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楼主: 交易自省

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 楼主| 发表于 2012-1-25 12:31 | 显示全部楼层

上海自贸区

本帖最后由 交易自省 于 2013-9-7 21:02 编辑

上海自贸区的正式获批,带动上海本地股及各地“准自贸区”概念股风靡。而9月2日,《南华早报》消息称上海将于9月27日宣布自贸区成立,并将任命上海副市长艾宝俊主管自贸区工作,更让自贸区概念升温。


有圈内人士称,自贸区,是未来10年最大的制度性释放机会,谁错过了自贸区,谁就错过了一生最大的投资机会。

那么,究竟有哪些人蠢蠢欲动?资本又遵循了怎样的炒作路线?


1、在自贸区有地的人、房地产商




由于自贸区将吸引更多加工、制造、贸易和仓储物流企业聚集,因此自贸区拥有土地产权、使用权的公司的将直接受益。上市公司中如兰生股份在外高桥保税区拥有7000平米自有房产;东方创业在外高桥拥有3000 平米租赁物业仓库。

环球老虎财经评论指出,如果您在自贸区有工业用地,请稍安勿躁,不要交易,也不要施工,等待下一步的政策;一些在自贸区有农业用地的企业,开始筹划利用7-8%的施工场所进行经济型酒店的开发。

此外,一些房地产商也蓄势待发。园区成立后有望吸引更多企业入驻,带来潜在住房需求,外高桥、浦东金桥规划建筑面积20万平的临港碧云壹号即位于洋山保税港区附近。




2、内资、外资银行

目前对自贸区最感兴趣的是外资银行,外资银行在国内的一切资本项下的限制,都可能在自贸区取消,他们普遍希望立刻在自贸区成立自己的分支机构。

汇丰银行(中国)有限公司零售银行及财富管理业务总监李峰,2日就上海获批设立自贸区话题对中新社记者表示,汇丰对中国所有经济政策的突破和走向都非常关注,目前正在对上海自贸区建设“进行研究”。3、文化产业机构


3、文化产业机构

据悉,作为服务业开放的重要组成部分,文化创意产业或将在自贸区范围允许外资以独资或者控股形式进入。文化服务领域中,自贸区或将允许设立外资投资演出经纪机构及娱乐场所。

自贸区会更为国际化,因此势必会吸引各路文化产业资本进入。

而借助迪士尼乐园的国际影响力,上海自贸区也势必会成为未来中国的一个国际化文娱中心。

在对外资行完全放开的自贸区内,内资银行的调整更大,当然也要筹划如何在自贸区争得一席之地。




4、奢侈品牌

长期以来,中国香港成为了大陆地区的“免税总店”。而未来,上海自由贸易区内的高端奢侈品免税消费中心也将有希望随之启动。“与其让国人去国外购物,不如在国内就提供这样的场所,这样既方便快捷,又达到了刺激消费的目的。”一位业内人士认为。

奢侈品牌,你们准备好了吗?




5、商贸服务

自贸区涉及多个服务行业,除了金融服务,还有航运服务、商贸服务等专业服务领域。业内人士指出,除了提高贸易便利化程度外,上海自贸区还可以探索拓展功能,对新型贸易业态先行先试。尤其在服务贸易方面,还有很大的提升空间。

专业的商贸服务公司,也许都在摩拳擦掌了。

值得注意的是,商贸服务涉及的范围或许会非常广。宝钢股份董事长何文波 8月26日在网上业绩说明会上表示,对于宝钢这样一个多元化、国际化钢铁公司是一个重大的利好消息。宝钢旗下华宝投资、财务公司,原料、钢铁销售等业务板块都可以从中获得制度红利。


   随着自贸区这一缺口的打开,中国新一轮开放程度更大的贸易窗口已经渐渐打开。

  ◎文/CBF记者 郁风

  5月14日有消息称,上海自由贸易区项目已获国家层面原则性批准。近期,上海各部门正紧锣密鼓地为自贸区做配套调研与方案制订,其中涉及海关、税务、银行、土地、工商等多个职能部门,而上海自贸区具体方案有望于5月底6月初完成并上报国务院,今年下半年将正式挂牌运营。

  据悉,这个内地首个真正意义上的自由贸易区将包括洋山保税港区、浦东机场综合保税区和外高桥(600648,股吧)保税区三个区块,以外高桥保税区为核心。

  在接受《中国经贸聚焦》记者采访时,有关专家表示,上海自贸区的获批是上海的又一项重大政策红利,更多贸易活动和高端服务业将聚集到上海,对推动上海经济转型尽快完成非常重要。更关键的是,其还将为自贸区和区域经济的互动提供一种新的经验,为深化改革带来一系列的示范效应。更优惠的政策、更大的开放度

  所谓自由贸易区,通常有两个概念,一是指国家内部某种类似自由港的经济特区,二是指国家(地区)之间通过签订自由贸易协定而结成的经济贸易集团,即区域经济一体化的一种组织形式。

  上海自贸区是以一国之内的自由贸易(园)区形式出现,对特定区域采取优惠税收和特殊监管政策。相比国内目前的各类保税区,自贸区意味着更优惠的政策、更大的开放度。

  复旦大学国际贸易研究中心主任强永昌教授对《中国经贸聚焦》记者介绍说,自贸区和保税区的区别首先体现在功能上:保税区只能对区内货物进行仓储、中转、展示及做简单处理比如包装,但不包括加工制造,出口加工区才能从事加工制造,而自贸区涵盖了这两者的所有功能,此外,类似海南那样的离岛免税,在自贸区内还可以享受购物的免关税优惠。

  另有观点称,从本质上看,中国眼下的特殊监管区实行的仍是“境内关内”政策,而国际通行的自由贸易园区则实行“境内关外”政策,即放开一线(国境线),管住二线(与非自贸区的连接线),在区内免除海关通常监管。

  上海综合保税区管委会副主任简大年曾分析,中国海关特殊监管区与世界自由贸易园区的差距主要体现在三方面:一是监管理念,要从货物管理转变为企业管理的理念;二是贸易的开放度,现有的贸易壁垒、配额限制会更为宽松;三是政策的开放度,最主要的是外汇政策和税收政策都将更加开放并具有国际竞争力。内地首个真正意义上的自贸区

  上海申请自贸区由来已久。2009年11月,上海综合保税区成立,统一管理2005年12月启用的洋山保税港区、1990年6月全国第一个封关运作的外高桥保税区(含2004年4月设立的外高桥保税物流园区)以及2010年9月成立的浦东机场综合保税区,范围约28平方公里。上海综合保税区被定位为上海国际航运中心的核心区域、国际贸易中心的重要载体、国际金融中心的新突破点。同期,上海低调提出在浦东建立自由贸易区的设想,并隐晦地表述为“有自由贸易区功能的海关特殊监管区”。

  2011年,上海向国家有关管理部门提交了在上海综合保税区设立自由贸易园区的申请。2013年1月1日,上海在《上海市推进国际贸易中心建设条例》中,首次提出要在上海“探索建立符合国际惯例的自由贸易园区”。

  今年3月底,国务院总理李克强在上海调研期间考察了外高桥保税区,并表示鼓励支持上海积极探索,在现有综合保税区基础上,研究如何试点先行,在28平方公里内,建立一个自由贸易试验区,进一步扩大开放,推动完善开放型经济体制机制。

  李克强的这一表态,似乎已让上海在自由贸易区的竞争上先拔头筹。但事实上,全国多地近年来都在积极争取建立自贸区,包括重庆两江新区、天津滨海新区以及浙江舟山群岛新区等,此外,深圳前海也在打造自贸区功能。

  今年1月17日,国务院正式批复《浙江舟山群岛新区发展规划》,规划中最大亮点就是提出,条件成熟时探索建立舟山自由贸易园区。这也是此前唯一有国家层面批复明确提出将适时建立自贸区,并以大量文字进行表述的案例。

  而随着上海的后来居上,其无疑将有望崛起为内地首个真正意义上的自贸区。

  尽管目前上海综合保税区只能算是自贸区的雏形,但经过多年发展和不断探索完善,其已基本具备了向自贸区转型的基础和条件。

  一方面,上海综保区在经济功能、经济规模等方面都已积累了一定的基础;另一方面,在贸易便利化环境打造方面也具备了一定的条件。例如,融资租赁、期货保税交割等功能创新的先行先试。今年3月,还宣布推动首批10家企业在综保区启动试点非国内制造和非集团内部的全球维修检测业务,并给予相应税收优惠政策。此前,外高桥保税区内企业只能从事集团内部的第三方维修。另外,包括创新货物通关模式等。

  但要实现向符合国际惯例的自贸区转型,上海综保区还需在海关、检验检疫和外汇政策,在贸易管制上实现接轨,培养离岸特征,并加强税制的国际竞争力。上海未来十年红利

  强永昌告诉记者,建设自贸区是上海立足于自身整体发展考量而提出的。目前,上海国际金融和航运中心建设都已有了显著成效,比如在航运方面,上海港集装箱年吞吐量已经跃居全球第一,但贸易中心建设一直没有取得突破性进展。“这里涉及到上海物流成本比较高的因素。同时,在中国对外贸易格局中,上海还没有达到在功能上能够成为推动外贸发展的核心。需要通过自贸区,将更多贸易活动聚集到上海来。”

  他认为,从上海经济转型而言,也需要建设自贸区,推动其向现代服务业转型。“上海极高的商务成本决定了要在这里从事一般的加工制造业是没有出路的,只能往高附加值的制造业和现代服务业上转。而这些高端制造业和服务业都需要上海具备足够的聚集功能,才能让更多企业将市场部门、研发部门集中到上海来。”

  有称,上海自贸区推进节奏也与迪士尼不无关联。据了解,2015年年中,上海迪士尼项目将正式开园运营,与此相配套,落子于外高桥的自贸区有望同期启动高端奢侈品免税消费中心。

  专家均表示,上海自贸区将对转口贸易、离岸贸易有极大促进作用,对离岸金融和航运服务也有极大推动作用。

  在《中国经贸聚焦》记者拿到的一份今年2月海通证券(600837,股吧)的分析报告中,海通证券房地产行业高级分析师涂力磊认为,未来,上海自贸区将把“在岸与离岸”、“物流与结算”和“外贸与内贸”逐一统筹起来,从外汇管理、货物入出区监管、税收政策、贸易模式等方面先行先试。

  随着贸易限制的取消,自贸区内外的物资流通速度将加快,这将增强企业开展投资和经营活动的信心,弥补自贸区依赖的港口能力的不足,扩大自贸区对经济腹地的辐射范围。自贸区内企业数量和质量将提高,便捷的绿色通关将使得自贸区的进出口总额上升,并进一步吸引投资、推动自贸区产业升级,如向研发类和总部型转变。

  从成本上看,关税降低或取消将直接降低流通成本,这对厂商和消费者都有益。随着越来越多的各国货物到自贸区进行集散周转,必将推动自贸区的航运物流业发展。

  此外,对土地市场同样利好:园区内物业类型将升级为容积率和价值更高的研发办公楼和商业楼宇等;区内消费者的增加也有助于商品房的销售。

  上海交通大学安泰经济与管理学院教授潘英丽此前亦表示,自由贸易园区如果获批,将使上海突破目前的条框,放宽税收、外汇使用等优惠政策,有利于跨国公司内部的全球调拨、会有更多的金融机构在上海注册开业。

  潘英丽还认为,自贸区的推进将使得海上保险等海运服务业务在上海得以培育和集中,解决航运中心建设中金融支持的问题,“这将使得上海获得更多的制度红利。”

  “自贸区对上海未来十年发展意义极其重大,是最大的政策利好。它不是简单的免税消费和土地升值问题,而是上海将真正成为东北亚贸易和物流枢纽的契机和平台。较保税区更开放的贸易政策、金融政策,将吸引更多企业进入园区,吸引更多贸易发生在园区,吸引更多产业人口和消费聚集在园区。辐射范围更跨越园区,惠及整个上海乃至华东地区。”上海浦东改革与发展研究院某高层人士表示。新一轮改革开放窗口

  复旦大学强永昌教授还对《中国经贸聚焦》记者表示,从某种意义上而言,建立自贸区也是深化改革的一项内容,是进出口贸易管理体制方面的一个试点。其将为优化进出口管理提供借鉴,为自贸区和区域经济的互动提供新的经验。“利用自贸区这种更为高级的自由贸易活动包括加工制造的功能,将为推动上海乃至华东和全国在进行产业发展和升级方面,作出一个示范性效应。”

  不过,相比面积1100多平方公里的典型自由港香港,上海规划中的自贸区仅有28平方公里,能容纳的企业也将有限(未来不排除注册在区内的企业也能享受相应优惠政策),能够发挥的辐射和拉动作用也或相当有限。“最理想的方案其实是将整个浦东都划为自贸区,利用相对开阔的物理空间以及现有完整的社会体系架构,就能将香港的很多经验移植过来。”强永昌流露了些许遗憾。

  而在外界看来,随着自贸区这一缺口的打开,中国新一轮开放程度更大的贸易窗口已经渐渐打开。在上海自贸区获批之前,舟山群岛新区发展规划就已获批,探索建立舟山自贸区的提法被列入日程。北京作为华北地区资本集散地,也不排除在北京或北京周边区域设立自贸区的可能性。未来几年,华北、华东、华南(前海)或将有更多城市推出自贸区,将呈现自贸区的多地试点格局

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 楼主| 发表于 2012-1-25 18:55 | 显示全部楼层
本帖最后由 交易自省 于 2013-9-7 21:06 编辑

 9月5日,华尔街日报(博客,微博)中文网消息称,中国将允许上海自贸区内人民币汇率自由兑换。受此消息刺激,金山开发(600679,股吧)、飞乐音响(600651,股吧)、华鑫股份(600621,股吧)强势涨停。

  分析人士认为,若中国允许上海自贸区内人民币汇率自由兑换,上海本地金融股及参股金融股将成为最大受益者。

  金山开发:上海金山区国资委下属的唯一一家上市公司,公司出资4500万元参股30%的上海金山金开小额贷款有限公司,主要从事发放贷款及相关咨询活动。

  华鑫股份:上海本地股,公司持有华鑫证券1.28亿股份,最初投资成本8000元。2011年1月,证监会核准华鑫证券出资6.8亿元与摩根士丹利公司成立合资投行公司,其中华鑫证券占三分之二股比。2011年5月,华鑫证券与摩根士丹利亚洲公司合资成立的摩根士丹利华鑫证券公司工商营业执照办理完毕。

  飞乐音响:上海本地股,公司持有华鑫证券华鑫证券24%股权,出资5.52亿元。公司第二大股东为外资股东,是比尔盖茨和梅琳达基金。

  西藏城投:持有上海农村商业银行1000万股。

  安信信托:公司是中国第一批股份制非银行业金融机构,是国内最早一批金融类上市公司,也是目前我国仅有的两家上市信托公司之一,公司具有私人信托业务,是未来发展的亮点。

  爱建股份:公司是一家以金融业为主体,专注于提供财富管理和资产管理综合服务的成长性上市公司。拥有信托、证券、融资租赁等业务。有信托资产证券化概念。

  兰生股份:全国外经贸系统第一家上市公司,同时也是上海最大的文教体育用品进出口专业公司,公司持有海通证券(600837,股吧)2.32%股份,最初成本投资成本2.61亿元。

  同达创业:公司第一大股东--信达投资由中国信达资产管理公司等股东于2000年发起设立,注册资金20亿元。是以房地产开发为主业,集酒店经营、实业投资、投资银行等业务为一体的大型综合性企业集团。公司大股东信达资产是国家四大资产管理公司之一,后期投资银行业务注入预期明显。

  大众交通:公司持有嘉定小贷30%股权,南京小贷35%股权、长宁小贷70%股权、徐汇小贷10%股权。

  新黄浦:公司持有华闻期货100%的股权,持有中泰信托29.97%股权。

  爱使股份:公司持有北京国际信托投资有限公司1.16亿股(占8.29%股权),初始投资成本1.42亿元,2012年该公司分配红利1740万元。公司持有上海银行股份,初始投资222万元;持有申银万国证券股份,初始投资125万元,持有铜陵寿康信用社股份,初始投资300万元。

  浦发银行:公司是全国性股份制商业银行,实际控制人为上海市国资委。公司与美国硅谷银行各出资50%成立浦发硅谷银行。

  海通证券:公司为国内证券行业中资本规模最大的综合性证券公司之一,已收购黄海期货公司并更名为海富期货经纪有限公司

 上海自贸区方案上报国务院 政策空间或超预期

  6/25日下午2点半,上海市召开陆家嘴论坛(官方站)新闻发布会,一行三会有关负责人出席并回答记者提问。上海金融办副主任徐权称,上海自由贸易试验区方案正在向国务院报批,还在批复中。利率市场化、金融业对外开放,金融业创新等都在自贸区方案中有所涉及。

  政策空间或超预期

  从上证报记者了解的情况看,上海自由贸易区项目被赋予的意义之重,远超市场预期。其中包括在自由贸易区先行先试人民币资本项目下开放,并逐步实现可自由兑换等金融创新。更重要的是,在中国有可能启动加入TPP(太平洋(601099,股吧)(601099,股吧)伙伴关系协议)谈判的背景下,决策层已开始考虑将上海自由贸易区作为中国加入TPP后首个对外开放窗口。

  今年3月,国务院总理李克强调研上海外高桥(600648,股吧)保税区时提出,鼓励支持上海积极探索,在综合保税区基础上,研究试点自由贸易试验区,以推动完善开放型经济的体制机制。据了解,规划中的上海自贸区由外高桥保税区、洋山港保税区与浦东机场综合保税区组成,共占地28平方公里。

  据上海自由贸易区课题组权威专家介绍,自贸区以贸易自由为核心特征,在关税及非关税壁垒(资金、外汇管制等)方面给予企业各类特殊优惠政策。进驻自由贸易区的企业,将享有更便捷的审批流程和税费减免政策。再加上人民币资本项目下逐步开放,上海自由贸易区将全方位为企业提供与海外资本和市场对接的窗口。

  “如果上海自贸区加快试点人民币资本项目下开放,并逐步实现可自由兑换,那对上海打造金融中心意义重大,甚至将引领中国金融业新格局的形成。”一位长期关注上海自由贸易区项目的金融专家表示。而根据记者了解,上海自贸区方案提出,未来企业法人可在自贸区内完成人民币自由兑换,个人则暂不施行。

  解读:自由贸易园区的概念中,港口、机场、仓储、地产以及金融服务业的企业容易成为受益企业。海通证券(600837,股吧)研究员表示,上港集团(600018,股吧)、上海机场(600009,股吧)、长江投资(600119,股吧)、外高桥、浦东金桥(600639,股吧)、浦发银行(600000,股吧)等,都有可能成为自贸区受益个股。

 上海自由贸易试验区总方案于7月初获批,带来巨大震动。

  “市政府各方面正在密集地筹划中。”上海自由贸易区研究中心副主任、上海财经大学世界经济与贸易系副主任陈波对《财经国家周刊》记者说。

  目前方案的细则尚未披露,《财经国家周刊》记者从接近方案设计的知情人士处了解到,除在贸易、投资方面取消壁垒、放宽准入等措施外,上海自贸区的亮点还在于,金融改革开放方面将有一系列的先行先试,“将涵盖人民币的自由兑换,放宽外汇结算额度,更为突出的方面是可能放开国际资本进出。”陈波说。

  今年3月28日,国务院总理李克强在上海考察时指出,要用开放带动改革,鼓励支持上海积极探索,先行先试,建立自由贸易试验区,在扩大开放中拓展发展空间,用倒逼机制推动转型升级。

  “试验区的名字叫做中国(上海)自由贸易试验区,充分表明自由贸易试验区建设不单单是上海加快转型发展的重大举措,更是一项事关改革开放全局的国家战略。”国务院副总理汪洋今年4月在听取上海关于自贸区情况汇报时说。

  从地理区划上看,国务院在上海划定的这片自贸区面积达28.78平方公里,涵盖了上海原有的外高桥(600648,股吧)保税区、机场综合保税区、保税物流园区、洋山保税港区等4个海关特殊监管区。

  资本进出或将放行

  金融方面的开放将做到何种程度,无疑是外界对上海自贸区的一大关注焦点。

  6月末,上海综合保税区管委会副主任简大年在谈及试点建设自由贸易试验区时表示,建立金融服务新框架,对人民币资本项目可兑换及跨境使用先行先试,探索面向国际的外汇管理改革试点。

  “实施人民币的自由兑换,打造人民币离岸结算中心,相信这一方面(在自贸区)会很快实施。”陈波向记者透露。

  这意味着,自贸区内的企业向外方出口商品时可使用人民币结算;中国企业在外方进口商品时,可直接用人民币进行支付,资金的流进流出将得以放开。

  相应地,外汇管理制度将进行变革。陈波指出,国外投资者进出中国进行资本结算将逐步放开额度,辖内银行结售汇也将取消头寸限制。

  现阶段,我国对人民币的国际兑换仍有非常严格的限制。例如,境外个人进入我国所带外汇资金不得超过10万美元,“数量太小就只能用来消费,而不能用作投资。”陈波说,而境外企业进入中国投资,“FDI目前也有限制,比如50万美元、100万美元的额度,从投资来看数量也非常小。”而这些限制在自贸区中将逐步取消。同时,审批上也会减少手续,时间周期也会大大缩短,直至完全取消审批。

  目前,国内对资本走出去设有严格限制,要经过层层审批,“往往一圈程序走下来,投资机会就走掉了。”

  上海交大安泰经济与管理学院现代金融研究中心主任潘英丽认为,人民币国际化近期的目标应该是实现用人民币计价,而实现这一目标最重要的途径就是促进中国企业、金融机构走出去。这就需要促进资本项目可兑换,取消行政审批,将原先限制资本输出的制度清理掉。

  自贸区金融对外开放一个最重要的方面将表现在放行国际金融资本进入国内资本市场。

  陈波向《财经国家周刊》记者表示,从中远期目标看,自贸区应该将对海外资金投资国内资本市场的额度限制、参与者准入逐步放开,海外资金可以更大程度地投资到中国的资本市场,包括债市,及至股市、期货市场。同时,对这些资本的撤出也将取消限制。

  不过,具体实施上将是一个逐步的过程。“从近期来看,我个人认为,首先放开的将是贸易相关的借贷,允许区内进出口企业向外资银行借贷,在区内物资、商品的流动领域先放开实施”,陈波说。这样,自贸区辖内企业在融资上将更加方便,不仅可从中资银行、也可从外资银行、国际资本进行借贷。

  而与此相适应的是,中外资银行的同台竞争将促进利率市场化的实施。“存贷基准利率将完全根据市场的供求来决定,对中资银行来说,将直面外资银行的竞争,在引入机会的同时也引入了挑战”,陈波表示。

  “银行间市场也可以向外资开放了。”潘英丽对记者表示,允许外资银行在自贸区内设立分支行,开展同业拆借、国库券交易等业务。此前,央行曾有条件地批准境外机构进入我国银行间市场。

  陈波认为,我国未来加入TPP(跨太平洋(601099,股吧)伙伴关系)及RCEP(由东盟十国发起16个国家参与的区域全面经济伙伴关系),对区内的金融机构必须一视同仁。现在的放开将为双多边及区域合作积累经验,增强国际经贸规则制定的话语权和主导权。

  对于因市场逐步放开而带来的风险管控问题,方案的表述是实施“一线逐步彻底放开、二线安全高效管住、区内货物自由流动”。陈波指出,从监管上来看,可能会引用美国、香港对金融业的管理经验,实行有区别的对待。具体做法是,建立比较完备的信息系统,监控金融机构的行为,但不实施管理,一般也不进行干预。在没有大的国际资本进出时完全由市场来决定其行为,但当出现大的金融动荡如金融危机时,央行可进行一定程度的干预。

  海外投资“国民待遇”

  方案的第二大着重点,便是对投资管理的探索。

  简大年此前曾表示,要从国家战略的高度出发,探索投资管理新体制,进一步扩大服务业开放,推动以准入前国民待遇和负面清单为核心的投资管理体制改革;开辟总部培育新途径,集聚发展亚太地区总部,使之成为我国深耕亚太、融入经济全球化发展的重要载体。

  所谓投资管理的“新”体制,将具体体现在放宽对外资服务性企业的市场准入上。“一些外资银行虽然在上海已有业务,但业务范围等还受到很多限制,而自贸区内将放开市场准入,最终实现国民待遇。”陈波告诉记者。

  潘英丽指出,自贸区会更多地引进海外的服务类企业,比如投资机构、投行、资产评估公司等,为全球投资提供服务的企业应放在优先引进的行列,出台政策鼓励这类服务企业在自贸区开设分支机构。

  上海保税区域协会会长卞祖耀此前透露,支持在自贸区内开展服务业对外开放创新试点,引导高科技含量、高附加值项目落地自贸区,推动加工贸易转型升级。推进文化贸易、服务外包、融资租赁、期货保税交割、保税船舶登记、研发维修检测等新型国际贸易业态发展。

  而在贸易方面,自贸区将逐步取消种种贸易壁垒。

  陈波对记者指出,上海自贸区将和世界上其他许多自贸区一样,对区内进口商品实行零关税,把上海打造成一个自由贸易港。同时,通关制度上也更加简化,减少报关手续,缩短通关时间。

  卞祖耀此前也曾表示,将改革现行的一线进境货物“先申报、后入区”的海关监管模式,建立舱单预申报管理制度,允许企业“先入区,再申报”;推进预归类、预审价等贸易便利化措施,探索逐步简化进境备案清单;简化不同区域间的货物流转手续,实现自贸区内及其与上海关区其他海关特殊监管区域之间货物的便捷高效流转,降低企业物流成本;进一步简化国际中转、集拼和分拨等业务进出境备案手续,以最大限度地提升一线进出境便利程度和物流效率。

  此外,上海自贸区将推动保税加工货物出区实施选择性征税,支持自贸区内保税货物销往国内市场实施选择性征税。

  “自贸港的建成将有助于刺激出口,同时,由于可享受与国外的同等待遇,将避开国际上的一些贸易保护主义,引进的商品也会增加,有利于提升进口。”陈波说。

  公开资料显示,2012年上海10个海关特殊监管区域进出口总值1529.3亿美元,同比增长1.85%,占同期上海市外贸总值的35.0%。其中保税物流进出口总值达940亿美元,增长15.56%,成为拉动特殊区域业务量增长的主要因素。

  从航运来看,目前洋山港正在不断拓宽地理范围,“已经扩得非常大了,为此还将建一些基础设施。”陈波说。他表示,从上海建设国际物流、航运中心来看,很可能效法新加坡的模式;而建国际金融中心则可能效法香港的模式。

  自贸区新机会

  上海自贸区的设立,将给上海金融业乃至中国其他地区带来怎样的影响?陈波认为,自贸区方案实施后,国际资金可经由上海自贸区进入国内,国内资金也通过自贸区流向国外,资源配置将因此受到影响。“这对上海的金融机构来说是一个政策上的利好,但国内其他地区,还有香港可能会受到一些负面的冲击。”

  对于在沪金融机构来说,自贸区的设立将带来更多业务,市场也可以扩大到为国际资本市场提供金融服务。不过,随着机遇并存的,将是国际金融机构同台竞争的冲击。“竞争会使金融机构更强大,最终与国际机构接轨。”陈波说。

  在现阶段,金融机构如何在自贸区内拓展业务正是当务之急。“这方面可能牵涉到一些审批,但国有大行,一些大的股份制银行如招行、民生肯定没有问题。”陈波介绍,另外,一些规模较大的外资银行应该也可获准在自贸区内设分支行。

  除了金融方面,原有的上海保税区也将面临一轮全新的升级。

  “不再只局限于商品贸易,保税区内企业将从原先的加工型为主拓宽到一般性企业、服务类企业的进入,保税区正在制定新的进入准则、管理的规章制度以及监管措施等。”陈波说。

  而方案的实际施行还需要各部委的协同合作。卞祖耀表示,在部际合作框架下,加强与发改委、商务部、财政部等部门联系配合;同时,建立上海海关与上海市发改委、商务委、财政局、税务局、口岸办及综合保税区管委会等部门定期磋商机制,采用专题工作组等形式,研究自贸区发展需求,解决出现的新情况、新问题。

  “首先会从贸易方面着手,与贸易有关的资金借贷、保险(放心保)等开放性措施可以先展开。”陈波说。

  此外,有消息人士透露,自贸区内的企业资本利得税将降为15%。

  不过,从政策层面来看,对于产业的发展促进,上海市政府可以通过制定出台相关的政策措施加以扶持,但涉及人民币资本项目可兑换、外汇管制放松等金融改革,则需要央行等中央级监管部门“出手”。

  央行是否会对上海自贸区进行适当的“放权”?从高层今年以来释放的种种信号可略见一二。

  今年3月,国务院总理李克强在上海考察时表示,“中国走到了这一步,就该选择一个新的开放试点。上海完全有条件、有基础实验这件事,要用开放促进改革。”

  “上海建国际金融中心喊了三年,但还没有实质性的措施”,陈波说,而自贸区无疑是有实际抓手的一项改革,央行等监管机构必然要出手推动实施。在上海自贸区获批后,近日又有消息称天津、厦门也提交了设立自贸区的申请。对此,潘英丽认为,相对于建设一个“自由贸易港”,上海还有着建设国际金融中心的条件与目标,因而金融放开会迈得更大,金融的内涵会更多。

  “上海将是一个"升级版"的自贸区,这是其他地区无法可比的。以此作为"试验田",中国金融改革开放的措施在这里先行先试,以期未来在全国推广。”陈波说

 被外界喻为“克强经济学展示橱窗”的上海自由贸易区是近期最热门话题。国务院在8月底正式批准设立上海自由贸易区,已引发A股市场一轮概念股的热炒。最新消息指,上海自贸区9月27日正式挂牌成立,上海副市长艾宝俊任自贸区管理委员会主任。

  澳新银行的研究报告指出,从目前公布的信息来看,上海自贸区旨在建立一个不仅仅鼓励货物自由流动、同时也允许资本和人力流动的开放区域,这是中国开展下一步改革的重要举措,也是与保税区的概念存在明显的区别。报告相信上海自贸区旨在建立一个类似香港的地区,而由于目前的计划牵涉对金融监管体制的修改,上海自贸区触发的市场化举措可能远超过深圳前海,同时上海自贸区将与香港形成竞争,可能导致部分在香港的CNH业务回流,香港需尽快降低营运成本,提升自身软硬件,才可迎接上海的挑战。

  为创新扫除政策障碍

  为完成创新的使命,国家最高层已为上海自由贸易试验区扫除政策障碍。8月26日,人大常委会审议了在试验区内暂时停止实施有关法律规定的决定草案。根据草案,在试验区内将暂停实施四部法律及有关规定,包括外资企业法、中外合资经营企业法、中外合作经营企业法及文物保护法。

  专家认为,上海自贸试验区需要进行很多创新和政策突破,一些先行先试内容目前还受到国内现有法律法规的限制,因此首先需要对相关法律或条例的适用范围进行调整,并为试验区提供立法保障。

  自贸区要求中国进一步放开资本帐户

  澳新银行的研究报告指出,保税区是一个自由贸易区或者出口处理区域的概念,在这个区域内,货物被进口、加工和制造,但并不涉及海关的监管。但目前来看,上海自贸区希望将这一做法扩展至服务领域,包括金融服务领域。一旦金融机构能够在上海自贸区内自由运行,这也要求中国进一步放开资本帐户的管制。而接下来的问题是,在自贸区内应该实行怎样的汇率和利率政策。因此,相信自贸区的细则将挑战目前的资本帐户管制举措、汇率政策以及利率管制。与此同时,对银行业的监管举措也将随之改变,这也需要在自贸区内实施一套新的金融监管模式。

  报告认为,上海自贸区与深圳前海自贸区将有明显的区别。在某种程度上说,上海自贸区的面积更大,同时市场化的举措也更加彻底。上海自贸区有意效仿香港,其成功依赖于自由市场的原则,免关税制度,没有资本管制和自由的利率和汇率制度。

  国际上来看,金融自贸区采取多种形式,马来西亚纳闽岛离岸金融中心以及规划中的深圳前海限定了一个专门的区域允许资本的自由流动。这个概念类似于百慕达及开曼群岛。此区域通常实施较低税率。上海自贸区计划类似这种设置。

  分析:上海自贸区与香港形成竞争

  上海自由贸易区计划在本月底正式成立并进入运行阶段。上海自贸区的目标是建设一个不仅仅鼓励货物自由流动,同时也允许资本和人才自由流动的贸易区。这将不可避免与香港形成竞争,惟自贸区的政策细节尚待进一步公布。

  自贸区目标建设:又一个香港

  花旗中国研究主管董事总经理沈明高认为,上海自贸区除了字面上的“自由贸易”之外,另有两项重要内容。其一是投资的自由化,以推动中国与跨太平洋(601099,股吧)伙伴关系协议(TPP)的衔接。其二是改进政府的监管方式。通过试行“负面清单”模式,使得政府干预市场的“有形之手”受到限制,培养市场创新的能力。从这些内容来看,上海自贸区的目标就是建立一个类似香港的“自由港”,这会给香港带来直接的竞争压力。

  澳新银行则在研究报告中具体指出,如果上海自贸区内不存在资本管控,意味着大量的人民币贸易结算可以在上海自贸区完成,而不用经过香港。自贸区将吸引人民币业务,这可能导致香港市场出现较为明显的人民币流动性紧张。另外,香港目前吸引了大量的意图进入中国市场的企业,也吸引了大量意图海外扩展的中国企业。如果上海自贸区能够提供与香港同样的低税收环境,那么很多企业可能将总部搬至上海自贸区。

  积极融入珠三角是发展出路

  不过面对竞争,经济学家表示,这对香港“是压力,也是动力”。沈明高认为,随着国内经济市场化不断推进,内地亦在不断学习香港的经验,这必然导致香港原有的优势相对下降。香港应该积极寻求与珠三角的经济整合,不可“游离于外”。他又表示,香港的优势,除了规范的社会治理和良好的市场基础设施之外,还有独特的地理位置,是连接中国内地和东南亚国家的纽带。另外中国经济体量亦可以容纳香港和上海两个离岸中心。澳新银行则认为,即使上海自贸区和深圳前海承诺可能适用普通法精神,但仍然是不清楚如何融入西方的法律框架。这也将限制外国公司从香港搬迁至上海。

  沈明高补充指,类似上海自贸区这样的改革是中国经济未来实现可持续增长的必要途径,而中国经济的持续增长亦必将使香港受惠。从中国的实际情况来看,上海自贸区的建设仍需要面临很多问题,比如自贸区与内地其他地方的关系,“价值双轨制”,“套利交易”等等。自贸区实现真正的自由贸易和投资,包括人民币实现可自由兑换,都需要数年甚至更长时间。在此期间香港如何不断创新金融产品,做大人民币离岸市场份额,发掘出新的竞争优势,将尤为关键。

  表列上海自贸区成立事件

  2013年9月04日,消息指上海自贸区将于9月27日挂牌成立,上海副市长艾宝俊任自贸区管理委员会主任

  2013年8月16日,国务院常务会议表示,拟提请全国人大常委会审议关于授权国务院在试验区内暂停实施有关法律规定的决定草案。

  2013年7月03日,国务院常务会议原则通过了《中国(上海)自由贸易试验区总体方案》。

  2013年5月14日,海自由贸易区项目获国家层面立项。

  2013年3月末,国务院总理李克强在上海周研期间考察了外高桥(600648,股吧)保税区,并鼓励上海在现有综合保税区基础上,研究建立一个自由贸易试验区。

  2011年11月。在“第11届世界自田贸易园区大会”期间,上海正式向外界明确表明要建立自由贸易园区。

  2005年之后,上海、深圳、天津等地都向国务院及各部委提交了保税区向自由贸易(园)区转型的建议。

  表列上海自贸区对外资企业的政策猜想

  就上海自贸区对外资企业可能存在的便利举措,澳新银行的研究报告有以下总结:

  1.建立允许符合条件的外资金融机构设立外资银行,以及符合条件的民营资本与外资金融机构共同设立中外合资银行;在条件具备时,适时在试验区内试点设立有限牌照银行;

  2.建立试点设立外资专业健康医疗保险(放心保)机构;

  3.建立允许外商投资支付机构参照《非金融机构支付管理方法》向央行申请并取得《支付业务许可证》;

  4.允许外资商品交易所在自贸区内设立交割仓库;

  5.结束长达13年的外国公司在中国内地销售游戏机的禁令;

  6.外资旅行社将被允许设立合资企业,提供内地的国际旅游和度假服务,但不会被允许提供前往台湾。

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 楼主| 发表于 2012-1-25 18:59 | 显示全部楼层
This chart from Goldman's Alec Phillips showing the relationship between state and local tax revenue growth and state and local employment growth.

The pattern is crystal clear. Tax revenue growth turns up, and then employment growth turns up a little later.

This pattern is plainly visible going back to 1990.

And now we're seeing the first signs up an uptick in domestic hiring growth, perfectly ready to play catch up with taxes.

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 楼主| 发表于 2012-1-25 19:03 | 显示全部楼层
In the survey, they asked some special supplemental questions to businesses, asking them why they were either hiring or not hiring.

The survey response is pretty clear: What matters to businesses when hiring is sales, sales, sales, and more sales. Uncertainty/policy/taxes/regulation is down the list on why they're either hiring or not.

Now this is the same thing we learned (basically) in a similar survey held by the Empire Fed, but the link between sales and hiring is so crucial, and so misunderstood that we can't emphasize it enough, and have no intention to stop pointing it out.


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 楼主| 发表于 2012-1-25 19:06 | 显示全部楼层
The alarm is being sound by Harry Dent, who notes that the demographic of those in their peak spending years (age 46 to 50) has been on the decline since 2009.

Based on Census data, this trend should continue until 2022.  This is is bad news when you consider the fact that personal consumption expenditures account for around 70% of GDP.

According to Doug Short, Bloomberg's recent interview with Harry Dent teased with "S&P 500 to Fall 30-50% in 2012."  Dent argues that investors should get out of all risk assets and move into Treasury bills.


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 楼主| 发表于 2012-1-25 19:16 | 显示全部楼层
Part of it was external shocks (the Tsunami, etc.), and some of it had to do with government spending (state and local retrenchment), but the main culprit, says Hatzius, was simply "the hangover".


What we've seen hasn't been so much a recovery from the recession, but a recovery from the financial crisis.


