链有望逐步回暖。
回顾智能手机发展历程，先后经历了APP红利、通讯技术红利、渠道红利（运营商、互联网、线下）、创新红利和消费升级红利，这些因素大大提升了消费者的换机需求。时至今日，上述红利或顺应新环境继续发力，或进入短期低潮，或已然成为历史，但是必须注意到新的增长红利正在来临。
摘自：《“夏耘秋收”消费电子系列报告之一：智能手机长夜渐明》
联系人：莫文宇/杨洋/周迪/谢尔曼
发布时间：2018/05/09