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招商证券分析报告(0810).

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发表于 2017-8-10 08:14 | 显示全部楼层 |阅读模式

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招商视点

招商证券 (2017-08-09 18:27)
【正文】
周三沪深两市延续窄幅震荡走势,主要宽基指数涨跌互现,白马龙头、成长股、周期股轮番表现,但量能萎缩。上证指数报收3275.57点,跌0.19%;深成指报收10544.59点,涨0.46%;创业板指报收1763.05点,涨0.04%。两市成交4973亿元,缩量297亿元。个股1566只上涨,1438只下跌,扣除新股,涨停25只,3只跌停,涨跌幅逾5%之比为84:14。板块方面,煤炭、食品、有色、白酒、钢铁领涨;银行、互联网、港口航运、畜牧业、非银金融等领跌。

资金面上,两市融资余额减9亿至9044亿;央行公开市场连续两天零投放零回笼; SHIBOR利率全线上涨;沪股通净流入7亿元,港股通净流入6亿元。

消息面上,中国7月CPI同比 1.4%,预期 1.5%,前值 1.5%,环比 0.1%,前值 -0.2% ,7月PPI同比 5.5%,预期 5.6%,前值 5.5%,I环比 0.2%,前值 -0.2%。

盘面观察,今日早盘两市照例小幅低开后低位震荡,一方面是稀土、有色等资源股化解前日获利盘,另一方面是因为7月CPI和PPI双双低于预期,CPI同比放缓显示内需不足,上游原料涨价带动的PPI上行向下游CPI传导不畅,昨日市场对周期下游的养殖业炒作的逻辑被证伪。不过,目前市场做多情绪依旧高涨,从涨价概念兑现流出的资金部分转向中小盘成长股,部分回流消费大白马股,伊利股份、贵州茅台再创历史新高。指数方面,在其他宽基指数持续震荡调整时,创业板指数连续两日创出近期反弹新高。午后涨幅相对滞后的煤炭股领衔,周期股再度大涨主要受到黑色系期货再创新高的刺激,不过周期板块目前成交额已经达到全A成交额的近40%,为十年高点,对大盘的影响可谓“荣辱与共”。高企的换手率说明资金高度博弈其中,任何消息面的变化就可能对盘面造成巨大的影响。

我们在6-7月份持续看好周期板块的机会,但是近期我们持续提示周期板块的风险,原因在于我们认为周期股行情已经从业绩推动演绎到情绪推动阶段,资金盯着商品价格炒涨价概念,在环保限产政策推动下,市场投机氛围浓厚。6月1日以来焦炭涨68%,焦煤57%,螺纹50%,热卷40%,铁矿38%,涨幅惊人。而同期国际定价的铜、铝涨幅不足15%。这足以说明本轮涨价主要是供给侧收缩推动,而非需求复苏,这两天公布的进出口数据、CPI数据也给与印证。市场化去产能带来的行业集中度提升造就的是真正的行业龙头,比如中国制造里面响当当的品牌,而行政性的供给干预靠的是提高产业的平均成本来提升集中度,本质上是降低了中国产业总体的国际竞争力,牺牲的是中国经济发展的效率,这样的行业龙头离真正的龙头相去甚远,因此以产业集中度提升投资龙头的逻辑继续博傻周期股站不住脚。

就目前存量博弈的结构性行情中,周期情绪降温之后,更好的业绩与成长的配比将重新引起市场重视。如果是中期眼光布局核心资产,建议优选盈利模式和成长性确定的细分市场真正的龙头。
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