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 楼主| 发表于 2012-1-25 19:45 | 显示全部楼层

作个对比


[国研专稿]从中国人口年龄结构变迁看现阶段通货膨胀

2011-9-2
摘 要:本文以我国人口总量和结构变化为切入点,分析了人口年龄结构变迁所带来的就业和消费结构变化,在此基础上分析了我国现阶段的通货膨胀成因,并对未来发展趋势做出预测,文章最后对未来可能的治理路径进行了探讨。
关键词:年龄结构,就业,消费结构,通货膨胀

一、引言
通货膨胀通常是指在纸币流通条件下,因货币供给大于货币实际需求,也即现实购买力大于产出供给,导致货币贬值,而引起的一段时间内物价持续而普遍地上涨现象,其实质是社会总需求大于社会总供给(供远小于求)。

2011年8月9日,国家统计局发布7月份宏观经济运行数据。7月份,全国居民消费价格总水平同比上涨6.5%。全国工业生产者出厂价格环比与上月持平,比去年同月上涨7.5%。工业生产者购进价格比上月上涨0.1%,比去年同月上涨11%,通货膨胀仍在持续中。针对当前通胀压力,我国在持续采取紧缩货币政策同时,还从供给和需求两方面严厉打击投机行为。此轮通货膨胀中,食品价格上扬异常明显,这是因为日益提高的生活水平增加了人们对食品特别是对高质量食品的需求,而人口红利的逐渐消失直接约束了基础农产品的供给增长能力。人口因素引发供求失衡,或多或少存在于每个“有质量的基础消费品”中,从而直接推高了相关领域商品价格上涨,成为导致当前通货膨胀的重要因素之一。

人作为社会活动的主体,既是生产者也是消费者,本文从我国人口年龄结构分析出发,按年龄段将人口划分为主要生产者和主要消费者,生产者创造社会供给,消费者推动社会需求,深入分析当前人口年龄结构与就业、消费的关系,探寻供求失衡的成因,并对未来通货膨胀的发展趋势作出预测。

二、我国人口总量与年龄结构变迁

1、我国人口总量增加,增速放缓

根据2010年第六次全国人口普查主要数据,截止到2010年11月1日零时大陆31个省、自治区、直辖市和现役军人的人口共1339724852人,同第五次全国人口普查2000年11月1日零时的1265825048人相比,十年共增加73899804人,增长5.84%,年平均增长率为0.57%。主要原因是同期人口出生率下降,在人口死亡率基本稳定的情况下,人口自然增长率下降2.58个百分点,人口再生产类型已由过去的“高出生、低死亡、高自然增长”向“低出生、低死亡、低自然增长”转变。

建国以来我国人口总量虽然不断增长,但增速放缓,人口自然增长率不断下滑。如下图所示:
图1:1949-2010年中国人口总量与自然增长率

数据来源:国研网统计数据库,国研网宏观研究部整理

从上图可以看出,新中国成立以来,我国经历了1960年代和1980年代两次出生高峰,其中1965年自然增长率高达28.38%,1980年后虽然实施了计划生育政策,但由于之前巨大的人口基数,我国的人口自然增长率在整个80年代都始终高于10%。之后,持续下降,2004年以来稳定在5%左右的增长速度。

2、我国现阶段人口年龄结构状况
人口年龄结构是人口结构的重要内容之一,反映人口的基本构成,直接影响着人口的自然变动和人口再生产速度,对社会生产和消费有较大的影响。
根据2010年第六次全国人口普查主要数据,同2000年第五次全国人口普查相比,0-14岁人口的比重下降6.3个百分点,15-64岁人口的比重上升4.1个百分点,65岁及以上人口的比重上升1.9个百分点。

表1:1953-2010年我国各年龄段人口数量与比重(单位:万人)

[url=]年份[/url]0-14岁15-64岁65岁及以上
人口数比重(%)人口数比重(%)人口数比重(%)
19532133136.33487259.325934.4
19642868640.73930355.825103.6
19823414633.66251761.549914.9
19873134728.77198565.959685.4
19903165927.77630666.763685.6
19953221826.68139367.275106.2
19963231126.48224567.278336.4
199732093268344867.580856.5
19983206425.78433867.683596.7
19993195025.48515767.786796.9
20002901222.98891070.188217
20012871622.58984970.490627.1
20022877422.49030270.393777.3
20032855922.19097670.496927.5
20042794721.59218470.998577.6
20052650420.39419772100557.7
20062596119.89506872.3104197.9
20072566019.49583372.5106368.1
200825166199668072.7109568.3
20092466318.59750273113098.5
20102224516.610214674.5119248.9


分析上表数据可知,2000年以来,我国人口年龄结构变化的总趋势是0-14岁人口比重持续下降,15-64岁劳动年龄人口的绝对数和比重持续上升,这主要是由于1960年代和1980年代出生的人口在此区间内叠加。我国人口年龄结构的变化,说明随着我国经济社会快速发展,人民生活水平和医疗卫生保健事业的巨大改善,生育率持续保持较低水平,老龄化进程逐步加快。

三、我国人口年龄结构变化对就业、消费的影响

根据我国统计标准,劳动适龄人口为15-64岁,现假定人口年龄在15岁到64岁之间,是主要生产者、储蓄者;15岁以下、65岁以上,看成消费者。

1、我国人口就业现状与刘易斯拐点
根据国家统计局的数据,“十一五”期间,我国人口总量低速平稳增长,人口文化素质不断改善。保持了就业总量的稳步增加和就业结构的进一步优化,同时,我国就业结构继续得到改善。随着城市化和工业化进程的不断推进,城镇吸纳就业的能力继续增强,有力地促进了乡村富余劳动力向城镇地区的转移。

图2:1952-2009年全国就业人员数与环比增长率

数据来源:国研网统计数据库,国研网宏观研究部整理

建国以来,随着我国总人口数的增加,我国就业人口总量稳步上升,但1991年后增张幅度明显趋缓,从环比数据在近十年来处于下降趋势,未来我国劳动力增速存在继续下滑态势。

进一步分析我国就业人口结构,“十一五”期间,虽然我国城镇就业人员占全国就业人员总量的比重从2005年的36%上升到2009年的39.9%,但随着农村富余劳动力向非农产业的逐步转移,农村富余劳动力逐渐减少,近十年的城乡人口就业结构变动状况如下图所示。

图3:2000-2009年全国乡村就业人员数与城镇就业人员环比增长率

数据来源:国研网统计数据库,国研网宏观研究部整理

过去十年,我国乡村就业人口从2001年的49085万人,减少到2009年的46875万人,下降了4.5%,城镇就业人口环比增速在“十一五”期间也明显放缓,劳动力无限供给的局面开始消失,刘易斯拐点可能出现。

考虑到目前,我国制造业工人退休年龄早于法定退休年龄,且退休后再就业倾向很低;农民工的实际工作年限更短,50岁以上农民工很难适应新变化的打工环境,作为主要生产者、储蓄者的劳动适龄人口将面临着更加严峻的供给形势。

2、我国人口结构变动对消费的影响
从宏观层面看,建国以来我国人口总量的持续增长,推动了国内消费总量的不断攀升。根据相关统计数据,我国城镇居民人均消费总量连续十年增长,食品类消费占比明显呈下降态势,衣着类消费稳中有升但幅度较小,交通通信类消费上升趋势明显,2009年占比达到13.72%,高于2000年5.18个百分点,增幅高达60.66%。

图4:2000-2009年城镇居民人均消费支出及消费结构

数据来源:国研网统计数据库,国研网宏观研究部整理

从微观层面看,人口结构年龄变化对消费的影响更加具体,根据假设,并结合我国人口自然增长率和近十年的人口结构变迁(如表1所示)对各年龄段的消费需求进行分析:

(1)0-14岁组人口,即少年儿童数量的减少,将促使儿童教育消费市场的结构性调整。由于我国的人口控制政策,我国第一批独生子女进入繁衍下一代的阶段,这使得我国儿童数量骤减,已经导致了幼儿园、小学生源急剧萎缩的现象。这会限制我国儿童教育消费市场规模的发展,从而促使其进行结构性调整,朝着高端发展。

(2)15-29岁组人口,即青年人数将骤增,推动了高等教育消费市场的发展,大大增加了家庭的教育支出。同时,学生用品市场活跃,推动了电脑、复读机、文具、体育用品、书籍、音像制品等学生用品市场的发展。

(3)30-65岁组人口,我国两次人口出生高峰人口均在这一年龄组中,当前,1960年代出生的人口已经走过创业期而步入享受期,对生活质量的要求正在提高。相对而言,1980年代出生的人口虽在总人口中占比有限,但其独特的时代特点也对我国消费结构产生了比较大的影响。他们是我国的第一代独生子女,完全成长在改革开放时期,其性格独立,消费观念开放,消费欲望旺盛。即使他们刚走上社会,开始工作,经济能力不强,但其较宽裕的家庭背景为其提供了有力的经济支持。首先,他们是各种电子产品的主力消费人群,如电脑、手机等,其较强的接受新事物的能力也促进了电子产品的迅速更新换代。其次,这部分人群更注重生活的质量,愿意为更美好的体验而付费,从而拉动了旅游、健身、电子商务等新兴市场的发展,对服装、食品等传统市场的升级也有拉动作用。再次,这部分人口已经或即将进入婚嫁阶段,这对房产、耐用品市场也会有一个很大的刺激作用。这两批人口消费效应的相互叠加导致了我国当前对生活品的需求突然爆发。

(4)65岁以上组,总量和占比都在不断增加,我国人口老龄化逼近,对有关老年人口的消费品和消费服务提出较强的需求,尤其是在医疗保健上的支出会增加,并进而引起消费市场的多元化和复杂化

综合上述分析结果,我国劳动力供给增速放缓,刘易斯拐点可能到来,同时,人均消费量不断攀升,随着人口红利正逐步弱化,我们认为储蓄率将不断下降,高投资率也必将让位于高消费率,社会总产品供不应求的状况可能持续,但对生活品和房产、耐用消费品的需求会出现回落。

四、现阶段人口结构下的通货膨胀预期
居民消费价格指数 (CPI)是我国判断是否出现通货膨胀的重要衡量标准之一,世界各国普遍以3%-5%的范围作为判断是否出现通胀的标准。2010年我国CPI的控制目标是3%,但从5月起CPI指数就达到了3%,之后一路攀升,2010年11月最高达到5.1%。2011年CPI控制目标是4%,从1月份至今均高于4%,其中肉禽及其制品涨幅较大,7月份CPI达到6.5%,是2010年以来的最高值。

图5:2010年以来CPI同比变化趋势

数据来源:国研网统计数据库,国研网宏观研究部整理

从国家统计局公布的数据来看,近10年来基础生活的工业品价格持续下滑,特别是电子电器类商品价格下降速度和幅度更快。尽管食品价格上涨不小,但总体涨幅却不大。相比之下,以房地产为代表的投资品价格上涨最为明显,几乎与货币供应量增长成正比。

根据之前的需求分析,当前,我国劳动人口恰好处于生活方式转变的蜕变期,需求释放较为突然,但需求释放之后也不会无限扩大。只要食品(尤其是肉禽及其制品)、医疗保健和住房等商品供给能跟得上,物价结构性上涨难题就能迎刃而解,本轮通货膨胀也会得到缓解。

从更长的历史时期来看,由于我国人口年龄结构变迁所带来的就业和消费结构变化,在目前的生产力状况下,社会总供给小于总需求的状况将会持续,因此通货膨胀仍是未来的预期方向。适度的通货膨胀对于经济增长具有推动作用,如何调整就业政策、正确引导消费、把握好经济增长的步伐,保持适度的通货膨胀率,是我们之后的研究重点。

五、小结
针对从本轮通胀,2010年以来我国推行紧缩货币政策,中国人民银行综合运用存款准备金率、利率和公开市场业务等工具,收回过剩流动性。同时,进一步推动人民币汇率形成机制改革。在财政政策方面,增加了对地方的税收返还和转移支付,加大了对“三农”的投入力度,在稳定农产品价格方面,安排粮食直补、农资综合补贴,良种补贴、农机具购置补贴等。同时,提高城乡最低生活保障标准,努力扩大就业,提高个人所得税起征点。此外,中央还通过货币手段和行政政策加强了对房地产市场的调控,防止泡沫蔓延。目前,以上政策已见成效,居民消费价格指数在7月触顶后有望回落。

从长期来看,要从根本上解决问题,首先应严格控制城镇化进程,着力转变经济增长方式、提高劳动生产率、创造新的经济增长引擎;第二,控制货币供应量,使之与货币需求量相适应,稳定币值以稳定物价,并积极深化人民币汇率政策改革,通过逐步实现人民币汇率的充分浮动,发挥其应有的调节贸易和资本合理有序流动的作用,促进国际收支平衡;第三,实施稳健的财政政策,合理把握财政支出规模、改善财政支出结构、加大财政补贴和减税力度、建立促进消费型财政政策;第四,推进资源价格改革,理顺国内与国际市场的价差及价格体系。同时,允许粮食等农产品价格在适当的范围内上涨,提高农民生产积极性保持粮食等基本生活品的稳定供应。 

本文来自: 人大经济论坛 财经时事 版,详细出处参考: http://bbs.pinggu.org/forum.php?mod=viewthread&tid=1171390&page=1

[ 本帖最后由 交易自省 于 2012-1-25 20:04 编辑 ]
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 楼主| 发表于 2012-1-25 21:02 | 显示全部楼层

旧报告

国信证券:中国人口年龄结构拐点造就两条饮食投资主线

2010年6月17日 14点48分  来源:国信证券  作者:黄茂

  随着中国人口年龄结构出现历史性拐点,社会主力消费人群的人口数量将逐年下滑。未来的消费增长点,主要会出现在中低端消费的升级和健康食品的大幅使用上。

  我们从两条主线看好人口结构性变化带来的食品饮料行业投资机会,一是中低端消费升级,主要是受益品种为双汇发展、青岛啤酒、燕京啤酒;另一条主线是健康食品与婴幼儿保健品,尤其是有管理改善空间的品种,主要是三元股份、ST南方、永安药业、承德露露和金德发展。另外,白酒龙头品种,如贵州茅台、泸州老窖也有较大的估值反弹空间。

  人口结构性变化带来机会

  中国人口的年龄结构,受到战后生育高峰和计划生育的双重影响,呈现出中间高两段低的形态。如果按照劳动力人口是15-60岁来计算,截至2009年,中国劳动力年龄人口已经达到历史性顶点,未来将呈现加速下降的态势。人口的结构性变化,将从两条主线带来食品饮料行业的投资机会。

  主线一,中低端消费和农村消费将迎来“大跃进”。

  由于历史原因,目前40岁以上人口的受教育程度非常低,这样未来大幅增加的退休人群中,中低端劳动力至少要占到90%。加上大学扩招的因素,未来中低端劳动力供应将出现“历史性”拐点。我们估计,中国中低端劳动力的存量至少会以年均3%的速度递减,未来15年将会减少一半。

  2009年以来,出口摩擦的加剧使得拉动内需成为经济可持续增长的唯一出路。政府方面提出了“提高劳动报酬在初次分配中的比重”、“建立工资集体协商制度”、“体面劳动”等口号,而民间也由于“富士康12跳”、“广汽本田罢工”等事件完全颠覆了过去劳动者只能被动接受工资的情况。

  我们相信,劳动力供应减少、减少社会两极分化、拉动内需增长,将会成为未来10年劳动力成本大幅提升的主要逻辑。

  农村与城市,城市内部巨大的收入差距,导致巨大的消费差距。目前我国城市奶制品的人均消费量是农村的5倍多,植物油是2倍;而葡萄酒城市最高10%收入群体的人均消费量是最低10%群体的6倍多,鲜奶和啤酒则分别是3倍和2倍。如果中低收入群体的收入获得显著改善,则上述产品的消费量有望大幅提升。

  此外,不但是消费量偏低,在主要原材料价格和国际基本持平(如麦芽)、甚至更高(如玉米)的背景下,中国的中低端不可贸易食品价格仍远远低于国际水平。而可贸易的中高端消费品价格则相差不大。

  主线二,人口老龄化与婴儿潮引动健康消费潮流。

  未来15年是中国老龄化最快的15年。由于40岁以上中年人非常多,使得中国目前正处于老龄化的高峰期。按照联合国的标准,60岁以上人口占比超过10%,就已进入老龄化社会。中国1995年进入老龄化社会,2008年老龄人口占比达到14%,预计到2025年将会达到25%。中国人口的迅速老龄化将会影响食品饮料的整体消费格局。

  我们正面临乡村婴儿潮。按照平均结婚年龄25岁来估计,我国的结婚适龄人口以及实际结婚人数正处于一个上升周期。但是由于男女比例的失衡,以及高房价对生育的抑制作用,使得这一波出生高峰呈现出波幅偏低和低生育率的特征,尤其是在大城市。我们认为随着收入的上升和政府对房价的抑制,受到抑制的生育需求会逐步释放,未来2-3年中国必然会进入一个生育相对高峰。

  健康食品是蓬勃发展的朝阳行业。日本是老龄化最严重的国家之一,也是保健食品最发达的市场。日本保健品起步于上世纪70年代进入老龄化社会之时,并随着老龄化的发展保持着快速的发展。即使日本在上世纪90年代出现经济停滞,保健食品仍然保持着两位数的增长。

  中国人口远超过日本,而且正在进入老龄化最快的阶段。50岁以上,收入相对优厚的老龄化人群将会是健康食品的关键消费群体。有一定保健功能的健康食品将是食品饮料行业未来发展的方向。另外,婴儿潮也会刺激相应的保健食品的需求。

  子行业:整体景气稳定

  由于劳动年龄人口也是大部分食品饮料的基本消费人群,这意味着整个行业的市场空间都会受到压力。如图所示,我们看好中老年、青年和婴儿三个年龄段的消费市场空间。按照龙头企业销售额增长=消费人群增长×人均消费量增长×单价提升幅度×市场份额提升幅度的公式,我们发现未来5年空间最大的子行业是仍是健康食品行业,啤酒、肉制品、葡萄酒等行业也有不错空间。

  由于未来劳动力成本面临上升压力,我们用(利润总额--投资收益)/工资总额这个比例来做一个简单分析。中高端消费品显然覆盖人力成本的能力最强,但是中间档次的健康概念食品也有不错的抵御能力,而整个液态奶行业则面临较大压力。

  中高端消费品方面,未来3-5年将处于稳定增长期。

  进入2010年,中高端的白酒和葡萄酒仍然保持稳定增长的态势。中高端白酒价格在春季前出现了一次10-15%左右的价格上涨。并且在节后通过控量保证了终端价格稳中有升的局面。葡萄酒的产量增速也在金融危机的大幅调整之后,回到了20%左右的稳定增长状态。

  从更大的历史视野来看,中高端消费品的增长已经从07年的高峰显著回落。行业的生命周期已从低基数的高增长期,进入到稳定增长的成熟期。中国现在已经拥有全球市值最大的葡萄酒公司和第三、第四大的烈性酒生产商。虽然相对中国的人口基数而言,这并不奇怪,但是,相对于国外龙头企业的个位数增长和国内对酒后驾车的严厉打击,增速放缓也是大趋势。

  对于葡萄酒而言,进口量增长持续高于产量的增长,原装进口葡萄酒的市场份额已经超过10%,如果加上散装进口,则将会超过20%。进口葡萄酒会抑制国内产量爆发增长的空间。

  日用消费品方面,目前处于成本高点,盈利能力受到抑制。

  由于去年下半年和今年上半年的干旱使得今年玉米、稻谷等主要农产品[17.18 -0.81%]面临减产,国产玉米和稻谷价格有了比较显著的增长。长期来看,民工荒会提高农民的预期收入,增加农产品价格上涨的压力。今年玉米价格已经同比上涨了20%。

  国产玉米年产值超过3000个亿,是整个食品工业的主要原材料和成本来源。如果价格上涨20%,将会有600个亿的成本压力被传导到肉制品、奶制品、味精等下游产业上。另外,大米、进口大麦等也在上涨,使得上半年整个食品行业的产业压力比较大。

  由于大宗消费品的定价能力相对偏弱,使得下游产品的提价幅度低于成本上涨的幅度,行业的盈利能力受到一定抑制。而且由于中国玉米价格远远高于国际市场价格,使得下游还可能面临进口替代品的压力,比如大包奶粉。

  虽然目前处于历史高位的玉米价格可能会在下半年产生一定回落,但养殖行业的长期周期,使得存栏量在上半年的下滑,可能会体现为下半年现有农牧产品的价格上涨。因此,对于整个食品行业来看,成本压力很可能会在下半年继续。

  绝对估值水平处于低位

  今年以来,由于周期性行业的股价和估值出现较大调整,使得食品饮料的相对估值水平出现一定上升,虽然主要龙头股票股价也有一定下调。尽管绝对估值处于低位,但由于中国未来GDP增速可能面临回落的压力,使得大盘的估值水平会逐步向发达资本市场靠拢。绝对估值水平中短期虽有反弹可能,但是空间有限,属于波段性机会。

  虽然行业相对估值水平不低,但是中国经济增长模式面临重大调整,内需消费型行业会受益于上述调整,而地产、银行等大市值行业增长空间并不明确。因此,我们继续维持对行业的“推荐”评级。

  对子行业有确定增长空间和趋势的“啤酒”、“葡萄酒”和“屠宰与肉制品”给予“推荐”评级;对于“白酒”,我们认为主要龙头企业有丰厚的业绩安全垫,不会受到经济周期的显著影响,维持“谨慎推荐”评级。“乳业”考虑到成本的不断攀升和高人力成本的压力,给予“谨慎推荐”评级。对于个股,我们重点推荐“双汇发展”、“贵州茅台”、“ST南方”、“永安药业”。
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 楼主| 发表于 2012-1-25 21:09 | 显示全部楼层

2011年我国人口总量及结构变化情况

时间:2012-01-19       来源:国家统计局


  一、人口总量继续保持低速增长
  2011年年末,我国大陆总人口(包括31个省、自治区、直辖市和中国人民解放军现役军人,不包括香港、澳门特别行政区和台湾省以及海外华侨人数)为134735万人,比上年末增加644万人。全年出生人口1604万人,人口出生率为11.93‰,比上年增加0.03个千分点;死亡人口960万人,人口死亡率为7.14‰,比上年增加0.03个千分点。

  二、劳动年龄人口比重出现下降
  2011年末全国60岁及以上人口达到18499万人,占总人口的13.7%,比上年末增加0.47个百分点;65岁及以上人口达到12288万人,占总人口的9.1%,增加0.25个百分点。由于生育持续保持较低水平和老龄化速度加快,15-64岁劳动年龄人口的比重自2002年以来首次出现下降,2011年为74.4%,比上年微降0.10个百分点。尽管未来几年会有小幅波动,但对劳动力供给问题需要给予更多关注。

  三、出生人口性别比呈下降态势
  2011年我国出生人口性别比为117.78,比上年下降0.16,出生人口性别比自2008年以来连续三年出现下降,表明出生人口性别比治理显现成效;总人口性别比为105.18,受出生人口和死亡人口的影响,总人口性别比自2005年来一直呈现下降态势。

  四、城镇人口比重首次超过50%
  2011年,城镇人口比重达到51.27%,与上年相比,上升1.32个百分点,城镇人口为69079万人,增加2100万人;乡村人口65656万人,减少1456万人。城镇人口比乡村人口多3423万人。

  五、流动人口继续增加
  2011年,全国人户分离的(居住地和户口登记地所在乡镇街道不一致且离开户口登记地半年以上的)人口为2.71亿,比上年增加977万人;其中,流动人口(人户分离人口中不包括市辖区内人户分离的人口)为2.30亿,比上年增加828万人。

  
  
  
  
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 楼主| 发表于 2012-1-25 21:19 | 显示全部楼层

温故望知新

图示:人口、GDP与居民消费水平增长一览图(%) 2006年06月26日 00:00 中国证券网-上海证券报


  注:根据历年《中国统计年鉴》制图。其中GDP增长指数和居民消费水平指数均以1978年为100。一段时期,经济学界对中国经济正面临内外失衡的双重挑战表现出高度的关注。在对未来增长模式的探讨中,扩大内需、启动消费成为许多人提到的主要对策之一。那么,如何扩大内需?启动消费的关键又在哪里?在诸多对策意见中,我们注意到一个非常重要的因素,就是中国的人口结构特别是年龄结构以及收入与消费结构问题。人,既是消费品的创造者,同时也是消费的主体。那么,中国的人口结构特别是消费结构又怎样呢?值得一议。

  目前的人口结构使我国经济面临着一个刺激消费、扩大内需的良好时机,而人口的收入状况和分配状况决定了消费能力和消费水平,消费品市场潜力巨大

  主持人:两位好。经济界有一种中国正在享受“人口红利”的说法,就是说目前的人口结构对刺激消费、扩大内需非常有利。对此,你们怎么看?

  杨宜勇:从经济学的观点来看,人口既是消费的起点,又是消费的终点。从这个意义上说,任何消费政策的出台,都必须符合一国人口的实情。具体来说,人口对消费的决定作用表现在以下几个方面。

  一方面,人口的总体规模是影响消费规模的重要因素。一般来说,在不考虑收入状况的条件下,人口多的国家,其消费规模也较大。从现实情况来看,也基本符合这个规律。比如中国是世界第一大人口国家,拥有13亿人口,虽然人均收入水平较低,但消费规模却是世界第一。

  而据总部位于华盛顿的环境调查集团地球政策研究所最近发布的一份报告称,尽管中国的人口是美国人口的4.5倍,人均年收入仅仅是美国的七分之一,但目前中国已超过美国成为最大的食品和工业品消费国。例如中国2004年消费了3.82亿吨谷物,相比之下美国为2.78亿吨,同时,中国消费了6300万吨肉制品,美国则为3700万吨。

  另一方面,人口结构又决定了消费结构。同样,人口结构的变动也决定了消费结构的变动。目前我国的人口结构正处在一个较为合理的阶段,也就是经济学家所指的“人口红利” 时期,人口当中的低龄和高龄人口均占有相对较轻的比重。

  国家统计局的数据也证明了这一点,2005年,我国0-14岁的有26504万人,占20.3%,15-64岁的有94197万人,占72.0%,65岁及以上的10055万人,占7.7%。一般来说,不同年龄段的人口具有不同的消费行为和消费习惯。年轻人的消费较为激进和大胆。相对而言,老年人的消费则较为保守和谨慎。可见,目前我国以适龄人口为主的人口结构使我国的经济发展正面临着一个刺激消费、扩大内需的良好时机。而随着人口结构的变动,低龄和老龄消费市场也是商机无限。

  有关研究机构最新发布的儿童用品市场研究报告显示,中国儿童用品市场将以每年12.4%的速度递增,到2010年该市场的整体规模将超过千亿元人民币;而随着中国老年人口的不断增加,老年消费品市场潜力巨大。据国家统计局和全国老龄委提供的调查资料表明,目前老年人消费能力每年达3300亿元,2010年预计将达到1万亿元人民币。

  李长安:除了上面杨老师提到的两个方面外,我再补充一条,即人口的收入状况和分配状况决定了消费能力和消费水平。中国的人均收入长期以来都处于一个很低的水平当中,相应地人们的消费能力也很低下。2003年,我国的人均GDP首次突破了1000美元大关。国际经验表明,这正是消费结构升级换代非常显著的时期。近年来出现了以住房和汽车消费为代表的消费升级,同时,教育、医疗、旅游、电信、信息和家庭娱乐商品的更新换代产品都将成为消费支出中增速较快的项目,消费升级将给我国与之相关的产品和服务行业提供前所未有的发展机遇。

  另一方面,收入分配的均等程度也对消费水平起着一定的制约作用。实证研究表明,如果收入分配差距越大,那么整个社会的消费能力就会降低。这是因为掌握大量财富的少数富人的消费倾向要远远低于中低收入者的消费倾向。我国目前的基尼系数已经超过了0.4的国际警戒线,属于收入分配较不公平的国家之列。这就造成了占有中国人口总量70%左右的广大农民,他们的整体消费能力远不如占有人口30%的城镇居民。而这也正是我国消费迟迟不能有效启动的主要原因。

  扩大中等收入人口比重对启动消费有重大影响,预计到2025年,中国中等收入人群将会达到5.2亿人,届时中国的城市家庭将成为全球最大的消费市场之一

  主持人:不久前,中央专门研究了改革收入分配制度和规范收入分配秩序问题。其中引人注目的一个议题是,把扩大中等收入人口的比重放在了当前工作的重点。两位能否具体分析一下,该项政策对启动消费、扩大内需的意义。

  杨宜勇:把扩大中等收入人口的比重作为启动消费和扩大内需的突破口,可以说是十分准确和相当及时的一条措施。中等收入阶层不仅是社会消费的“主力军”,也是维护社会稳定的重要力量,这已经成为世界各国的广泛共识。但考虑到实际可比城乡差距的继续扩大,我国至今为止都没有形成中等收入阶层的雏形;而在城镇内部,收入和财产的集中化也使城镇中等收入者难以成为一个稳定的阶层。

  应该特别指出的是,中国的中等收入群体,是国内的相对水平,不是国际的相对水平和绝对水平。国内一部分社会精英群体在这个认识上有明显的误解。有人一提中国中等收入水准,就照抄美国中产阶级的标准;也有人认为应该采用世界银行使用的中等收入国家的标准,这些都是时空错乱的结果。中等收入是一个结构性指标,这是出发点,描述中等收入可以使用对应的绝对指标,但是一定要符合国情。

  另一方面,中国必须在缩小基尼系数的基础上,扩大中等收入人口比重。实证分析上这两者是严格对等的。到2020年,如果要中等收入人口比重达到50%以上,中国的基尼系数至少要求降到36%,农村至少要降到44%,城镇至少要降到31%。发达国家的中产阶级都是资本主义中后期的产物,城市化和工业化的水平都相当高,农村人口都在8%以下。中国目前是一个城乡二元结构十分明显的国家,农村人口占大多数,城市培育中等收入群体还有一定困难,农村如何培育中等收入群体更是一个大问题。

  李长安:中等收入人口规模的扩大和占总人口比重的上升,必将对我国的消费产生重大影响。从发达国家经验来看,中等收入人口占据了总人口的绝大多数比例。他们的共同特点是收入处于社会结构的中间,享有较高的生活水平,包括拥有私人住宅、自备汽车等生活资料,主体是公司“白领”和公务员、教师等。在美国,人均年收入从3万美元到100万美元的群体都是“中产阶级”,占全社会人口的90%;而日本的民意测验表明,90%的日本人自称“中产阶级”。

  改革开放以后,我国的中等收入人口队伍不断扩大。根据中国社会科学院的测算标准,1999年中国中等收入人口的比重为15%,2003年达到19%,预计到2020年,中等收入阶层将有望达到40%———50%左右;另外根据 “麦肯锡全球研究院(MGI)”的最新研究表明,到2025年,中国中等收入人群将会达到5.2亿人,届时将占中国预期城镇总人口的一半以上,其每年的总可支配收入为13.3万亿元人民币,食品、住房、医疗、教育等将成为城市消费者的主要支出。届时,中国的城市家庭将成为全球最大的消费市场之一,每年消费能力达20万亿元人民币。

  扩大中等收入人口的比重,是启动消费和扩大内需的重中之重,也是未来国家制定消费政策的中心内容之一

  主持人:显然,优化人口结构、扩大中等收入人口比重,对扩大内需、启动消费至关重要。那么,怎样才能扩大中等收入人口比重,推动消费增长呢?这中间,需要注意和解决哪些关键问题呢?

  杨宜勇:我认为,从目前来看,扩大中等收入人口的比重是启动消费和扩大内需的重中之重,也是未来国家制定消费政策的中心内容之一。要壮大中等收入人口的队伍,必须做好以下几项工作。

  一是继续全面深化收入分配制度改革。在促进市场的发育完善、人才和劳动力的充分竞争以及劳动生产率不断提高的过程中,深化收入分配制度改革,规范收入分配关系,逐渐形成 “中间大,两头小”的收入分配合理格局。

  二是加快完善有利于中等收入群体进一步发展的法制环境,使他们形成稳定收入的未来预期。

  三是扩大中等收入人口的决定因素在于发展教育,特别是高等教育。俗语说:“知识就是力量”,知识是中产阶级的真正力量所在。

  四是加强财富转移支付,逐步完善社会保障制度,这不仅有利于缩小收入差距,而且有利于巩固中等收入人口的持久性。

  李长安:启动消费首先要解决的,就是必须积极稳妥地减少农村人口的数量,这也是提高农民收入水平和消费水平,缩小收入分配差距的最好办法。据估算,“十一五”期间,我国城市化率每年增加1个百分点,就会有100至120万人口从农村到城市。由于城市人口消费是农村的2.7至3倍,因此,城市化率每年提高1个百分点,可拉动最终消费率上升1.6个百分点。

  其次,要制定和人口结构变动相适应的消费政策。我国未来人口变化最为显著的就是老龄人口的不断增加。由于老龄人口的增加会降低整个社会的消费率,抵消启动消费的政策功效,所以更应该未雨绸缪,加快完善养老保险制度,实现启动消费和老有所养“双赢”的目标。

  最后,努力减少城乡贫困人口的数量,减少贫困发生率。只有对低收入人口和中等收入人口实行一手“保”,一手“提”的分类政策,才能使优化人口结构和启动消费真正协调起来。

  刺激消费需从人口与收入结构入手

  □ 李长安

  消费率偏低是困扰我国经济长期增长的主要障碍。根据国际经验,人均GDP达到1000美元左右时,居民消费率一般能达到60%。相比之下,中国早在2003年的人均GDP就已经突破了1000美元,但目前的居民消费率还不到50%。因此,人口作为消费的承载者,启动消费就必须把人口的结构及其变动当作首要考虑的因素。从目前的情况来看,要解开我国人口与消费的方程关系,必须解决好以下三个方面的问题:

  第一,由于人口的基数庞大,决定了中国消费规模虽大,但消费质量低的问题。改革开放以来,中国的消费水平有了很大的提高。目前,中国已经成为世界上第一大消费国家。不过,从消费质量来看,却和发达国家存在着很大的差距。比如目前世界商品市场上有140万至150万种商品,而国内市场中商品种类仅约有40万种;在闲暇消费(比如旅游、运动等)方面,中国的差距则更为明显。另一方面,中国人口每年以近千万的速度增长,也多次引发了国际社会对中国粮食消费和能源消费的担忧。比如最近日本权威的“丸红经济研究所”所长柴田明夫就妄称,中国有可能是未来日本乃至世界粮食危机的“罪魁祸首”。虽然这是一种危言耸听的言论,但其中反映出来的心态却值得我们深思。

  由于中国人口继续增长的事实并没有得到根本的改变,因此,已经实行了20多年的计划生育政策虽然可以进行微调,但控制人口过快增长的核心任务依然不会改变。而相对从严的计划生育政策对提高人口的消费水平和消费质量,也将继续发挥着其应有的积极作用。

  第二,低收入人口较多,而中等收入人口太少的问题。目前,我国的农村贫困人口有2000多万,而城镇贫困人口的数量也有2000多万。贫困人口的消费能力极其低下,许多都处于“负储蓄”状态;中等收入人口应该是一国的消费主体,但我国中等收入人口的增长速度受制于体制因素,一直增长较为缓慢。以公务员为例,据统计,2003年,全国公务员的平均工资为15487元,在全国10多个行业的职工平均工资中,公务员的平均工资排名处于中下位次。另外,公务员收入分配的实际差距也很大,这主要表现在东西部地区。东部发达地区工资收入较高,西部落后地区收入则较低。收入最高的上海市与收入最低的陕西省的收入差距比例为2.8:1。这也是此次中央本着公平原则再次给公务员加薪的基本背景。

  提高低收入人口的保障水平,扩大中等收入人口的比重,要求公共财政发挥“主角”的作用。公共财政通过加强转移支付的力度,扩大社会保障的范围,来确保低收入者的基本生活需要;而提高公务员队伍、教师队伍等人员的收入水平,可以有效提高中等收入人口的消费水平,壮大中等收入人口的规模。

  第三,人口年龄结构的变动,特别是老龄人口的增多,对扩大消费提出了更大的难题。根据生命周期理论,人口加快老龄化促使储蓄率提高,从而使消费率不断下降。具体来说,人口老龄化对消费的影响表现在:一是导致被抚养人口负担增大,对家庭的消费支出产生“挤出效应”。据预测,今后一段时期,我国老年负担系数将不断上升,由2000年的10.15%快速上升到2030年的20.35%,至2040年将达到高峰值;二是社会生产总值中用于老年人口保障的费用将大幅上升,影响消费品的生产和经济效率的提高,加重国民经济的负担;三是随着人口老龄化的迅速发展,由于收入水平相对较低的老龄人口人均消费额随着衰老而减少,对住宅建筑以及电视机、电冰箱等耐用消费品的需求量减少,这就在某种程度上抑制了经济发展。

  应对老龄社会的到来,要求消费政策进行相应地调整和改变。一方面,可以考虑适当提高劳动年龄上限,以相应扩大劳动年龄人口数量和高消费人口;另一方面,可以适当扩大社会养老保险制度的覆盖面和提高退休金标准,通过提高老年人的收入水平和购买力,促进消费增长和老龄人口消费市场的繁荣。

  ■看点
  ●一方面,人口的总体规模是影响消费规模的重要因素。另一方面,人口结构又决定了消费结构。同样,人口结构的变动也决定了消费结构的变动。目前我国的人口结构正处在一个较为合理的阶段,也就是经济学家所指的“人口红利” 时期,人口当中的低龄和高龄人口均占有相对较轻的比重。目前我国以适龄人口为主的人口结构使我国的经济发展正面临着一个刺激消费、扩大内需的良好时机。而随着人口结构的变动,低龄和老龄消费市场也是商机无限。

  ●2003年,我国的人均GDP首次突破了1000美元大关。国际经验表明,这正是消费结构升级换代非常显著的时期。近年来出现了以住房和汽车消费为代表的消费升级,同时,教育、医疗、旅游、电信、信息和家庭娱乐商品的更新换代产品都将成为消费支出中增速较快的项目,消费升级将给我国与之相关的产品和服务行业提供前所未有的发展机遇。

  ●把扩大中等收入人口的比重作为启动消费和扩大内需的突破口,可以说是十分准确和相当及时的一条措施。应该特别指出的是,中国的中等收入群体,是国内的相对水平,不是国际的相对水平和绝对水平。国内一部分社会精英群体在这个认识上有明显的误解。有人一提中国中等收入水准,就照抄美国中产阶级的标准;也有人认为应该采用世界银行使用的中等收入国家的标准,这些都是时空错乱的结果。中等收入是一个结构性指标,这是出发点,描述中等收入可以使用对应的绝对指标,但是一定要符合国情。另一方面,中国必须在缩小基尼系数的基础上,扩大中等收入人口比重。

  ■编余
  消费板块是近来投资界关注的热门品种之一。然而,从各种统计数据看,消费情况其实并不像想象的那样乐观。扩大内需、启动消费已经讲了一段时间,但要真正让我国城乡居民的消费有质量地热闹起来,需要对消费以及与消费有关的许多方面做深层分析。

  消费总是人的消费。在研究消费需求时,通常需要关注不同群体的消费,特别是不同年龄和收入人群的消费。从中国人口的时间之窗看,现在是难得的消费扩张机遇期。抓住这个机遇,可以使我国经济化险为夷;失去这个机遇,那不只是消费问题,更麻烦的事将会在后面。

  从这个意义上讲,关注消费板块是没错的。只是怎么个关注法,就没有那么简单了。而相应的投资决策更需要有好的眼力才行。
  
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 楼主| 发表于 2012-1-25 21:28 | 显示全部楼层





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 楼主| 发表于 2012-1-25 21:38 | 显示全部楼层

Portugal debt insurance cost hits record

The cost of insuring Portuguese government debt against nonpayment through instruments known as credit default swaps, or CDS, continued to soar Wednesday, hitting another record on fears the country may be forced to follow Greece in seeking a restructuring of its debt. The spread on five-year Portuguese CDS widened to 1,310 basis points from 1,279 basis points on Tuesday, according to data provider Markit. That means it would now cost $1.31 million annually to insure $10 million of Portuguese debt against default for five years. "Right now it looks as if Portugal could be the country with the biggest multiple-equilibria risk -- meaning the biggest risk of being dragged towards default, even if [European Central Bank] support is providing a stronger backdrop for the other bond markets," said Steven Barrow, currency and fixed-income strategist at Standard Bank.

Forget Greece; it’s Portugal that’ll destroy euro
Commentary: One default is an accident; two is a systemic crisis

It is a long-time since Portugal played a decisive role in world history. The Treaty of Tordesillas, which divided the non-European world up between Spain and Portugal in 1494, was probably its last major contribution, and even that did not end very happily.

But 2012 could be the year Portugal explodes onto the world stage again. How? By blowing up the euro /quotes/zigman/4867933/sampled EURUSD -0.56% .

Greece is already bust — and its default is already priced into the market. But Portugal is in precisely the same position, just on a longer fuse. It too is sliding toward an inevitable default on its debts — and when it does so, it will deliver a terminal political blow to the single currency, and inflict damage on the European banking system that may well prove catastrophic.

We have known for some time of course that Portugal was in trouble. Back in May last year it became the third euro-zone country that had to be rescued. After bond yields soared up past the crucial 7% level it was forced to ask for a bailout package worth 79 billion euros. The International Monetary Fund and the European Union moved in with the formula they had honed to such perfection in Greece — big tax raises, spending cuts, wage cuts, and a little bit of structural reform. The country — one of the poorest members of the European Union, with a gross domestic product per capita of only $21,000, significantly less than Greece‘s $26,000 — was set a target of reducing its deficit to 4.5% in 2012 and 3% in 2013.

So how’s it going? About as well as it did in Greece — which is to say, not very well at all. The Greek economy is forecast to shrink by 6% this year, and Portugal is not very far behind — Citigroup is predicting the economy will contract by 5.7% in 2012 and another 3% in 2013.

Rising taxes are pushing more and more of the economy off the books. A study for Porto University found that the shadow economy, which doesn’t pay any tax, grew by 2.5% last year, and now accounts for a quarter of Portuguese economic activity. There is no point in expecting that to change any time soon. Portuguese companies simply can’t survive paying the tax rates now imposed on them.

The result? Deficit reduction targets are being missed. Earlier this month, the government revised the deficit forecast up from 4.5% to 5.9% of GDP for this year. If the Greek experience is anything to go by, the target will continually be revised upwards. The economy shrinks, taxes fall, more and more people switch into the black economy simply to survive, and the deficit keeps on growing.

In response, the European Union demands more and more austerity — which simply means the economy shrinks even faster. It is a vicious circle. If anyone knows how to get out of it then they are keeping it to themselves.

Standard & Poor’s has already downgraded Portuguese debt to below investment grade, and more downgrades are on the way. Bond yields are spiking up. Last week, yields went up past 14%. They are set to go a lot higher. Greek 10-year bonds now yield 33%. Is there any reason why Portuguese yields shouldn’t reach those levels? None at all.

That matters. The Greek crisis could be spun as a special case. Not Portugal. There was no fiddling of the figures. It didn’t run massive deficits — indeed in the run up to the crisis of 2008, Portugal was running deficits of less than 3% of GDP, well within the euro-zone rules. It wasn’t irresponsible. The problem was simply that it couldn’t compete within a single currency with much stronger economies. Now the country is being plunged into a full-scale depression — as bad as anything witnessed in the 1930s — by monetary union.

It will be every bit as serious as Greece. And perhaps more so.

While the Greek government borrowed a lot of money, and mostly wasted it, Greek consumers and companies were relatively restrained. Not the Portuguese. According to figures from the Bank of International Settlements, total Portuguese debt amounts to 479% of GDP (compared with 296% for Greece). That comes to 783 billion euros, compared with 703 billion euros for Greece.

Europe’s banks are even more exposed to Portugal than they are to Greece. In total, the banks have $244 billion exposure to Portugal, compared to just $204 billion to Greece, again according to BIS data.

So how is this going to play out? Greece looks certain to default in the first half of this year. The pressure will then move straight on to Portugal. It has precisely the same problems, only worse. If one country can’t pay its debts then neither can the other.

That will have two big effects.

First, there will be a huge hit to the euro-zone banking system. The bulk of Portuguese debt is owed to Germany and France. But those are the official figures. It seems likely a lot of the private debt, which is far more substantial than government debt, will be owed to Spanish banks. They are already fragile. Can they take the losses? Perhaps, but you wouldn’t want to bet your last bottle of port on it.

Next, it will deal a huge blow to the currency. For one country to default within a monetary union can be written off as an unfortunate accident. Every family has a black sheep. When the second one goes down, it looks a lot more serious. The line that this is all the fault of a few irresponsible governments will be unsustainable. The alternative explanation — that the euro is a dysfunctional currency, wreaking havoc across the continent — will gain a lot more traction.

A Portuguese default will trigger a whole-scale retreat from the euro-zone — and right now looks like the trigger for the collapse of the system. It’s been a five-century wait. But Portugal could be about to play a key role in the global economy again.
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 楼主| 发表于 2012-1-26 12:28 | 显示全部楼层

Fed pushes out low-rate pledge to late 2014

The Federal Reserve pledges to hold interest rates low until late 2014, a move that surprises markets and shows the central bank is still worried that economic growth is at risk of faltering.

“Information received since the Federal Open Market Committee met in December suggests that the economy has been expanding moderately, notwithstanding some slowing in global growth. While indicators point to some further improvement in overall labor market conditions, the unemployment rate remains elevated. Household spending has continued to advance, but growth in business fixed investment has slowed, and the housing sector remains depressed. Inflation has been subdued in recent months, and longer-term inflation expectations have remained stable.

Consistent with its statutory mandate, the Committee seeks to foster maximum employment and price stability. The Committee expects economic growth over coming quarters to be modest and consequently anticipates that the unemployment rate will decline only gradually toward levels that the Committee judges to be consistent with its dual mandate. Strains in global financial markets continue to pose significant downside risks to the economic outlook. The Committee also anticipates that over coming quarters, inflation will run at levels at or below those consistent with the Committee’s dual mandate.

