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光大证券每日速递0508

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发表于 2018-5-8 08:21 | 显示全部楼层 |阅读模式

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2018-05-08 光大证券研究
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今日聚焦
【金融工程】有的放矢:目标日期基金Glide Path设计研究 ——FOF专题系列报告之七
目标日期产品设计重点在于风险的全面评估和权益资产下滑路径(Glide Path)的确定。本文以投资者效用最大化模型设计Glide Path,在细分资产权重的计算采用风险平价模型,对细分资产的风险贡献度进行预设,并对我国的投资者风险厌恶系数和缴费比例做出假设。研究结果显示:2009.1-2018.4期间,实证的目标日期基金表现尚可,目标日期2025/ 2035/ 2045基金策略的年化收益分别达7.61%、8.64%和9.64%,对应夏普比率分别为1.17、1.12和0.92。
(蒋俊阳)2018-05-07
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【固定收益】房地产企业流动性压力测试 ——产业债信用观察系列之房地产板块之二
16-17年由于地产板块融资方面逐步收紧,同时销售方面秉持“房住不炒”而出台严厉的限购限贷政策,导致一、二线需求的外溢以及在棚改货币化下,三、四线城市库存的去化加速。而18年地产板块的政策大方向延续,但结构性的需求和政策红利也在慢慢淡化,因而还需关注地产的流动性压力。
(张旭/刘琛)2018-05-07
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【新三板】持续分化,聚焦龙头 ——新三板全市场2017年年报点评
2017年,新三板挂牌企业累计实现营业收入1.99万亿,净利润928亿。收入体量约为创业板的两倍。整体营收增速为21.05%(中位数15.93%)。排名前500的公司营业收入占比由2016年的43%下降至2017年的31%,但归母净利润累计占比则从2016年的50%上升到了2017年的54%。我们建议投资者继续抓大放小,关注符合境内外IPO最新财务要求的新三板公司(暂未考虑上市公司子公司的情形)。如原子高科、维泰股份、西部超导、保利物业、成大生物、神州优车、中投保、君实生物、天士营销等。
(叶倩瑜/刘凯)2018-05-07
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【荣盛石化(002493.SZ)】一季度业绩符合预期,PTA上行潜力大,浙石化项目稳步推进
公司发布2018年一季报,实现归母净利润6.36亿元,同比增长2%,符合预期。同时公司预计2018年上半年业绩为11.0-13.2亿元,同比增长0-20%。点评:1)一季度受期货和汇兑影响,公司二季度预测符合我们的预期;2)中期看好PTA的景气周期,公司弹性大;3)浙石化炼化一体化项目稳步推进;4)维持“买入”评级。
(裘孝锋/傅锴铭)2018-05-07
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【东华能源(002221.SZ)】PDH价差扩大,新一轮布局开启(裘孝锋/傅锴铭)
公司发布2017年年报和2018年一季报:2017年实现归母净利润10.63亿元,同比增长126%。2018Q1实现.10亿元,同比增长56%,符合市场预期。同时,公司预计2018年上半年净利润变动幅度为40%-80%,实现利润为6.81-8.76亿元。点评:1)油价上行,2018年预计PDH盈利稳中有升;2)PDH新一轮产能扩张开启,贸易体量增长,新材料逐步布局。3)上调盈利预测,维持“买入”评级和14.6元目标价。
(裘孝锋/傅锴铭)2018-05-07
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【康哲药业(0867.HK)】药品推广服务龙头企业,在研创新管线逐步加码
公司是药品推广服务龙头企业。1)心脑血管线产品正在逐步形成,17年收入27.9亿元,预计18-20年CAGR~13%。2)消化、眼科、皮肤等产品中包含较多基数较小的品种,17年收入21.6亿元,预计18-20年CAGR~20%。3)在研创新管线逐步加码,合作研发的Traumakine将于近期揭盲III期结果。预计18~20年净利润为19.4/22.6/26.4亿人民币,对应EPS为0.78/0.91/1.06元人民币,给予18年25倍P/E,TP为HKD$24, “买入”评级。
(李君周)2018-05-04
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【百隆东方(601339.SH)】收入随产能扩张、汇兑损失致净利下滑,越南新产能将持续投放
17年收入增9%、净利降19%,18Q1收入降2.5%、净利降23%。满产下17H2以来收入增长放缓系新增产能减少,净利下滑系汇兑损失较大、17年汇兑损失1.6亿。17年纱线量价齐升促收入增8%,越南产能目前占比约40%、贡献持续加大。毛利率略升,人民币汇率波动造成汇兑损失致财务费用上升较大、影响业绩。越南产能50万锭未来2年陆续投产将促进增长,短期仍需关注汇兑对业绩影响。下调18~19年、新增20年EPS为0.39/0.45/0.51元,18年PE12倍,维持“增持”评级。
(李婕/孙未未)2018-05-06
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周报汇总

【固收】债务置换进程几何?-地方政府债务置换跟踪-20180507(张旭/刘琛)
【煤炭】动力煤价格稳步上升,继续看好板块投资机会 -20180507(唐宗辰)
【有色】第一批稀土开采配额大幅增长-20180507(李伟峰)
【建筑工程】首选专业工程,投资预期边际改善利好建筑板块-20180507(陈浩武/孙伟风)
【建材】沿江熟料价格持续走高-20180507(陈浩武/师克克)
【机械】多方发力推动半导体设备发展,特斯拉将建电池厂利好相关企业-20180507(王锐/贺根)
【电子】半导体国家层面进行派兵布阵,苹果发布财报&小米披露招股说明书-20180507(杨明辉/黄浩阳)
【纺服】18Q1 50家服装零售额同增7%,3月瑞士钟表出口我国同降7%-20180507(李婕/孙未未)
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