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华泰证券每日晨会1012

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发表于 2017-10-12 08:14 | 显示全部楼层 |阅读模式

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【华泰证券研究所】每日晨会启明星20171012
2017-10-12 营销团队 华泰证券研究所


今日焦点
买方反馈
国内(深圳):后期建议关注受苹果8销量低于预期而下跌的电子板块,以及对经济有支撑作用的基建,ppp板块等。
市场依然处于震荡阶段,没有明显的领涨板块,资金避险情绪比较浓厚,继续回流具有长期投资价值的白酒、家电、医药等白马板块。前期强势的通信板块、新能源板块、电子、有色板块持续回调,受提价刺激的快递板块也是高开低走。市场还没有找到四季度的投资主线,还处于会议之前的谨慎观望阶段,会议之后或者能有清晰方向。后期建议关注受苹果8销量低于预期而下跌的电子板块,以及对经济有支撑作用的基建,ppp板块等。

海外(HK):客户注意到方大碳素大幅下跌,盘中一度跌停板,认为这进一步向市场参与者发出强烈信号证明周期股行情来也匆匆,去也匆匆。
周三两市全天延续震荡态势,盘面上食品饮料板块全天领涨,白酒家电均涨幅靠前,而通信和计算机板块则全天低迷,有色金属跌幅靠前,有客户注意到方大碳素大幅下跌,盘中一度跌停板,认为这进一步向市场参与者发出强烈信号证明周期股行情来也匆匆,去也匆匆,而整个周期板块的疲软则成为短线A股的一个压力源泉。同时,考虑到最近不少机构都在进行调仓操作,为四季度重新布局,客户希望我们能就三季报超预期的个股标的进行梳理推荐。另有客户留意到海康威视昨日连续拉升,午后表现抢眼,市值重夺“深市一哥”位置,希望我们能就其提供最新投资建议。

晨会分享
【建筑建材 鲍荣富/黄骥/方晏荷/王德彬】建筑: 业绩确定性成长主线挖掘Q4行情
我们对近二十年历史行情的研究表明,建筑板块Q4行情的季节特征不显著,Q4相对收益纵向提升。业绩高增长是建筑Q4估值切换行情的必要条件,若叠加无风险利率下行,则Q4估值切换行情将更显著。当前Wind一致预期建筑板块2018年业绩均值同比增长18.08%,订单高增长和业绩环比继续改善有望推动Q4行情上行;但9月末一年期无风险利率为3.47%,且面临美国缩表和加息的影响,板块估值提升有限,若Q4利率大幅降低,则板块行情将好于预期。当前建议轻行业重个股,从业绩确定高成长的细分行情(园林生态和路桥)把握Q4行情,重点推荐岭南园林、山东路桥、葛洲坝,关注美晨科技、文科园林等,同时继续关注市占率与净利率双提升的中字头基建板块。

【传媒 许娟/吕默馨】掌阅科技(603533,买入): 不忘初心,进击的数字阅读龙头
掌阅是数字阅读领域的领军公司,以“掌阅”APP为平台向用户提供数字阅读服务。用户规模庞大,内容储备丰富,用户粘性和付费值不断提升,用户规模和内容储备成为公司护城河。短中长增长逻辑:短期经营层面触底反弹,净利率有望继续提升。2015年公司采取优先占领市场的竞争策略,牺牲部分收益换取更高市场份额加固护城河,目前战略取得显著效果,我们预计2017年公司成本压力将有所缓解,盈利能力将在2017年触底回升,经营净利率有望在2016年基础上继续提高。中期用户规模扩张和ARPU提升驱动公司高速增长,数字付费阅读仍是驱动公司中期增长的最强引擎。长期拓展内容端布局,打造数字阅读生态圈,积极拓展版权运营的收入比重。17Q1版权收入已达到16年全年的65%,毛利率也由16年的30%提升至17Q1的50%。未来随着自有版权内容的不断丰富,版权运营将成为公司发展的又一强劲引擎。未来三年保持高速增长,给予买入评级。预计公司2017-2019年将实现净利润分别为1.67亿元、2.49亿元、3.74亿元,同增116%、49%、50%。参考可比公司,给予公司2018年45X-55X的PE估值区间,合理估值范围为112亿-137亿,首次覆盖给予“买入”评级。

【医药 代雯】通化东宝(600867,买入): 甘精申报,打造中国的诺和诺德
公司首个三代胰岛素甘精10月10日获得省药监局受理申报生产,临床结果表明安全性与有效性与原研“来得时”一致,预计甘精胰岛素有望于明年下半年获批。考虑公司上半年二代胰岛素基层放量提速及房地产业务增量,受益于新政鼓励创新,下半年白马行情有望延续,建议重点关注。维持17/18/19年EPS 0.49/0.63/0.81元,提升目标价至22.1-24.5元,对应17年PE 45-50x,继续推荐买入: 1)坚守第一梯队,展望70亿元市场份额。“来得时”为全球糖尿病市场最大单品(2016全球销售额60.5亿美元),目前国内甘精胰岛素市场规模50-60亿元,由原研Sanofi主导,东宝有望成为国内第三家获批企业。我们预计未来三代胰岛素市场规模超400亿元,考虑进口替代,仍有20倍以上成长空间,测算东宝望攫取70亿元以上市场份额;2)深耕渠道,打造中国的诺和诺德。顶尖的糖尿病销售团队,尤其擅长学术教育及市县级医院推广。积极打造慢病管理平台,提升患者及医生粘性,产品线有望进一步完善。
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