To support a stronger economic recovery and to help ensure that inflation, over time, is at levels consistent with the dual mandate, the Committee expects to maintain a highly accommodative stance for monetary policy. In particular, the Committee decided today to keep the target range for the federal funds rate at 0 to 0.25% and currently anticipates that economic conditions--including low rates of resource utilization and a subdued outlook for inflation over the medium run--are likely to warrant exceptionally low levels for the federal funds rate at least through late 2014.

The Committee also decided to continue its program to extend the average maturity of its holdings of securities as announced in September. The Committee is maintaining its existing policies of reinvesting principal payments from its holdings of agency debt and agency mortgage-backed securities in agency mortgage-backed securities and of rolling over maturing Treasury securities at auction. The Committee will regularly review the size and composition of its securities holdings and is prepared to adjust those holdings as appropriate to promote a stronger economic recovery in a context of price stability.

Voting for the FOMC monetary policy action were: Ben S. Bernanke, Chairman; William C. Dudley, Vice Chairman; Elizabeth A. Duke; Dennis P. Lockhart; Sandra Pianalto; Sarah Bloom Raskin; Daniel K. Tarullo; John C. Williams; and Janet L. Yellen. Voting against the action was Jeffrey M. Lacker, who preferred to omit the description of the time period over which economic conditions are likely to warrant exceptionally low levels of the federal funds rate.”
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发表于 2012-1-27 11:43 | 显示全部楼层
好累,干脆交易版主给解释大概内容:lol
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 楼主| 发表于 2012-1-27 22:02 | 显示全部楼层

Draghi said, referring to recent ECB measures. It had been clear that the first quarter of 2012 would be very taxing given that 230 billion euros of bank bonds were coming due, not to mention the heavy refinancing needs of euro-zone sovereigns, Draghi said.

The identity of banks borrowing from the ECB is different from the identity of banks that deposit money with the central bank, and “that is a positive sign,” he said.

The unsecured bond market has reopened, but there isn’t hard evidence yet that the money is financing the real economy, Draghi noted.
The central banker warned, however, that “we have to see a reactivation of the interbank market,” so that banks trust each other enough to lend to each other.

Draghi, an Italian, praised the “outstanding” progress many euro-zone nations such as Italy and Spain have made in fiscal retrenchment and structural reforms.

He also noted that the fiscal compact that European leaders are finalizing is “necessary for euro-area countries to go back to trusting each other.”

“We have to rebuild trust,” he said.

[ 本帖最后由 交易自省 于 2012-1-27 22:59 编辑 ]
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 楼主| 发表于 2012-1-27 22:28 | 显示全部楼层
The challenges various PIIGS nations face with respect to their individual sovereign debt levels are of course well known. But amid all the numbers discussed by the media, what should investors make of the actual magnitude of their debt woes? One way to break it down is looking at debt due in 2012.
There’s an estimated euro 537.2 billion of PIIGS debt maturing in 2012 (see Exhibit 1)—the majority (86%) owed by Italy and Spain combined. While that may sound like a daunting sum, demand for Italian and Spanish debt at recent auctions has been fairly strong, and yields have largely retreated from recent highs.
Exhibit 1: PIIGS Debt Maturing in 2012

Source: Bloomberg.
As shown in Exhibit 2, yields on the European periphery’s debt have shown significant volatility recently. And when Italian yields recently hit the 7% mark (prior to falling again), there was considerable consternation in the media—in our view, mostly tied to the fact Portugal and Greece were bailed out when yields were around 7%. But that coincidence doesn’t necessarily mean 7% automatically triggers a bailout across the European periphery.
Exhibit 2: 10-Year Benchmark Sovereign Yields (Since 12/31/2010)

Source: Thomson Reuters, as of 12/8/2011.
In a recent article, we discussed Italian debt and explained why Italian yields at 7% aren’t great, but they’re likely not as disastrous as many think. Which leaves the question: What about Spain?
The current average interest rate on Spanish debt is 3.98%—but not all of their debt must be refinanced this year. Assuming all of Spain’s debt due in 2012 (euro 142.2 billion) rolls over at 7%, the increased interest expense amounts to euro 4.3 billion, or roughly 0.4% of Spanish GDP—meaning it would be even less impactful for Spain. Now, to be sure, it’s unlikely rates wouldn’t move throughout 2012—they could go lower or higher. But importantly, Spain currently has less than half Italy’s debt-to-GDP ratio and, as shown in Exhibit 3, Spanish interest payments amount to roughly 5% of Spanish federal government tax revenue. That’s less than half the cost during the mid-1990s—and is lower than America’s 9% level and Italy’s 10% level.
Exhibit 3: Spanish Net Debt Interest Payments as % of Government Revenue

Source: IMF and OECD.
Furthermore, the European Central Bank (ECB) has been buying Italian and Spanish debt in the secondary market as a way to help keep those countries’ borrowing costs lower. If conditions were to worsen for either country, the ECB could conceivably increase those debt purchases. Compared to the Federal Reserve and the Bank of England, the ECB’s been relatively restrained in terms of expanding its balance sheet since 2007 (see Exhibit 4), seemingly making increased bond buying a possibility.
Exhibit 4: Central Bank Balance Sheet Expansion

Source: Thomson Reuters.
But what about Greece, Portugal and Ireland? Since they’ve already been bailed out, they’re not currently financing themselves through debt auctions, avoiding the scrutiny of free-market set rates.
Certainly, materially higher rates for a sustained period from here for both Italy and Spain would be problematic. But this analysis shows at current levels or a bit higher, the debt load they must refinance in 2012 should be manageable.

[ 本帖最后由 交易自省 于 2012-1-27 22:52 编辑 ]

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EuropeanDebtCrisisTheFallof2011.pdf

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 楼主| 发表于 2012-1-27 22:44 | 显示全部楼层

Biggest Economies Face $7.6 Trillion Tab for Maturing Debt

January 11, 2012, 8:23 AM EST


(Updates Indian yield in ninth paragraph, U.S., German yields in 19th.)

Jan. 3 (Bloomberg) -- Governments of the world’s leading economies have more than $7.6 trillion of debt maturing this year, with most facing a rise in borrowing costs.

Led by Japan’s $3 trillion and the U.S.’s $2.8 trillion, the amount coming due for the Group of Seven nations and Brazil, Russia, India and China is up from $7.4 trillion at this time last year, according to data compiled by Bloomberg. Ten-year bond yields will be higher by year-end for at least seven of the countries, forecasts show.

Investors may demand higher compensation to lend to countries that struggle to finance increasing debt burdens as the global economy slows, surveys show. The International Monetary Fund cut its forecast for growth this year to 4 percent from a prior estimate of 4.5 percent as Europe’s debt crisis spreads, the U.S. struggles to reduce a budget deficit exceeding $1 trillion and China’s property market cools.

“The weight of supply may be a concern,” Stuart Thomson, a money manager in Glasgow at Ignis Asset Management Ltd., which oversees $121 billion, said in a Dec. 28 telephone interview. “Rather than the start of the year being the problem, it’s the middle part of the year that becomes the problem. That’s when we see the slowdown in the global economy having its biggest impact.”

Competition for Buyers

The amount needing to be refinanced rises to more than $8 trillion when interest payments are included. Coming after a year in which Standard & Poor’s cut the U.S.’s rating to AA+ from AAA and put 15 European nations on notice for possible downgrades, the competition to find buyers is heating up.

“It is a big number and obviously because many governments are still in a deficit situation the debt continues to accumulate and that’s one of the biggest problems,” Elwin de Groot, an economist at Rabobank Nederland in Utrecht, Netherlands, part of the world’s biggest agricultural lender, said in an interview on Dec. 27.

While most of the world’s biggest debtors had little trouble financing their debt load in 2011, with Bank of America Merrill Lynch’s Global Sovereign Broad Market Plus Index gaining 6.1 percent, the most since 2008, that may change.

Italy auctioned 7 billion euros ($9.14 billion) of debt on Dec. 29, less than the 8.5 billion euros targeted. With an economy sinking into its fourth recession since 2001, Prime Minister Mario Monti’s government must refinance about $428 billion of securities coming due this year, the third-most, with another $70 billion in interest payments, data compiled by Bloomberg show.

Rising Costs

Borrowing costs for G-7 nations will rise as much as 39 percent from 2011, based on forecasts of 10-year government bond yields by economists and strategists surveyed by Bloomberg in separate surveys. China’s 10-year yields may remain little changed, while India’s are projected to fall to 8.02 percent from 8.36 percent. The survey doesn’t include estimates for Russia and Brazil.

After Italy, France has the most amount of debt coming due, at $367 billion, followed by Germany at $285 billion. Canada has $221 billion, while Brazil has $169 billion, the U.K. has $165 billion, China has $121 billion and India $57 billion. Russia has the least maturing, or $13 billion.

Rising borrowing costs forced Greece, Portugal and Ireland to seek bailouts from the European Union and IMF. Italy’s 10- year yields exceeded 7 percent last month, a level that preceded the request for aid from those three nations.

Bad Combination

“The buyer base for peripheral Europe has obviously shrunk at the same time that the supply coming to the market is increasing, which is not a good combination,” said Michael Riddell, a London-based fund manager at M&G Investments, which oversees about $323 billion.

The two biggest debtors, Japan and the U.S., have shown little trouble attracting demand.

Japan benefits by having a surplus in its current account, which is the broadest measure of trade and means that the nation doesn’t need to rely on foreign investors to finance its budget deficits. The U.S. benefits from the dollar’s role as the world’s primary reserve currency.

Japan’s 10-year bond yields, at less than 1 percent, are the second-lowest in the world, after Switzerland, even though its debt is about twice the size of its economy.

The U.S. attracted $3.04 for each dollar of the $2.135 trillion in notes and bonds sold last year, the most since the government began releasing the data in 1992. The U.S. drew an all-time high bid-to-cover ratio of 9.07 for $30 billion of four-week bills it auctioned on Dec. 20 even though they pay zero percent interest.

Tougher Year

With yields on 10-year Treasuries below 2 percent, an increasing number of investors see little chance for U.S. bonds to repeat last year’s gains of 9.79 percent. The U.S pays an average interest rate of about 2.18 percent on its outstanding debt, down from 2.51 percent in 2009, Bloomberg data show.

‘Given how well they have done, we don’t think they’re any longer a very good hedge,” Eric Pellicciaro, head of global rates investment at New York-based BlackRock Inc., which manages $1.14 trillion in fixed-income assets, said in a Dec. 16 telephone interview.

The median estimate of 70 economists and strategists is for Treasury 10-year note yields to rise to 2.60 percent by year-end from 1.95 percent at 11:27 a.m. New York time. In Japan, the forecast for the nation’s benchmark note yield is 1.35 percent, while it’s expected to rise to 2.50 percent in Germany, from 1.90 percent today.

Central Banks

Central banks are bolstering demand by either keeping interest rates at record lows or reducing them, and by purchasing bonds in a policy know as quantitative easing.

The Federal Reserve has said it will keep its target rate for overnight loans between banks between zero and 0.25 percent through mid-2013, and is now selling $400 billion of its short- term Treasuries and reinvesting the proceeds into longer-term government debt in a program traders dubbed Operation Twist.

The Bank of Japan has kept its key rate at or below 0.5 percent since 1995, and expanded the asset-purchase program last year to 20 trillion yen ($260 billion). The Bank of England kept its main rate at a record low 0.5 percent last month, and left its asset-buying target at 275 billion pounds ($431 billion).

The European Central Bank reduced its main refinancing rate twice last quarter, to 1 percent from 1.5 percent. It followed those moves by allotting 489 billion euros of three-year loans to euro-region lenders. That exceeded the median estimate of 293 billion euros in a Bloomberg News survey of economists. The central bank will offer a second three-year loan on Feb. 28.

‘Flush With Liquidity’

The money from the ECB may be used by banks to buy government bonds, according to Fabrizio Fiorini, the chief investment officer at Aletti Gestielle SGR SpA in Milan.

“The market is now flush with liquidity after measures taken by central banks, particularly the ECB, and that’s great news for risky assets,” Fiorini said in a telephone interview on Dec. 20. “The market will have no problem taking down supply from countries like Spain and Italy in the first quarter. In fact, they should be able to raise money at lower borrowing costs than what we saw in recent months.”

Italy’s sale last week included 2.5 billion euros of 5 percent bonds due in March 2022, which yielded 6.98 percent. That was down from 7.56 percent at an auction Nov. 29. It sold 9 billion euros of bills on Dec. 28 at a rate of 3.251 percent, compared with 6.504 percent at the previous auction on Nov. 25.

‘Phony War’

Investors should be most worried about the period after the ECB’s second three-year longer-term refinancing operation scheduled in February, according to Ignis’s Thomson.

“The amount of liquidity that has been supplied by central banks, with more to come from the ECB in February, suggests the first couple of months will be a sort of phony war as far as the supply is concerned,” Thomson said.

The ECB has bought about 212 billion euros of government bonds since starting a program in May 2010 to contain borrowing costs for Greece, Portugal and Ireland. It began buying Spanish and Italian debt in August, according to people familiar with the trades, who declined to be identified because they weren’t authorized to speak publicly about the transactions.

“There’s a lot of talk that the ECB might have to give more direct support to the governments,” Frances Hudson, who helps manage about $242 billion as a global strategist at Standard Life Investments in Edinburgh, said in a Dec. 22 telephone interview.

Following is a table of bond and bill redemptions and interest payments in 2012 for the Group of Seven countries, Brazil, China, India and Russia, in dollars, using data calculated by Bloomberg as of Dec. 29:

Country    2012 Bond, Bill Redemptions ($)      Coupon Payments
Japan             3,000 billion                   117 billion
U.S.              2,783 billion                   212 billion
Italy               428 billion                    72 billion
France              367 billion                    54 billion
Germany             285 billion                    45 billion
Canada              221 billion                    14 billion
Brazil              169 billion                    31 billion
U.K.                165 billion                    67 billion
China               121 billion                    41 billion
India                57 billion                    39 billion
Russia               13 billion                     9 billion

--With assistance from Paul Dobson in London, Wes Goodman in Singapore, Daniel Kruger in New York, and Robert Zuvich in Skillman. Editors: Philip Revzin, Daniel Tilles

[ 本帖最后由 交易自省 于 2012-1-27 22:57 编辑 ]
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 楼主| 发表于 2012-1-28 11:25 | 显示全部楼层
长江7号漂亮50股票池
2011年04月18日 05:31  理财周报  记者 张慧宇/文

  这是一个人口等于欧洲的地方。

  它是证券市场最大的上市公司输出地。

  理财周报独家深入长江两岸的沪浙苏闽赣徽;

  出炉:新锐公司、烈性公司、轻公司、重公司、钱公司、消费公司、制造公司。

  这就是温婉的长三角。

  这是理财周报“漂亮50”3号。

  既大北方和南国春梦之后,理财周报继续搜寻华东地区优质的股票。这是一次新的探索。“华东50”包含了理财周报的价值分析和选股逻辑,同时也呈现出了华东的产业格局和经济环境。

  换个方式看公司

  华东50只股票,被我们归类为10大锐公司、10大烈公司、6大轻公司、6大重公司、6大钱公司、6大生公司和6大老公司等7种分类。这里要阐述下几个分类的含义。

  “锐公司”,是指新锐的公司,新行业、新模式、新技术领域锐意进取的公司,我们希望能找到一批具有持续创造和成长能力的公司。

  “烈公司”,指的是烈性题材股,这继承了理财周报今年以来一贯的思路,就是2011题材年,我们一定要找最具有烈性的投资标的;我们主要考察了重组、新能源、经济规划、产业扶持等主题。

  “轻公司”,是很多机构去年以来比较重视的一个投资方向,因为在经济的转型期,重资产公司往往面临着诸多的包袱,而轻资产公司在研发和模式上突出的优势,更能适应经济的转型升级,甚至可能成为某个领域的创造者、领军者。

  “重公司”对应的就是上面的轻资产公司,他们的机会在于财政政策刺激下的传统经济模式,主要集中在基建、有色、机械、高端装备制造等领域。

  “钱公司”主要指的是资金密集型产业,主要是金融和地产。虽然不主张这是今年的主题,但是这一领域的局部机会仍然存在。

  “生公司”指的是大消费,生活概念。

    “老公司”指的是传统制造业,但是我们遴选的是传统公司中具有转型意义的公司。

  你可以看到,本次选择的公司更多的立足于中期的市场价值,不是静态的公司价值,也不是短期的投机价值。

  属于长三角的特色

  和先前的“北方50”相比,理财周报发现“华东50”中极其缺乏煤炭、矿和稀土等资源类企业,显示出“小、轻、散”的特点。

  在我们所筛选的50只股票,福建、江西和安徽合起来不过11只,剩余的39只全部分布在江苏、上海和浙江等长三角地区。其中以上海最多,达15只。

  从50只股票的分类来看,10大新锐股有6大都属于浙江地区,高新技术公司集中在上海,重工业公司主要分布在安徽和江苏,钱公司多在福建,而有新能源资产注入的公司都在江西。

  从50家公司的所在地区的涵盖行业来看,长三角产业表现出分化。江苏和上海在某种程度上具有一定的相似性,都以服装贸易和房地产等服务性产业为主,浙江几乎都是制造业类型的企业。而上海之所以拥有这样的产业分布,主要和其坚持“三、二、一”的产业发展方针,大力发展服务业,以及国际经济、金融、贸易、航运“四个中心”的目标建设有很大的关联。所以它无法复制浙江繁荣的制造业模式。

  还有种种长三角公司的特色将在后面的主题文章中呈现,“长江七号”带你用另一种眼光看华东股票。

  10大锐公司:科大讯飞(43.80,0.14,0.32%)有朵语音云,华谊兄弟(14.710,0.11,0.75%)掌娱乐定价权,恒宝抢IC卡先机

  理财周报记者 曾雯璐/文

  在华东668家上市公司中,理财周报首先搜寻10大锐公司。而所谓锐公司,即在新领域、新模式、新技术方面锐意进取的上市公司。

  经过大量的筛选、甄别以及与行业研究员的交流,理财周报记者从电子信息、医药、文化、制造业等各个行业中选出最终的10家公司:水晶光电(40.03,0.88,2.25%)、科大讯飞、恒宝股份(16.42,0.12,0.74%)、恩华药业(20.71,-0.31,-1.47%)、华谊兄弟、华策影视(43.100,-0.79,-1.80%)、超日太阳(24.04,-0.16,-0.66%)、精功科技、苏宁电器(13.17,0.18,1.39%)和南都电源。

  新技术:水晶光电科大讯飞炫酷技术打开成长空间

  水晶光电和科大讯飞,一个在智能手机、数码摄像领域笑傲江湖,一个在智能语音输入技术上独霸天下。炫酷的技术就是他们的杀手锏。

  水晶光电(002273.SZ)主营产品是光学低通滤波器和红外截止滤光片,这两种产品是数码相机、可拍照手机摄像头及其它数字摄像头等镜头系统的核心部件。在行业内,水晶光电的产品产销量居全球前三。

  作为一家充满活力的新锐公司,窄带滤光片和蓝宝石衬底产品是水晶光电未来的两大增长极。而目前也因为纵深镜头提供窄带滤光片而成为中国大陆唯一家切入微软Kinect供应链的光电公司。同时,蓝宝石衬底产品也将在2011年扩大产能,因该产品的毛利率高达60%-70%,收入贡献可能近亿元。

  在高科技行业,几乎没有什么不可想象。“这个技术简单来讲就是让电脑及各种智能仪表,甚至家电、玩具以及各种服务系统都能像人一样能听会说。”科大讯飞(002230.SZ)董事长刘庆峰如是说。

  科大讯飞的核心价值在于:讯飞语音云。一种移动智能语音技术。3G网络+智能手机,这是该技术的硬件基础,其云运算和语音数据库相结合的创新模式将带来输入革命。

  中投证券分析师认为:“讯飞语音云将体现公司终极价值。公司到2015年市值至少增长10倍。”

  以技术为王的新锐公司还有直接受益于3月份央行发布《中国人民银行关于推进金融IC卡应用工作的意见》的恒宝股份(002104.SZ)。该意见决定在全国范围内正式启动银行卡芯片迁移工作,并且制定了详细的时间表。这将是龙头卡商恒宝股份再次发力的机会。

  作为银行磁条时期四大行业龙头之一,在金融卡领域占据25%市场份额的恒宝股份似乎志在必得。其拥有稳定的银行客户,在技术上,金融IC卡中主要的EMV卡研发和生产对于已在国际上推广多年的恒宝股份更占先机。对于整体市场规模达400亿元的银行EMV迁移,恒宝股份早在2010年上半年已经作为六大战略之一来对接。

  新模式:恩华药业转向分线销售,苏宁电器进军电子商务

  对于华东668家上市公司,有以新技术而爆发的,同时也有大批上市公司因其新模式的转向而获得更强生命力。医药行业中,国内唯一专注于中枢神经药物领域的恩华药业(002262.SZ)在新品研发和营销方面突破就是一例。

  2011年,恩华药业等待获批的新产品中包括右美托米啶、芬太尼、瑞芬太尼等仿制药。另外,公司生产的国家1类新药盐酸埃他卡林,降压作用机制新,2011年底前也将获批。而在销售方面,去年5月,公司也开始实行麻醉、精神、神经三大类产品分线销售,从原有的区域销售转为产品线导向,这将有效地提高新药的市场推广效率。

  对于销售的重视,莫过于零售行业,国内家电连锁销售龙头苏宁电器(002024.SZ)在对手国美电器陷入纷争时加速拓展疆土。2010年,苏宁电器不仅在门店数量赶上国美电器,同时在电子商务、创新门店、销售渠道和物流网络等产业链中四面开花。

  随着技术的发展和业务的需要,在激烈的竞争中,新的模式更容易杀出一条“钱路”。这不仅只对医药和零售行业,文化行业同样如此,比如华谊兄弟(300027.SZ)、华策影视(300133.SZ)。

  华谊兄弟不仅仅是电影工厂,更是一个娱乐王国。2009年上市后,华谊兄弟在新媒体领域全面布局。目前已经打通影视制作全产业链,并向传媒行业推进,包括音乐、手机和网络游戏、文化城、网络视频、文化传播营销、电视综艺等。而华策影视也在加快新媒体的运用。

  新领域:超日太阳精功科技全面深耕光伏,南都电源等待锂电发力

  新能源题材是市场概念家族中的新锐,而此题材麾下的个股也开始乘风破浪。超日太阳和精功科技同时将目光聚焦于太阳能光伏产业。

  超日太阳(002506.SZ)是国内最早从事晶体硅太阳能电池生产的企业之一。目前,公司谋求打通全产业链。2011年,超日太阳完成赛阳硅业的收购,业务从多晶硅拓展到光伏电站,全产业链初具雏形。在下游方面,公司拟与天华阳光在卢森堡成立合资公司,经营电站投资业务,计划在意大利建设32MW的电站,项目投资内部收益率大约在8%左右。与此匹配的是,公司同时积极推进产能扩张,今年的电池片产能达到170MW左右。

  精功科技(002006.SZ)2010年则实现了产业转型和升级,以太阳能多晶硅铸锭炉为代表的光伏专用装备和太阳能多晶硅片研发生产为代表的新兴产业迅速崛起。据公司年报披露,2010年精功科技太阳能光伏装备签单同比增长885.84%。太阳能光伏装备营业收入同比增长69.56%,太阳能多晶硅片营业收入同比增长213.28%。

  在新能源方面,除了光伏产业,锂电池成为另一大关注焦点。南都电源(300068.SZ)一直从事于电池产品的研发和生产,去年3月份,南都电源在创业板上市,募投资金6200万元主要用于“新建南都阀控密封电池生产线项目”的建设。目前,该项目生产线已投入使用。另一“年产4000万Ah通信用磷酸亚铁锂电池技术改造项目”也即将投入使用。公司的“新型动力及储能电池生产线建设项目”也在筹备。

  10大烈公司:好题材人人爱,爱建重组箭已上弦,海欣股份(14.34,1.30,9.97%)抗癌抗出一片天

  理财周报记者 熊婷婷/文

  非常直接,这是十只华东不容忽视的题材股,还是烈性股。

  它们唯一的标签不只是题材,但是它们的确有拿得出手的题材:或重组,或新能源、新材料,或涨价、抗癌甚至苹果概念,海洋经济规划……虽然不是人人都爱题材,但是不可否认,它们就是机会。

  重组:联创光电(13.15,0.10,0.77%)、爱建股份(10.67,0.73,7.34%)、上海贝岭(8.76,0.35,4.16%)

  联创光电(600363.SH)位于江西南昌,其业务以LED封装为主,并有一些线缆和专用通信产品业务。其中60%的营业收入与LED相关,LED相关业务的毛率在20%左右,在行业中属于中下水平。销售地域上,公司产品80%以上为国内销售。

  更值得期待的是它的重组预期。2010年10月联创光电公告赣商联合以98267.31万元竞拍江西电子集团公司全部股权。根据合约,赣商联合会在未来三年对LED、线缆和专用通信业务投入10个亿以上的发展资金。届时,联创光电基本面将迎来重大变化。另外其参股的厦门宏发,主营继电器业务,亦有上市计划。

  爱建股份(600643.SH)主营业务仍然是地产、信托和证券三块。其中,地产方面,爱建股份于2009年8月披露了定向增发预案,拟以12.21元/股的价格向上海国际集团定向增发2.14亿股,购买上海国际集团所持有的上海市上投房地产有限公司100%股权以及上海通达房地产有限公司100%的股权,上海国际集团的房地产业务基本全部注入上市公司。

  如果定向增发成功,公司将成为上海国际集团地产业务平台,上海国际集团将直接和间接持股公司21.75%的股份成为第一大股东。爱建股份定向增发预期已久,而据消息,今年很可能尘埃落定,年报中公司表示全力以赴推进并力争实现资产重组和资产追索。

  上海贝岭(600171.SH)是IC设计和制造的老牌企业,CEC一共有39家全资及控参股企业,拥有16家控股上市公司,为解决同业竞争问题,上海贝岭和其他公司业务重合部分有望整合。而上海贝岭将成为集团模拟器件业务大平台。

  2011年1月6日上海贝岭终止非挥发存储器产品研发业务,并出售相关无形资产知识产权,此举动被视为集团内部整合的开始。

  新能源:江特电机(22.00,0.27,1.24%)、国电南瑞(34.57,-0.32,-0.92%)、江苏国泰(24.78,-0.18,-0.72%)

  江特电机(002176.SZ)的巨大想象力,来自手中在握的矿山资源。其子公司巨源锂业,目前拥有采矿权一处,探矿权三处,包括南方矿业采矿权及永生物流三处探矿权。其中具有采矿权的采矿区域位于江西省奉新县上富镇,矿区面积约0.91平方公里。

  根据江西省地质矿产勘查开发局赣西地质大队提供的矿山普查调查报告,矿区氧化锂储量约1.46万吨,品位在1.34-1.44之间;整体矿石储量约107万吨,属含锂瓷石矿,其中矿石粉是陶瓷的优质原料。

  国电南瑞(600406.SH)的电网调度业务、变电站自动化业务、农网及配电自动化业务、轨道交通自动化技术领先,订单充足,领先优势能够继续保持。

  除此之外,2011年智能电网建设全面开始,公司大股东国网公司承诺未来3年内完成与国电南瑞存在同业竞争的电网调度自动化业务的技术整合、业务梳理等工作;在5年内通过资产和业务重组等方式进行重组整合,对南瑞集团下属的同业竞争方在3年内通过资产重组、股权并购、业务调整等方式进行重组整合,将存在同业竞争的业务纳入同一上市平台,消除与国电南瑞的同业竞争。

  2011年开始,江苏国泰(002091.SZ)新能源业务从单一的电解液扩展至电解液核心材料六氟磷酸锂和正极材料,进入跨越式发展阶段。但其最具看点的新能源业务为锂电池原材料,有望成为国内锂电原材料龙头,而新能源汽车规划亦将出台,为锂电提供广阔空间。

  云海金属(23.63,-1.28,-5.14%)搭上苹果,巨化股份(34.24,-0.67,-1.92%)受益涨价,海欣股份抗癌

  2010年,在云海金属(002182.SZ)的主营镁合金业务未有明显起色的情况下,作为辅助业务的铝合金异军突起,受益于苹果公司的订单,铝合金销量大幅增长,实现营业收入16.3亿元,同比增长206.68%,占比也由 2009年的35.75%上升至58.38%。预计未来来自苹果订单仍将不断增长,公司铝合金业务已进入高速发展期,将成为今后两年公司利润增长的主要来源。

  随着氟化产业复苏,相关产品原材料大幅度上扬,巨化股份(600160.SH)氟化工产品原料自给率高、产业链完整的优势进一步显现,经济效益显著提升。

  2010年归属于母公司净利润5.86亿元(折合EPS0.96元),同比增长533%。目前氟化行业需求仍然保持稳步增长,原材料仍然相对紧缺,涨价因素将使巨化股份受益得以持续。

  海欣股份(600851.SH)近几年对医药产业的整合初具效果,而最值得关注的便是其直肠癌治疗性疫苗。其II期临床结果显示,在200多例接受APDC治疗的病人中有效率为46.5%,100多例以化疗作为对照病人中有效率是22.5%,目前此疫苗已申报III期临床批文。此种疫苗可复制性强,可推广至18种以上其他类型癌症,而国外与海欣股份类似产品的Dendreon公司总市值超过50亿美金。

  宁波港(3.48,0.01,0.29%)(601018.SH)则是《浙江海洋经济发展示范区规划》获批的直接受益者。该规划中,计划到2020年宁波-舟山港区货物吞吐量将达到8.4亿吨,集装箱2600万吨。宁波“十二五”规划明确宁波将继续优化港口资源开发,宁波将依托中央政策支持,逐步形成以宁波-舟山港为枢纽,大宗货种交易、金融服务以及综合物流“三位一体”的港口运作模式。

  6大重公司:中国船舶(77.31,-1.54,-1.95%)不断吞吐,威孚高科(38.98,-0.70,-1.76%)9子公司发力

  中国船舶2010年净利润26亿元,拟定向增发募集资金40亿元用于收购龙穴造船100%股权等资产

  理财周报记者 熊婷婷/文

  重公司就像锚,大多数沉在水下,你看不见,无法忽视,仍能感受到它的力量。这六家公司,是华东地区的锚,从造船龙头到汽车零部件核心,从有色到建材,到机械制造,它们都是各自领域的佼佼者,承载着华东发展的基础需求。

  中国船舶 600150

  核心价值:汇聚优质资产

  近3年营业收入复合增长率:10.68%

  近3年净利润复合增长率:-3.68%

  4月15日收盘价:78.85元

  市盈率:20.01

  前十大流通股东中机构数量:5家

  中国船舶现在有更大的野心,中船集团的规划是,到2015年,在经济规模、科技水平、管理水平、人才队伍和盈利能力五方面达到世界领先,并成为世界第一造船集团,届时,其优质资产将更多地汇聚于中国船舶。

  3月,中国船舶公告拟向包括中船集团、宝钢集团和中国海运在内的不超过10名投资者定向增发不超过6000万股,募集资金不超过40亿元,发行价不低于66.33元。

  此次定向增发所得资金用于收购中船龙穴、中船澄西修船流程优化技术改造项目、沪东重机提升产能技术改造项目、海上风力发电塔制造基地项目以及补充流动资金、偿还银行贷款等,在四大传统业务方面均有所涉及,平衡发展。

  威孚高科 000581

  核心价值:产业链多处覆盖

  近3年营业收入复合增长率:19.02%

  近3年净利润复合增长率:79.73%

  4月15日收盘价:39.68元

  市盈率:16.81

  前十大流通股东中机构数量:6家

  威孚高科致力于成为掌握发动机核心控制技术的关键零部件企业,业务覆盖柴油、汽油发动机的进气系统、燃油喷射系统和后处理系统三大部分。受益于重卡行业的快速增长、投资收益的大幅增长及盈利能力的提高,其2010年实现净利润13.4亿元,同比增长199%,EPS2.36元。

  威孚高科旗下还有九个一级控股参股子公司,七个二级子公司,覆盖产业链多个环节。中信证券(14.79,-0.04,-0.27%)发布研究报告称,维持2011年重卡需求增长8%-10%及轻卡需求增长8%左右的判断。除了行业需求有提升空间,其份额亦有增长机会,特别是在工程机械,船用发动机市场份额空间较大,轻卡电控VE泵配套比例也有望持续增长。

  该公司非公开增发募投将新增各类净化器198万件产能,该产品具有明显竞争优势,能与燃油共轨系统协同,依托于博世汽柴发动机共轨的配套打开空间,预计2012年10月达产,据国泰君安估计,可实现新增销售收入29.57亿元,利润总额2.45亿元。

  江西铜业(39.04,-0.27,-0.69%) 600362

  核心价值:资源自给率提高,受益资源涨价

  近3年营业收入复合增长率:20.82%

  近3年净利润复合增长率:2.67%

  4月15日收盘价:39.81元

  市盈率:25.20

  前十大流通股东中机构数量:8家

  江西铜业也是国内的行业龙头,其国内矿山均处于江西省境内,江西矿产资源丰富,种类繁多,配套齐全,富有特色。目前江西铜业的铜储量达到1228万吨、黄金储量430吨、银储量8710吨以及钼储量30万吨。由于铜价大幅上扬,江西铜业2010年净利润同比上涨109%达到49亿元。

  2011年,江西铜业德兴铜矿13万吨扩产、永平铜矿露转坑、城门山项目二期扩产项目投产,将自产矿产能提升到20万吨以上。除产量提高外,根据其公布的计划,铜精矿自给率也将提高2.16%,到达21.27%。南京证券在研究报告中指出,铜精矿产量的提高将带来金、银资产量的提高,在贵金属价格处于高位的时间,将大大提高业绩。

  海螺水泥(39.49,-0.66,-1.64%) 600585

  核心价值:全国第一水泥龙头

  近3年营业收入复合增长率:22.49%

  近3年净利润复合增长率:35.25%

  4月15日收盘价:40.15元

  市盈率:22.94

  前十大流通股东中机构数量:7家

  作为熟料、水泥产能位列全国第一的国内水泥行业的龙头,海螺水泥2010年年报继续超越预期,实现营业收入340.36亿元,同比增长37.89%,归属上市公司股东净利润高达61.71亿元,同比增长74.12%。增长延续到一季度,日前海螺水泥发布公告称2011年一季度利润增长150%以上。

  海螺水泥的技术和布局都已经相当成熟,产销量连续十年全国第一,技术世界领先,在华东、华南地区拥有丰富的优质石灰石矿山资源。由于水泥行业的准入门槛和运输半径,海螺水泥行业地位仍然无法撼动,价量齐升的预期下,业绩有望保持强劲增长。

  全柴动力(20.89,0.00,0.00%) 600218

  核心价值:产品结构调整带来转机

  近3年营业收入复合增长率:32.80%

  近3年净利润复合增长率:61.56%

  4月15日收盘价:停牌中

  市盈率:63.30

  前十大流通股东中机构数量:4家

  全柴动力2010年销量维持在国内柴油机行业第四的水平,全年经营数据方面并无太大惊喜。但其看点在于产品结构调整,可能给公司带来转机。据华宝证券研报整理,主要调整在以下三个方面:第一,全柴动力以电控高压共轨、EGR和POC(流通式颗粒捕集器)为主要技术路线成功开发国四B系列发动机。第二,先后投资天利动力大功率柴油机项目、天和机械高品质铸造项目、锦天机械缸体加工线整合项目、天利动力缸体自动加工线项目等,装备制造能力大幅度提升。第三,继续加快国四及国五微型车发动机、中、重卡发动机的研发,配合产品结构调整,推动服务能力的提升。

  东力传动(22.43,-0.27,-1.19%) 002164

  核心价值:募投项目提升增速

  近3年营业收入复合增长率:21.81%

  近3年净利润复合增长率:14.42%

  4月15日收盘价:22.70元

  市盈率:113.50

  前十大流通股东中机构数量:6家

  东力传动有“传动行业小巨人”之称,主营包括模块化减速电机、大功率重载齿轮箱、模块化高精减速机、模块化电机、风电齿轮箱等。2010年东传动力表现平淡,但其非公开增发两个募投项目非常有看点,分别为年产4万台模块化减速电机技术改造项目和大型400台风电齿轮箱产业化项目。据天相研究报告预测,如果项目进展顺利,未来3-4年业绩复合增长率将不低于40%。

  6大制造公司:杉杉何止服装,金螳螂(40.17,-0.83,-2.02%)双轮驱动做精装

  杉杉股份(20.73,-0.10,-0.48%)还组建了宁波航天杉杉电动汽车公司,拓展到新能源汽车产业

  理财周报记者 张莉/文

  这是六只传统公司股。

  在资本市场,他们经历了更多的风霜雨雪,现今仍然顽强地存活着,或转型,或升级,在制造业股票中领衔。

  杉杉股份600884

  核心价值:锂电池发展迅猛

  近3年营业收入复合增长率:

  近3年净利润复合增长率:

  4月15日收盘价:20.83元

  市盈率:80.12

  前十大流通股东机构数量:7家

  该公司最早由宁波甬港服装厂等五家企业于1992年共同发起设立,主营业务是服装、针织品、皮革制品的制造和加工。上市后的杉杉,着力锂电池业务的发展。创投也着重关注金融领域,杉杉股份原本持有宁波银行(13.68,-0.18,-1.30%)7.61%的股权,投资成本1.82亿元。2010年8月,又斥资近5亿元入股稠州银行。

  眼下的杉杉,已经是集服装制造、锂离子电池材料生产和销售、房屋租赁业务、实业投资等多种业务于一体的多业并举公司。且旗下经营的业务,都是各自所属行业的龙头。

  2010年年报显示,杉杉股份锂电池材料、服装纺织、投资业务分别贡献净利润8630万、4266万和1542万元,较上年分别增长167.51%、72.92%和456.68%。其中锂电材料业务增长最为突出,实现营业利润25,340.36万元,同比增长95.81%。

  显然,锂电池已成为杉杉股份的朝阳产业。2011年1月,杉杉股份组建了宁波航天杉杉电动汽车技术发展有限公司,参与领域拓展到新能源汽车产业。

  金螳螂 002081

  核心价值:住宅精装修业务

  近3年营业收入复合增长率:24%

  近3年净利润复合增长率:62.74%

  4月15日收盘价:41.00元

  市盈率:50.51

  前十大流通股东机构数量:9家

  在追逐高品质居住需求的装修市场,金螳螂的地位无人能及。

  翻看公司近三年的年报,公司股东回报率成绩斐然。2009年实现归属于上市公司股东的净利润2亿元,同比增长45.19%,2010年净利润3.86亿元,同比增92.72%。

  金螳螂去年与恒大签订战略合作协议,高调介入住宅精装修业务,去年12月公告将以不低于62.02元的价格非公开增发不超过2900万股股票,主要用于节能幕墙及门窗生产线、工厂化项目以及增资住宅精装修等8个项目上。

  但从现有的数据看来,公共建筑装饰装修仍然是公司业务的重心,仍将是公司合同和营业收入的主要来源。但精装修与传统公装业务双轮旋转已经驱动。

  今年开始,金螳螂还改变营销模式,向客户大规模推广总包模式,即单一项目的内外装饰、园林绿化等业务通过总包合同全部由公司负责,这一模式目前推广效果较好,逐渐得到客户的认可。

  但也有客户担心,在政策打压、房产不景气的市场下,金螳螂势必受到影响。对此,国信证券认为,房地产市场的调控对公司当前的业务结构几乎不造成负面影响,并坚持金螳螂公司是行业内唯一一个准备好突破装饰行业规模瓶颈的上市公司。

  老凤祥 600612

  核心价值:黄金首饰龙头

  近3年营业收入复合增长率:29.8%

  近3年净利润复合增长率:28.52%

  4月15日收盘价:31.94元

  市盈率:39.33

  前十大流通股东机构数量:9家

  对于有着跨越三个世纪历史的老凤祥,人们早已不再陌生。在房地产投资受限和通货膨胀的大环境下,公众对诸如黄金的硬通货的需求快速增长。水涨船高,老凤祥的估值也是居高不下。

  招商证券(19.51,0.04,0.21%)认为,老凤祥是首饰行业的首选标的。随着政府对房地产投资需求调控的加深和市场上其他投资品种的匮乏,黄金的消费和投资需求仍将保持较快增长,也将带来其营业收入的大幅增长,但仍需注意金价对股价的影响。

  海通集团(49.90,0.92,1.88%) 600537

  核心价值:光伏概念

  近3年营业收入复合增长率:7%

  近3年净利润复合增长率:-224.5%

  4月15日收盘价:48.98元

  市盈率:-288.12

  前十大流通股东机构数量:7家

  海通集团现有主营业务为果蔬加工和出口,行业利润率一直较低。拟通过重大资产重组的方式来实现公司业务的转型与公司价值和股东回报的提升,并有望借助融资平台进一步扩张。

  目前,海通集团正处于与我国大陆排名第八的组件生产商亿晶光电实现资产置换阶段。置换成功后,海通将蜕变成光伏发电设备制造企业。

  从国内的规模统计数据看,亿晶光电一直排在第8名的位置,属于国内第二军团企业。由于第一军团都在海外上市,也使得公司成为了A股市场毫无争议的龙头。

  耀皮玻璃(15.61,-0.47,-2.92%) 600819

  核心价值:玻璃龙头 新材料

  近3年营业收入复合增长率:5%

  近3年净利润复合增长率:-268.7%

  4月15日收盘价:16.08元

  市盈率:60.01

  前十大流通股东机构数量:6家

  如今的耀皮玻璃,上海建材集团为其第一大股东,持有26.33%的股份。老股东耀华厂已签署了股份划转协议,将所持有的耀皮玻璃16.14%股权无偿划转给上海建材集团,不再持有股份。

  耀皮玻璃是目前玻璃产品门类最多的上市公司,实际深加工比率约达80%,在线硬镀膜技术推广、超白压延生产线建设将进一步提高深加工比率。公司与上海硅酸盐研究所合作开发的VO2基智能节能薄膜项目,一定程度上将赋予公司新材料的概念,有望成为市场热点。

  闽东电力(11.58,-0.05,-0.43%) 000993

  核心价值:风电转型稳步推进

  近3年营业收入复合增长率:25%

  近3年净利润复合增长率:69%

  4月15日收盘价:11.63元

  市盈率:28.19

  前十大流通股东机构数量:0家

  闽东电力参股40%的霞浦大京4.2万千瓦风电场已于2011年3月正式并网发电,天相投顾分析师车玺预计控股风场将于近期获得核准并开建,2012年有望实现约10万千瓦投运。

  风电作为当前可再生能源市场中最具商业化价值的发电形式,其资产价值不仅体现于盈利本身,而更多在于让传统发电企业获得发电权力及扩张权力的潜在收购价值。

  闽东电力当前正处于既有业务向风电转型的关键时期,良好的政策环境和项目获取能力将加速公司转型,预计2013-2014年,公司可实现陆上约30万千瓦风场投运,与此同时完成海上风电的前期工作,公司转型后持续扩容空间较大。

  6大消费公司:家化品牌后劲足,片仔癀(59.92,-0.95,-1.56%)秘方行天下

  上海家化(37.13,0.00,0.00%)2007-2009年净利润增幅高达45.3%,成长性和回报率均高于全球同行均值

  理财周报记者 张莉/文

  全国经济中心地带的华东,消费板块的活跃,如其经济。华东6只大消费股票,从华东的大消费类股票池中脱颖而出,不会让你失望。

  上海家化 600315

  核心价值:后续品牌储备充足

  近3年营业收入复合增长率:11%

  近3年净利润复合增长率:27%

  4月15日收盘价:37.13元

  市盈率:57.12

  前十大流通股东机构数量:9家

  正略均策合伙人陈庚曾说:“日化的净利润率极低,因为哪怕物流只上涨一两个点也是致命的。而化妆品尤其是高端化妆品受的冲击则要小得多。”

  上海家化就惠及于此。从其2010年财报可以看出,营业收入实现了30.9亿元,同比增长14.7%,化妆品销售增长11%,营业利润同比增长2.2%。不过,这个成绩与其此前相比并不出色,上海家化2007-2009年净利增幅高达45.3%,2008年净资产收益率为21.3%,其成长性和回报率均高于全球同行均值。

  除了优势品牌,上海家化后续品牌储备充足,产品盈利性值得肯定。但是正处于集团改制中的上海家化,被众多分析师质疑,“如果不能一次成功,势必影响以后业绩的增长。”

  罗莱家纺(67.05,0.03,0.04%) 002293核心价值:家纺行业龙头

  近3年营业收入复合增长率:33.1%

  近3年净利润复合增长率:33.2%

  4月15日收盘价:67.02元

  市盈率:44.98

  前十大流通股东机构数量:10家

  作为家纺行业的龙头,罗莱家纺价值与成长性兼备。

  在家纺三巨头中公司门店最多,罗莱加盟店比例最大,2010年净增门店275个,各品牌门店总数达到2085 个。东海证券分析师张先萍认为,以加盟为主的策略显然更容易全国推开,门店数最多也最容易享受到行业高速发展的利益。在当前家纺市场还处于品牌成长初期、圈地运动阶段时,谁能更快抢占市场,谁就占据未来竞争的制高点。

  百联股份(14.73,-0.19,-1.27%) 600631

  核心价值:沪上零售航空母舰

  近3年营业收入复合增长率:14%

  近3年净利润复合增长率:19%

  4月15日收盘价:14.92元

  市盈率:26.64

  前十大流通股东机构数量:9家

  被誉为“沪上零售航空母舰”的百联股份,去年11月实现重组,复牌后目标价25元,并且明确了未来购物中心及奥特莱斯的发展主线。

  光大证券(15.88,0.02,0.13%)认为,中长期看好百联股份。上海郊区的新开百货门店逐渐脱离培育期,亦能茁壮成长为未来几年公司的利润提供支持,因此主营业务已经走出了“一条腿(依靠黄金商圈)”的困境,目前以老门店扶持新门店(新业态)的“两条腿走路”策略较为清晰。

  黄山旅游(20.19,0.26,1.30%) 600054

  核心价值:资源垄断

  近3年营业收入复合增长率:8%

  近3年净利润复合增长率:6.9%

  4月15日收盘价:19.93元

  市盈率:35.59

  前十大流通股东机构数量:9家

  黄山旅游被誉为“中国第一只完整意义的旅游概念股”。

  公司属于资源垄断型旅游企业,主业包括园林门票、索道、酒店和旅行社等,从营业收入看园林开发占33%左右,索道客运、酒店和旅游服务各占22%左右,门票和索道业务做为公司两大利润支柱。

  目前,西海大峡谷地轨缆车项目开工建设。以栈道、叠峦等为特色的黄山西部景区,历来被游人视为“最深邃、最原始、最险峻、最秀丽的部分”。该项目2012年将投入运营,有望成为公司新的盈利增长点。

  海正药业(35.30,-0.29,-0.81%) 600267

  核心价值:国际市场发展好

  近3年营业收入复合增长率:16.9%

  近3年净利润复合增长率:37.8%

  4月15日收盘价:35.59元

  市盈率:47.08

  前十大流通股东机构数量:8家

  在国际化方向上,海正药业无疑是国内化学制药企业的标杆。

  海正药业的主要优势体现在技术层面:原料药和制剂的一体化、高规格的抗肿瘤注射剂生产线(由于细胞毒性大,国外很难审批通过)以及多年积累的发酵半合成技术;和印度等主要竞争对手相比,国内的基础建设和资本市场的融资环境都更为完善。

  出口盈利占海正药业的盈利的很大比重。市场人士分析,未来几年内,将有一批国内企业可以达到美国或欧盟的制剂GMP标准,进入国际市场。而海正药业则被中长期看好。

  片仔癀 600436

  核心价值:绝密医药保护品种

  近3年营业收入复合增长率:13.5%

  近3年净利润复合增长率:26.8%

  4月15日收盘价:60.87元

  市盈率:43.79

  前十大流通股东机构数量:9家

  从2011年1月1日起,上调每粒片仔癀内销价格20元,外销价格上调3.5美元。

  据华创证券廖万国透露,在片仔癀的消费者中,将近一半的消费者是将它当作一种中药送礼,因此提价对片仔癀销售并没有明显的抑制作用。

  “中药材普遍上涨的前提下,未来,片仔癀产品提价频率将可能加快。”廖说。不过,片仔癀公司目前的主要盈利依靠片仔癀单一医药品种,而市场一直寄予厚望的药妆真正对业绩形成支撑,还需时日。目前公司另一个重点医药品种普药金糖宁,虽然已经在5个省份进入了医保目录,但是在近两年形成业绩的可能性比较小。

  “或许,片仔癀的药妆业务将是未来业绩的另一个亮点。”多位分析师称。

  6大轻公司:美邦森马重设计,大智慧(22.25,-0.18,-0.80%)东方财富(40.620,-0.66,-1.60%)靠人气

  美邦和森马都采用生产外包,直营和特许加盟的经营方式;万达信息(25.660,-0.04,-0.16%)业务与社保信息化发展挂钩

  理财周报记者 宋韵芸/文

  “轻公司”,是为“传统行业和互联网的嫁接体”,它并不局限于电子商务,它或在于传统行业,如服装业、出版业;或在于新兴行业,如计算机应用业等。

  在传统行业向互联网“大迁移”的过程中,新的商业法则颠覆了旧有的秩序,这就是“轻公司”法则。不容忽视的是,“轻公司”正以其独特的盈利模式,冉冉上升。未来商业趋势,或正在于此。

  森马服饰 002563

  核心价值:外包生产+加盟经营轻资产运作

  近3年营业收入复合增长率:51.11%

  近3年净利润复合增长率:88.23%

  4月15日收盘价:57.60元

  市盈率:38.56

  前十大流通股东中机构数量:3家

  森马服饰与美邦服饰(30.60,-0.36,-1.16%)在目标群、价格等方面的定位基本重合,运营模式上较为类似,都是自主研发设计、自有物流配送中心,而生产和运输环节外包。

  森马服饰的核心业务活动包括服饰设计与开发、外包生产、服饰营销和分销。它是典型的轻资产公司,采用“外包生产+加盟经营”的经营模式,主抓产品设计和渠道拓展,所有产品生产过程全部外包,没有任何自建产能,渠道也以加盟为主(占九成以上),90%以上的销售额来自于加盟批发收入。森马服饰旗下有“森马”和“巴拉巴拉”两大知名品牌,根据国际知名公司Euromonitor的市场调查数据,“森马”为国内第二大休闲服饰品牌,“巴拉巴拉”为国内第一大儿童服饰品牌。

  美邦服饰 002269

  核心价值:国内第一大休闲服品牌

  近3年营业收入复合增长率:33.52%

  近3年净利润复合增长率:27.54%

  4月15日收盘价:30.96元

  市盈率:72.56

  前十大流通股东中机构数量:10家

  美邦服饰也是采用生产外包,直营销售和特许加盟相结合的经营模式,但是它的直营收入占比高,达到44%,而森马服饰仅为7.9%,直营业务产品单价高,毛利率高,但净利率低。美邦服饰借轻资产模式成功上市后,加强了对渠道的控制及对加盟店的引导,开始投入巨额资金自建销售渠道。

  美邦服饰旗下有“美特斯邦威”和“ME&CITY"两大品牌,“美特斯邦威”为国内第一大休闲服饰品牌,“ME&CITY"是起步较晚的。截至2010年中期,销售服装及辅料主营收入25.32亿元,占比99.63%,同比增长39.65%,主营利润10.88亿元。

  2010年12月,美邦服饰B2C垂直整合平台“邦购”上线,包括AMPM(线上专属品牌)、美特斯邦威、ME&CITY等均实现了网销。同时,美邦服饰拟出资3300万元(占33%)与西安信托、兵装财务合资设立长安基金管理有限公司,参股金融业。

  大智慧 601519

  核心价值:最大金融信息服务提供商

  近3年营业收入复合增长率:52.95%

  近3年净利润复合增长率:63.86%%

  4月15日收盘价:22.43元

  市盈率:97.02

  前十大流通股东中机构数量:0家

  截至2009年底,大智慧PC端产品日均在线用户数量已超过1000万元,PC端产品的付费用户数为12.78万元。大智慧从收入规模、利润规模、用户规模等方面看,已成为国内最大的互联网金融信息服务提供商。它的主营业务是以软件终端为载体,以互联网为平台,向投资者提供及时、专业的金融数据和数据分析。

  从收入来源看,金融资讯及数据PC终端服务系统是大智慧的核心业务,该类服务收入占总营业收入的比重达到90%以上。大智慧各种金融信息服务新产品的推出,以及其高端客户比例的增长,也使其业务成长迅速,2009年、2010年营业收入分别增长71.88%和27%。2010年3月,大智慧收购了香港阿斯达克公司,通过此次收购,可提高在香港市场的市场份额,建立一个海外发展平台,后续动作值得期待。

  东方财富 300059

  核心价值:用户访问量和黏性

  近3年营业收入复合增长率:34.84%

  近3年净利润复合增长率:27.26%

  4月15日收盘价:41.28元

  市盈率:73.71

  前十大流通股东中机构数量:3家

  截至2009年9月30日,东方财富的服务能力可支持约3万的付费终端用户。东方财富网所集聚的我国财经网站中领先的用户访问量和用户黏性,即为东方财富的核心竞争力,依靠其拥有的核心流量价值,东方财富通过商业化开发运作,产生经济价值,互联网广告服务和付费金融数据服务业务发展快速。而东方财富网手机版也已上线,现阶段可免费使用。东方财富的业务将有望进一步向基金(代销)超市、网上证券经纪等领域延伸,实现从财经门户向“一站式”金融服务平台的升级。

  万达信息 300168

  核心价值:医疗信息化优势

  近3年营业收入复合增长率:17.80%

  近3年净利润复合增长率:20.94%

  4月15日收盘价:25.70元

  市盈率:58.00

  前十大流通股东中机构数量:6家

  万达信息(300168.SZ)是以公共事务为核心的城市信息化领域的软件和服务提供商。根据上海市软件行业协会统计,万达信息的应用软件和服务,已经占据了上海地区城市信息化领域约30%的市场份额,政府信息化领域约60%的市场份额;在卫生服务的区域卫生领域,万达信息市场占有率位居榜首,是覆盖医疗机构和人群均最大的服务提供商。

  万达信息是首家建成了基于核心平台三版的一体化系统,也是国内第一家整体通过CMMI5的企业,并在金保二期的信息化系统中占得先机。据计世资讯预测,至2013年社会保障投资规模将达到76.58亿元,而金保工程二期建设将推动整个社会保障领域信息化的投资,其试点项目全部在华东地区。万达信息在以健康档案为基础的区域卫生信息化市场占据了领先优势,在试点城市占据了50%的市场份额。

  时代出版(15.49,-0.09,-0.58%) 600551

  核心价值:延伸产业链

  近3年营业收入复合增长率:14.51%

  近3年净利润复合增长率:8.39%%

  4月15日收盘价:15.15元

  市盈率:25.54

  前十大流通股东中机构数量:3家

  时代出版(600551.SH)2010年年报显示销售收入18.33亿元,同比增长4.63%。公司以内容出版为核心,整合出版资源,延伸了产业链,谋求转型。2010年公司在外延扩张上做出一系列动作,如重组文联出版社、重组控股黑龙江新华连锁公司等;与上海新华传媒(8.17,-0.23,-2.74%)股份有限公司子公司——上海新华解放数字阅读传媒有限公司、上海新华传媒连锁有限公司,签署《数字阅读平台合作框架协议》等。

  时代出版媒体数字化出版运营平台“时代e博”业已上线,《魔术笔记》借力iPad实现纸质和新媒体同步出版,时代出版在传统出版业务积累的内容优势,正试图向新媒体业务转化。同时,时代出版也成立了影视中心,拍摄的电影《甲午大海战》将在明年上映,正在签约、改编、投资、拍摄的有《天云山传奇》等十多部影视作品。

  6大钱公司:兴业银行(30.99,-0.17,-0.55%)破万亿,中南建设打包拿地

  安信待重组翻身,世茂股份(15.49,0.52,3.47%)转战商旅地产,进军二三线城市,苏州高新(8.40,-0.09,-1.06%)“旅游+地产”深耕苏州市场

  理财周报记者 张慧宇 滑明飞/文

  在当前市场的各个行业中,哪个行业资金最密集,金融和地产当仁不让。华东聚集着大批优质的金融和地产上市公司,它们手握重金,又强劲的吸金。

  兴业银行 601166

  核心价值:银银合作下的网点覆盖广,强大的议价能力

  近3年营业收入复合增长率:25.37%

  近3年净利润复合增长率:29.21%

  4月15日收盘价:31.16元

  市盈率:9.50

  前十大流通股东机构数量:4家

  在过去五年里,资产规模首次过万亿元,实现净利润首次过百亿元,第一次在派发现金的同时转增股本。这是兴业银行2010年的成绩单。它的吸金大法有两个,创新和规模。

  兴业银行在同业竞争中屡次扮演吃螃蟹的角色,其头顶多个“第一”:国内首家赤道银行,国内首创银银合作的银行,国内唯一提出“科技兴行”的银行。

  其目前最具代表性的差异化竞争优势同样在于其创新业务——银银合作。2010年,兴业银行累计上线产品312个,累计签约客户246家,累计联网上线177家,其自身网点加上合作网点已经达到1万多个,直追四大行。另外,其柜面互通业务由城商行延伸到农商行再到村镇银行。

  如此大的覆盖面也使得其和一些证券、基金和信托等三方机构的产品代销合作上拥有和工行差不多的议价能力。

  安信信托(13.60,0.00,0.00%) 600816

  核心价值:重组后的盈利能力增强

  近3年营业收入复合增长率:去年未公布

  近3年净利润复合增长率:130.93%

  4月15日收盘价:停牌

  市盈率:58.09

  前十大流通股东机构数量:6家

  从2010年6月2日,安信信托停牌至今。市场上也不断有关于投资者对其何时复牌的询问。安信信托之所以备受关注,来源于其与中信信托的重组。从2006年中信信托开始入驻安信信托,双方的重组一直延续至今。

  安信信托2010年的业绩预增公告预计2010年累计净利润较上年同期增长约100%,大约9400万元。其实2007年以来,安信信托每年业绩增长都超过100%。而在2006年该公司还亏损4351万元,四年的重组让其净利润飞速增长。

  虽然安信信托目前还处于停牌状态,但一旦这段时间重组加快,其基本面将会发生变化。

  国元证券(13.21,-0.15,-1.12%) 000728

  核心价值:创新业务开展,向一线券商进军的战略

  近3年营业收入复合增长率:-17.03%

  近3年净利润复合增长率:-25.97%

  4月15日收盘价:13.36元

  市盈率:28.43

  前十大流通股东机构数量:7家

  由二线券商进军一线是国元证券正在努力做的事情。虽然其随着2010年行业整体业绩的下滑而出现净利润负增长,但在华东四家上市券商(其余三家为兴业证券(19.52,0.08,0.41%)、海通证券(10.52,-0.08,-0.75%)、光大证券)中,2010年2.59%的营业收入增长依然最高,其中,投行业务收入同比增长78.98%,自营收入同比更是增长1倍多。

  但其最大的看点在于创新业务的迅速开展,2010年11月,国元证券先后取得融资融券业务和股指期货IB业务资格,目前可以开展融资融券业务的营业部已达48家,仍有营业部在申请。

  同时通过收购海勤期货有限公司,股指期货IB业务也将在2011年开展。而新三板的呼之欲出也为作为新三板主板券商的国元证券提供了吸金土壤。

  世茂股份 600823

  核心价值:“世贸广场”模式+进军二三线城市

  近3年营业收入复合增长率:41.66%

  近3年净利润复合增长率:168.17%

  4月15日收盘价:14.97元

  市盈率:19.96

  前十大流通股东机构数量:8家

  作为商业地产的龙头,世茂股份依然无法与万科、恒隆等地产商相提并论。但也因为其船小好调头的灵活性,早早的在“钱”力巨大的二三线城市布局。

  目前,世茂股份致力于打造“世茂广场”成为涵盖大型购物中心、主题商业街、专业市场、儿童体验生活馆等各类多元化主题的商业业态,项目主要分布在长三角一带的城市。同时,致力于百货业态的专业化管理和经营。而且,世茂股份还在影院投资和儿童事业上进军。

  对世贸股份来说,最关键是其“世茂广场”的商业模式,高储备、低成本,采用“标准化+连锁+可复制”的运作模式,并且该公司一年时间里5次通过信托融资共计26亿投向商业地产项目的开发和建设,其具有爆发性增长的潜力。

  中南建设 000961

  核心价值:打包拿地模式+三四线城市布局

  近3年营业收入复合增长率:25.49%

  近3年净利润复合增长率:16.22%

  4月15日收盘价:12.75元

  市盈率:20.24

  前十大流通股东机构数量:9家

  2010年,中南建设采用“打包拿地”的开发模式,成功获取盐城、海门和四川等地区的项目,大大增加了土地储备。

  而“打包拿地”的模式和主要进军三四线城市的策略正是中南建设的最大亮点。这种拿地方式不仅快速增加土地储备,更有利于其公共配套设施的资源调配。同时,在一二线城市进入限价时代下,抢占三四线城市房地产市场更具竞争力。并且在商品住宅受到调控的情况下,将触角延伸至商业地产和酒店地产。

  2011年中南建设继续执行“打包拿地为主、挂牌拍卖为辅”策略,保证土地面积增加4000亩以上,其中通过打包拿地方式所获得项目占到80%,城市综合体三分之一以上。从而实现房屋销售收入翻番达到70亿元,建筑工程业务增长近30%达到70亿元。

  苏州高新 600736

  核心价值:新三板+商业地产

  近3年营业收入复合增长率:22.54%

  近3年净利润复合增长率:12.09%

  4月15日收盘价:8.49元

  市盈率:23.91

  前十大流通股东机构数量:7家

  新模式和新三板是苏州高新的两个吸金招式。

  在房地产调控大背景下,苏州高新的业绩增长很大部分就源于其业务结构的调整,逐渐将注意力从备受打压的商品住宅开发转向商业地产和旅游地产开发。

  其实早在2008年,苏州高新就明确提出集中精力转向商业地产的开发。2010年,其酒店、购物中心、多功能写字楼等多个项目也都动工或者完工。而在旅游地产方面于去年12月也正式拿到徐州彭城欢乐世界项目,该项目与其它5个地产项目也将于今年开工建设。苏州地产的商旅地产模式逐步成熟。

  其利好不仅于此,如果以价格投资衡量,在新三板将推出的2011年,新三板概念仍将继续推动股价的上涨。而如果新三板落地苏州高新区,紧随而来的企业入驻又为苏州高新带来巨大机会,价值投资依然值得期待。

[ 本帖最后由 交易自省 于 2012-11-4 20:41 编辑 ]
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 楼主| 发表于 2012-1-28 11:36 | 显示全部楼层

Why Is The Baltic Dry Index Getting Crushed?

揭秘大北方50核心股票池 目标价以下勇敢买入
理财周报 任家河 2011-04-04 14:08:21

理财周报重新出发。从华北,从华东,从华南。为你寻找中国最好的公司。北方有狼。煤炭,稀土,铁矿,有色。满地金银。北京新闻中心耗时1个月碰撞、甄别、筛选。得出“50个北方核心股票池”。等它爆发。

北方50,顾名思义,取自中国北方的50家公司。

这50家公司,是理财周报北京新闻中心耗时一月,经过大量调研、走访、电话沟通、与研究员交流以及集体会商,从北方15个省级单位的740家上市公司中筛选得来。

北方50的逻辑

我们先从740家公司中进行初选。

初选的逻辑很简单:未来三年预期复合增长率30%以上,处于行业或者细分行业龙头地位,行业进入有一定门槛,2011年会出现利好因素。

初选之后,740家公司中,只余90家在范围之内。

其实,初选到90家上市公司时,已经难以割舍。同一个行业的多家公司,受益于一个相同的因素,都可能会在未来3年内出现集体爆发。这种例子如中国南车与中国北车,天坛生物与双鹭药业,他们经营情况类似,难以分出优劣。

这个时候,我们只选择其中一个增长更加确定的,而放弃另外一个可能需要冒更大风险博取较大收益的公司。但这并代表另外一家不够优异。

第二轮,参考公司管理层、区域发展,以及行业配置,我们最后只留下了50家公司。

这50家公司,我们建议你放进股票池,哪怕现在它们估值过高你不能承受。因为行情总有反复,板块总有轮转,只需要在目标价位以下勇敢买入。

正如民生证券副总裁兼首席经济学家滕泰在3月31日的资本市场20人论坛所言,中国资本市场大牛市正在酝酿之中,下次加息或许将成为你加仓的唯一机会。

金融地产的尴尬

如果按照之前的逻辑,金融与地产没有一家上市公司可以入选。

虽然去年16家银行业绩增长普遍在30%以上,市盈率低。但眼下为了控制通胀率,信贷政策收紧、利息提高、加息预期明确,银行业下年盈利预期难言增长。同样,房地产也仍然受政策的魔咒影响。

但我们还是大胆的在北方50中加上了荣盛发展和民生银行,但逻辑却与其他上市公司不同。

加入荣盛发展是因为他项目储备丰富,偏居二三线城市,受房地产调控影响较小,且颇似十年前之万科。

加入民生银行是因为民生的业务结构相较于其他银行,更加适合资本约束和利率市场化这两个方向。而且在所有银行中,民生银行净息差最高,高达3%;更加确定的是,民生银行商贷通发展势头良好,目前已经进展到商贷通2.0,凭借其小微金融的特色,民生银行贷款定价能力强于其他。

当然,北方50并不固定,未来根据上市公司发展,50家上市公司还将做出小幅调整。抑或,不久的将来,你还将看到我们基于北方50做出的北方50指数。

专题组文

1、高端装备11个藏宝箱:特变电工坐上特高压火箭,山推股份推土机之王

         高铁建设、智能电网规划、新能源开发、水利建设、保障房建设、出口复苏,2011年高端装备制造发展动力明显。

从过去几个月A股走势来看,高端装备制造板块遭到资金爆炒,机构纷纷扎堆,抢夺未来爆发筹码。

11家高端装备制造龙头

寻找下一个中国北车,我们把11家上市公司作为投资标的。

这11家上市公司的一个共同点,它们都是各自行业或者细分行业的龙头,他们在2011年的净利润预期增速均在30%以上,他们都位于中国北方。

符合条件的上市公司其实有很多,但这11家公司的壁垒更加坚固。首先,要符合经济发展方式转变和十二五规划的要求,对制造业的产业升级起重要作用;其次,产品具有高附加值,在产业链中占据核心地位;最后是要具有较高技术门槛,在全球产业链中具有独特的中国优势。

如果高铁、智能电网或者环保等领域出现任何风吹草动的利好消息,他们将是最先获利以及最终受益的公司。

南车方兴未艾,潍柴动力强劲

以史为鉴,才能知兴替。

南车、北车的涨幅自不必说,去年下半年高铁建设的概念早已让很多看好南北车的机构与个人获益颇丰。南车、北车作为国内唯一能够提供动车机车的上市公司,高铁建设能带来的益处确定无疑。

不过,两强争锋,南车的优势更加明显。2010年间,中国南车共交付高速动车组295列,累计订单在国内的市场占用率已超过了6成,占比一半以上。从海外扩张来看,中国南车实现海外签约额近10亿美元。同时,南车高技术含量、高附加值产品出口比重不断提高,整车出口占到出口总份额的80%以上。

不过,也有基金经理从产业链角度指出,虽然中国高铁建设方兴未艾,但与整车供应相比,下一阶段高铁投资的重点应该在高铁核心部件和核心零部件领域。以高铁用轴承为例,目前我们需要全部进口,而如果国内公司取得突破,则市场将出现爆发性增长。

潍柴动力为国内最大的重型发动机独立供应商,对下游议价能力较强,受行业竞争及原材料价格波动影响较小,而且伴随产品线不断完善,未来发展的道路将更加宽广。

零部件领域,远东传动不走寻常路,是国内规模最大、技术水平最高的非等速传动轴生产企业,毛利率以及净利率水平均远超零部件行业平均水平。其生产的传动轴主要为轻卡、中卡、重卡、皮卡和SUV、客车和装载机、起重机等多种工程机械配套。

特高压成就特变电工细分龙头

2010年8月,国家电网公布了特高压交流建设规划,预计到2015年建成华北、华东、华中特高压电网,形成“三纵三横一环网”。直流线路加上交流线路,预计未来五年特高压投资将会超过5000亿元。

而实际上,特变电工变压器和电抗器在2009年市场份额分别是31%和49%,已经位居行业第一。

事实上,特变电工的投资价值并不局限于十二五规划的特高压建设,其海外市场的成功开拓,130亿吨的露天煤矿的储量,也都是特变电工将来超预期发展的导火索。

在国际化的道路上,特变电工着眼发达国家的重要项目,不断增强自身实力。

许继电气有一个得天独厚的优势,它的大股东是国家电网,而国家电网对特高压设备的采购具有选择权。另外许继电气资产注入的预期也被多位分析人士认为要高于平高电气许多。

华锐风电垄断优势逐渐明显

特高压线路的建设,不只基于火电,还基于太阳能和风能。

中国对两种能源的利用虽然还在初始阶段,但行业中已经开始涌现产业龙头。相较于曾经的龙头老大,后起之秀华锐风电虽然刚刚上市,但已经在风电设备制造产业连续两年保持中国市场占有率第一,2009年装机量全球排名第三。

华锐风电率先实现1.5M国产化、批量化生产,并率先开发了3MW海上陆地、潮间带风机技术,成为国内第一家打造规模化国产配套产业链的企业,国产化率超过90%。

新大新材作为太阳能晶硅片切割刃料领域的龙头,可以超额享受到太阳能行业的增长。在2011年新增产能释放之后,未来两年新大新材业绩将实现40%以上复合增长。

龙源技术、合康变频,一家在发电设备前端减少燃油消耗,一家是高压变频器龙头企业实现节能环保,顺应低碳经济,实现产能增长,二者有望2011年实现30%以上增长。

推土机龙头山推股份受益水利建设

水利建设是新推动力,挖沟筑坝对工程机械需求上升。其中,山推股份推土机业务受益直接明显。

山推股份推土机市场已连续七年实现销售收入、销售台量、市场占有率、出口额、净利润等五个第一。今年是“十二五”开局之年,政府不仅将加大一号文件水利设施的建设力度,同时铁路和公路建设仍将维持较高增长。山推股份作为竞争力突出的推土机龙头公司,推土机的销售也将快于行业速度。

2、大消费时代轰鸣:十年牛股张裕还会给你惊喜,海南离岛免税中国国旅受益

        经济增长、收入提升、扩大内需、优惠政策、离岛免税……2011年,在消费升级和政策红利的导向下,中国正步入旅游、家具、乳品、葡萄酒、海珍品、高端白酒的“大消费时代”。资本市场同步,消费板块成为众多个人投资者甚至机构投资者全年的投资逻辑。因此,在浩瀚的股海中,那些可以在大消费时代一展拳脚的上市公司势必将成为市场宠儿。

理财周报华北新闻中心记者在经过大量调研、走访,与行业研究员交流之后,从中国大北方的136家上市公司中,挖掘出大消费概念下最具投资价值的10家公司,它们2011年预期净利润增速均达30%。

食品饮料龙头用美酒对抗CPI

2011年1月份的CPI数据降至4.9%,但这修改了统计口径的结果并不能掩盖食品价格的上涨。因此,2011年前两个月,尽管食品饮料行业业绩良好,但股价走势却不乐观,板块指数跑输大盘10个点,行业及板块的估值已经接近历史低点。

华泰联合发布的研究报告称,行业估值回调将带来板块性投资机会。除此之外,充裕的流动性支撑下的食品饮料价格也将继续支撑相关上市公司的强劲业绩。

进入2011年,白酒企业开门红,创历史新高,并且预计全年保持高增速。作为北方白酒行业的龙头,截至3月23日,山西汾酒(600809.SH)的净利润涨幅达40.7%。

山西汾酒通过调整产品结构和提量,预计山西汾酒今年销售收入增速将达57%,值得投资者期待。

在北方酒市场与山西汾酒等量齐观的是红酒业龙头张裕A(000869.SZ),其2001年至2009年,张裕A收入年均增长28.1%,高出行业年均收入增速6个百分点。

据统计数据显示,今年前两个月的葡萄酒产量增速超过22%,累计产量16.8万千升。目前国内的葡萄酒总销量较低,增长空间仍然巨大。预计张裕A2011年净利润同比涨幅为48%。

2011年1月至2月,乳品行业累计产量同比增长9.8%,预计今年产量增速将保持在10%左右,高端奶粉市场将保持更快发展。推荐奶粉高端化和液态奶规模化的伊利股份(600887.SH)。而主打“替代”概念的保龄宝(002286.SZ),因其主营果葡糖浆对白糖有一定的替代作用,也值得关注。

晨鸣纸业率先演绎“溶解浆”故事

自2010年下半年以来,棉价持续处于高位,原材料价格暴涨使造纸企业开始寻找替代品,于是能够提取粘胶纤维的溶解浆成了“香饽饽”,引得众多造纸企业一拥而上。

据齐鲁证券数据显示,2011年,国内溶解木浆缺口将达184万吨,其中近100万吨缺口需依靠进口来弥补。而那些拥有良好溶解浆产能的企业,则将从混沌的局面中脱颖而出。

作为国内造纸行业的龙头企业,晨鸣纸业(000488.SZ)溶解浆项目将会成为今年首个投产溶解浆的项目,预计今年业绩将超过预期。目前,晨鸣纸业在延边的溶解浆产能达4.3万吨。

2010年国内造纸企业新增产能较少,而在经济高速增长的预期下,造纸消费也将出现较快增长。东方证券预计今年纸品需求将出现300万吨左右的缺口,供需前景将好转。这也给造纸龙头晨鸣纸业业绩增长下了一剂“定心丸”。

与造纸印刷行业的“众声喧哗”不同,轻工制造板块下的另一细分行业——家具行业则是一雉独先飞。由于在北方市场,美克股份(600337.SH)与竞争对手相比优势明显,最近三年,美克股份国内市场销售额平均增速达35.5%。

种业巨头有望持续高增长

伴随着食品饮料价格的上涨,处于上游的粮食价格也开始蠢蠢欲动。无论是市场的需求,还是作为国家战略考虑,农林牧渔行业的发展都不言而喻,而从市场反应来看,进入细分领域的种业已先行一步。

据悉,近期种业发展将出台一系列扶持政策,其中《农作物种子生产经营许可证管理办法》有望先期出台。这无疑将利好种业上市公司。受优惠政策的影响,登海种业(002041.SZ)则势必进一步巩固其玉米种业龙头的地位。

登海种业2月28日公告显示,2010年,其主营业务收入9.37亿元,同比增长61.75%,营业利润4亿元,同比增长112%,对应基本每股收益1.18元。事实上,登海种业优秀的研发能力是保证其业绩稳定增长的基础。公司新品种先玉335、超试系列等杂交玉米种子受到市场的广泛认可。

同时,随着人均收入不断提升,消费机构升级,国民对于水产品、油脂等需求也不断增强,而部分水产品从某种意义上已经具备对粮食替代功能。

与登海种业相比较,除了受益于消费升级,大禹节水(300021.SZ)同样具有优秀的研发能力,其滴灌核心技术在行业中处于领先地位。而“十二五”规划的政策利好,以及日益扩张的国内外市场,将加速巩固其行业领头羊的地位。

此外,随着人们对海珍品越来越感兴趣,2011年,海域资源储备丰富的海参优质公司獐子岛(002069.SZ)值得期待。

中国国旅受益海南“离岛免税”

2011年4月20日,海南将试运行“离岛免税”政策;2011年5月1日起免税政策正式实施。

对于中国餐饮旅游产业而言,这一消息无疑是振奋人心的。而对于中国国旅而言,则更加“意味深长”。在餐饮旅游业上市公司中,中国国旅(601888.SH)是唯一在海南拥有免税经营牌照的公司,这使它成为“离岛免税”政策施行的直接受益主体。

据悉,2010年,中国国旅旗下的三亚店已实现整体营业;同时,还与海南海棠湾管委会签订了合作协议,打造“国际免税城”。今年,预计公司的业绩将有更大的上升空间。

3、新兴产业8小龙:华微净利暴涨6倍,风帆朝着太阳飞

核心提示:金晶科技非公开增发项目为太阳能电池基板和LOW-E玻璃,将成为新的利润增长点

        观察战略新兴产业企业是否能够成功,主要依托于以下几点:公司的财务状况、近年传统业务是否得到稳定的增长,是否有核心技术以及产业链的开拓,是否拥有关键资源和原料的生产能力。

600586金晶科技

主营业务:主要从事4mm、5mm、8mm、10mm、12mm等规格普通浮法玻璃及优质浮法玻璃的生产销售。

净利润增长率:152.89%

公司价值评述:

公司将进军太阳能和建筑节能领域。非公开增发项目为太阳能电池基板和LOW-E玻璃,将成为新的利润增长点。

投资评级:★★★★

600271航天信息

主营业务:国家金税工程的增值税专用发票防伪税控系统及其配套设备、与金卡工程和金盾工程相关的IC卡及计算机软等。

净利润增长率:48.71%

公司价值评述:

航天信息加大技术创新,未来软件和集成系统成为公司收入的新看点。

投资评级:★★★

300065海兰信

主营业务:从事航海电子科技产品和系统的研发、生产、销售和服务。

净利润增长率:36.13%(截至2010年第三季度)

公司价值评述:

股东中有中远集团和江苏中舟,客户群体较广阔。2011年新产品操舵仪和电子海图将开始贡献利润,传统业务则将保持稳定增长。

投资评级:★★★

600360华微电子

主营业务:半导体器件、集成电路、电力电子产品、汽车电子产品、自动化仪表、电子元件,应用软件的设计、开发、制造与销售。

净利润增长率:666.9%

公司价值评述:

风能和光伏太阳能等能源机离不开功率半导体的参与,尤其是MOSFET和IGBT,这将为公司带来新的增长点。

投资评级:★★★★

600405动力源

主营业务:提供通信开关电源系统产品和服务、集中监控系统产品和服务。

净利润增长率:-26.01%(截至2010年第三季度)

公司价值评述:

动力源锂电池、充电桩等新产品将为业绩增长提供新的动力。在高压变频市场动力源也拥有一定的实力。

投资评级:★★

600482风帆股份

主营业务:蓄电池及部件的开发、研制、生产、销售,塑料制品、玻璃纤维制品的生产和销售。

净利润增长率:9.76%

公司价值评述:

目前在乘用车市场的占有率为25%。近期公司依托原塑料制品的生产基础,进军太阳能薄膜的生产。另一项新业务锂电池的开发也在进行中,未来成为新的利润增长点。

投资评级:★★★★

300070碧水源

主营业务:从事污水处理与污水资源化技术的开发应用。

净利润增长率:66.08%

公司价值评述:

已建成年产200万平米PVDF中空纤维微滤膜及年产100万平米中空纤维超滤膜生产线,实现用膜完全自给。

投资评级:★★★

000544中原环保

主营业务:污水处理和集中供热业务。

净利润增长率:25.57%

公司价值评述:

异地扩张的道路,独资在登封市设立公司发展潜力大。

投资评级:★★★

4、焦煤可能稀土第二:西山煤电龙头,方大炭素业绩翻十倍

核心提示:34家煤炭上市公司中有28家在北方,同质化的情况下具有资产注入预期和优质焦煤的企业将更胜一筹。

靠山吃山,靠水吃水。

         中国南北差异大,两者之间的矿产差别同样如此。提到北方矿产资源,煤炭便是不得不说的话题。北方煤炭质优量多,内蒙、山西、陕西、河南几省份更是集中了全国很大一部分储量。

北方煤多,从上市公司数量也可窥一二。根据理财周报数据统计,A股有34家煤炭上市公司,位于北方的有28家,占比82.35%。

虽然说煤炭储量让人羡慕,但是北方有色金属在南方的星罗棋布面前,显得并无优势。不过北方区域内上市公司也占了有色金属板块的半壁江山,同样也不乏包钢稀土(600111.SH)、西部矿业(601168.SH)、中色股份(000758.SZ)等市场关注度高的上市公司。

焦煤或是下一个“稀土”

虽然说北方煤炭股众多,选择投资的标的不少,但由于国家对于煤炭价格限定等因素,使得煤企之间差异不明显,这一板块往往呈现的是同涨同跌的行情,要从中选出几家做代表并不易。

对于动力煤的选择,我们将更多地考虑从估值优势、产能扩张或者资产注入等方面找到有安全边际的北方上市公司,目前资产注入预期较强的有冀中能源(000937.SZ)、平庄能源(000780.SZ)。冀中能源由于信达股权解决后公司资产注入预期显著加强,峰峰集团优质资产整体上市将更加顺利。此外平庄能源资产注入壁垒在逐渐得到消除。

除了动力煤,焦煤运用广泛,同时企业在定价权方面更为主动,北方的焦煤企业更加值得我们关注。目前A股上市公司主焦煤类公司有西山煤电(000983.SZ)、煤气化(000968.SZ)。

对于焦煤的重要性的强调,国都证券煤炭行业研究员甚至提出焦煤或许是下一个稀土的大胆想法,“目前市场对焦煤存在理解的误区,认为‘中国富煤贫油、煤炭同质性强、未来煤炭将产能过剩’,这是将国内稀缺的焦煤与动力煤混为一谈。”

西山煤电作为焦煤企业龙头,将最大受益于我国焦煤由于稀缺而带来的价格上涨,此外公司还存在整体上市预期。公司24倍市盈率并不高。

包钢稀土独领风骚

我国有色金属呈南多北少分布,然而并不表明北方没有优质的有色板块上市公司,包钢稀土、西部矿业便是其中的代表。

产品价格迅速攀升,包钢稀土直接获益。2010年仅前三季度,公司便实现净利润6.05亿元,净利润增长率高达4531.82%。

包钢稀土是我国最大的稀土资源和稀土深加工企业,其控股股东包钢集团所属的白云鄂博铁矿拥有世界稀土资源的62%,占国内已探明储量的87.1%。依托集团,公司上游资源保障能力强,是公司未来拓展发展的坚实基础。

此外,西部矿业资源控制储量中包括铜773万吨、锌362万吨、铅238万吨以及3500吨银和25.5吨黄金。按照绝对估值方法,东海证券认为公司资源权益价值达16.77元,有很高安全边际。而中色集团下属的中色股份资产注入预期较明确,可密切关注起重组动态。

新兴铸管、方大炭素:

资源丰富业绩放量

北方黑色金属行业上市公司一共19家,我们重点关注业绩突出、资源丰富的企业,新兴铸管、方大炭素都符合这些要求。新兴铸管位于河北省武安市,然而就是这家来自小县城的企业,2010年实现13.5亿元净利润,被很多券商研究员认为是成长性最好的钢铁企业。除了成长性,公司未来煤炭资源利用速度将加快,新疆区域焦炭扩产和煤化工一体化项目都是新兴铸管亮点。

方大炭素2010年生产炭素制品16.8万吨,铁精粉67.16万吨,负极材料33吨,煅烧焦产量约7万吨。公司全年业绩翻了十倍,莱河矿业铁矿石顺利扩产和成都炭素的注入是业绩提升的主要原因。传统业务资源丰富,加上新业务期望无限,方大炭素成长性被长期看好。

5、天山北新搭保障房快车,荣盛发展抱着土地不怕“冷”

核心提示:天山股份受益新疆振兴规划,在二级市场力超冀东水泥和海螺水泥;北新建材石膏板年产10亿平方米。

2011年完成1000万套保障房建设;全国“十二五”期间水利建设将投入2万亿元;今年投入7000亿加快高铁建设;新疆未来五年计划累计完成社会固定资产投资3.6万亿元……

从全国到地方,从保障房到水利高铁,天文数字的投资仍将肩负“十二五”规划期间年均GDP增长7%的重任。如此规模的建设,对于建筑建材和房地产行业无疑是一场盛宴。

在资本市场,建筑建材和房地产板块已“春江水暖鸭先知”,以脉冲式的上涨行情屹立于震荡市中。本期,理财周报华北新闻中心在中国的大北方探寻这场盛宴的受益者。

水泥板材成高投资最大受益者

理财周报的开年之作《年度埋伏》主题策划曾梳理了国家和各地方的“十二五”规划,修路、盖房、造生产基地等固定资产投资在未来5年依然是政府的重中之重,尤其作为“十二五”开局之年的2011年,落实政策无疑会加大力度。

在中国的大北方,新疆振兴计划率先竖起大旗,而该区域的上市公司成为了首批受益者。天山股份(000877.SZ)作为水泥股票,从全国的市场来看,天山股份的市场份额并不如冀东水泥(000401.SZ)和海螺水泥(600585.SH)大,然而从二级市场的股票表现来看,目前已呈现出南江西北天山的局面,并且天山股份81%的营业利润增长让公司在资本市场如鱼得水。

同时,在天山股份2010年的年报中,公司修订了2010-2012年发展规划,提出了“在核心经济区域务必保持发展优势,在新兴区域加快发展,在发展中大力造势”的战略思路,实现跨越式发展。

从历来的数据看,2010年的确是新疆水泥市场发展最快的一年,增速超过了20%。而在这总量2400万吨的市场中,天山股份占了42.83%。2011年公司的销售目标是水泥销量1750万吨、商混销量185万方,销售收入66亿元,比2010年扩大9个亿。

在资本市场的建筑建材板块,可以与水泥比肩的是板材。而在北方市场提到板材企业,不得不说北新建材(000786.SZ),其石膏板业务规模达到年产10亿平方米,位居亚洲第一;矿棉板业务规模达到年产1600万平方米,位居中国第一,轻钢龙骨业务规模达到年产69,000吨,同样位居中国第一。

如果认为天山股份受益于新疆振兴规划,那北新建材则是依靠自身的量产和市场份额。随着保障房建设和城镇化发展,以及国家节能减排政策的导向,北新建材还将继续受益。

东方园林:高估值下的高激励

在建筑建材的细分领域,往往会忽略园林建筑类公司。地处首都的明星股东方园林(002310.SZ)因在二级市场上的“奢侈”多过于其“基础建设”而让投资者开始关注该类个股。其一上市就被投资者追捧,两市第一高股价落在一家做园林设计和施工的公司身上,让很多人费解。东方园林的可持续发展在股价高企期间也受到了很多人的质疑。

2011年1月11日,公司也公告了首期股票期权激励计划。每份股票期权拥有在计划行权期内的可行权日按照预先确定的行权价格64.89元购买一股东方园林股票的权利,共378.98万股。这也成为市场继续关注该高价股的重要原因。

不过,其业绩和成长性仍无可置疑。2010年,公司实现营业收入14.5亿元,同比增长148.86%;实现归属上市公司股东的净利润2.58亿元,同比增长208.69%,超额完成了公司董事会制定的年度预算指标。

至于被质疑的可持续发展,国元证券分析师认为公司新增订单主要在第二年和第三年确认为收入,公司未来两年内仍然可以保持一个较高的增长速度。

目前公司股价不到100元,自2010年12月下跌以来跌幅达到了24%。再加上良好的业绩,公司高估值的风险被释放一部分,目前动态市盈率不到60倍。

荣盛发展抱着土地不怕“冷”

从去年开始,在资本市场,房地产成为一个尴尬的板块。估值低但调控强,让投资者无法把握其投资逻辑。2011年,房市调控仍将尴尬,前有1000万套保障房的规划的利好,后有房价调控。但处于北方一个小城市廊坊的荣盛发展(002146.SZ)却“抱着”土地一点不怕。

虽然建材和房地产类的股票并不如像煤炭那样的具有明显的北方特色,然而每个细分行业下,都有一只典型的北方股票被市场推崇和关注。他们有怎样的不同之处?

位于河北廊坊的荣盛发展不得不引起注意。从公司发布的2010年年报来看,公司先后在廊坊、沧州、南京、徐州、沈阳、湛江、临沂、唐山、成都等9个城市获得土地17宗,拥有土地储备1700万平方米,中邮证券分析师邵明慧称足够公司未来3~4年开发。上周房地产板块集体的脉冲反弹助力大盘上攻了3000点,在1000万套保障房的实施下,二三线地产公司股价表现得更加活跃。更侧重于二三线城市拿地的荣盛发展受到调控的影响相对较小。

6、进攻必配化工:万华mdi全球唯一增量,滨化弹性大

核心提示:北方的丰富煤炭和石油资源导致了化工企业数量众多,要么选龙头,要么选高速增长而尚未饱和行业的公司。

700余家北方上市公司中,来自化工行业的多达77家。北方化工企业数量占行业大部分,一定程度上和区域丰富的煤炭、石油储量有关。

选择优质的化工上市公司,湘财证券行业分析师王强给出建议,“可以从两方面去选,选行业龙头,或者处在高速增长而尚未饱和行业的公司。”

由于化工行业有很强的周期性,除了选择行业内优秀的上市公司,把握各行业周期趋势同样尤为重要。

在经济复苏和石油价格上升期,化工产品的价格通常都会上涨,同时表现出行业景气度的上升。聚氨酯行业作为化工全产业链先导型行业,将最先进入需求旺季。

随着二季度来临,化工行业中聚氨酯将在两方面受益。

首先是由于日本地震,MDI、聚合MDI、TDI、甲乙酮、环氧丙烷、BDO等产品价格上扬,其次是二季度是聚氨酯的传统旺季,下游的氨纶、合成革、泡沫塑料、粘胶剂等行业将进入旺季,需求提升,这将对上游的产品价格提供进一步的支撑。

根据以上标准,我们选出了聚氨酯产业链中细分行业龙头烟台万华(600309.SH)、滨化股份(601678.SH)。此外,齐翔腾达(002408.SZ)和新开源(300109.SZ)在未来一段时间都将受益行业繁荣。

烟台万华是未来三年全球唯一MDI扩产企业

经过2009年和2010年两年的行业调整,MDI行业有望在2011年彻底走出低谷,而烟台万华作为行业龙头,无疑将充分受益于行业的景气。

需求提升,行业走向景气,很快便反映在MDI产品的价格上。2010年四季度开始在市场需求和拉闸限电的双重影响下,MDI市场价格上涨超出市场预期。去年四季度纯MDI和聚合MDI市场价格的同比均出现了大幅度增长,其中纯MDI同比上涨28.49%,聚合MDI则上涨11.31%。

在行业复苏、产品价格上涨情况下,烟台万华2010年业绩扭转了过去两年的颓势,实现净利润15.30亿元,同比增加43.49%。

此外更应该注意的是,未来几年MDI需求不断增长,而未来三年全球唯一具备大规模增加MDI产能的只有宁波万华。

作为国内MDI龙头企业,公司不断加大研发投入,力争完善产业链,提升公司竞争力。

2011年公司今年准备16.04亿元对宁波二期项目进行技改,进一步提高产能,宁波二期的投产使公司再次进入高成长期。该部分产能对提升万华市场份额、改变目前竞争格局提供了充分的保障。

齐翔腾达乃甲乙酮龙头

与烟台万华类似,齐翔腾达也是来自于山东的化工企业,公司是甲乙酮生产龙头,目前拥有甲乙酮设计产能10万吨,产能位居国内第一,全球第五。

齐翔腾达2010年净收4.2亿元,同比暴增142.04%。公司交出如此优异的成绩单,主要是因为主产品甲乙酮产量增加,价格大幅上涨。

2010年甲乙酮产量为13.3万吨,同比增长10.6%,价格则同比增长达到了60%以上。

2011年,突发事件又加剧了甲乙酮的供应紧张状况。日本大地震导致占全球18%的甲乙酮产能受到严重破坏,东南亚甲乙酮供给受到严重影响,国内出口增加。

受出口拉动和国内需求增加,原本就供需偏紧的国内甲乙酮市场半月内暴涨47.62%至15500元/吨。第一创业证券研报认为,“日本地震打破了全球甲乙酮供需平衡,供需缺口将不断扩大,甲乙酮价格仍有上涨动力。”

今年齐翔腾达产能有望进一步提升,加上去年新扩产4万吨产能,公司最大年产量可接近20万吨,居全球第一。

需求紧缺,产品价格上涨,产能扩大,2011年又将属于齐翔腾达高速增长的年份。

滨化股份受益环氧丙烷提价

环氧丙烷供给紧缺,价格上涨,受益最大的应该是滨化股份,公司环氧丙烷销售占主营业务收入近60%,2010年产能达到18万吨,是国内环氧丙烷龙头。

环氧丙烷是聚氨酯产业链上的产品之一。目前我国环氧丙烷实际产量约100万吨,而国内需求在130万吨以上,不足部分依靠进口。

2011年初上海高桥石化8万吨环氧丙烷装置永久关闭,氯醇法工艺的环保问题使得未来产能扩张有限,环氧丙烷长期供需偏紧的趋势确定。

此外,受日本地震影响,当地环氧丙烷至少有40万吨的产能受到影响,而我国从日本进口环氧丙烷占很大比重。

“环氧丙烷牛市即将来临,持续时间至少两年。”国信证券化工行业研究员在研报中表示,“环氧丙烷价格上涨对于滨化股份业绩弹性贡献突出,环氧丙烷含税价上涨1000元,每股收益增加0.29元。”


“漂亮50”2号:南国春梦 揭秘华南50核心股票池
2011-04-11 07:25 理财周报

南方有很多好公司。南方有很多猛公司。本期“漂亮50”是最大的一次寻找。它包括了地理意义上的华南、华中和西南。优势在电子、信息、有色、白酒、家电。特别在中小板和创业板。这是理财周报给你的“漂亮50”2号。

也许你还在茫茫股海中寻寻觅觅,蓦然回首,在理财周报突然发现那个“它”就在身边。无论是短期操作,还是价值投资,它们都值得你看一看。

上一期,理财周报建立了拥有50只个股的大北方股票池;这一期,我们继续转战中国版图,在海南、广东、广西、湖南、湖北、重庆、四川、贵州、云南、西藏等地的707家上市公司中献上南方的50只金股。

7大指标过滤707家公司

A股拥有全国30多个行业2133只股票,而对于南方,哪些行业具有独特的优势,哪些个股又是业内翘楚,这是理财周报本期寻找金股要过的第一关。

处于改革开放前沿的广东,电子元器件行业起步最早,规模已成气候。发展至今不仅培养了一大批电子元器件企业和相关企业,同时也聚集了高素质的技术人员,天时地利人和之下的电子元器件行业自然成为首选。而与之同属高科技产业,具备相似特性的信息设备和信息服务紧随其后。

同时,对于广州、深圳、武汉和长沙等大城市聚集,人均消费水平居高不下的南方,消费行业极具竞争力。而在北上广深四大“高房价”城市中,南方占据半壁江山,房地产行业四大龙头招保万金更是悉数坐落广东,因此,房地产和建筑建材行业不得不引起关注。

此外,地处水稻主产区的农林牧渔行业和拥有云南、湖南、贵州和广东等几大稀有矿藏带的有色金属行业也成就了大批优质上市公司。

经过第一步优势行业的筛选,第二步如何从中寻找具有投资价值的个股呢?良好的三年财务数据、行业龙头、核心竞争力、完善的产业链、热点题材、市场估值以及2011年利好因素等7大指标便是第二道过滤器。

但要每只股票符合所有条件未免苛刻,根据行业、产品等的不同视情况而定。比如西藏城投,一只由医药股转身而来的房地产股票,既非行业龙头,也无让其高枕无忧的土地储备,但西藏区域概念让其成为市场罕见的宠儿。

50只金股的价格与价值

在7大指标中,既有公司基本面的考量,也有市场因素的参照。无论是短线操作还是价值投资,50只股票总有你满意的一个。

题材年是理财周报对2011年的A股做出的判断,新能源题材的南玻A,抗通胀概念的有色金属,还有“苹果风”中的莱宝高科等都是资金追逐的重点。

此外,我们更多的是从价值投资方面挖掘,因为只有具有核心竞争力,拥有良好盈利能力的公司才能持续的为投资者带来超厚回报。

房地产行业的万科A、保利地产等行业龙头,尽管在近两年国家调控政策下备受压抑,但其充足的土地储备、良好的盈利能力以及处在地板上的估值仍然担当起带领指数上扬的领头羊。

而医药行业的后起之秀沃森生物在仅1.5亿元的净利背后却逐步掌握着铀一般的核心技术,等待投资者的不仅是某个时间窗口下的平仓获利,更是5年后的超厚回报。

南方117家大消费:茅台五粮液笑傲江湖 美的格力争霸

温暖的南方天然是一个吃喝玩乐的好地方。

南方大消费板块就有117家公司,包括零售、服装、饮料、旅游、电器和轻工业等行业。

天虹商场虚实结合,搜于特定位中低端

我们遵循过往周期中零售行业累计收益率提前CPI指数见顶,CPI指数下滑前反弹的历史逻辑,判断零售板块继续调整动能不足,2季度有望借助政策利好展开反弹。我们定位精准的天虹商场和壁垒较高的吉峰农机。

天虹商场业绩增长快速而健康,2010年已经实现净利润4.85亿元,同比增长36.25%。该公司对自身特点清醒认识、对目标市场准确把握和内部管理也精细化,已经制定了“十二五”发展战略。外延增长有保证,年均新开设10家左右门店,近期公告称拟开设湘内第三家门店,这是个很好的开始。该公司门店存活率接近100%。而且电子商务业务和品牌代理业务拓宽盈利空间,有利增强公司对上游供货商的控制力和议价能力。

搜于特做的是中低端市场,并不高雅。但是搜于特的市场定位另辟蹊径:避开一二线高竞争场面,而定位于三四线市场,市场空间巨大,有着“海阔凭鱼跃”之势。而且该公司对加盟商的议价能力较强,对棉花等原材料上涨有一定转嫁能力。富安娜也是行业龙头, 2010年已经实现净利润1.25亿元,同比增长45.4%。该公司产能扩张和门店扩张同步进行,加快二三线城市铺点。

区域龙头峨眉山A:涨价呼之欲出

“十二五规划”指出要完善旅游服务体系,提高旅游服务质量。而且海南将在十年内实现国际旅游岛目标等等政策都利好于南方旅游。其中,峨眉山A与桂林旅游都深深受益于政策以及交通便利等利好。

峨眉山是国内绝对的一线品牌景区, 拥有自然景观和宗教文化双重资源价值, 是中西部龙头旅游企业,所处交通环境不断完善,成长空间大。

该公司2010年净利润达到了1.1个亿,这是南方净利润上亿的两只旅游股票之一,另一只是华天酒店。但是由于华天酒店的成长性已经出现负增长,而峨眉山A近两年的净利润仍然有276%和32%的增长。

桂林旅游的成长性很好,近两年的净利润增长率为49%和105%,虽然南方旅游股里也有不少增长较快的企业,比如东方宾馆去年成长很快,但是2009年竟然是1337%负增长,很不稳健。近期,桂林交通、政策利好。桂林成为全国首个获批建设国家旅游综合改革试验区的城市,赢得了旅游综合改革先行先试的重大政策。而且两江国际机场、湘桂铁路、桂广铁路的建设或扩建,使其水、陆、空三线的交通逐渐完善,桂林将成为高速公路的交汇地。

五粮液贵州茅台创造了全国酒业60%净利

全国创造近50个亿净利润的白酒公司只有两个,且这两个都扎根在南方,这两个公司是贵州茅台和五粮液,两者2010年分别创造了51个亿和44个亿,两者创造的净利润是全国的60%,非常惊人,更让人惊叹的是,两者都保持着较好的增长速度,特别是五粮液,近两年都先后保持着79%和35%的增长。

国联证券认为,五粮液年内存在提价的可能性,中低端酒营销效果也会大量释放,股价具备较好的安全边际而且不乏增长空间。

贵州茅台在1月1日起适当上调产品出厂价格,平均上调幅度为20%左右,但据悉普通高度茅台酒的提价幅度实际达到了24%,50年茅台提价40%。

另外业内人士认为,提价侧面反映了其在今年加速业绩释放的态度,而且烟酒又是贵州工业化强省战略提出的“振兴十大行业”之一,所以加速发展的态度更加明确。另外国资委也在考虑对茅台的市值考核,也从侧面支持茅台的业绩释放预期。预计2011年公司业绩比前两年的连续低于预期,会有根本的变化。

格力美的业绩增长离天花板还很远

格力电器是空调行业的龙头企业,电器行业的单打冠军。该公司去年实现营业收入608.07亿元,同比增长42.62%;实现净利润42.76亿元。

虽然格力空调已经创造了难得的高成长的业绩,但是其业绩增长离天花板还很远。

主要原因有四个,一个是空调总需求空间还很大,第二是该公司的市场份额也有上升空间;第三空调内销双寡头的品牌、渠道、规模等要素构建的软壁垒已经形成,护城河保证了高额利润的可持续性。第四,虽然去年第四季度已经再创净利率新高,公司的销售净利润率未来还有提升空间。

美的电器频频在热火的相亲节目打广告,去年其收入、净利润双双大幅提高,实现营业收入754.58亿元,同比增长57.7%,归属于母公司净利润31.27亿元,同比增长69.2%。

去年,变频空调销售额占比接近25%,美的变频空调市场份额达到29.5%,行业排名继续保持第一。我国空调行业未来空间巨大,公司依靠规模、技术和渠道优势,垄断地位不断加强,同时冰洗行业除海尔一家独大外,尚未充分竞争,公司有望借助空调渠道优势进一步提高其冰洗市场份额。

“缺磷时代”兴发闪光 三一泵车在日本核危机救灾

随着经济回暖,化工行业在告别了2009年的整体低潮之后,2010年已开始逐步好转。今年将持续加速发展,整个行业已步入了上升周期,行业景气不断向上走。改性塑料、锂离子电池隔膜、磷矿等需求量逐渐攀升。

而对于机械设备行业而言,保障性住房建设、水利建设等以及制造业产业升级将给行业带来重大利好,那些有着出色技术优势和良好产能的企业有望最先获益。

随着行业景气上升,今年,改性塑料行业有望高速增长,可降解塑料市场空间将进一步扩大。

随着经济复苏,以及城市化、新农村建设、战略性新兴产业的推进,汽车、家电、OA、IT、灯饰等行业产销两旺,强劲的需求使得处于产业链上游的改性塑料行业景气度上升。同时,改性塑料对钢材和木材的替代性,更使其市场潜力巨大。

2010年,我国改性塑料消费量约为500万吨,而目前国内产量仅能满足65%的国内市场需求。作为行业龙头,产能已突破60万吨的金发科技无疑将率先受益,享受行业高速增长带来的红利。

去年,金发科技王者归来,实现营业利润5.31亿元,比上年同期增长77.34%,基本每股收益为0.41元。广发证券研报认为,金发科技还将保持五年的高增长。

和金发科技一样,佛塑股份也是一家塑料制造行业龙头企业。在市场需求不断上升的背景下,主营薄膜制品的佛塑股份不断扩大产能,锂离子电池隔膜二期、3D偏光膜项目二期等项目将于今年投产,而隔膜三期也已投建。

兴发集团独领风骚“缺磷时代”

磷矿石的稀缺性日益显现,目前,全球正步入一个“缺磷时代”。然而,人类对磷肥等产品的需求却越来越旺盛,供不应求的现状使得磷产品价格不断上扬。对于磷矿业巨头兴发集团而言,大获其利的时机已到。

作为一家“矿电磷”一体化的企业,兴发集团的超额盈利能力远高于行业。2010年,公司磷矿产量大约为160万吨,实现营业收入和净利润分别为46.78亿元和1.83亿元,分别同比增长53.7%和32%。

另外,黄磷、磷铵生产准入条件意见稿的出台,将提高行业准入门槛,加速行业的优胜劣汰。而像兴发集团这样有着丰富磷矿资源的龙头企业则将更受市场的追捧,目前公司拥有磷矿资源量大约1.5亿吨,而今年或将获得8000万吨磷矿资源。同时,由于楚烽磷矿已经复产,公司2011年产能将大幅提高。

三一重工市场份额扩大

保障性住房建设、水利建设以及路桥建设等对工程机械的需求量上升,提升行业景气。

而国家大力发展高端装备制造业,将为整个行业的产业转型与升级带来巨大机遇。

2011年以来,受益于水利建设、保障性住房建设,挖掘机行业销售量前两月累计同比增长63%,工程机械龙头三一重工增幅达206%,而在混凝土机械销售方面,三一重工也增长迅速。预计三一重工2011净率润增速超过30%。

依靠优秀的研发能力,三一重工核心零部件自制率不断提升,从而使毛利率逐步提升。市场占有率不断扩大,目前,挖掘机市场份额已达10%。

此外,日本地震灾后重建,对泵车需求量上升,三一重工或将受益。

汇川技术作为机械设备领域另一细分行业的龙头,享受着行业高速增长带来的巨大红利。

而领先于竞争对手的技术优势,使得汇川技术将成为行业高速增长的最大受益者。

据悉,公司已掌握高性能矢量变频技术、PLC技术、伺服技术和永磁同步电机技术等,拥有数十项专利。

辰州矿业“金钨锑”三只脚走路 株冶集团有铟乃大

如果说2007年的牛市离不开银行,那2011年行情就要看有色金属给不给力。而从当前来看,抗通胀与国家安全战略的双驱动也使得有色金属板块成为市场的活跃者。

打开中国有色金属分布地图,星罗棋布的藏宝点一目了然,而以云南、贵州、湖南和广东为轴心的有色金属带尤为明显。在这期“南国春梦”里,理财周报将从中寻找将带给投资者丰厚回报的有色股。

辰州矿业“金钨锑”三只脚走路,大冶特钢领衔黑金属

上周三纽约黄金期货成交最活跃的6206号期货合约的黄金价格盘中创历史新高1463.70美元/盎司。传导至国内,黄金股应声而涨,辰州矿业当天上涨5.67%。

在蕴藏着丰富矿产资源的湖南,辰州矿业不仅是“金”主,而是“金钨锑”三只脚走路。其2010年年报显示,公司净利润翻了一番。在爱建证券有色行业分析师张志鹏的分析中,其2011年的净利润将可能再翻一番。原因还是来源于公司产品的“量价齐升”,而又主要源于小金属钨和锑的业绩增长。对于国际金价的判断,他表示将会维持在高位。

辰州矿业(38.28,-1.09,-2.77%)目前拥有和控制矿业权39个,其中:探矿权21个,面积359.31平方公里;采矿权18个,面积40.0036平方公里。2010年底公司保有资源储量:矿石量2,113万吨,同比增长11.49%;金属量金41,643千克,同比增长13.05%,锑194,252吨,同比增长11.18%,钨44,828吨,同比减少1.56%。

除了小金属的良好表现,属大金属的黑色金属同样强劲。从区域上看,黑色金属板块的上市公司南北差异不大,普通钢铁的估值都处于洼地。但与高端制造挂钩的湖北的大冶特钢却增长很快。从2010年的业绩来看,大冶特钢归属上市公司股东的净利润同比增长了68.84%,达到5.62亿元。

五矿接手,株冶集团重组在即

有色金属板块,一些小品种但大潜力的个股更有看头,比如“铟”,以株冶集团为代表。

作为一家单一的冶炼企业,株冶集团并无自有矿山。产品的销售也基本依赖下游企业。而公司也在年报中讲到自去年五矿集团成为株冶集团(19.73,-0.94,-4.55%)实际控制人之后,开始着手解决同业竞争问题,虽然公司人员近期称公司重组并无进展,但其同业竞争的事实让市场一直对其重组充满期望。

市场炒作的“铟”则被公司归为贵稀产品类,占主营收入的11.37%。该部分去年的营业利润增长了16.68%,其中主要就包括精铟和粗铜。

至于稀土方面,北有包钢,南有广晟。2010年是广晟有色股价大涨的一年,一直被诟病的股价虚高的危险在2010年的业绩增厚之后,高估值将被稀释一部分。从广晟有色目前的业绩快报来看,2010年的每股收益为0.15元,比上年增长了34.95%。

而业绩增长的主要原因就是产品毛利率的增加所致。公司的主要产业有钨业、稀土业、铜业和银锡业四大产业,广晟有色的优势在于拥有广东省仅有的少数几个《稀土采矿证》,是广东省内唯一的稀土合法采矿人。是其母公司广晟资产公司的有色资源平台,一直存在资产注入预期。

锡业股份关联全国最大铟公司

与“铟”相关的上市公司还有锡业股份。2004年云南省政府整合锡行业,锡业股份母公司云南锡业集团占比20%的股权成立了云南华联锌铟股份有限公司,同时还有另外两家法人股东,但均没有上市平台。

2010年11月,云南省再次整合锡行业,云南锡业集团成为华联锌铟绝对控股方。因此,如果该资产上市,为避免与锡业股份同业竞争,避开IPO,而将华联锌铟注入锡业股份的可能性很大,这也是市场一直存在的预期。截至截稿,记者尚未联系到锡业股份(33.59,-1.47,-4.19%)公司相关负责人了解最新的情况,本报将继续跟踪。

华联锌铟拥有铜街—曼家寨、金石坡、白岩脚等8个采矿权,是以锌、锡、铟为主,伴有铜、铁、硫、钨、银、镉等的多金属矿床,矿区总面积8.2216平方公里,其中稀贵金属铟的储量位居全国第一,锡金属居全国第三,锌金属居全省第三。

国民技术十二五要冲锋 莱宝高科吃着“苹果”唱着歌

在北方煤炭资源以及其衍生出来的重工业对比下,南方的技术活显然更显优势。电子元器件这个高新技术科技背后的实力派占尽了风头。

根据行业分类显示,与电子元器件相关的上市公司共有76家,而南方地区的公司就有63家,占比约83%,其中位于广东地区的公司就有55家。

产品技术不再一窝蜂相似,差异专业化道路已悄然而至

“随着十二五规划的逐步铺开,物联网、云计算、集成电路等是新一代信息技术产业重点发展的内容。而这些将会有望促进其基础元件各类传感器、IC 芯片设计、OLED等新型显示持续快速增长;智能电网、风能、太阳能等新能源产业对其他基础元器件构成了巨大的需求。这些都将对电子元器件构成良好的支撑。” 齐鲁证券分析师刘江啸认为。

正所谓术业有专攻,在电子元器件行业的公司也是各有各的亮点。以生益科技为例,这个算是行业龙头股,在资本市场摸打滚爬上市13年。从当初生产加工一些比较低级的电子元器件变为专注生产覆铜板和粘结片为主,这块业务占到主营业务收入约97%。

“公司是国内最大覆铜板生产企业,CCL 产量居世界第4,行业地位突出。随着2010年行业景气度回暖,线路板企业均进行了大量CCL采购以弥补库存不足。同时,公司有国际标准制订能力和自主知识产权,有良好的市场竞争能力。增发项目的顺利进行也为公司持续增长提供了支撑。”天相投顾分析师认为。

除此之外,风华高科也加入了走特色专业化道路的行列,从普通的电子元器件生产走向高科技技术行列。据了解,该公司2010年净利润2.21亿元,同比增长300%。其中该公司全力打造的片式多层陶瓷电容器、片式电阻器、片式电感器分别出现较大幅度的同比增长,均创十年来历史新高。

而且该公司透露,“2011公司计划投资4亿元,以落实高容量 MLCC等片式电阻器等重点技改扩产等项目。”

华泰证券研究员孙华表示,“公司是国内最大的片式元件生产商,技术水平国内先进。自广晟资产入主后,管理和激励水平明显提高,公司今在行业中估值相对偏低。”

大族激光成业绩增长大赢家,莱宝高科受益“苹果疯潮”

受益于2010年经济形势的进一步好转,电子元器件行业里很多公司都出现了比较喜人的业绩增长。

大族激光这个时代的宠儿业绩表现最为惊人。根据其业绩快报显示,预计2010年净利润为盈利在3.29亿元,同比增长12213%。

为何获得如此惊人的净利润增幅?除了受惠于业务出现了较大的好转之外,值得注意的是,由于该公司2009年净利润只约为302万元基数较低,所以这也是导致在2010年的净利润增长幅度惊人的重要原因所在。

有证券分析师则提醒,“虽然业绩表现非常不错,但魔鬼通常藏在细节中,在进行买卖时必须注意了解二级市场等相关除了业绩之外的消息。”

大族激光主要是以生产与激光有关的电子设备。招商证券分析师表示,“公司经过长期的技术和生产积累,以运动控制软件、精密电机为研发重心,形成以光机电一体化能力作为公司的核心竞争力。未来在激光设备业务、直线电机等专业设备生产存在非常大的潜在市场。”

莱宝高科、超声电子、远望谷净利润都出现了较大幅度的增长,而且这三家公司在很大程度是互为竞争对手的关系。

其中莱宝高科与超声电子都以触摸屏为主要产成品,受益于智能手机和平板电脑等电子产品畅销,通讯3G领域需求旺盛等,使得两者在业绩上都有不错的表现。

而莱宝高科更是跻入了苹果触摸屏供应商的队伍当中。目前苹果iPhone和iPad的触摸屏模组主要由台湾的胜华和宸鸿科技生产,而TPK目前约有80%的小尺寸电容式触摸屏向莱宝高科采购。

平安证券分析师认为,“在触摸屏上,莱宝高科与超声电子(15.55,-0.05,-0.32%)等具有相关概念的公司相比更具备比较大的想象空间。苹果将继续引领市场需求强劲,这使得中小尺寸触摸屏会出现供不应求从而驱动公司收入利润快速增长。同时该公司技术的不断改进创新,将会伴随苹果走向全球。”

国民技术赶上十二五规划班车,业务趁机“发飙”

同时,在十二五规划中有一项关于继续加强推动芯片技术等发展,得到了来自如中国移动、银行等金融机构的积极响应,这无疑对于专做生产研发芯片的国民技术(103.15,-4.95,-4.58%)是重大利好。

国泰君安分析师魏兴耘认为,“安全类芯片产品极具市场优势,使得公司业绩有不错的表现,新品布局将在2011年开始发酵。同时,USBKEY安全主控芯片、安全储存芯片及基于射频技术的安全移动支付芯片等3个项目,建成后将扩大产品的应用领域,形成新的利润增长点。”

“尽管在移动支付解决方案推广上存在挑战,但公司仍然在自主创新打造的2.4G 移动支付领域坚持不断投入,研发具有领先性的技术、产品解决方案,有利于推进公司新业务拓展。”国金证券表示。

华新水泥业绩弹性最大 南玻A新能源扩张冲刺

在近期的加息预期得到释放之后,持有房地产股的投资者终于喘了口气。

事实上,加息带来的更多是房地产股内部的分化,招商地产,保利地产,万科A,金地集团的优势将更加明显,还有一些其他的地产强势股也将会迎来新的上涨行情。

长江证券分析师苏雪晶认为,2月份以来,地产股走势渐强,主要是因为地产估值已经到了历史下限,龙头公司只有十二三倍左右的市盈率,地产股作为估值洼地,获得绝对收益是大概率的事件,关键在于上涨的时点和催化因素,而房价松动的预期和保障房概念的炒作则成为了上涨的催化剂。

低估值的房地产龙头需要时间

房地产金融股在去年10月份昙花一现的猛攻之后,便悄无声息。于是,在这种不明朗的情况下,人们对于房地产股的看法分化十分严重。

乐观者认为今年是小牛市,明年将迎来大牛市;悲观者对今年房地产金融等大盘股的行情不看好。

但可以确定的是,房地产股最近确实在市场上开始上扬,而尤其是4月份以来,据了解,保利地产4月份以来上涨的幅度大约为8%,而万科也上涨了近5%。

然而这并不意味着投资该行业能获得多大的收益。

从房地产行业的历史去探究,如果从去年5月末就介入万科,那么万科这个龙头公司的表现不是那么让人满意的。虽然它作为行业龙头,销售实现飞跃,深入二三线,储备不断优化,资金也没有问题,但是股价就是不怎么去表现。对于房地产行业来说,国家调控对股价的影响非常明显。

长江证券分析师苏雪晶认为,2月份以来,地产股走势渐强,主要是因为地产估值已经到了历史下限,龙头公司只有十二三倍左右的市盈率,地产股作为估值洼地,获得绝对收益是大概率的事件,关键在于上涨的时点和催化因素,而房价松动的预期和保障房概念的炒作则成为了上涨的催化剂。

有利的一面是,从上市公司反馈的信息来看,计划新开工量似有紧缩。万科全年计划新开工面积为1329万平方米,同比仅增长6%,而金地集团计划新开工量则下降了25%。

同时,上市公司2010年现金流普遍恶化,未来更愿意采取相对更灵活的定价策略,实现快速销售回笼,因此房价开始下跌是有可能的。

据此,苏雪晶认为,市场供求两方面的失衡将在2季度达到顶峰,因此市场的拐点将在2季度末出现。

西藏城投:华丽转身后利润增长50%

在此次加息预期释放之后,短期内,房地产股具备上升的空间。

从年报数据看,如万科的预收款增长达134.46%,高于69家平均水平的一倍以上;货币资金增长64.41%,为平均水平的近三倍;长期贷款和短期贷款增长分别为41.64%和24.38%,反而低于平均水平。

除了招保万金这些大房地产公司之外,华侨城A、西藏城投还有华发股份都值得关注,在业绩方面,华侨城A去年的净利润达到了33.29亿元,华发股份为7.66亿元。

西藏城投的利润虽然为1.12亿元,同比增长了49.11%,业绩指标的大幅提升主要得益于2009年公司完成重组后资产质量的提高。2月初到3月底,该股的涨幅达到了70%左右。并且该公司在旧区改造、配套商品房、普通商品房和保障性住房开发等领域的资源优势明显。

今年两会提出了今年建1000万套保障房的计划,各地方政府也陆续出台保障房规划和调控房价政策,因此,才引得今年一直躁动不安的西藏城投(21.33,-0.89,-4.01%)等地产股股价高涨。

在价格弹性中站稳脚跟

另一个和房地产开发密切相关的行业,建材行业的未来,看起来不是那么的好,1-2月全国新开工项目投资总额增速下滑12.42%,东部区域除上海因为去年世博会的影响今年仍保持增长以外,江苏、浙江都出现下滑。混凝土产量同样出现8.67%的下滑。

这些指标都说明从去年4季度开始的宏观调控的作用已经逐渐显现。所以未来该行业的需求会进一步的恶化,今年产能过剩的可能性较大。需求放缓迹象明显,未来盈利能力可能回落。

这些不利因素的影响使得建材行业的盈利状况出现前所未有的担忧。

但是在该行业,也不乏有好的公司存在,比如华新水泥,公司2010年实现净利润5.73亿元,同比增长14.40%。

目前公司在今年东部省份电力供应依然紧张,再度限电将推涨华东水泥价格并支撑周边价格维持高位,今年公司核心区域市场价格有望站稳。作为中部的龙头企业,华新水泥(48.9,-1.51,-3.00%)受益传统产业由东向西推进的过程,其价格弹性较大。

还有南玻A,去年公司实现净利润14.5亿元,同比增长74.9%。太阳能、精细玻璃利润占比进一步上升,产业转型成效显著。伴随着布局新产业新一轮产能扩张,成长价值重新凸显。

天威视讯“甩信”不由你不信 奥飞赚了动漫赚玩具

物联网、云计算、三网融合等概念可能让你眼花缭乱,但都是归结于信息技术。作为国家战略新兴产业的信息技术,在南方风生水起。

新一代宽带无线移动通信、家庭数字网络、核心电子器件、高端通用芯片及基础软件等被列为建设重点,也给信息技术行业带来前所未有的机会。

终端是2011年焦点

从“九五”规划到“十二五”规划以来,国家重点支持信息技术。中长期来看,信息技术以物联网为中心,涵盖感知层、网络层到应用层的各种关键技术。

由此看来,市场关注的重点将更侧重需求。而由此可以推导出的核心逻辑就是,在产业链的整体促进下,2011年信息技术将进入大规模商用期。数据用户的快速增长有可能将倒逼运营商进一步追加网络投资,智能终端配套企业持续快速增长。

在移动网初期3G网络建设已经基本完成的情况下,各运营商的移动业务运营体系需要迅速将网络运营重点转向数据领域,包括网优技术人员的配置、网络测试分析体系、基站优化的设备和容量、PTN的建设等等。

所以,无线设备及配套、网络优化及测试、终端配套、光通信、增值业务,将是信息技术行业有望持续火热的行业。

天威视讯做“甩信”,中兴在低点

如今,一些新的变化正在信息技术行业涌现,其中就包括“甩信”。

“甩信”就是连接电视与手机的渠道。通过甩动手机,可将手机中的视频、图片等内容转移到电视屏幕上进行观看,实现手机屏和电视屏的无缝对接。

“甩信”项目合作中,天威视讯扮演有线运营商的角色,负责内容平台技术接口和节目源的提供。甩信产生的增值收入由深圳移动统一向客户收取,三方按约定比例分成。

甩信业务目前仍然处于试验阶段,根据天威视讯的预测,该业务今年带来的利润将不会超过总利润的1%。

和天威视讯(24.31,+0.03,+0.12%)相似的,还有电广传媒。三网融合中,电广传媒也将扮演有线运营商的角色。电广传媒2009年底便已经完成湖南省大部分县市有线网络的整合,目前拥有有线电视用户已超过300万。

中兴通讯在经历了2010年国内投资下降和印度禁售事件的双重冲击后,中兴2011年有望实现增长提速。

因金融危机导致收入放缓,欧美电信行业连续两年投资下滑,2011年有望恢复增长,步入复苏通道。其次,国内2011年投资同比大致持平,但若3G用户增长超预期,下半年或明年可能出现补网需求,国网和广电在“十二五”开局之年亦可能加大投资力度。国内3G用户放量将驱动中兴终端业务持续快速增长,该业务对业绩贡献较大。

东方证券资深行业分析师周军认为,中兴通讯是TD-LTE领域的领先企业,在TD-LTE领域研发投入力度强大,在很多方面处于领先,在未来1-2年内迎来一个超越3G建设规模大机遇。

此外,高鸿股份、日海通讯、烽火通信也是信息设备中质地良好的股票。

在南方上市公司中,作为内容提供商的金亚科技,以及奥飞动漫,是最被看好的两只股票。

金亚科技是一家成都的公司,2009年10月进入资本市场,专注于广电运营支撑平台的研发和生产。在三网融合的大趋势中,金亚科技开始进攻数字电视中间件系列产品。

2010年3月28日,金亚科技拟用超募资金对金亚软件增资1000万元,用于广电运营支撑平台开发,营销服务网络建设。2010年5月,金亚科技与凌阳科技成立了“三网融合”联合实验室,研发三网融合所需的终端产品。

奥飞动漫位于广东汕头,主营业务是广告制作代理,以及影视节目制作发行。其多部动画片已经取得了不错的业绩,《火力少年王3》热播,并带动古老的玩具悠悠球风靡全国。

新希望农牧航母要下水 沃森成长空间何止1倍2倍

这一期,理财周报将目光对准了隆平高科和新希望。

而医药方面,我们选出沃森生物和南方同样有名的医药股海普瑞。

新希望打造农牧航母,隆平高科玉米杂交水稻双轮驱动

在资本市场,种业也成为农业板块的拉升主力。长城证券分析师王萍就认为,“长期来看,农业板块的投资机会还是来自于受益于产业化水平提升的制种、种养殖业企业,以及致力于品牌建设或深度营销的农产品加工企业。”

而湖南的隆平高科无论从近期的市场表现,还是公司的基本面看,都符合这一逻辑。其主营业务中的杂交水稻种子在国内乃至国际无疑处于龙头地位,隆平高科不仅最早进入并快速占领国内杂交水稻市场,并且在菲律宾、印尼、尼日利亚等国设立子公司和研发机构拓展海外市场。

而在国内处于第二梯队的玉米种子业务也在向第一梯队进军。其不仅积极推进其子公司安徽隆平的玉米品种隆平206,同时于2011年2月开始与Vilmorin&Cie集团合作投资设立合资公司,充分利用后者在玉米种子领域的先进技术。

这一战略在其公开的报告中一目了然,其杂交水稻种子的营业收入占比从2009年末的48.7%降至40%。而玉米种子占比由6.75%升至28.5%。至此双轮驱动模式逐渐形成。同时隆平高科的业绩快报也显示,2010年的业绩将增长50%—70%。

玉米种植不仅关系着隆平高科(31,+1.02,+3.40%)的业绩,同时关乎着另一只龙头农业股——新希望,因为饲料消费占据玉米消费的70%左右。

但饲料业务收入占主营业务收入48%的新希望显然不满足目前的格局。在乳制品和房地产业务收入拖累公司业绩的情况下,公司将其双双剥离。同时通过定增的方式注入山东六和集团100%股权,六和股份24%股权,新希望农牧100%股权以及枫澜科技75%股权,资产规模达78亿元。重组完成后,实现了农牧资产的整体上市,肉制品业务的增加在一定程度上也缓解了上游玉米价格上涨给饲料业务带来的压力。

“仅山东六和的屠宰和肉制品收入就达70多亿元,如果收购完成,营业收入肯定翻番。”新希望证券代表告诉理财周报记者。在食品安全越来越成为消费者关心的情况下,只有品牌才可以让一家企业在市场竞争中占据一席之地,因此对于新希望这样的老品牌无疑是重大利好。

海普瑞打通产业链,沃森生物技术取胜

2010年,生物医药进入国家重点发展的战略性新兴产业;2011年,又被称为医改三年实施方案的攻坚年。因此,对于众多医药上市公司来说,生物医药的研发生产将展开激烈竞争。而一直调整中的医药板块也将迎来新一轮上涨。

曾将李锂送上首富宝座的海普瑞,在肝素钠原料药领域一直占据着龙头地位。但年净利润12亿元的光辉业绩背后,上游原料、产能不足和市场单一成为市场最为担忧的潜在风险。而从目前海普瑞的项目和业务布局来看,这些问题也在不断改善。

在上游,海普瑞的肝素粗品一直由4个个人和1家公司供货,很大程度上加大了其原料供应的风险。但据其年报披露,截至2010年年末,旗下子公司肝素粗品生产企业成都深瑞畜已完成生产厂房和配套设施的主结构建设,山东瑞盛已完成土地平整和厂房设计,拟进行生产厂房和配套设施的建设。两家公司建成后加上已有供应商的供应量每年可达7万亿单位,对于目前5万亿单位肝素粗品的需求将是一个重大突破。

而对于海普瑞的下游,公司也在积极拓展国内市场。据其2010年年报显示,国外市场的营业收入依然占整体业务收入的96.49%,并且公司的客户主要依赖APP和赛诺菲等国际大企业。而去年9月公司与成都通德合资成立海通药业,生产销售肝素类制剂,在产业链下游得以延伸。

同时,对于一直存在的肝钠素产能不足问题,海普瑞(115.52,-12.83,-10.00%)年产5万亿单位的肝素纳原料药扩产项目也正在建设之中,投产后产能将翻一番。

重庆水务产业链“齐活” 高成长南航净利增14倍

日本地震中东京电力发生核泄漏,进而导致核辐射严重影响海洋环境和周边国家。一个事件牵涉着电力与环保两个领域。而在理财周报本期南方大搜寻中,包括两者在内的公共事业行业也成为关注的焦点之一。

同时,在当前情况下,似乎和环保对立的交通运输行业同样进入我们的视线,因为在环保方面做到最好的交运公司才会更受市场青睐。

重庆水务三年净利平均增长40%

在南方36家公用事业的上市公司中,水务及环保占了1/3,其余的皆是电力企业。而在众多水务上市公司中,多数仅从事污水处理,只有重庆水务污水处理和自来水供应业务两者兼得,其也成为国内惟一一家供排水一体化、厂网一体化、产业链完整的省级垄断水务上市公司。

自去年上市,重庆水务就凭借“一体化”模式获得了环境和经济的双重效益,其2010年实现营业收入32.7亿元,同比增长19.7%,净利润12.9亿元,同比增长27.5%。而其近三年的净利润率均在39.52%以上。

2011年,重庆市将加快两江新区、西永、保税港区域内供排水设施的建设进度,重庆水务作为龙头企业,将再次大干一场。据其4月7日的公告,重庆水务的收购方案获批,拟用1.68亿元收购西永公司和新升公司两家污水处理公司100%股权,其中西永公司主要负责重庆市西永微电子工业园区城市污水处理工程项目的运营管理。

在环保方面,除了专注于水净化的重庆水务(8.75,-0.12,-1.35%),永清环保成为大气治理新秀。今年3月8日挂牌上市,其主营业务为火电、钢铁行业脱硫、脱硝工程的总承包服务。该行业不可或缺的是技术,永清环保掌握的6项核心技术为其赚足订单,其中海上石油锅炉烟气除尘脱硫一体化和二氧化硫制取无水亚硫酸钠2项技术皆属首创。

东风汽车收益合资产品净利翻倍,航天电子或将获资产注入

汽车产业振兴规划下,在北方的一汽集团还在胶着于整体上市时,位于南国的湖北东风汽车在国际合作中赚的盆满钵满。

东风汽车作为轻卡行业的龙头,拥有最大的轻型商用车生产基地,并与美国、日本有多个重大合资项目。2010年,该公司销售汽车30.1万辆,同比增长44.8%,高于行业12.4个百分点;发动机实现销售22.9万台,同比增长75.5%,净利润同比增长110.75%。

在其利润表中,主要贡献收益的是康明斯发动机、东风日产和襄樊旅行车公司,而轻卡及其他业务反而亏损2.3 个亿左右。

除了东风汽车(5.28,-0.10,-1.86%),在交运设备行业,另一值得关注的是将受资产注入的航天电子,其在国内卫星导航系统集成方面有一定的技术垄断优势,依托专业技术融合提升,业务收入75%来自军用品。

航天电子的大股东中国航天时代电子公司自2007年持续向其子公司注入优质资产,但原计划2008年注入的剩余资产因国家部委调整而延后至今。如果航天电子(13.29,-0.39,-2.85%)能成功获得激光惯导资产注入,其盈利能力将会更强,而不少分析师都认为资产注入是必然趋势。

南航净利增14倍,西部大开发看好四川成渝

纵观中央到地方的各个“十二五”规划,交通基建的项目随处可见。因此,在急需修路以改善交通的西南以及交运扩容的华南,将出现一批受益的个股,如南方航空、海南航空、深高速都值得期待。

南航是国内运输飞机最多、航线网络最密集、年承运旅客人数最多的航空公司,在2007年11月公司还正式加入国际航空联盟之一的天合联盟,成为首家加入国际航空联盟的中国内地航空公司,将与天合联盟形成优势互补,使旅客运输量和航线网络都有大幅增长。

据2010年年报显示,南航在2010年营业收入增长38.8%,净利润增长达到1423.62%。公司近年也积极扩大运力,在去年与空客公司签订飞机购买合同,2015年交付,据计算,此次交易使集团运力增长约13.9%。

另外,航空行业属于典型的外汇负债类行业,人民币升值使航空公司能够一次性获得相关的汇兑收益,同时还因航油进口价格下降及租赁成本降低而间接受益,据测算人民币每升值1%,航空公司毛利率提高0.5%。

而公路方面,由于国家西部开发政策和成渝经济区规划以及全力支持四川灾后重建,大力发展四川交通基础设施建设,交通运输业特别是公路板块的上市公司明显受益,包括四川成渝、重庆路桥,两者去年的净利润均有大幅增长。

[ 本帖最后由 交易自省 于 2012-11-4 20:42 编辑 ]
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 楼主| 发表于 2012-1-28 12:53 | 显示全部楼层
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 楼主| 发表于 2012-1-28 12:57 | 显示全部楼层
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 楼主| 发表于 2012-1-28 13:12 | 显示全部楼层
Of particular concern is that the refinancing schedule has a three month stretch from February through April in which the debt that is coming due is particularly large – Euro 91.7 billion, just under half of the total redemptions for the entire year.

The table below summarizes the monthly estimates of Italy’s 2012 issuance (per HSBC), as well as the schedule of redemptions and net issuance minus redemptions for each month.

In planning for the timing of elevated anxiety and perhaps a full-blown crisis in Europe in 2012, one would think that Italy’s debt schedule would figure prominently into those calculations. I would also expect to see some of that timetable translated into elevated VIX futures, which I have included at the bottom of the table below. In fact, the 2012 VIX futures term structure is very similar to what it looked like prior to the August selloff, with no hint at all that volatility might peak in February, March or April.

When it comes to pricing options for 2012, keep Italy’s debt schedule in mind, regardless of whether the VIX futures are paying attention to this issue.

Italy has to repay about 53 billion euros in the first quarter from the euro region’s total maturing debt of 157 billion euros, according to UBS AG. It owes a further 3.2 billion euros in interest payments based on the average five- year yield of the past three months.



[ 本帖最后由 交易自省 于 2012-1-28 13:38 编辑 ]
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 楼主| 发表于 2012-1-28 14:23 | 显示全部楼层
理财周报:唯有成长能穿越牛熊:108家未来公司的成长价值(1)

                           2011年05月09日 10:10  理财周报副主编谭昊  

   

    未来是不确定,历史是已发生,当下是刀锋。

  从历史推未来,我们顺应周期;以未来推未来,我们留心趋势;在当下演算,我们把握成长——这是唯一的指南针。

  这是一年一度中国最大规模的财务报道,它的数据来自于2110家上市公司年报和2011年一季度季报。它是绝好的观察上市公司的重要窗口。一切的秘密和预期都在其中。

  理财周报今年“财务机要”定的主题叫“未来公司”。我们通过大量的工作,筛选出108家未来公司——为你寻找的是3年后或者5年后的未来公司。它也叫成长价值。

  特别要提醒的是,没有未来或成长的公司也有价格,但那其中隐藏了许多许多的不确定性,可预见性和确定性是本期主题的一个重要考量准则。同时还要提醒,被本期主题选定的公司,也有动态、变化的因素,甚至可能出现极端的情况。请诸位根据变化的环境作出新的评估。

  六大逻辑立体过滤成长

  在此,我们的逻辑一分为六。为你细细道来。

  第一类:内延核心项目驱动式成长,我们称之为狼公司。

  这类公司的成长动力来自自身项目的爆发力,尤其是新上市和新增发的公司。募投项目成为我们考察的关键。如国民技术(84.260,0.07,0.08%)、华仪电气(24.72,1.31,5.60%)等。我们将重点关注募投项目的前景、投入、预期产出和实际进度。

  第二类::外延式市场扩张并购式成长,我们称之为蟒公司。

  这种成长模式在中小板和创业板公司中尤为常见,由资本的推力,将自己的商业模式快速扩张。这类公司毛利率并不一定很高,而是以规模和量的快速扩张获得成长性。典型者如爱尔眼科(36.080,0.83,2.35%)、吉峰农机(28.710,0.50,1.77%)等。我们将重点关注扩张节奏,速度、回报以及风险。

  第三类::资源、产品、技术垄断式成长,我们称之为鲨鱼公司。

  此类公司因为拥有壁垒很容易脱颖而出,成为细分行业的龙头。这种壁垒可能是资源,或者是产品本身,或者是技术。如科伦药业在大输液领域的强势地位,海普瑞(36.37,0.15,0.41%)的产品肝素钠的排他垄断性。

  第四类::稳健型螺旋式成长,我们称之为骆驼公司。

  这类公司个性并不是特别鲜明,行业也不突出,但从5到10年更大周期看,一直稳中有进。它们属于稳打稳扎型。如美邦服饰(32.40,-1.18,-3.51%)、新湖中宝(5.76,-0.01,-0.17%)等。

  第五类:行业景气复苏式成长,我们称之为鹰公司。

  这类公司的成长动力来自行业的好运气、碰对周期,充分享受行业的复苏和景气带来的高成长。其中最受益的多为行业龙头。如制造业、大消费行业、地产、建筑行业、农业等。典型公司如天利高新(14.01,-0.32,-2.23%)、包钢稀土(91.52,2.08,2.33%)、大商股份(46.43,0.66,1.44%)等。

  第六类:主营变更、方向更改的公司,我们称之为凤凰公司。

  这类公司以往基本面欠佳,但业绩表现脱胎换骨。原因有二,或是由于上市公司内部自救,调整战略方向,如佛塑股份(14.29,0.03,0.21%)、大族激光(19.88,0.61,3.17%);或是由于外力因素,重组,且入主资产具备爆发的想象力,如广发证券(33.82,0.34,1.02%)。

  唯有成长能穿越牛熊

  唯有高成长可以抵御高估值。

  而还需要补充一句的是——唯有成长可以穿越周期的牛熊。

  所以,我们回归基本面,回归于朴,回归成长。

  生物医药群落是一个相当大的狼群发源地。这里有沃森生物(65.900,1.40,2.17%)、智飞生物(33.760,0.39,1.17%),信立泰(36.65,0.04,0.11%)、科伦药业等一批优质公司。

  理财周报执行主编罗周曾用四天时间,在云南的昆明和玉溪对沃森生物进行了深入调研——与董事长李云春聊了9个多小时,与主管技术研发的副总经理陈尔佳聊了7个小时,还考察了玉溪疫苗基地。

  他认为,产品叠加和技术升级是沃森生物的两个核心价值。而未来的重大利益,则取决于一系列新项目的投产。

  看看这些:冻干A、C群脑膜炎球菌多糖疫苗、冻干A、C、W135、Y群脑膜炎球菌多糖疫苗,已获国家药检局现场考核通知。

  流行性感冒病毒裂解疫苗,由江苏沃森实施。正在申报生产批件,目前基地厂房设计已经开始。

  9价肺炎链球菌结合疫苗、23价肺炎球菌多糖疫苗,以及13价肺炎链球菌结合疫苗。9价和23价,临床处于临床批件审批阶段。13价临床前研究接近尾声。23价将在年内可建车间,2年内可完成上市。9价则在3年左右,13价后于9价8个月。

  其他还有更多项目,不一一列举。这些项目决定着沃森生物的未来——不是一倍两倍。

  同在西南的科伦药业是另一个黑马群落。

  市场长期是称重器

  基本面的增量一定会带来市值的增量——回归市场的本质,长期来看,它是称重器。

  除开生物医药,大消费领域的很多公司也值得密切关注,如假发龙头瑞贝卡(9.90,0.03,0.30%)。

  2010年,瑞贝卡研制新产品1962种,这是一个可怕的数字。

  而刚在去年年底完成的定向增发,募资5.53亿元。主要投向年产1500万条(尼日利亚)化纤大辫生产线、年产1000万条(加纳)化纤大辫生产线、年产4000吨负离子聚氯乙烯发丝生产线、国内市场营销体系建设、年产200万套(浚县)女装假发生产线以及年产200万套高档白人系列产品生产线六个项目。

  请注意这一条——国内市场营销体系建设。不知道你有没有看过范冰冰代言的瑞贝卡假发广告。我所亲眼看的是,它的专卖店已经开进了广州深圳,很多女孩子开始以假发为时尚。



   

                  一、未来公司之“狼公司”:18家公司核心项目藏爆发力
  
    内延核心项目驱动式成长,我们称之为狼公司。

  这类公司的成长动力来自自身项目的爆发力,尤其是新上市和新增发的公司。募投项目成为我们考察的关键。如国民技术、华仪电气等。我们将重点关注募投项目的前景、投入、预期产出和实际进度。

  NO.1:沃森生物;NO.2:智飞生物

  沃森生物很多疫苗在排队,智飞生物渠道铺满全国

  理财周报资本市场实验室研究员熊婷婷/文

  它们同为二类疫苗公司,它们生而具有狼性。

  作为年轻的上市公司,它们带有与生俱来的强势募投项目。这些项目足以提供强劲的内延式增长动力,使它们的业务在未来三五年有着扫荡式扩张的可能。虽然今年以来,大盘经历了估值修复的过程,蓝筹雄起,生物医药板块公司价格回调,但是不管是沃森生物,还是智飞生物,都拥有着穿越资金周期的生命力。我们唯一要做的,就是验证和等待。

  沃森生物:受益政策驱动丰富产品线

  沃森生物是国内少有的拥有核心技术且定位于中高端市场的二类疫苗企业。

  2008到2010年,沃森生物的营业收入分别为18406万、23912万、35879万,同期净利润分别为3470万、7633万、15441万,归属于母公司的净利润三年复合增长率达175%。2011年沃森生物延续高增长势头,据其一季报,实现营业务收入4840万元,同比增长38.83%,净利润1997万元,同比增长106.72%。

  沃森生物目前主要的高增长主要是来自于产品Hib(两品规)、冻干A、C群脑膜炎球菌多糖结合疫苗,而未来几年,预计还会有十几个具备相当市场竞争力的产品推出上市。

  更大的富矿区是沃森生物的募投项目。据理财周报执行主编日前实地考察,冻干A、C群脑膜炎球菌多糖疫苗、冻干A、C、W135、Y群脑膜炎球菌多糖疫苗,已获国家药检局现场考核通知。上市时间可能在6月份之后,保守应在8至9月。据沃森生物自己预测,投资回收期约为4.2年,税后收益率将达到49.66%。

  另外,流行性感冒病毒裂解疫苗,由江苏沃森实施。该项目正在申报生产批件,目前基地厂房设计已经开始。沃森生物预计投资回收期为4.7年,税后收益率将达24.96%。

  智飞生物:营销力出众的二级疫苗龙头企业

  智飞生物并非自出生起就是技术派。最早智飞生物是买断代理成熟疫苗起家,经过十几年积累建立了国内规模较大的营销体系,销售人员覆盖了全国300多个地区和2300多个县区。

  内延式增长公司前两位皆为生物医药公司,且均为二类疫苗公司,是生物医药迎来黄金时代过程中美丽的偶然。目前国内二类疫苗公司仅有沃森生物、华兰生物、智飞生物和浙江天元四家,市场竞争相对较小,而在以上公司中,智飞生物拥有一项独特的比较优势:二类疫苗的营销能力。智飞生物拥有行业内规模最大、覆盖最全、深入终端的营销网络体系。

  2008年至2010年,智飞生物的营业收入分别为59034万元、60405万元、73731万元,同期净利润分别为19005万元、23159万元、25679万元,归属于母公司的净利润三年复合增长率19%。

  智飞生物自主产品主要有A、C群脑膜炎球菌多糖结合疫苗、A、C、Y、W135群脑膜炎球菌多糖疫苗和微卡,代理产品主要有Hib疫苗、甲肝疫苗。

  本次募集资金实施后,在扩大现有的3个自主产品产能的基础上,新增3 个自主产品的生产,即Hib疫苗、A群C群脑膜炎球菌多糖疫苗和注射用母牛分枝杆菌增加支气管哮喘适应症,各项目盈利前景良好,税后投资回报率较高,能够显著提升智飞生物的盈利水平。

  本次募集资金项目建成达产之后,将年均新增销售收入7.23亿元,净利润2.93亿元。

  NO.3:云维股份;NO.4:昊华能源

  云维股份上下游整合机会大,昊华能源产能释放

  理财周报资本市场实验室研究员 熊婷婷/文

  说到增长,大多数传统行业默默居于新兴产业身后。但是云维股份和昊华能源却不甘于波澜不兴的业绩的时候,前者借助资源整合,多产业链发展,后者借助产能的释放,做到了传统行业的高增长。

  云维股份:整合煤化工产业链

  云维股份上市之初,是一个单纯的煤电石化企业,但是经过2005年和2007年两次转身,向煤炭化工上下游延伸,形成了煤焦化、煤电石化、煤气化三条互相独立又互相联系的煤化工产业链。

  2009年11月,云维股份第三次增发,募集资金8.44亿元。2.5万吨BDO项目根据华陆工程科技有限责任公司估计,项目建成投产后,年均可实现销售收入44,299万元,年均利润总额10,207万元。另外,20万吨醋酸项目建成投产后,可实现年利润约17702万元。

  除此之外,云维股份2011年新增的洗煤和醋酸项目也开始盈利,中投证券预计今年的化工品销售占比将由2010年的30%提高到40%,提高公司的毛利润水平。

  而其煤焦油深加工延伸了产业链,30万吨粗苯精制装置逐步达产,5万吨炭黑业务也会贡献产量。

  昊华能源:受益煤价高企扩大产能

  2008年至2010年,昊华能源的营业收入分别为41.44亿元、30.97亿元、40.47亿元,同期净利润为7.15亿元、4.72亿元、8.72亿元。归属于母公司的净利润三年复合增长率为38%。而2011年第一季度季报显示,昊华能源主营业务收入14.16亿元,净利润为3.39亿元,自2009年盈利数字触底后继续同比上扬。盈利能力的上扬主要来自于新增产能及国内外煤价的同比大增。

  产能方面,昊华能源将继续释放。昊华能源现有产能,主要包括京西煤矿和募投项目高家梁煤矿。高家梁煤矿去年实现了205万吨产能,据广发证券估计,明年将达到设计目标600万吨产能。

  内蒙古鄂尔多斯市高家梁煤矿项目目税后全部投资内部收益率为 11.81%,财务净现值为13497.25万元,投资回收期为10.43年,投资利润率 7.29%,投资利税率11.39%,从财务数据上来说,以上各项指标均高于行业基准。

  鄂尔多斯市昊华精煤有限责任公司高家梁煤矿选煤厂项目选煤厂正常生产年份销售收入为114000万元,年利润为11491.61万元。

  在可见的将来,昊华能源将继续受益于煤价的高企和产能的上升。
   
   
  NO.5:信立泰;NO.6:科伦药业

  信立泰依托高壁垒扩容,科伦药业大网已经拉开

  理财周报资本市场实验室研究员熊婷婷/文

  自2009年上市以来,纵览券商机构研报,对信立泰描述得最多的字眼当属“超预期”,信立泰主营产品的首仿及销售壁垒,使得其成为市场增长的最直接受益者,而募投项目的达产,除了带来销售增量外,也使信立泰逐步具备了规模效应。而科伦药业,基于运输半径考虑的全国大布局已经初步显现,今年的一个科伦,会孕育出未来的数个科伦。

  信立泰:首仿能力占据先发优势

  位于深圳的信立泰,以开发国家一、二类新药为主,主攻心血管、抗过敏及感染等治疗领域。

  2008年到2010年,信立泰的营业收入分别为5.3亿元、8.5亿元、13亿元,同期净利润分别为1.17亿元、2.16亿元、3.55亿元,归属于母公司的净利润三年复合增长率为69%。氯吡格雷和原料药是目前信立泰增长的主要动力。

  信立泰立足于高端专科用药,产品研发优势明显。主打产品之一氯吡格雷作为首仿药,与后续仿制厂的产品相比具有明显的先发优势,而且享受“从高定价”利润空间得以保障。而且在医院销售方面,信立泰亦已经营多年,在700多家三甲医院和5000多家二甲医院拥有成熟的销售渠道。

  去年下半年,募投盐酸头孢吡肟、头孢西丁钠项目建成,原料药产能瓶颈得以解决,业绩增量亦开始释放。

  信立泰另外一款国内首仿的比伐卢定,现在已经处于包产阶段,据券商分析师预计,今年下半年上市可能性很大,即时将通过氯吡格雷的渠道推广,相当于再复制出一个主打产品。

  此外,信立泰曾于2010年2月9日公告,向全资子公司增资2500万元,加快医疗器械研发速度,提高募集资金使用效率。多家券商报告预计信立泰2012年将有心血管相关的高端器械产品推出,2013年开始贡献利润。

  遍地开花的增长点。更重要的是,随着规模扩大,信立泰的费用率指标下降明显,进一步推高了利润率。

  科伦药业:布局全国扩大产能

  自2008年至2010年,科伦药业营业收入分别为262139万、324598万、402639万,增长率分别是23.82%和24.04%。同期净利润分别是30988万、42785万、66122万,增长率分别是38.06%和54.55%。

  由于大输液业务受到厂商运输半径的限制,科伦药业自从成功上市,募集大量超额资金后,便开始放开手脚在全国布局。这一张大网拉开,便是如今的三个以上的科伦了。

  其中,仅新建抗生素中间体项目一项,预计项目达产后可带来年销售收入68亿元,净利润14.84亿元,相当于2010年科伦药业营业收入的1.5倍,净利润的2.25倍。

  科伦药业扩建软袋输液生产线项目达产后可实现年销售收入31,646万元,净利润8,025万元,静态投资回收期4年(含建设期)。湖南科伦新建液固双腔软袋输液生产线项目达产年销售收入36,855万元,净利润7,520万元,静态投资回收期5.2年(含设期)。

  扩建、新增塑瓶输液生产线项目共包括七个子项目,达产后年利润合计将达到18545万元。

  尚有许多募投项目,虽不能尽数,但是科伦未来的体量,已经大致可见了。

  NO7:国民技术;NO8:莱宝高科

  国民技术安全芯片开花,莱宝高科吃“苹果”大未来

  理财周报资本市场实验室研究员 曾雯璐/文

  核心技术是企业的制胜法宝。国民技术和莱宝高科凭借其高技术门槛,在各自领域内独领风骚。两家公司均被认定为国家级高新技术企业。

  国民技术的杀手锏是安全存储芯片技术,募投的USBKEY安全主控芯片等3大项目继续推进技术升级。莱宝高科的核心竞争力是,专攻电容式触摸屏,成为唯一能达到苹果产品高标准的国内电容式触摸屏厂商。

  国民技术:三项目全面覆盖电子领域存储芯片

  国民技术去年4月登陆创业板,首发募投的项目有三个:32位高速USBKEY安全主控芯片及解决方案技术改造项目、32位高速安全存储芯片及解决方案技术改造项目和基于射频技术的安全移动支付芯片及解决方案的研发和产业化项目,分别投入8036万元、10170万和15346万元。

  这三个项目涉足的领域覆盖电子金融、电子商务、电子政务领域、电脑和手机等移动终端以及移动支付领域。

  32位高速USBKEY安全主控芯片及解决方案技术改造项目、基于射频技术的安全移动支付芯片及解决方案的研发和产业化项目均具有自主知识产权,前者支持身份认证功能、高速数据加解密功能及生物识别技术功能的S0C芯片及解决方案,后者适用于移动支付的高安全、大容量和低功耗SOC芯片及其配套射频芯片产品。

  据国民技术招股说明书显示,以上项目建设期均为2年,预计达产后年均利润总额12527.9万元。

  2010年年报显示,公司盈利水平较高的安全芯片类产品营业收入占比有所提高,占比为87.7%。目前,公司正在研发具备更先进的USBKEY安全主控芯片及解决方案,并即将推向市场;在基于射频技术的安全移动支付领域,公司已经研发成功更高安全等级、大容量内嵌NVM手机移动支付II代芯片,即将应用于后续的产品方案中。

  莱宝高科:咬住“苹果”不放松

  莱宝高科的主营业务是电容式触摸屏生产,以4.3-10.4英寸消费电子产品为主。作为苹果供应商之一,莱宝高科乘此东风一路高歌。

  目前苹果iPhone和iPad的触摸屏模组主要由台湾的胜华和宸鸿科技(TPK)生产,而TPK目前约有80%的小尺寸电容式触摸屏向莱宝高科采购。

  在此带动下,莱宝高科的业绩想不亮丽都难。据公司2011年一季报显示,2011年一季度实现营业收入约2.94亿元,同比增长30.56%;实现净利润约1.26亿元,同比增长103.37%。预计2011上半年净利润将同比增长50%-80%。

  而受益于此前公司触摸屏技改项目,公司的技术上了一个台阶,业绩也有了飞跃增长。据公司年报,2010年莱宝高科营业收入增加80.17%,净利润增加155.35%,主要系电容式触摸屏技改项目达产后增加销售所致。

  2010年,莱宝高科又自筹资金2.5亿元投入中大尺寸电容式触摸屏项目,设计年产能为400万片,预计项目在2011年4季度建成投产。本次项目建成后,莱宝高科将拥有年产800万片中大尺寸电容屏产品的能力。

  随着3G、WIFI等移动互联网技术不断发展,智能手机和PC之间的区别日益模糊,未来支持无线上网、视频通话等各类新兴业务应用的移动资讯终端(MID)将不断涌现,上述行业分析师表示:“中大尺寸电容式触摸屏产品市场前景很好。”

   
  NO.9:大富科技;NO.10:恒星科技

  大富科技7亿做基础建设,恒星科技两次募资扩产

  理财周报资本市场实验室研究员曾雯璐/文

  产能扩张,规模效益,这是企业内延式成长的重要方式。大富科技和恒星科技的成长性,就来自这种模式。

  大富科技和恒星科技的募投项目各有2个,前者首募,后者增发,均是对主营业务的扩张和强化。大富科技已经初尝甜头,恒星科技是对其之前成功经验的复制。

  他们的成长不仅在过去,更在未来。

  大富科技:基础建设和研发相辅相成夯实业绩

  大富科技有两个项目将为自身发展完美充电,分别是移动通信基站射频器件生产基地建设项目和研发中心扩建项目。其中后者是前者的有力技术支持。

  两个募集资金投资项目的主要目的是扩大产能以及增强公司技术实力。射频器件生产基地项目的实施,将显著增加未来产能、提高规模效益,并有效提高市场份额。研发中心扩建项目的实施将进一步提升大富科技的研发能力。

  据大富科技招股说明书,移动通信基站射频器件生产基地建设项目总投资额74248万元。研发中心扩建项目拟投入5979万元。截至去年6月,大富科技已经对移动通信基站射频器件生产基地建设项目投入639.6万元,对研发中心扩建项目已投入768.28万元。

  2011年4月公告,股东大会通过公司用27033.4万元超募资金建设“深圳数字移动通信基站射频器件生产基地项目”。项目在现有90万套数字移动通信基站射频器件产能的基础上,扩大产能至120万套规模。项目总投资55849.4万元。

  2010年年报披露,2008年-2010年,公司经营快速增长,公司营业收入、利润总额和净利润复合增长率分别达到35.1%、88.1%和88.8%。2010年,公司主要产品射频器件收入同比增长55.9%,占比达76.2%,毛利率增长3.3%,达46.7%。

  恒星科技:增发扩产引爆成长能量

  2010年6月,恒星科技非公开发行不超过4000万股,募集资金2.54亿元用于2万吨/年高等级子午轮胎用钢帘线扩产项目。其中建设投资1.9亿元,配套流动资金6215.5万元。

  据公开资料显示,恒星科技主要的业绩贡献来自子午轮胎用钢帘线生产。上市首募的2万吨钢帘线项目正式投产运行,以及镀锌钢丝和钢绞线的建成扩产以后,公司规模进一步扩大,销售收入快速增长。项目达产后,预计年利润5386.5万元。

  同期,恒星科技还募集资金7.24亿元全部投资年产1.5万吨超精细钢丝项目。其中建设投资62880.4万元,流动资金9530.4万元。

  该项目建成后,恒星科技将进一步打开国内太阳能晶硅切割线市场的大门,同时为迅速占领国内市场打下坚实基础,有望打破贝尔卡特一家独大的局面,实现贝尔卡特、兴达国际和恒星科技的三分天下的市场格局。另外公司产品结构也将进一步得到调整,核心竞争力或显著提高。

  据公司2010年年报,2011年年底公司每月切割钢丝产量能够达到1000吨,产能突破1.2万吨。

  目前切割钢丝市场仍然供不应求,未来2-3年产能过剩迹象尚不明显,业内分析2012年国内切割钢丝的需求量预计在9万吨左右。年产1.5万吨超精细钢丝项目的投产,可能为公司带来产能井喷的壮丽场面,也将为公司的业绩提供极其有力的支撑。

  NO.11:驰宏锌锗;NO.12:荣盛发展

  驰宏锌锗豪掷37亿扩产能,荣盛发展融资圈地忙

  理财周报资本市场实验室研究员 曾雯璐/文

  驰宏锌锗  (600497 股吧,行情,资讯,主力买卖)和荣盛发展  (002146 股吧,行情,资讯,主力买卖)都是势大力沉的公司,分属矿资源行业和房地产行业。他们的成长模式依然是扩张,但不单单是产能的扩张,还有触角的延伸,产业链的拓展。

  驰宏锌锗在6万吨/年粗铅、10万吨/年电锌及渣综合利用工程项目的同时,积极向上打通产业链,加紧矿产资源收购。荣盛发展去年地产项目也多,主攻长江以北区域,投资金额上百亿,致力于丰富产品线以及开发全产业链。

  驰宏锌锗:资源整合产能扩张齐头并进

  驰宏锌锗的项目有两个:提升现有产能;向上打通资源产业链。前者体现在2009年的会泽16万吨铅锌冶炼项目。

  2009年11月12日,公司公告向原股东配售23400万新股,募集资金不超过18亿元,用于会泽6万吨/年粗铅、10万吨/年电锌及渣综合利用工程。该项目共计划投资26.97亿元,目前进展顺利,截至去年底,累计完成投资19.91亿元。

  据公开资料显示,目前公司具有年产锌产品18万吨、铅产品10万吨、锗产品20吨、硫酸32万吨的综合生产能力。此外,呼伦贝尔20万吨/年铅锌、会泽30吨/年锗、800吨镉/年等项目也在建,以尽早形成新的产能和产业布局。

  会泽16万吨铅锌项目预计2011年6月底建成投产,呼伦贝尔20万吨/年铅锌项目才开始,预计建成至少需要2年时间。两项目达产后,公司每年铅锌冶炼总产能将由28万吨增加至52万吨,增长92%。

  据公司年报,2010年驰宏锌锗的净利润4.61亿元,同比增加75.37%。冶炼项目达产后,又将为业绩添上一笔。

  同时,驰宏锌锗也在积极谋求行业资源的整合以及产业链上游的扩张。

  据公司发布的公告,2011年4月1日公司收购集团资产,增储132万吨,标志着1200万吨增储计划正式启动。同时,去年2月驰宏锌锗投资1亿加元购得加拿大赛尔温铅锌矿50%的控股权。2010年8月,该项目正式启动。

  赛尔温铅锌矿项目是赛尔温公司目前运作的主要项目,拥有铅锌资源分别为2260万吨和762万吨,是目前全球最大的未开发铅锌矿。

  山西证券分析师在研报中指出:“下步将重点进行矿区高品位铅锌矿体的开发。”

  荣盛发展:丰富产品线开挖产业链

  2009年9月的增发,帮助荣盛发展开拓了北方市场,重点布局石家庄、徐州和蚌埠等地。

  2009年9月,公司以12.5元/股增发9600万股,其中荣盛控股认购100万股。募集资金投向石家庄阿尔卡迪亚一期、徐州阿尔卡迪亚二期、蚌埠阿尔卡迪亚三期三个项目,总投资额23.37亿元,分别利用募集资金4亿元、5.4亿元和2.6亿元。

  据公开资料显示,荣盛发展石家庄项目总建筑面积28.02万平方米,实现税后利润17425.28万元。

  徐州项目建筑总面积21.06万平米,实现税后利润18764.84万元。

  蚌埠项目总建筑面积23.80万平方米,实现税后利润15539.14万元。上述募投项目2010年实现效益合计3.55亿元。

  此外,聊城、沈阳、蚌埠、唐山、临沂、邯郸等地均有荣盛发展的布局。

   
  NO.13:豫光金铅;NO.14:瑞贝卡;NO.15:獐子岛

  瑞贝卡让范冰冰卖假发,獐子岛25万亩已投苗

  理财周报资本市场实验室研究员潘青萍/文

  对上游资源的把握是企业可持续发展的基础,豫光金铅、瑞贝卡就此提升公司竞争力。相比而言,獐子岛则对自己的核心产业进行了有效提升。

  豫光金铅:巩固原料基础,加强再生铅生产

  豫光金铅是中国最大的铅冶炼企业,主产品是电解铅。2010年,豫光金铅的营收82.96亿元,同比增加30.06%。

  2010年底,豫光金铅募资6.5亿元,其中,“二期废旧蓄电池综合利用工程项目”投资总额为23911万元,项目为35万吨/年废旧蓄电池综合利用。

  豫光金铅是全国第一批循环经济试点企业。对废旧蓄电池回收利用,课拓展原料来源,减轻对铅精矿的依赖。

  据了解,公司一期10万吨废旧蓄电池项目已经完工,二期项目建成达产后,预计达产期内利润平均7,546万元/年,投资回收期5.2年。

  2010年电解铅的销售收入占营收比将近50%,铅精矿的成本占90%以上。而铅精矿全部外购。因此,巩固原料基础大大提高了豫光金铅的竞争力。

  瑞贝卡:完成出口制造型向品牌零售型的完美转身

  瑞贝卡正在由传统出口制造向品牌零售转型,目前正进入高速发展期。 2010年,瑞贝卡的营业收入为20.05亿元,同比增长24.79%。

  2010年12月,瑞贝卡募资5.65亿用于产业链延伸、扩大产能及产业结构升级。

  据2010年报,“年产4,000吨负离子聚氯乙烯发丝生产线”总投资13,200万元。项目建设期为18个月,预计达产后年销售收入11,966万元,利润总额4,156万元,投资回收期为5.19年。

  瑞贝卡内销收入自2003年至2009年复合增长率达到78.34%,瑞贝卡已在潜力巨大的国内市场取得了丰厚的回报。

  在生产经验、制造规模和产品研发上,瑞贝卡在国内尚无等量的对手,将在未来长期保持一定的竞争优势。

  獐子岛:扩大产能,提升核心项目

  獐子岛虾夷扇贝底播增殖面积、产量居全国首位,目前国内市场份额接近80%。据年报显示,2010年-2012年三年复合增长率为63.8%,净利润分别为40832万元、61691万元、90900万。2010年,獐子岛营业利润4.70亿元,同比增长133.45%。

  2011年3月,獐子岛非公开发行2167万股完成上市,发行价格36.9元/股,募资7.76亿元,用于新增年滚动25万亩虾夷扇贝底播增殖项目、贝类加工中心项目。

  目前,25万亩轮播项目已完成投苗,预计2013年可以收获,达产后收获面积达到60万亩,按照90公斤/亩的计算,虾夷扇贝有望年增产2.25万吨。

  另外,募资项目也将提升加工能力。新的贝类加工厂总面积为17万平方米,总投资2.8亿元左右。达产后獐子岛扇贝柱加工能力将达到3600吨/年,同比增长125%。

  海域资源与贝类加工的双提升,为獐子岛可持续发展奠定了基础。

   
  NO.16:方正电机;NO.17:上海佳豪;NO.18:南玻A

  方正电机、上海佳豪优化结构,南玻打通任督二脉

  理财周报资本市场实验室研究员潘青萍/文

  方正电机和上海佳豪正积极优化主营业务结构。毋庸置疑,这将为企业的长远发展描绘战略蓝图。相比起来,南玻A已走在了前列。目前,它正在积极打造自己的行业全产业链。

  方正电机:开拓新能源汽车驱动电机市场

  方正电机原有业务高速增长的同时,新能源汽车驱动电机将有望成为方正电机未来发展的全新利润增长点。

  2010年,方正电机的业绩大幅增长,实现营业收入51603万元,比上年同期增长80.20%。

  方正电机的新业务投资是一个很大的看点:年产30万台电动汽车驱动电机项目,总投资87500万元。项目建设期为两年,全部投产后年实现销售收入15亿元,年利润总额4.68亿元。

  据了解,方正电机的第二大股东的实际控制人万向集团或将把新能源汽车驱动电机全部委托方正电机生产,万向旗下尚无其他电机制造类企业。

  分析师预计,方正电机的新能源汽车业务在2012年初期可以开始贡献利润。新能源汽车驱动电机将成为方正电机的重要经济增长点。

  上海佳豪:从“小海工”迈向“大海工”

  目前,上海佳豪正由单一的设计业务发展为设计、服务、产品三大主业齐头并进。2010年,上海佳豪实现营业收入2.03亿元,同比增长59.77%。

  2010年新增募投项目“海洋工程设计中心二期”,表明发展海洋工程设计的强烈愿望。据公告,项目投资总额为1.4亿元,预计达产后年营收1.1亿元,利润为2929万元。

  分析师认为,上海佳豪目前主要生产“小海工”,正积极向“大海工”和深海装备挺进。2010年公司承接的振华重工3800T深水起重铺管船设计业务,标志着公司的海工产品正在由浅海船型向深海船型迈进。同时,公司正在与相关厂商就海洋钻井平台设计业务展开谈判,有望获得突破。

  南玻A:打通光伏太阳能电池全产业链

  2010年,南玻A实现营业收入77.44亿元,同比增长46.69%;利润总额14.55亿元,同比增长74.92%。

  光伏业务是业绩成长的主要原因。南玻A一季度的销售收入及净利润增长来自光伏部门的产能,起主导作用的部门包括多晶硅生产和太阳能压延玻璃等毛利率较高的环节。

  南玻A未来发展的看点在于其对太阳能电池及组建扩产项目的重视。今年,南玻A拟以17.88元/股的价格,募集总额不超过40亿元,总投资金额60亿,用于TCO膜玻璃扩建项目、硅片扩建等项目。其中,太阳能电池及组件扩产项目投资总额为23.29亿元,这也预示了光伏产业链是公司未来最重要的发展方向。

  分析师预计未来三年太阳能相关业务收入复合增长率可达到64%。

                 
                 
                   二、未来公司之“蟒公司”:18股由量变到质变最耀眼
                                   
    外延式扩张公司成长大揭秘:资本演绎乾坤大挪移,18家公司由量变到质变最耀眼
   
    理财周报主编助理 滕晓萌 
  
  外延式扩张和并购式成长,大概是A股市场最霸道的成长方式。这些公司的毛利率不一定很高,但是借由资本的强大推力,将自己的商业模式快速复制,以规模和量的快速扩张获得成长性。

  在每一个经济时段,这些公司都能够以自身独有的风格涌出,并可能成长为真正伟大的公司。

  外延式和扩张型公司的秘密

  在食品饮料,在轻工纺织,在房地产,在零售连锁,以及重化工业……外延式市场扩张与并购式成长可能发生在任何一个行业,不过它们有自己的秘密。

  这在2011年的春天表现尤其明显,曾经被寄予重望的新兴产业在一季报中丢盔弃甲,面对市场骤变、成本上升、技术落伍而无计可施。反而是此前不被看好的家电、装备制造,反客为主,表现出了超出预期的成长性。

  他们一定是这样的行业:市场很大、行业增速稳定、竞争激烈、模式成熟、技术差距不大、利润率基本稳定;所以他们一定是产生这样的企业:不断地扩张,不断地开拓市场、提高资金使用效率,以换取你在财务报表上看到的漂亮增长率。

  这些公司可能是细分市场龙头、也许拥有某个充满想象力的矿藏、可以给你描绘新技术的愿景、也可以给你讲述周期复辟的故事。

  这些可能不是你曾以为的、最有想象力的公司,但他们确实是这个市场中,最诚实、最努力、最实干的一批企业。

  比如三一重工(600031.SH),一年之前,乏人问津;一年之后,一位基金经理对我说,如果机械设备能够成为中国经济下一个支柱产业,那么三一重工一定是伟大的公司。

  这家准伟大的公司,在过去的几年中,可能是中国机械设备行业中,扩张最快的公司。

  2007年,三一重工在香港设立全资子公司三一国际,新公司用于对外投资,在印度西南部马哈拉邦省的马邦开发区投资建设工程机械生产基地,总投资6000万美元。

  同时,还有2.8亿元,用于公司在全国主要省会城市投资设立三一机械,在当地各征30-100亩土地,建立6S店同年,三一重工在美国乔治亚州桃树城投资6000万美元,并征地1600亩建设三一美国研发、制造中心。

  2008年,三一重工向三一国际增资1亿欧元,用于在德国科隆建设欧洲研发中心,以及机械制造基地。2009年,三一重工通过定向增发,注入三一集团在昆山的高端挖掘机资产。2010年,三一重工在巴西投资两亿美元,在圣保罗州建立工程机械生产基地。同年,三一重工收购三一集团拥有的湖南汽车和三一汽车。

  2011年1月,三一重工通过下属子公司,收购昆山新利恒机械有限公司。2011年4月,三一重工宣布投资两亿美元,在印尼建设三一印尼产业园。

  这些记录,也许能够帮助你理解,三一重工为什么既能受惠于中国国内居高不下的投资热情,也能保证出口订单的稳步增长。

  小天鹅A和美丽的洋河之路

  还有一家你也许已经忘记很久的公司——小天鹅A(000418.SZ),这实际上是一家“被扩张”的公司。

  2008年,美的电器,成为了小天鹅的第一大股东。此后的一系列资本腾挪,实际的主体都是美的,而不是小天鹅。在主打冰洗的美的帝国中,小天鹅需要承担的任务,是迅速成长为最大的洗衣机设备制造商。

  小天鹅和美的,先是获得了无锡飞翎电子有限公司和无锡小天鹅陶瓷有限责任公司的实际控制权。随后,小天鹅和荣事达之间,进行了一系列的整合。包括小天鹅向合肥荣事达以1089万元转让模具设备,和从合肥荣事达以2633万元购买制造滚筒洗衣机的设备及相关资产。

  2009年10月,小天鹅作价7.321亿元,从广东美的电器股份有限公司,购买了荣事达洗衣设备69.47%的股权。

  2010年9月,小天鹅宣布,将投资7.4亿元,在广州南沙区筹建小天鹅南沙工业园。至二期全部达产时,这里每年可以生产800万台洗衣机和100万台干衣机。

  受益于这一年完成的和荣事达的合并,2010年,小天鹅营业收入达到112.02亿元,大幅增长65.74%,远高于行业27.1%的销售量增长。

  但也许更重要的,是美的电器能够提供给小天鹅的新增5万多个销售终端。2010年,在强大的美的系下,小天鹅的销售费用下降了5个百分点以上。

  余则成说,有一种胜利叫撤退。当小天鹅A转投美的旗下,成为美的扩张的对象时,它自己也获得了从未想象过的扩张空间。

  我们也要说说洋河股份(002304.SZ),它顶着两市第一高价股的帽子,依然是投资者又爱又怕的对象。

  洋河的成功,一曰高端化,二曰全国化。在江苏全省整合资源,通过兼并收购、品牌宣传,最终占领全省70%的市场,在地域性极强的白酒行业,虽是美谈,但并非天方夜谭。

  但一个此前并无很深历史品牌积累的公司,想要快速铺向全国市场,却无成功先例可循;即便洋河有着业内首屈一指的深度营销模式,和最有效率的管理团队。

  2010年,洋河交出的答卷是,省外收入同比增速132%,占比上升到32%,13个省销售收入超亿元。

  规模化经济势在必行

  这样的公司,你无法忽视。

  类似的故事,你还可以找到很多。实际上,我们相信,在完全开放的成熟市场中,你会越来越注意到,规模化经济势在必行。

  这样的一些行业,我们相信,无论中国经济做何种转型,他们依然尚有潜力可挖。

  这样的一些企业,我们现在还无法预言,他们是否最后真的能够如人所愿、迅速成为行业龙头、继而成为资本市场的龙头企业。

  即便现在已经是龙头的公司,我们也无法保证,在他们的扩张之路上,不会遇到新的对手和困难。每一个伟大企业的成长,都不会一帆风顺。

  但是我们依然要提醒你注意他们——当他们的垄断性提升之日,就是你应该对他们的价值重估之时。

   
  NO.19:三一重工;NO.20:广联达

  三一重工机械制造老大哥,广联达超募资金忙扩张

  理财周报资本市场实验室研究员宋韵芸/文

  内生性成长与扩张是A股上市公司做强做大的两种途径。

  三一重工(600031.SH)作为国内工程机械龙头,产品质量已达到国际先进水准,是行业内最强的混凝土成套设备供应商,也是全球最大的长臂架、大排量泵车制造企业。

  而广联达(002410.SZ)则利用超募资金开拓疆土,在工程项目管理的核心业务上,取得了自己的一席之地。

  三一重工计划今年发行H股

  2010年10月,三一重工市值突破千亿,成为中国工程机械行业首家市值过千亿企业。

  主导产品经营中,泵送事业部销售额达217亿元,是三一重工首个突破200亿规模的事业部,挖掘机销售过万台,汽车起重机、路机产品销售增长率也均超过100%。

  日本地震海啸,也在关键时刻选择向三一重工求援混凝土泵车以帮助解决核反应堆注水冷却问题,三一重工品牌国际知名度的提高,有助于强化国际化软条件。三一重工还计划今年发行H股,不过近期爆发的三一重工“行贿门”,对H股发行影响待评估。

  2010年,三一重工营业收入339.55亿元,同比增长78.94%;净利润61.64亿元,同比增长103.94%。截止到去年年底,三一重工总资产313.41亿元,净资产119.19亿元,净资产收益率为54.67%。

  东海证券分析师牛纪刚调研后称,受益于国际化、城镇化、机械替代人工影响,三一重工三大主营业务混凝土机械、挖掘机、汽车起重机将保持稳定增长。在关键零部件研发上,油缸和阀已经试验成功,泵和马达已经生产出了样机。

  广联达收购兴安力得、梦龙软件

  广联达围绕工程项目管理的核心业务,为企业提供包括工程造价软件、项目管理、招投标管理以及教育培训与咨询在内的一系列解决方案和产品。

  目前,广联达已拥有9万家用户,产品的直接使用者达33万。广联达的工程造价软件产品覆盖了全国32个省市区,市场占有率达到53%,目前还有继续扩张的趋势。

  广联达最早起源于造价软件,通过造价软件逐步建立起来完整的销售团队。2010年全年,广联达的造价软件业务依然是收入的主要来源,从2009年占总收入的94%上升到2010年的96.23%,毛利率也不断上升。

  造价软件收入增长的来源,主要来自算量软件新产品的不断推出,安装算量软件在2009年完成孵化后,于2010年初正式推向市场,算量系列的三个新产品在2010年均顺利进入孵化阶段;同时通过收购行业第二位的兴安得力公司,巩固广联达行业绝对龙头地位,进入上海、江浙等战略性地区,丰富销售渠道及产品线,其造价算量软件仍将是未来高成长的中坚力量。

  广联达公告不仅拟以超募资金3.2亿元收购上海兴安力得软件,还对梦龙软件进行了2900万元的增资。

  以收购梦龙为契机,项目管理软件业务的发展值得期待。目前,该部分占广联达总收入比重在2%左右,未来市场空间大,通过与梦龙合并重组,或将取得梦龙优质的客户资源和技术基础。

  2010年,广联达实现营业收入4.50亿元,同比增长46.0%;毛利2.48亿元,同比增长47.7%;归属于母公司所有者的净利润为1.65亿元,同比增长57.6%;按期末股本摊薄EPS为0.92元。

  NO.21:洋河股份;NO.22:小天鹅A

  洋河三大品牌渠道为王,小天鹅借力美的飞得更高

  理财周报资本市场实验室研究员 宋韵芸/文

  洋河股份(002304.SZ)和小天鹅A(000418.SZ)都是外延式的增长,两市第一高价股洋河股份渠道为王,打造了白酒行业最时尚的“蓝色经典”系列;小天鹅A则依托美的强大的渠道,羽毛日渐丰满。

  洋河股份渠道为王

  在白酒行业,洋河是唯一一家先改制后上市的白酒公司。洋河模式是白酒在遇到生存困境后,摸索出来的以渠道为王的模式,行业基本认可洋河模式是行业未来发展的方向。

  2005年以来,洋河销售收入增速从没低于过49%,上市之后增速更高,2010年洋河实现营业收入76.19亿元,同比增长90.38%;实现净利润22.05亿元,同比增长75.86%。

  区外市场快速扩张、产品结构中高档化、并购双沟是2010业绩高速增长的主要动力。

  2010年洋河的省外市场保持高速增长,同比增长134.09%,远高于省内市场增速。在全国三十个省级市场中,已有河南、山东、安徽等13个市场实现了超亿元的销售收入,占到全国市场的四成以上份额。

  洋河的中高端产品同比增长达88.76%,其中洋河“梦之蓝”、“天之蓝”销售收入分别实现214.46%和137.65%的高速增长,双沟珍宝坊、青花瓷也分别增长41.13%和77.97%,增速在白酒行业遥遥领先。目前洋河蓝色经典、双沟珍宝坊、青花瓷等三大主导品牌占其销售总额超七成,比去年同期提升了 19.37个百分点。

  洋河近期已完成双沟剩余股权的收购工作,并购双沟至少贡献了洋河业绩增长额的一半。收购双沟后,整合效应或将进一步显现,初步构建集团为投资决策中心,并新建苏酒实业作为营销利润中心,洋河酒厂和双沟酒厂作为制造成本中心,有助于整合后实现资源共享、优势互补,同时各个中心可以更专注地进行成本控制和利润创造。

  不过目前市场仍担心洋河市值是否过高,以及基酒缺乏等问题。

  小天鹅依托美的发挥核心优势

  去年洗衣机行业整体销量增27.1%,在“家电下乡”和“以旧换新”等政策支持下,三四级市场普及提速,城镇换代需求旺盛,行业景气。

  而小天鹅在大股东美的入主以来,不断剥离非核心资产,集中优势资源专注洗衣机主业的发展,2010年12月以7500万元的价格将持有的华印电器100%股权,转让给佛山市威灵洗涤电机制造有限公司,小天鹅的主营业务进一步明晰。

  小天鹅还已完成了对荣事达洗衣69.5%股权收购,与荣事达合计销量增长69%,高于其他竞争对手,规模上也与龙头海尔差距正不断缩小。

  但小天鹅主营快速成长,主要还是得益于与美的销售渠道的整合,小天鹅在美的的支持下,增铺网点,加大营销力度,充分利用美的营销网络改革的成果。从2009年四季度,小天鹅开始进驻美的销售终端,市场份额从2009年10月的13%提升至2010年底的16%,但2010年小天鹅仍仅进入了美的空调约1/3的终端,洗衣机的渠道铺设情况仍落后于美的空调、冰箱,还存在提升空间。

  在品牌、技术等方面,小天鹅曾很长时间占据洗衣机市场的第一的位置,市场具一定知名度,此外,今年美的推出“小天鹅”品牌空调,在获得品牌使用费的同时,更受益于知名度的提高。

  2010年公司归属于母公司净利润为5.07亿元,同比增长78.66%。

   
  NO.23:世纪鼎利;NO.24:搜于特

  世纪鼎利傍电信运营老大,搜于特时尚下乡找市场

  理财周报资本市场实验室研究员宋韵芸/文

  二级市场的风云变幻谁也无从把握,只有苦练内功才是硬道理。

  2010年,新股世纪鼎利和搜于特都是发行市盈率超百倍公司,然而在世纪鼎利发行首日股价即破百,搜于特也在上市不到一个月突破百元大关。

  这两只曾叱咤一时的百元股,如今为了公司继续良好的发展,都选择了走上创新之路。

  世纪鼎利:测试产品行业龙头,发展网络优化服务

  世纪鼎利的主营业务有两大部分:移动网优测试分析系统和网络优化服务。2010年报告,移动网优测试分析系统实现营业收入2.68亿元,同比增长21.82%,占总收入的57.68%;网络优化服务实现营收1.92亿元,同比增长73.46%。

  世纪鼎利以测试系统为核心和起点,向电信运营商和电信主设备商,销售自主研发的移动网优测试分析系统;同时,积极拓展网络优化服务,为电信运营商提供“一站式”移动优化服务业务。

  凭借在3G和GSM等领域的优势无线网优产品,世纪鼎利在中国移动及中国联通的网络优化市场,也取得了良好的市场业绩。

  世纪鼎利的测试产品为行业龙头,正向一横一纵发展。

  此外,世纪鼎利也在收购强化并拓展主营业务,2010年世纪鼎利使用超募资金投资贝讯通信、贝软电子、世源信通三家公司。

  被收购公司与其现有产品形成有效互补,进一步丰富了产品线,业务得到延伸,也巩固了世纪鼎利在网优行业的地位,增强了竞争力。

  2010年报,世纪鼎利全年实现营业收入4.64亿元,同比增长41.74%;完成归属于母公司净利润1.89亿元,同比增长70.15%。

  搜于特:主要增长来自于加盟店渠道拓展

  搜于特主要经营“潮流前线”品牌青春休闲服,将自己定义为“时尚下乡”,业务主要集中在三、四线城市,采用生产和物流外包、加盟和直营相结合的经营模式。

  它的渠道准确定位到三四线城市,避开了国际品牌的竞争,同时依托引进再创新的新产品开发策略,在畅销产品上不逊于国内龙头公司,依托性价比为其赢得了一个较好的中间市场。

  搜于特的销售渠道主要包括直营专卖店、商场专柜、战略加盟店和普通加盟店,其总数量从2007年的257家迅速增长到10年的1166家,其中直营店128家,加盟店1038家。

  其中,直营收入增长26.12%,加盟收入增长73.26%,主要增长来自于加盟店渠道拓展。

  搜于特计划使用超募资金中的5亿,在未来12个月内,在全国各地购置总面积为8000-18000平米店铺后租予加盟商经营,进一步增强其盈利能力。

  现已知,竞买到宗地号为2010T083、面积为55338平方米的国有土地使用权,以及位于河南省郑州市一间商铺等。

  此外,凭借多年的服装生产销售经验,搜于特在2010年年初判断棉花等原材料价格将大幅上扬,与供应商锁定了2010年原材料的价格,使其对2011年春夏装不涨价。

  在众多服装生产销售厂家终端零售价格上涨约20%的环境下,产品不涨价更能突显低价优势。

  2010年报,搜于特全年实现营业收入6.3亿元,同比增长67.09%,归属于上市公司股东的净利润9080万元,同比增长67.96%。

  NO.25:新宙邦;NO.26:富春环保

  新宙邦电解铝占1/3国内市场,富春环保垃圾发电

  理财周报资本市场实验室研究员 张慧宇/文

  铝电解电容器化学品,这是一个细分行业,它的市场主要集中在日本和中国。

  2002年这是个转折点,在此之前日本的富山药品工业、米山化学及三洋化成三家公司处于主导地位,在此之后,新宙邦应运而生,凭借强大的技术优势,迅速发展壮大。而今天它已经在建设它的第三个基地了。

  而不同于新宙邦,富春环保的扩张采取了纵横结合的长期策略。环保的日益重视将会促进它的快速发展。

  新宙邦:布局华南基地

  新宙邦作为国内铝电解电容器化学品行业的龙头企业,其主要的竞争对手是来自日本的富山药品工业、米山化学及三洋化成三家公司。这三家公司主要供应日本本土、韩国和部分国内市场。

  2002年,随着国内铝电解电容器制造业快速发展,以新宙邦为首的国内铝电解电容器化学品厂商快速发展壮大,成长为国内主要供应商,目前已占三分之一国内市场份额,并逐步向国际市场拓展。

  目前新宙邦包括3个基地:深圳基地、南通基地和惠州大亚湾基地。深圳基地作为该公司总部、研发中心和营运中心所在地,于2004年落成;而南通基地于2007年5月新厂房建成投产,惠州大亚湾基地作为新宙邦在华南的制药中心,目前还在建设中。

  新宙邦去年5月底公布拟将1.5亿投入到惠州大亚湾经济技术开发区石化区投资建设新型电子化学品二期项目,包括新型环保溶剂和导电高分子材料两个子项目。

  2010年新宙邦实现净利润9392.56万元,同比增长56.2%,营业收入4.77亿元,同比增长49.7%;每股收益0.88元,同比增长17.33%。

  2010年该公司两大类产品均实现收入大幅增长,其中电容器化学品实现营业收入3.33亿元,同比增长59.8%,毛利率34.0%;锂电池化学品实现营业收入1.44亿元,同比增长30.7%,毛利率26.8%。

  富春环保:纵横结合多向扩张

  随着国家对循环经济和节能减排产业的大力扶持,富春环保迎来了它的机会。

  作为一家从事热电联产业务的公司,占据着得天独厚的地理位置。浙江富阳被誉为“中国白板纸基地”,白板纸年产量占全国白板纸总产量50%以上。而富阳造纸企业主要集中于富春江江南片三大造纸工业区,园区内的造纸企业主要依靠富春环保提供蒸汽进行生产作业。

  公司作为富阳市唯一垃圾发电企业,其在区域占有垄断地位。然而浙江省规划到2015年,富阳市造纸产业年产量达到1200万吨,蒸汽需求将大幅增加。

  而在富川环保供热范围内,灵桥和大源尚有约3500亩可供开发土地,所以区域内还有成长空间。

  在区域外,富春环保通过合资、独资新建或收购等方式向外推广及异地复制这一循环经济模式。据悉,富川环保正在寻找条件合适的开发区和企业进行合作洽谈。

  而对于未来的发展战略,富春环保明确了纵横结合的长期策略。横向上,加快募投项目的建设,在一期已经达产、二期年底达产的基础上,准备筹划三期的扩建;纵向上,通过拉长产业链提升价值链,打造以“三废”为核心的循环经济综合服务商。

   
  NO.27:友阿股份;NO.28:上港集团

  友阿股份始跨省经营,上港集团港口地处黄金地带

  理财周报资本市场实验室研究员张慧宇/文

  在商业零售行业,友阿股份不会是第一家靠异地复制模式去扩张的企业,也不会是最后一家。

  2010年它在这个行业表现得异常引人注目,项目一个接一个。从中,我们看到的是不仅仅有友阿股份对区域内优势的巩固,还有它在外省的布局。

  友阿股份:复制模式启动跨省扩张

  这是一家以商业零售业为主的股份制公司,友阿股份的发展目标是全面提升传统零售业的经营模式,按照连锁经营,区域做强的总体战略以及多品牌特色百货发展思路。

  目前,友阿股份主要有7大百货门店。在坚持做大做强区域百货总的战略发展目标的引领下,友阿股份在2009年7月上市后,利用超募资金在2010年进行了快速扩张。

  2010年,友阿股份相继投入了湖南奥特莱斯和天津奥特莱斯两个项目,面积均在10万平米。由此友阿股份走出湖南,迈出了跨省经营的第一步。该公司长沙奥特莱斯预计今年销售可达4个亿,2012年增速30%。

  之后,友阿股份以4.0亿元成功受让中山集团资产,承债式兼并中山集团公司。中山集团主要核心资产为中山商业大厦资产,即公司下属门店春天百货经营物业。友阿股份用一部分资产扩建春天百货;另一部分中山百货大楼将用于经营黄金、珠宝、预期、湘绣等专卖场。

  而2010年友阿股份实现营业收入35.6亿元,同比增长29.8%;利润总额3.0亿元,同比增长46.3%,;归属于股东的净利润2.2亿元,同比增长44.5%;全年摊薄每股收益0.62元,同比增长23.8%。

  同时友阿股份提出2011年战略发展目标是要完成中山集团商业性资产包括春天百货物业及中山百货大楼的收购,确定春天百货长沙店的改造和恢复湖南省国货陈列馆的改造计划;继续加强长沙奥特莱斯的品牌招商工作年中实现全面开业。

  两地奥特莱斯的建造、中山集团的收购,友阿股份的区位优势得到进一步强化,同时启动外省扩张,其成长潜力值得期待。

  上港集团:洋山深水港区项目直奔政策

  上港集团是我国港口行业第一家集团整体上市公司,也是国内最大的港口集团,还是全球货物吞吐量第一、集装箱吞吐量第二的综合性港口。它的优势决定了它的成长力。

  上港集团地处“黄金水道”和“黄金海岸”的交叉点,地理位置优越。同时该集团已开辟遍布全球、国际直达美洲、非洲以及东北亚、东南亚等地的班轮航线200多条,是中国大陆集装箱航线最多、航班密度最高、覆盖面最广的港口。上海市政府提出“上海国际航运中心”的建设为集团发展提供大力支持。

  目前上港国际已经先后投资建成外高桥集装箱港区三、四、五期等码头,并积极参加洋山深水港区投资建设,这个项目也成为上港集团最有潜力的增长点,这也是上港集团从2006年上市以来唯一的募集资金的项目。

  上港集团于今年4月份购买同盛集团持有的洋西公司100%股权和洋东公司100%股权,而洋西公司、洋东公司分别拥有洋山二期、三期码头资产。

  该集团在2010年实现营业收入191亿元,同比增长15.5%,利润总额79亿元,同比增长46.8%,实现归属于上市公司股东的净利润54亿元,同比增长44.1%。

  未来上港集团将继续实施长江战略、东北亚战略和国际化战略,一边深耕国内市场,同时拓展海外市场。

  NO.29:太极股份

  太极股份牢握大型央企订单,辐射范围走出北京

  理财周报资本市场实验室研究员 黄剑/文

  2010年的成功上市,顺利进入资本市场的轨道,对于太极股份而言,一个里程碑已然树起,而它的下一个的里程碑则将是营业收入突破百亿元。

  2011年,国务院新4号文的发布,对太极股份无疑是一个福音,其鼓励政府、大型企业将信息技术业务外包给专业企业,为太极股份带来广阔发展空间。

  而在3月的政府工作报告也强调,“要推动军民融合式发展”。太极股份作为“IT服务的国家队”以及军工科研基地“十五所”下属企业,未来三年市场扩张所绘制美好图景已然清晰可触。

  2010年,太极股份与中国石油、国家电网、大唐集团、国开行和保护部等大型央企、部门签下一系列订单,为其提供多项咨询服务,每项订单额均超过千万。未来,大客户黏性将进一步促进收入的快速增长。

  去年,太极股份全年签订合同额累计超过24亿,其中自主软件和服务类合同额增长39%,全年签订1000万以上项目合同47项,增长38%;500万-1000万项目合同58项,增长29%,为公司11年的增长提供了保障。太极股份2011年目标营业收入增长率超过20%。

  业务的扩张给太极股份带来的是盆满钵满。2010年,太极股份实现营业收入19.62亿元,增长17%;营业利润9619万元,增长34%;净利润8714万元,增长42%;每股收益EPS0.94元。

  面向未来,太极股份围绕“做中国最优秀的IT服务提供商”的战略目标,重点打造“服务(service)、解决方案(solu-tion)、软件(software)”“3S”产业布局,扩大发展咨询服务、运维外包服务、行业解决方案、基础软件等方面。

  同时,2011年,太极股份还将继续扩张区域市场。目前太极股份60%的业务还主要集中在北京及周边地区,太极股份计划与有地方或区域市场资源的企业合作来拓展其区域市场能力。

   
  NO.30:福瑞股份;NO.31:盾安环境

  福瑞代理变老板进上游,盾安1年8个项目开疆拓土

  理财周报资本市场实验室研究员黄剑/文

  无论是抗肝纤维化行业的福瑞股份,还是冷设备和配件行业盾安环境,都有着属于自己的雄心。福瑞股份并不甘于仅仅做一个国外厂家的代理商,它有着更高的追求,它要成为产品研发者和生产者。而盾安环境亦是如此,不断找寻、尝试新的扩张途径。

  福瑞股份:收购外企做研发生产者

  对于福瑞股份而言,中药独家品种软肝片和独家代理肝纤维化无创诊断设备FibroScan,无疑是在国内市场上保持强势地位的核心所在。

  作为其代理商,2010年,福瑞股份FibroScan设备销售19台、合作3台,销售收入从2009年的439万元跃升至2010年的1594万元。随着FibroScan设备越来越受市场的青睐,2011年FibroScan的销量势将迎来高速增长。然而,福瑞股份并不满足。

  2011年1月18日,福瑞股份发布公告,公司将收购法国EchosensSA公司100%股权。FibroScan设备正是EchosensSA公司最为得意的“孩子”。3月29日,股东大会同意这一收购。EchosensSA公司生产的主要产品便是FibroScan设备。目前,其在全球销售的销售量已累计达1000余台。2010年,EchosensSA实现营业收入1025万欧元,净利润170万欧元。

  福瑞股份将成为无创诊断设备FibroScan的研发者和生产者,届时,其核心竞争力必更上层楼。

  不断地扩张,带来的自然是业绩的增长。2010年福瑞股份实现营业收入2.10亿元,同比增16.82%;利润总额为6196万元,同比增44.95%;归属于母公司净利润4685万元,同比增36.13%;扣除非经常性损益后的母公司净利润为4924万元,同比增长34.68%;归属于母公司的净利润三年复合增长率27.74%,总资产三年复合增长率58.21%。

  2010年,福瑞股份共有5个募投项目。到2011年,除了完成对EchosensSA公司的收购,福瑞股份还将进一步围绕肝病治疗领域主业展开一系列并购扩张行为。

  盾安环境:1年8个项目遍地开花

  作为制冷设备和配件行业寡头企业,盾安环境并不满足,不断在新能源、多晶硅、特种节能空调以及规模上寻找拓展途径,加快步伐,扩张自己的优势。

  新能源产业作为“十二五”规划的布局重点,正逐渐步入美好年代。盾安环境当然是受益最早,也是最直接的公司。

  而盾安环境的新能源业务也从未停下脚步,一直在高速地“开疆拓土”。2011年初,公司与山西省平定县人民签下价值10亿元的项目合同,目前供热项目已开始实施。而第二个合资公司盾安节能(天津)公司也已成立。这些项目建设周期较短,预计今年即可释放产能。

  2010年,盾安环境通信行业特种节能空调获得中国移动、中国联通的集采资格和订单。2010年,公司又获得中国移动基站通风系统项目,份额超过20%。2011年盾安环境这项业务还将随着3G业务的发展稳步增长。

  同时,盾安环境还相继收购诸暨盾安换热器26%股权、盾安禾田金属40%股权、赛富特机电设备30%股权以及珠海华宇金属30%股权,为公司发展留下更多想象。

  盾安环境年报显示,公司2010 年实现营业收入369521.92万元,同比增长61.95%;净利润21818.60万元,同比增长36.04%;净利润三年复合增长率10.52%,总资产三年复合增长率33.73%。

  NO.32宏达新材

  宏达新材一年8项目猛虎下山,核心产能要翻倍

  理财周报资本市场实验室研究员 黄剑/文

  7万吨硅氧烷项目年底投产;硅酮密封胶、织物整理剂、107胶等2011年开始投放市场;甲基苯基二氯硅烷项目后年开始贡献业绩。

  宏达新材:2011年再建3个项目

  产能的不断扩张,雄厚的技术研发实力,使宏达新材对市场的控制力日益增强。

  目前,硅橡胶占我国有机硅材料消费结构的80%以上,受益于下游房地产、电子电器、手机、笔记本电脑等产业的快速发展,主营硅橡胶的宏达新材自然成长空间广阔。

  作为国内硅橡胶材料龙头,宏达新材主要从事有机硅单体以及硅橡胶的生产和销售,目前拥有16.7万吨硅烷、7.5万吨有机硅单体、8.3万吨生胶和8万吨混炼胶产能。2006年公司高温硅橡胶产品产销量全国第一。

  而其在建和规划项目完全投产后,将实现31万吨硅烷、14万吨单体、11.3 吨生胶、3万吨纺织整理剂、5000 吨液态胶及共计8500吨各类特种硅胶的产能,产能规模较之2010年实现倍增,其市场地位将进一步巩固。

  产能的不断扩张给宏达新材带来的是业绩的快速增长。宏达新材的成长想象力,在于其扩张的“蟒”性。2010年,宏达新材实现营业收入9.49亿元,同比增长51.79%;实现净利润0.91亿元,同比增长126.51%;实现年度EPS0.35元;总资产三年复合增长率42.46%。

  2010年对于宏达新材而言是一个产能扩张高峰期,公司先后募投了8个项目及股权。然而,2011年的宏达新材并不是仅仅等着结果子,上年新建项目的产能释放,并不会让宏达新材自甘满足。

  2011年,宏达新材计划建设7万吨聚硅氧烷项目,建成后公司的单体产能将达22万吨。同时,公司还计划将高温硅橡胶产能提升至11万吨,并进入室温硅橡胶领域,建设3万吨107胶项目。

   
  NO.33:爱尔眼科;NO.34:乐普医疗

  爱尔眼科1年开13家分院,乐普医疗借并购全面开花

  理财周报资本市场实验室研究员冀欣/文

  这是一场令人期待的盛宴,医药行业或许已经迎来高速增长的“黄金十年”。

  庞大的人口基数、城镇化和老龄化正在不断拉动医药消费的内生性需求,医保覆盖率和国民收入水平的提升,也在继续助力释放被压抑的医疗需求。

  市场规模的不断扩大,带动了医药行业整体的扩张冲动,爱尔眼科和乐普医疗当属个中翘楚。成功登陆创业板之后,这两家公司凭借募集到的雄厚资金,积极的攻城略地,力图最大程度的打开成长空间,他们正在挑战市场的想象。

  爱尔眼科:自建收购双轮驱动扩张

  迅速扩张的爱尔眼科确实像一头快速游走的巨蟒。

  2009年10月,爱尔眼科成功登陆创业板,募集资金9.38亿元,其中超募5.42亿元,而这仅仅是故事的开始。此后,携巨量资金,爱尔眼科从单一的自建医院模式,转变为“新建+收购”,双管齐下,加快扩张速度。

  通过新建、收购和增资扩股,爱尔眼科2010年新开13家分院,并在今年伊始收购了西安古城66.5%的股权,增资扩建了重庆明目麦格眼科门诊部,加强了其在西部地区的布局。目前为止,公司的连锁医院覆盖了全国21个省份(直辖市)达到33家,而在上市之初仅有19家。

  国联证券分析师周静认为,由于眼科服务对设备依赖性较强,全国专科眼科医院较少,公司“三级连锁”的商业模式可以迅速复制,这使得爱尔眼科对外扩张步伐明显加快。

  爱尔眼科年报显示,2010年公司实现营业总收入8.65亿元,同比增长42.61%;营业利润1.71亿元,同比增长38.54%;归属母公司净利润1.20亿元,同比增长30.08%。

  虽然这一数据略低于市场预期,但业内普遍认为,快速扩张期不可避免要提升管理费用,给业绩增长带来一定的压力,公司利润增速低于收入增速的趋势只是暂时的,一旦公司异地扩张步伐放缓,爱尔眼科将开启新一轮的高速增长。

  乐普医疗:手里还有2.7亿元

  同样跑马圈地的风生水起者还有乐普医疗,这一心血管治疗领域的细分龙头,曾因使用7330万元超募资金在10个城市买房买车遭受投资者质疑,而乐普医疗正在用行动努力证明着他们还是会将大部分资金用在正途之上,他们能够迅速的让投资人看到乐普医疗的成长。为丰富产品系列加速市场扩张,乐普医疗的杀手锏就是“并购”。

  早在上市之前,乐普医疗就已先后收购了上海形状、上海形记等公司。借助两公司的制造技术和品牌价值,快速进军封堵器医疗器械制造领域。

  2010年4月,公司出资2268万元完成收购卫金帆,进军高端大型医疗设备领域;6月,乐普医疗又对天方药业旗下的天方中药进行增资,将天方中药作为双方发展心脑血管药品业务的专业平台。11月,乐普医疗再度出手,出资15000万元全资收购思达医用,一步跨入国内心脏介入瓣膜领域的前列。2010年12月,4810万元获得秦明医学30.46%的股权,让乐普医疗成为心脏起搏器领域国内唯一拥有产品注册许可证的企业第二大股东。

  一系列的并购动作之后,乐普医疗填补了公司在高端介/植入医疗器械领域一个又一个重要产品空白。

  更值得期待的是,乐普医疗尚有超募资金2.7亿,并购预期持续强烈。

  NO.35:希努尔;NO.36:兴发集团

  希努尔633家店铺织营销网络,兴发扩张迎第二春

  理财周报资本市场实验室研究员 冀欣/文

  任何有着做大做强梦想的公司都在期待扩张。而与外延式扩张紧紧挂钩在一起的两个关键词,一个叫“并购”,一个叫”连锁”。

  前者如兴发集团,系列的并购和增资动作让投资者对这家已经上市十年有余的大型公司重新充满了想象。后者如希努尔,这家去年刚刚登陆资本市场的公司,打算将募集到资金绝大部分,投入于营销网络的建设工作,发力销售终端以实现迅速成长。

  希努尔:构建两大市场圈633家店

  作为一家服装企业,拥有完善发达的营销网络终端至关重要,。

  公司第二个十年规划中已将“做精品、争高端、广结盟、迅扩张”列入重要战略部署,如其所言,公司上市募集资金将用于营销网络及信息化建设和设计研发中心两个项目。募投项目完成后,公司店铺总数达到633家,其中直营店铺增加到64家。

  公司自成立以来,以总部所在地山东为基地,不断扩大终端销售网络,构筑了以山东、河北、河南、山西、江苏、陕西六省为核心的第一市场圈,以第一市场圈为中心,宁夏、甘肃、新疆、西藏、安徽、湖北、内蒙古、东北三省构筑的第二市场圈业已成型。上市之时,希努尔已经拥有了18家直营店和569家特许加盟店。

  同时希努尔也在进行网络结构优化。据了解,公司每年都会接到几百份加盟申请,但现已将策略调整为主动控制开店节奏,对加盟商精挑细选,确保“开一家,赢利一家”。重点将转向逐步提高直营店的占比,2011年预计将按募投计划完成剩下的36家直营店建设任务。

  调整节奏,并不意味着停止扩张,张弛有度的步伐让希努尔能够回避掉原本可能面对的风险,因为加盟店占比过高,会削弱公司对于渠道销售的控制,降低整体盈利能力。

  光大证券李婕认为,除了募投项目的营销网络及信息化建设项目和设计研发中心项目外,6亿超募资金也将投入加强渠道建设,如以2300万购买希努尔男装高密专卖店等。

  兴发集团:进入上游打通产业链

  兴发集团早在1999年就已成功上市,是中国最大的精细磷酸盐生产企业,全球最大的六偏磷酸钠生产基地。现拥有工业级、食品级、牙膏级、饲料级等系列产品50个,形成了“磷矿石-电厂-磷化工”完整的产业链,并且以丰富的磷矿产量为依托,公司下游磷化工产品链在不断延伸。

  而在区域布局上,公司也已迈出步伐,除了在湖北建立磷矿、磷化工、磷肥基地,在江苏、重庆、广西、云南也都设立了子公司,实现全国布局。

  这远没有满足兴发集团的胃口。国家工业和信息化部颁布《黄磷行业准入条件》,将进一步加快淘汰落后产能,磷化工企业面临新一轮的洗牌。这是产业政策给予兴发集团的契机,在此背景下,公司不断通过横向并购实现战略扩张。

  公司2007年以来进行了3次定向增发,通过多项并购为公司储备了丰富的磷矿资源,巩固了“矿电磷”一体化的产业链。

  2010年,兴发集团完成了对兴山县泰安港码头经营性资产的收购,有效整合了岸线资源,降低了运输成本;并完成了对兴山县树空坪矿业有限公司股权的收购,增加公司的磷矿资源保障能力;对古洞口电站经营性资产的收购,大幅提升公司自发电自给率。

  同时自有的水电能满足自身近70%的需求,具有无可比拟的成本优势。另外,磷矿石完全自给,将助推产能进一步释放。




   

                    三、未来公司之“鲨鱼公司”:18家公司在垄断中成长
                                
  必求垄断而网市利,有“护城河”的18家公司会不断给你惊喜
   
    理财周报主编助理 汪江涛/文

    必求垄断而登之,以左右望而网市利。“垄断”语出孟子。

  我们对于垄断的认识,从小的教育是和“肮脏的资本主义”联系在一起,比如托斯拉、康采恩、辛迪加。我们随后获知,垄断有许多类型。如曼昆《经济学原理》中所谓自然垄断(其他有经济垄断、行政垄断等)。自然垄断如自来水,一个厂商成本比多个厂商成本低,更有效率。

  垄断还被分为行政垄断、技术垄断、资源垄断等。《娱乐至死》作者波斯曼认为,技术垄断是人类技术发展的第三阶段。技术垄断阶段,“技术使信息泛滥成灾,使传统世界观消失得无影无形,技术垄断就是集权主义的技术统治。”

  中文维基如此解释:垄断(Monopoly),或者称卖者垄断,中国台湾通常译独占。一般指唯一的卖者在一个或多个市场,通过一个或多个阶段,面对竞争性消费者。垄断者在市场上,能够随意调节价格与产量(不能同时调节)。垄断情况下,买方是价格的接受者。而卖方通过垄断价格,获得超过平均利润的垄断利润。

  垄断利润有几点蛮有趣。一是垄断利润的需求曲线,垄断者的产量总是在需求曲线富有弹性的范围内;另一点,MR=MC,边际成本低的企业市场份额大;再有是,许多情况下,一家寡头定价,其他寡头是价格接受者。

  从股市投资者角度来说,他们虽然是现实生活的垄断厌恶者——狂批垄断部门的特权和待遇,但又是投资活动的垄断偏好者。投资者都希望,自己买入股票的上市公司,有资源、技术的禀赋和优势,从而形成定价权和垄断利润。

  从包钢稀土说起

  去年A股市场上,包钢稀土“牛劲”一时无两。从去年7月初的30多元,一直到去年10月底的90多元。今年4月,还创下98元新高。

  稀土是工业味精。中国稀土储量占世界的36%,产量占97%。中国的稀土政策,有政治、经济、环境等多重考虑。从4月1日起,中国统一上调稀土原矿资源税税额标准,上调幅度超过10倍。

  内蒙古包钢稀土高科技股份有限公司(包钢稀土),是中国稀土行业第一家上市公司。2010年,包钢稀土营业收入52亿元,归属母公司净利润7.5亿元,每股收益0.9299元。亮丽业绩背后,凸显包钢稀土资源稀缺价值。包钢稀土依托白云鄂博稀土与铁共生矿,稀土储量占世界近50%。

  包钢稀土不断强化资源控制力:2006年以前直接提供稀土精矿给地方企业和民企,再由后者分离成氧化物销售给下游;2006年开始总量控制;2007年开始“易货贸易”,即给分离企业100吨稀土氧化物,须返还6吨氧化钕,剩余的才能由生产企业自行销售;2008年实施统购统销,将稀土精矿卖给国贸公司成员,条件是必须将分离的氧化物全部销售给新组建的国贸公司,由国贸公司统销。

  包钢稀土不惜用“计划经济”手段,从事市场经济行为。其背后的经济逻辑,在于稀土资源垄断开发权。包钢稀土年报透露:“内蒙古自治区政府明确,内蒙古地区稀土资源由包钢集团专营。”包钢稀土“统购统销”,在稀土提价的市场中,其企业利润自然可以保证。

  接下来的问题是,包钢稀土是否具备资源优势带来的定价权?包钢稀土目前的营业收入中,有16%来自国外市场。包钢稀土对此表态:“积极筹备发起组建包头稀土产品电子交易平台,打造中国稀土价格指数,着力提升国际稀土市场话语权。”聊聊数语。

  理想很性感,现实很骨感。“稀土年年土豆价”。数据显示,2005年,中国稀土产量曾经达到全世界的96%,出口量也达到60%以上。与1998年相比,中国稀土出口量增长10倍,但价格却降低了36%。这真是一个莫大的讽刺。地方利益、条块分割,相互倾轧、眼前利益,中国稀土如其他许多行业一样,深陷全球产业链竞争末端。

  技术,还是技术

  谈及垄断,容易想到矿产等稀缺资源。我们较少考虑,技术进步与升级带来的先发优势溢价。

  著名的索洛模型(Solow Growth Model)指出,长期增长率是由劳动力增加和技术进步决定的。由于创业板、中小板许多“伪高科技”公司上市——比如不少产业链配套公司也跻身高科技定位的创业板市场,投资者对于所谓科技型公司“心存芥蒂”。老实说,我本人也看过一些所谓高科技企业,主要模式是通过较早引进国外彼时较为先进设备,抓住发达国家产业转移契机,给跨国公司配套赚取“代工费”。

  但不好一概而论。比如华为、中兴通讯等,参与全球竞争,我们也要有充分的技术自信。以同方股份有限公司(同方股份)为例。同方去年净利润4.79亿元,每股净资产8.04元。同方的“技术孵化器”发展模式,在上市13年之后,已然成为其最大的投资看点。“十二五”规划中的七大战略新兴产业,目前同方占据6个。充分受益政策支持的同方,由于长期积累下的规模技术惯性,未来不可小觑。

  但同方并非“技术痴迷者”。其在发展策略上,充分以技术嫁接资本,比如将下属新加坡科诺威德分拆到香港上市等。技术垄断,或者说技术优势的上市公司,还有铁路行车安全监控“领跑者”世纪瑞尔等。

  集中度问题

  长期来看,在体制逐步理顺、市场化改革深入的大背景下,诸如行政资源垄断、资源垄断的上市公司,相信会越来越少。但这个过程有反复,比如去岁以来部分领域的“国进民退”,国有资本垄断程度的提高。

  绕不过行业细分与行业集中度问题。因为,投资者发现创业板和中小板公司,所属行业越发“偏门”。

  2010年主营业务收入14.54亿元、利润3.32亿元的东方园林,也绕不过这道槛。与东方园林同行的棕榈园林高管告诉我,东方在市政园林领域市场份额超过1%,而棕榈园林在房地产园林领域的市场份额超过1%。“这个行业目前还远远谈不上垄断,要到10%以上才能说影响市场吧”。

  曾创下229元市价的东方园林、135元市价的棕榈园林——投资者“选票”的结果,都在讲一个园林行业集中度的故事。这和许多其他资本市场行业公司,所讲的故事一样。在我看来,相较行政、资源、技术优势(或者说垄断),上市公司提高行业市场集中度,当下显然更具现实意义。

   
  NO.37:包钢稀土;NO.38:江西铜业

  包钢稀土眼光望向全国,江西铜业全国资源第一

  理财周报资本市场实验室研究员李峻岭/文

  包钢稀土和江西铜业都是资源型公司,并分别在所属行业处于第一地位:包钢稀土是全球最大的稀土生产商;江西铜业在国内主要铜业上市公司中铜资源量第一,并拥有全国最大的铜冶炼厂。

  两公司都不断加大在上游资源扩张以及下游深加工力度。不仅如此,随着江西铜业大举进入稀土行业,包钢稀土和江西铜业在稀土领域形成竞争关系。

  由此,在稀土行业形成了很有意思的三国鼎立局面:包钢稀土雄踞北方,同时进入江西整合了赣州市三家稀土分离加工企业,觊觎南方市场;江西铜业则占据西南地区,图谋四川省内扩大稀土份额;另一家央企中国五矿则以湖南、江西二省为基地,力拓南方市场。

  此前传闻:包钢稀土联合江西铜业,计划制定统一的轻稀土全国定价机制。倘如此,稀土“三国杀”又将上演新故事。

  包钢稀土:受益国家战略,稀土产品价格上涨

  2010年,稀土上升为国家战略,稀土价格上涨,包钢稀土是直接受益者。

  去年国家大力整顿稀土开发秩序,同时,世界经济复苏和国际经济增长对稀土需求增加,推动稀土产品价格上涨。

  包钢稀土在2010全年共生产稀土氧化物6.24万吨、功能材料7749吨;完成销售收入52亿元,实现净利润7.5 亿元,生产经营取得历史最好业绩。

  总体分析,包钢稀土未来会在两个维度上用力:一是加强上游资源扩张;二是加大下游加工的投入。普遍分析认为,其2011年盈利能力将再上一个台阶。

  资源扩张方面,包钢稀土将积极开展内蒙古地区稀土整合,加快对外特别是与南方稀土产业的联合重组;同时,其将做大做强稀土功能材料和稀土新材料,推进“下游产业集聚”,实现稀土、功能材料、应用产品相互促进和发展,打造世界级稀土生产、科研、贸易基地。

  但是,具有雄厚资金实力和政策资源的部分国内央企深度介入稀土整合,以及区外稀土资源产地地方政府对本地稀土产业的保护发展措施,为包钢稀土在全国范围内稀土整合带来一定困难。

  江西铜业:铜价走高支撑业绩

  江西铜业在国内主要铜业上市公司中铜资源量位居第一,并拥有全国最大的铜冶炼厂。向下游延伸,公司拥有6家铜材深加工企业,具备45万吨铜深加工的综合产能,已经形成完整的产业链。

  江铜介入稀土,主要是看好稀土的前景。但是以中国五矿为代表的央企已入驻江西,这让江铜在错失占领赣州稀土的机会。于是,江铜到四川寻找稀土商机:以4.3亿元的价格夺得了四川冕宁牦牛坪稀土矿2.94平方公里的采矿权。四川冕宁地区是中国仅次于内蒙古包头市的第二大稀土资源供应地,也是世界第二大稀土资源供应地。现已探明储量高达近200万吨,现存储量157万吨。

  今年4月21日,江西省国资委负责人到四川江铜稀土公司考察时表示,江铜一定要把稀土项目建设好、发展好。

  华安证券分析师认为,目前铜相对价格并不高,仍有上升空间,将对江西铜业未来业绩形成强有力支撑。动力主要来自于中印等新兴市场的电子电力、建筑业的超预期需求。铜价走高将直接利好于公司的铜矿采选业务和精炼业务。

  东方证券强烈看好当前江西铜业投资价值。理由在于:依然看好铜价中长期走势;公司是基本金属板块中经营业绩最稳健、估值最低的个股;公司单位市值的资源储量价值位列基本金属行业之首,是当前市值的8倍,远高于其他基本金属个股。

  NO.39东方园林;NO.40锡业股份

  东方园林一季变脸蓄势,锡业股份占大半中国市场

  理财周报资本市场实验室研究员 任家河 刘梦/文

  园林门槛低,市场份额分配较均匀,尚未有主导国内市场的公司。2010年,全国城市园林绿化企业共达到400多家,包括已上市的东方园林、棕榈园林。

  相反,有色金属业的准入门槛高,国内有色金属业的市场份额较为集中。锡业股份一家独占国内锡产品41%的份额,成为主导国内市场的绝对龙头。

  东方园林一季报误判半年报可期

  东方园林一季度变脸,亏损859万,市场哗然。

  殊不知,这笔亏损并非主营业务造成,而是东方园林摊销期权费用,减少净利润1886.82万元所致。

  再看半年报业绩预计,东方园林预计2011年上半年净利润比上年同比增加50%-100%,而去年上半年这一净利润数据为8940万元。

  事实上,东方园林内部人士反映,东方园林的收入具有一定季节性,每年第一季度都是公司回收账款最少的季节。

  据理财周报记者了解,东方园林项目众多,应接不暇,但受人力与资本的影响,东方园林已经在有意识的筛选一些优质项目,而对另外一些质量不好风险较大的市政项目开始有所回避。

  东方园林不仅是为政府修建一座广场或花园,而且通过城市景观系统推升土地价格,让自己与政府共同获益。

  只不过,东方园林所接到的市政项目,往往要先行垫资开工,开工之后的三年里陆续回款。在建项目越多,所需要垫付的资金也就越多。据其财报,上市不久,东方园林的现金流已为负值。

  相较于去年,东方园林的估值已经低了很多。虽然一季度亏损,但如果半年报真的如业绩预告所说增长50%以上,2011年半年报东方园林的每股收益将达到0.9元以上。以4月28日东方园林90元/股的价格计算,半年报之后,东方园林动态市盈率不足50倍,要比市盈率上百倍的棕榈园林便宜许多。

  锡老大或进军其他有色金属

  锡业股份绝对是老大。

  2006年底,锡业股份的股价还只是7块多,到2007年10月,股价已经突破百元大关。今年来,锡业股份的股价一直保持在30元以上。

  根据2010年年报,锡业股份国内市场占有率达到41.59%,国际市场占有率16.75%,宝山钢铁等都是锡业股份的客户。作为唯一一家国内上市的锡生产公司,锡业股份抢尽了风头。

  锡产品是锡业股份的拳头。据其年报,2010年营业收入92.7亿元,其中锡产品贡献82.9亿元,占主营收入比的89%,而其国内业务收入占比82.56%。

  位于中国有色金属资源最丰富的地区之一的云南个旧市,锡业股份无疑已是世界上最大的锡产品生产基地,对锡的溢价能力强。由于打通了上游锡矿、下游客户,锡业股份的锡产品已形成强大的产业链和规模。锡业股份旗下6家全资子公司的主营业务都是锡产品。

  云南锡业集团持50.51%股权,是锡业股份第一大股东。云南省国资委间接持有锡业股份30.58%的股份。作为背靠国资委的行业龙头,锡业股份未来成长或许还会向其他有色金属业务延伸。

  2010年,锡业股份分别与中国恩菲工程、中国瑞林工程签署合同,承包10万吨/年铜冶炼项目,合同价格分别为118亿元、7.5亿元。

  目前锡业股份表现良好,2010年第一季度净利润1.85亿元。2011年,锡业股份计划有色金属总量超过18万吨,锡化工和锡产品共3.2万吨。

   
  NO.41:敦煌种业 NO.42:四维图新

  四维图新结盟诺基亚,敦煌种业新品爆发净利升

  理财周报资本市场实验室研究员任家河/文

  四维图新与敦煌种业的优势,不在同一行业,却塑造同样坚实的行业壁垒。

  壁垒之形成,不在一朝一夕,或者技术,或者先发,或者依赖国家牌照。

  所幸,四维图新的壁垒,不仅仅依靠一块难以获得的电子地图制作牌照,更为重要的是,在十几家同样具有牌照的同样公司之中,他已经取得龙头地位。虽然后来者穷追猛赶,但四维图新依然位居行业龙头。

  较之不同,身在育种行业的敦煌种业则依靠先进的技术,先发的优势,在育种行业打出一片新的天下。

  四维图新壁垒优势

  简单说,四维图新的业务分为车载导航服务、消费电子服务与动态交通信息服务三个方面。以2010年数据来看,车载导航与消费电子构成了四维图新营收与净利润的最主要来源,车载导航服务收入占总营收的55%,而消费电子则创下了2.6亿的营收,向诺基亚手机提供电子导航地图。而目前增速最为迅速的动态交通信息服务却少量亏损。

  虽然此前有投资者对其车载导航服务在汽车销量下滑情况下的增长表示怀疑,虽然今年一季度国内汽车销量出现低谷,同比增长8.1%,尤其是2-3月份的汽车销量同比增长只有4.6%和5.4%。但导航系统在中低端车的应用增加,乘用车中导航系统的前装率进一步增加,让四维图新在一季度营收同比增长55%。

  在消费电子市场方面,四维图新在消费电子领域的主要客户之一诺基亚的手机产品升级迅速,在大中华地区的销量快速增长,四维图新因此受益。

  四维图新的动态交通信息服务是增速最快的业务,4月份北斗卫星导航系统第8颗卫星发射上天,实现亚太地区的覆盖,有利于动态交通信息服务的应用。

  正是基于此,中信建投计算机软件行业研究员吕江峰指出,四维图新作为我国主要的电子地图供应商,将受益于行业的蓬勃发展并且给出每股收益0.88元的预期,继续维持“买入”评级。

  敦煌种业新品爆发增长趋势不变

  过去的这一年,敦煌种业可以说十分顺利。种业大丰收,棉花扭亏为盈,唯一营收下降的食品加工仅占收入的10%。

  其实,敦煌种业2010年净利润大幅增加169%的主要原因是敦煌种业各业务毛利率增加所致,种子毛利率同比上升12%;棉花毛利率同比上升6%,食品毛利率上升7.7%。

  自从2006年,敦煌种业与美国先锋公司就开始合作成立敦煌先锋良种公司后,公司在先锋良种制种面积逐年增加,2010年起先锋良种有限公司玉米制种面积达到7.6万亩,同比增加3.15万亩。

  只不过,不久之前农业部发布2011年农业主导品种和主推技术通知中却缺少了先玉335的名字,这将对敦煌种业先玉335的销售带来不确定性。

  幸而2010年敦煌先锋玉米制种面积已经达到7.6万亩,主导产品先玉335销售情况良好,宁夏一期项目也已经开始投产,玉米种子业务进入业绩爆发期。虽然先玉335可能会受制于政策引导,但凭借多年来建立的种业销售渠道,其335的销售收入仍不可小觑。

  所以光大证券农林牧渔分析师李婕预计,未来随着产能的进一步释放,先玉系列产品有望继续保持价升量增的态势,新增产能可以被市场完全消化,可以保证公司未来两年的业绩成长。而其在2011年2月份成功进行的定向募投食品加工,则有希望能够实现盈利来源的多样化,保证公司业绩的长期发展。

  NO.43:孚日股份;NO.44:世纪瑞尔

  孚日股份光伏领域鲨鱼,世纪瑞尔铁路安防无双

  理财周报资本市场实验室研究员 曾雪梅/文

  孚日股份和世纪瑞尔是不同行业的两家公司,前者主营纺织业,后者主营铁路安防系统。将二者联系起来的关键词是核心技术。也是促成两家公司有着同样鲨鱼霸主性格的主因。一项核心技术,足以将大部分竞争者挡在利润的门外,正是这种垄断的核心技术,使得两家公司在2011年有着更加突出的优势。

  孚日股份:光伏领域展现“鲨鱼”性格

  一家主营纺织公司能否做成技术密集型光伏产业?孚日股份告诉你答案。

  孚日股份的鲨鱼特性,正体现在太阳能和光伏领域技术上的垄断。

  董事长孙日贵曾对媒体表示,2011年公司将会加大在光伏领域的投资。而公司的CIGSSe薄膜太阳能电池项目则成为孚日股份将其它公司的竞争隔离在外的一条护城河。

  目前,孚日股份开发的CIGSSe薄膜电池组件的平均转化效率稳定在8.6%,稳定的转化率意味着公司可以批量进行生产。而CIGSSe薄膜电池发电的效率,明显比非晶硅电池要好。并且已经获得亚太地区排他性技术的许可。

  太阳能和光伏领域并非孚日股份的主营业务。上市于2006年底的孚日股份是一家主营巾被产品和家纺装饰的公司。截至去年底,纺织行业占主营业务收入的比例达到82.91%。

  在纺织行业面临较大压力的情况下,孚日股份近几年的利润增长情况逐年提升。去年净利润同比增长69%。今年一季度净利润同比增长123%。

  净利润增长的背后是公司在纺织业后的另一选择。孚日股份选择涉足技术密集型的光伏产业。2008年,孚日股份与德国ALEO SOLAR AG公司共同出资设立了埃孚光伏制造有限公司。

  2008年8月,埃孚光伏首期10MW/年生产线已经投产,进行多晶硅太阳能电池组件封装项目的生产。截至2010年的三季末,公司的投资收益1053万元几乎全部来自于合资公司埃孚光伏。

  2011年,公司开始和德国合作方BOSCH集团协商,并达成供应协议,解决了原料瓶颈的问题。

  世纪瑞尔:铁路安防是制胜法宝

  尽管世纪瑞尔股价一路下挫,但是从公司净利润等财务数据上来看,世纪瑞尔仍然是一家好公司。公司的产品铁路监控系统成为2011年第一季度的制胜法宝,同时也是公司鲨鱼性格的体现。

  世纪瑞尔的主营产品是铁路安防监控系统,属于站后项目。在铁路监控市场上,拥有垄断的地位,市场份额超过了60%。

  正是这种类似鲨鱼霸主的垄断地位,在我国高铁建设的高峰期2012-2013年,世纪瑞尔成为了最大的受益者。目前公司手握订单超过了6亿元,未来增长十分确定。

  世纪瑞尔财务情况良好,一季度的净利润增长让人眼前一亮。

  其近几年业绩都持续稳定的增长,2008年净利润为2301万元,2009年上升至4228万元,去年继续升至6343万元。今年一季,净利润增长142%。今年一季度,公司产品铁路综合视频监控系统、铁路综合监控和其它监控系统的收入分别是4507万元、1521万元和596万元。分别占主营收入的68%、23%和9%。

  由于铁路综合视频监控系统大多为2010年第四季度的订单,因此业绩释放成为第一季度的盈利亮点。

  而在4月28日,世纪瑞尔股价探低至31.02元,创上市以来新低。从一季度前十大流通股东来看,不少基金已经纷纷开始进行建仓。

   
  NO.45:同方股份;NO.46:金风科技

  同方股份12大产业交叉,金风科技订单充足看未来

  理财周报资本市场实验室研究员曾雪梅/文

  对于一家风电设备公司来说,最重要的是市场和技术。对于一家电子计算机制造公司来说,最重要的同样是技术。一门独门绝技是促成公司利润增长的背后推手,也促成了公司在行业内的霸主地位。

  同方股份掌握着加密技术芯片的绝技,金风科技则仰赖于已有的市场占有率。独家秘方和市场的霸主地位,使得两家公司都具有鲨鱼的“垄断”性格。

  同方股份:多样化发展模式

  对于一家电子计算机制造公司来说,技术是核心。是否具有技术的垄断权利,更是成败的关键。同方股份就是这样一家拥有核心技术的公司,它的性格就像鲨鱼,用核心技术垄断一方的利润。

  多样化的发展模式为同方股份的鲨鱼性格打下了基础。

  在模式上,同方股份在逐渐完善高科技孵化器的发展模式。作为清华控股下属最重要的上市公司,同方股份从成立之初就坚持着孵化器的发展模式。由于有清华大学较全面的科研实力,同方股份比方正、浙大网新、联想和东软集团的产业更为丰富。

  同方股份拥有计算机、数字城市、物联网应用、微电子与核心元器件、多媒体、半导体和照明等12个产业分类。

  十年磨一剑,蓄势待发。从核心技术上来看,同方股份拥有一个区别于他人的技术优势。同方股份从二代身份证的项目起步,通过十年的积累,已经打造成全国最完整的智能卡芯片平台。

  同方股份布局了包括身份识别芯片、电信SIM卡芯片、金融支付芯片、信息安全芯片在内的四大产品线。在近期央行刚发布《中国人民银行关于推进金融I卡应用工作的意见》的背景下,同方微电子加密芯片获得了国密证书。

  国密证书的获得使得同方股份拥有技术壁垒,使其从纷纭的公司中脱颖而出。并为同方微电子的相关芯片在金融支付、公交卡等市场推广打下基础。

  金风科技:订单充足未来有看点

  日本核泄漏引发了资金对于除了核能以外所有新能源的兴趣。风能和太阳能作为可持续的洁净能源重新受到关注。

  金凤科技是我国最早设立的风电设备研发和制造企业。成立于1998年,主导产品为针对不同气候类型的金风600KW、金风750KW系列机组。

  在风电行业,金凤科技的确堪称具有鲨鱼式的霸主地位。金凤科技是唯一一家同时发行A股和H股风电设备制造企业,产能居于全国第二,仅次于华锐风电。

  梳理金凤科技的发展史,可以看见其垄断道路上的一个个足印。

  2006年,金凤科技在中国风电制造行业的市场占有率就达到33%。在金凤科技的发展过程中,其一直致力于风电系统整体解决方案的提供。

  风电行业,技术是关键。作为老牌的风电设备公司,目前金风在风机制造、风电场运营维护等方面拥有强大的技术力量,技术服务和技术咨询已成为服务客户的主要内容。

  2010年实现营收176亿,同比增长64%;净利润23亿,同比增长31%。其中2010年全年销售1.5MW机组2567台,均价约4220元/kW;2.5MW永磁直驱风电机组已进入批量化生产阶段。

  目前,金风科技订单充足,业绩增长有保障。截至去年底,持有待执行订单2764.5MW。其中2.5MW永磁直驱风电机组已经进入批量化生产阶段,未来有望继续增长,充足订单为后续业绩持续增长奠定基础。

  NO.47:乾照光电;NO48:尤洛卡

  乾照光电聚光太阳能龙头,尤洛卡夹缝称王无对手

  理财周报资本市场实验室研究员 谢珍/文

  高新技术企业不仅是国家政策重点扶持的对象,其本身拥有的技术或资源优势也使其成为市场的宠儿。尤洛卡和乾照光电都属于这种公司,两家公司都是在去年8月登陆创业板,并获得多家研究机构鼎力推荐。

  尤洛卡发行价为48.65元,上市首日涨幅达58%;乾照光电也毫不逊色,发行价为45元,首日涨幅高达100%。近期,两者都在募集资金扩充产能,尤洛卡在2010年使用4500万募集资金向“煤矿顶板充填材料项目”追加投资,乾照光电也于2010年向德国购买16台MOCVD设备扩大产能,预计今年年底完成交付,另外位于厦门的新工厂建设也将在今年完成。

  乾照光电:借力环保题材

  乾照光电于2010年在创业板上市。其发行价为45元,首日涨幅达到100%。

  其主营业务为高亮度四元系LED外延片及芯片和三结砷化镓太阳能电池外延片及芯片两大类产品的生产和销售。在2010年公司的芯片收入达2.7亿元,同比增长66%,占收入比为91%;外延片收入为2639万元,占收入比为9%,其他业务收入仅占0.09%。公司2010年净利润达1.37亿元,同比增长63%。

  乾照光电自主研发和掌握了多项四元系红、黄光LED外延片生长的核心技术,并批量生产的超高亮度四元系红、黄光LED芯片,标准芯片最高亮度达到200mcd,平均亮度达到180mcd,成功开发的高功率、高效率和高可靠性的四元系LED芯片亮度达到350mcd-400mcd,平,是目前国内最大的四元系红、黄光LED芯片供应商之一。

  公司还是目前国内最大的能够批量生产三结砷化镓太阳能电池外延片的供应商之一。三结砷化镓太阳能电池外延片业务也是公司潜在的亮点之一,探月工程、北斗卫星等将持续增加三结砷化镓太阳能电池需求,且未来太阳能电池的发展前景看好,需求日益加大。

  4月28日收盘于82.28元,较发行价仍有83%涨幅。

  尤洛卡:业绩增长稳中有升

  尤洛卡全称为山东省尤洛卡自动化装备股份有限公司,主营业务为煤矿顶板安全监测系统(KJ216)及相关仪器仪表和煤矿巷道锚护机具的生产和销售,目前是顶板安全监测领域的龙头。

  我国目前主要能源消耗大部分来源于煤炭的消耗。每年都可以频繁看到关于煤矿事故的报道,其中,顶板事故又最为严重,事故发生最为频繁、致死人数最多。

  近几年,在顶板安全设备市场上,公司市场份额约占25%,位居第一。在顶板安全的监测系统产品市场上,公司的KJ216顶板安全监测系统属于原始创新,近三年来市场份额基本维持稳定在85%,占据绝对龙头位置。在煤矿巷道锚护机具市场上,公司产品市场占有率达到5%,也处于行业领先地位。

  年报显示,其去年营收1.13亿元,同比增长31%;净利润6224万元,同比增长29%。其中,煤矿顶板安全监测系统及相关仪器仪表收入9954万元,同比增长38.75%,毛利率达83%,收入占比达88%;巷道锚护机具实现收入1381万元,同比增长1.81%,毛利率71%。

  自公司上市以来,多家机构出具研报给予公司推荐或增持评级,其中兴业证券给予六次强烈推荐,这也从侧面反映出市场对公司未来发展前景的看好。

  尤洛卡上市后,股价一直稳中有升,截至4月28日收于86.49元(后复权),较48.65元的发行价涨幅达78%。

   
  NO.49:奥飞动漫

  奥飞动漫:“动漫+玩具+媒体”乘数效应有大未来

  理财周报资本市场实验室研究员谢珍/文

  提起动漫行业,也许大家第一个想到的便是日本。但近几年来,国内动漫行业开始高速发展,大批公司涌现,奥飞动漫就是其中一家,并且是首家上市的动漫企业。

  奥飞动漫原只是一家单一的玩具生产商,后来看好国内动漫行业发展前景,逐渐转为以动漫影视带动动漫衍生品销售的商业模式。事实证明,奥飞动漫的决定是正确的,作为两市首家动漫上市企业,拥有不错的发展前景。

  奥飞动漫:动漫影视剧与衍生产品相辅相成

  奥飞动漫2009年在深交所上市,发行价22.92元,上市首日开盘价42元,涨幅达到83.25%。奥飞动漫的上市标志着中国A股市场有了首家动漫类上市公司,显示了新型中国动漫业的崛起。

  奥飞动漫主营业务是动漫影视片制作、发行、授权,以及动漫玩具和非动漫玩具的开发、生产与销售。根据公司2010年年报,其在2010年实现营业收入9.03亿,同比增长52.85%,净利润1.31亿,同比增长28.83%。其中,动漫玩具收入6.02亿,占总收入比重超过三分之二,为公司重点发展对象。今年第一季度,营业收入和净利润也有大幅增长。

  目前国内动漫产业经营环境良好,政府的扶持给市场稳定信心。此外,奥飞动漫积极抢占行业资源,快速布局,成为国内最大的动漫玩具企业和我国玩具业的龙头企业。

  公司今年在动漫影视剧方面的力度明显高于往年,据公司研报,公司在2011年各季度均有主打动漫作品,并全年辅以《幽冥归来之绝地反击》和《巴啦啦小魔仙》舞台剧巡演,新剧对动漫衍生产品的市场拉动效应也更为明显,因此,其2011年的业绩可能迎来大幅度增长。在2010年下半年,公司以动漫影视作品《火力少年王3》带动玩具“悠悠球”的热销,并延续到2011年一季度,带动公司营业收入大幅增长。

  NO.50:铁龙物流;NO.51:鼎龙股份

  铁龙物流靠垄断稳坐王位,高筑墙鼎龙股份无敌手

  理财周报资本市场实验室研究员 冀欣/文

  企业运营中,所谓制胜绝技,就是拥有别人难以逾越的壁垒,它可以是一种对手看不懂也学不会的高精尖技术,也可以是一种渠道或是资源上的排他性垄断。

  铁龙物流当属个中翘楚,在稀缺的铁路运输资源中占据重要的一席是其得天独厚的优势,而鼎龙股份更加耀眼,这家公司打破了外资在这个行业十余年的寡头地位,而自己也一举成为国内细分行业的霸主。

  铁龙物流:集装箱业务独家经营权

  “独家经营权”就是铁龙物流的王牌。

  根据大股东中铁集装箱的承诺,公司享有铁路特种集装箱的独家经营权。

  也就是说,铁龙物流垄断了全国铁路的特种集装箱业务,拥有各类特种集装箱2.4万个,为中国铁路最大的特种集装箱保有量,业务范围覆盖全国。

  因此,押注铁龙物流,其实就是押注中国铁路特种集装箱的未来。目前,铁龙公司共有双层汽车箱、台架式汽车箱、轻油罐箱、水泥罐箱、水煤浆罐箱等四类七个品种共计19409只,比2000年增长了近30倍。然而,铁路特种集装箱业务仍处于产业发展初期,将为公司未来业绩持续快速增长提供核心驱动力。

  现阶段,公司目前的物流收入对于整体收入的贡献依然较小,换而言之,上升空间依然巨大。公司未来发展的重点之一就是借助其在铁路特种集装箱业务上的垄断优势,将业务进一步延伸至毛利率水平相对较高的线下物流服务。

  值得一提的是,铁龙物流大股东中铁集装箱公司是铁路集装箱唯一具有承运人资格的公司,具有独立于十八个铁路局的调度系统。而公司目前存在大股东资产的注入预期,顺利实现的话,铁龙物流未来的盈利增长将超乎想象。

  鼎龙股份:小龙头打破国际垄断

  鼎龙股份:是国内电子成像显像信息化学品新材料龙头企业,主要生产包括碳粉用电荷调节剂、彩色聚合碳粉、商业喷码喷墨及高端树脂显色剂等三大系列近30种高新技术产品。

  长期以来,电子成像显像专用信息化学品制造技术一直为欧美和日本少数厂商垄断,技术门槛高,专利保护密集,国际认证要求严格,行业呈现出寡头垄断的格局。我国十几年来,此类产品基本全部依赖进口,具有较高的垄断利润率。

  谁都知道,一旦越过行业高壁垒,因为竞争对手数量相当有限,即可分享高端市场的技术垄断利润。

  不是没有尝试突破者,只是最后未果,终结这一现状的就是鼎龙股份,其一举打破了日本企业在这一领域长达20年的国际垄断,与此同时,也不断分享着由此带来的超高利润。

  公司自主研发的核心产品碳粉用电荷调节剂于2002年进入国际市场,全球占有率正在不断上升,位列全球第三,国内第一。

  公司另一核心产品聚合法彩色碳粉,是一个技术难度和技术含量极高的产品。鼎龙股份通过自主研发,成功开发出了彩色聚合碳粉生产技术,因为技术垄断优势,鼎龙不但在国内看不到竞争对手,与进口产品相比也极具实力,为公司利润的大幅提升和跨越式发展提供了保障,或将成为公司新的增长点。

  华创证券研究员高利表示,鼎龙股份将由碳粉组分电荷调节剂转向彩色碳粉生产企业,2012年后彩色碳粉将大幅贡献利润,项目完全达产后彩色碳粉将成为最大的利润来源。

   
  NO.52:安泰科技

  安泰技权激励行权在即有冲劲,非晶带材全球第二

  理财周报资本市场实验室研究员任家河/文

  中小投资者很难相信大股东会关心自己的利益,正如大股东很难防范管理层经营公司的道德风险。

  为了让管理层勤恳尽责,安泰科技的大股东们制定了一个不难达到的股权激励计划。

  而今年,安泰科技管理层已经进入行权期。

  2009年1月22日授权之时曾有规定,股权激励行权的条件为:安泰科技2008年的净资产收益率不低于7.2%;2009年的净资产收益率不低于7.5%;2010年的净资产收益率不低于8%;2011年的净资产收益率不低于10%。

  现在看来,安泰科技2008、2009、2010年净资产收益率都已经满足了行权条件,而2011年一季度,公司净资产收益率为5.69%。

  受行权条件的限制,安泰科技管理层在2011年余下的三个季度中势必要保证全年净资产收益率超过10%,方可行权。

  而按安泰科技2015年营收规模达到100亿元的规划目标,保守预计公司未来5年的营收年均复合增长率为23%以上。

  而据华泰联合证券电力设备分析师唐晓斌分析,2011年高速工具钢收入的增长将超过50%,金刚石锯片也将增长30%以上。这两项业务已经为公司2011年的业绩增长提供了保证。

  2010年是公司非晶带材产业化生产的第一年,产量约为8,000吨,但今年的销量有望突破2万吨。

  目前,公司是全球第二大非晶带材生产商。

  目前,安泰科技贸易业务已经剥离。2010年公司贸易业务收入为6 亿元,但毛利率仅为5%。

  此次通过与大股东置换资产,安泰科技未来主业将更加明晰。

  唐晓斌预计,安泰科技2011年销售收入将达到39.8亿元(不考虑贸易业务),同比增长13%;不考虑贸易业务,净利润同比增长37.2%。随着高端产品的占比提高,安泰科技的毛利率也有望提高3个百分点,并给出增持评级。

  NO.53:国电南自;NO.54:置信电气

  战略调整成就国电南自,置信电气拿下两网订单

  理财周报资本市场实验室研究员 任家河/文

  国家电网与南方电网是对电力设备的最大需求方,尽管2010年的市场需求并不旺盛,但2011年,他们对电网设备的需求将会创下新高。

  国电南自与置信电气作为各自细分行业的龙头代表,自然会享受到需求增长、蛋糕做大带来的实惠。

  国电南自战略调整主攻三大业务

  战略已经调整,管理层发生变更,更重要的是,国电南自现在主营业务面对的市场环境已经发生重大变化。

  2010年度,国电南自的订货额为30.88亿元;营业总收入23.76亿元;利润总额1.66亿元。按照公司2013年的“8661”发展目标,到2013年,实现公司订货量80亿元,营业总收入60亿元,利润总额6亿元。三年内,国电南自营业收入要达到复合增长率36.17%,利润总额复合增长率53.47%。

  事实上,在这一目标的指引下,围绕自动化产业、新能源及节能减排产业、智能一次设备产业,国电南自打算将其做成三足鼎立的三大业务板块。

  按照国电南自新战略业务分类,电网自动化业务2010年累计订货15.37亿元,同比增长35.25%;实现营业收入10.80亿元,同比增长10.95%。

  另外,2010年电厂自动化业务累计订货3.13亿元,实现营业收入3.79亿元。水利水电自动化业务累计订货1.81亿元,同比微增5.10%;实现营业收入1.40亿元,同比下降9.36%。

  其实,工业自动化业务已经成为国电南自增速最快、毛利率最高的业务,具体包括轨道交通自动化和信息安防。2010年,轨道交通自动化业务累计订货1.78亿元,同比增长65.16%;信息安防业务累计订货3.35亿。

  而2011年是国网公司智能电网全面建设、特高压输电工程大范围推广和新一轮农网升级改造投资启动第一年,在行业投资增长和充裕的订单保障下,预计电网自动化增速将大幅提高。

  置信电气非晶合金稳拿两网订单

  置信电气作为非晶合金变压器市场领导者,目前行业市场占有率为80%。

  鉴于变压器损耗占电网线损的比例超过20%,置信电气的非晶合金变压器作为目前节能效果最好的配电变压器,受益于国家配电网升级及农网改造,置信电气产品需求将迎来新的机遇。

  由于目前公司逐步渗透到新能源非晶变压器领域,新型非晶合金变压器在节能降耗、成本方面较当前原来的非晶合金变压器更具性价比优势,因此置信电气的非晶合金变压器在我国智能电网建设中占据越来越重要的位置。

  新能源变压器市场也有望给置信电气带来新的利润增长点:根据风能和太阳能市场的需求,开发出适合风能和太阳能发电专用的非晶合金变压器。

  置信电气2010年受益于铜价库存管理及产品结构调整因素,毛利率维持在40%左右的高位水平,但有可能在2011年回归到35%左右。不过,香港群益证券仍然对置信电气十分看好,并对影响2011年置信电气业绩的几个看点做出判断,认为2011年南方电网招标有采用非晶合金变压器的计划,南方电网市场的开拓有望给公司未来带来新的业绩推动空间,预计2012年置信电气业绩增长将有望实现新的突破。

  但必须提示的风险是,置信电气的销售对象主要是国家电网和南方电网,下游客户非常集中,公司未来增长最大的不确定性在于两网推动非晶合金变压器的力度和速度,如果缺乏电网的推动,公司的业绩将难以增长。

[ 本帖最后由 交易自省 于 2012-11-4 20:53 编辑 ]
凡交易者,当自省。
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 楼主| 发表于 2012-1-28 14:45 | 显示全部楼层

Key Milestones Ahead

理财周报生物科技实验室 生物医药483个在研产品动
2012年08月27日
  仿药研发战拉响

  以目前市场最追捧的抗肿瘤药物为例,沃森生物刚刚与上海丰茂合作开发的6种单抗药物全部为仿制药。而据统计目前在全国16大城市中,广州是最大的抗体药物市场,占市场份额的30%。沃森投资研发的利妥昔单抗,目前的用药金额占据绝对优势,市场份额都在50%~60%之间。

  据中山肿瘤医院放疗科医生介绍,“广州市目前肿瘤药物的报销额度很高,有些高达80%-90%,能够承受的患者还是愿意选用进口药物,国内的目前抗癌药物基本都是仿制药,但其实效果并不差。”

  无论是基因工程的重组人生长激素研发战,还是单抗药物仿制战,国产药物的市场空间远远没有打开。在基础目录的制备过程中,你可以看到当下制药公司的研发进程以“开发支出”这一财务数据为线索,高额的开发支出一定能说明公司投入的研发经费不少——

  华北制药(6.34,0.01,0.16%)1.2亿元,双鹭药业(38.82,-0.37,-0.94%)4000万,智飞生物4000万,莱美药业(18.120,0.49,2.78%)4000万等等。

  而开发支出少的公司却不能认为它们没有投入进行研发,还有一种可能是研发没有突破性进展,看不到市场化的方向,而将研发支出计入了当期的费用。长春高新的重组人生长激素临床研究进行了多年,终于有项目开始申报生产。

  丰原药业(6.58,0.08,1.23%)与中人科技对赌协议将在9月底前见分晓,如9月底前中人科技的顺铂植入剂抗癌新药未能上市,中人科技股权将逐次下降,无偿转让给丰原药业。

  智飞生物的Hib疫苗获得国家药品生产质量管理规范证书(简称GMP),将开始量产上市。

  还有更多的动态时时在更新。

  许多曾经被国外药物垄断的领域,随着专利的到期,将爆发仿制研究争夺战。

第33周理财周报上市公司重大项目动态监测2012年08月20日
康得新(002450.SZ)

2亿平米光学膜项目投产

项目介绍:向子公司张家港光电增资,建设2亿平米光学薄膜产业化集群项目

资金及来源:1.6亿元,自筹资金

项目进度:建设到2013年06月30日

投产情况:募投的预涂膜项目已经全面投产,在张家港地区建设的光学膜也已经投产,并开始建设2亿平米的增发募投项目。

观测时点:2013年6月

综合点评:2亿平方米光学膜产业集群项目预计将提升公司业绩。

常宝股份(002478.SZ)

业绩翻番押宝锅炉项目改造

项目介绍:电站锅炉用高压加热器U形管项目、SUPER304H高压锅炉管项目、CPE项目。我国电站U形管和SUPER304H管主要依赖进口,公司新募投项目定位高端钢管,进口替代空间大,预计2013年投产后公司业绩有望翻番。

资金及来源:1.1亿元,募集资金

项目进度:电站锅炉用高压加热器U形管项目于2012年7月30日投产,CPE项目将于2013年03月01日投产,SUPER304H高压锅炉管项目将于2012年6月30日投产。

观测时点:2012年底、2013年3月、2013年6月

综合点评:潜在风险是钢铁行业景气度持续低迷,下游油井管需求低于预期以及募投项目投产进度低于预期。

福星晓程(300139.SZ)

数字互感项目前期市场投放

项目介绍:数字互感器项目和PL4000项目

资金及来源:8亿元,募集资金

项目进度:数字互感器项目于2012年02月01日完成,PL4000于2012年08月01日完成。

投产情况:公司募投项目PL4000系列电力载波芯片产品已经投放市场,并实现量产,销售状况良好。第二个募投项目数字互感器已经小批量生产。

观测时点:2012年8月

综合点评:未来海外降线损项目的顺利实施将进一步证明公司的实力,凸显投资价值。

浙江医药(600216.SH)

29亿增发等证监会批文

项目介绍:生命营养品、特色原料药及制剂出口基地建设项目,本次募集资金投资项目实施后,公司将增加部分原有原料药及制剂优势产品的产能,同时,将实现公司储备的多个市场潜力大的医药原料药和制剂产品的产业化,促进公司的产业转型和升级。

资金及来源:29亿元,募集以及自有资金

项目进度:增发项目已获证监会核准

投产情况:替考拉宁12年完成规范市场注册并开始商业化销售,预计明年将实现原料药2吨的销量

观测时点:2013年

综合点评:本次募投项目主要用于“生命营养品、特色原料药及制剂出口基地建设项目”,有利于公司新开发的原料药产品实现规模化生产。

银河磁体(300127.SZ)

430吨磁体产能陆续释放

项目介绍:高精度、高洁净度硬盘用粘结钕铁硼磁体扩建项目和高性能汽车用粘结钕铁硼磁体扩建项目,达产后总产能将分别达到600吨和200吨,还有293和143吨的产量会陆续释放。产能的逐步释放将带动今年和明年业绩的增长。

资金及来源:7亿元,募集资金

项目进度:2013年6月30日

投产情况:公司募投项目逐步投产并贡献利润

观测时点:2013年6月

综合点评:公司2014年将形成600吨磁粉年产能。上半年新增钐钴磁体和热压钕铁硼磁体项目,其中热压项目将突破国内的生产空白。

新华龙(603399.SH)

3215吨钼精矿两年后达产

项目介绍:公司募集资金主要用于吉林钼铜矿的开采工程,包括铜矿选矿厂技术改造工程项目、技术中心建设项目和钼制品工程项目

资金及来源:5.25亿元,募集资金

项目进度:钼铜矿选矿厂技术改造工程项目建设期为1.5年,完全达产后将形成年产3215吨/年(含钼45%)的钼精矿生产能力。保守估计2014年公司项目达产,当年产量钼精矿1000吨,2015年产量3200吨。另外,募投项目钼制品扩建项目将增加500吨/年的高端钼制品产能,预计于2014年达产。

观测时点:2014年、2015年

综合点评:公司原来是定位于钼加工企业,毛利水平低于拥有上游资源的金钼股份及洛阳钼业,未来随着上下游的扩张,公司的盈利能力将有所提高。不过有风险,体现在一方面是募投项目投产低于预期,另一方面是下游需求放缓。

东材科技(601208.SH)

4.2亿投向2万吨聚酯基膜

项目介绍:年产2万吨光学级聚酯基膜项目,该项目的产品全部为各种特殊用途的光学级聚酯基膜,主要应用于包括反射膜、增透膜/减反射膜、滤光片、扩散膜/片、增亮膜/棱镜片/聚光片、遮光膜/黑白胶、IMD/IML膜结构、ITO导电膜、汽车隔热贴膜、建筑玻璃贴膜以及OLED产品等的制造。

资金及来源:4.2亿元,募集资金

项目进度:2014年

投产情况:公司募投项目绝缘层压制品、柔软复合绝缘材料、无卤阻燃片材等已于2012上半年投产,公司绝缘结构件项目目前已基本建好,公司与中国西电、电科院均有直接合作,下半年在国内特高压直流电项目开工之际,预计绝缘结构件等项目有望贡献业绩增量。

观测时点:2014年

综合点评:虽然今年公司募投项目中的3500吨新型柔软复合绝缘材料技改项目、7000吨新型绝缘层压复合材料生产线技改项目、4000吨无卤阻燃绝缘片材技改项目已投入生产,但由于上述项目总体收入规模较小,且市场开发尚需时间,因此上半年新投产项目对公司盈利的贡献有限。

万里股份(600847.SH)

新能源电池初期投入7亿

项目介绍:启动型免维护蓄电池、电动车电池、汽车用铅酸弱混合动力蓄电池三个项目,新项目有助于公司扩大业务规模,增强抵御风险的能力。

资金及来源:7亿元,募集资金

项目进度:2014年

综合点评:新项目有助于公司扩大业务规模,增强抵御风险的能力。

恒顺电气(300208.SZ)

高压项目延期至年底完成

项目介绍:高压无功补偿装置产品升级及产业化项目、研发中心建设项目和营销网络、客户服务基础平台建设项目

资金及来源:4亿元,募集资金

项目进度:高压无功补偿装置产品升级及产业化项目已于2012年6月30日完成,其他两个项目将延期至2012年12月31日完成。

延期原因:项目原定在北京、西安、广州三地建设营销中心。广州营销中心选址尚未确定,北京与西安中心的人才招聘尚在进行当中。

公司计划将“营销网络和客户服务基础平台建设项目”完成日期延期至2012年12月31日。

观测时点:2012年12月

综合点评:公司调整募集资金项目投资进度是根据项目实际实施情况做出的决定,未调整项目的投资总额和建设规模。

本周特别关注重大项目

内蒙华仪电气

华仪电气锡林郭勒盟正蓝旗北围子风电场49.5MW风电项目核准。公司在内蒙古自治区风电发展规划内,建设锡林郭勒盟正蓝旗北围子风电场一期工程项目,项目建设规模49.5MW,项目总投资44752.32万元。

汕头万顺包装

汕头万顺包装材料股份有限公司于今年8 月初成立了汕头万顺包装材料股份有限公司光电薄膜分公司,主营导电膜业务。目前建成了年产能100 万平方米的导电膜生产线,导电膜项目正式投产。

广州香雪制药

募集资金总额105,360万元,将投资以下项目:现代中药制剂技术改造项目、中药提取生产线建设技术改造项目、区域营销中心建设技术改造项目、中药饮片标准化技术改造项目、工程技术研发中心技术改造项目、抗病毒口服液循证医学药物经济学评价技术改造项目。

深圳雷曼光电

募集资金4.5亿元,募集资金将用于投资三个项目,分别是公司年产10亿粒药品制剂出口项目,

内蒙古京新药业

公司年产一千万盒康复新液技术改造项目和上虞京新药业公司年产一千吨左氧氟沙星技术改造项目。

北京利德曼

利德曼生化公司拟使用超募资金人民币4,679 万元投资扩大体外生化诊断试剂生产规模项目。本项目投资总额为4,679 万元,建设期为12~18 个月,包括设备的购置、安装和调试等。本项目主要内容是围绕公司主营业务展开,主要用于体外生化诊断试剂新增设备,同时补充流动资金。

  汉得信息(30017.SZ)

  ERP项目投入7亿募集资金

  项目介绍:海外ERP软件外包开发中心建设项目,ERP实施服务平台建设项目,ERP运维中心建设项目,应用产品解决方案项目。

  资金及来源:7亿元,IPO募集资金

  项目进度:2013年1月31日,2014年1月31日

  投产情况:上述项目进度分别为17.65%、20.51%、14.94%、20.96%

  观测时点:2013年1月、2014年1月

  综合点评:未来ERP市场增速较快的依然是高端市场。

   尤其在我国信息化初期阶段,能够有实力并且有必要实施ERP的是业务范围足够大、效率要求较高的大型企业集团,随着中小企业的不断扩大,其业务的独特性和不断壮大性决定了也是高端ERP的潜在客户,用友是国内高、中、低端ERP软件产品的本土龙头,通过最近几年三档产品的增长情况也可以看出高端ERP依然是增长的主要动力。

  中电环保(300172.SZ)

  水处理设备项目建设进程缓慢

  项目介绍:水处理设备系统集成中心项目、水处理管控一体化中心、设计研发中心

  资金及来源:5.3亿元,IPO募资

  项目进度:2012年12月31日、2014年6月30日

  投产情况:上述项目进度分别为6.09%、36.22%、41.01%。(1)水处理设备系统集成中心项目:因该项目原安排的实施地点在公司总部,但由于现公司总部所处区域再实施工业项目建设已不符合江宁区新的城市规划要求,项目建设审批受到影响,造成项目建设进度延缓(2)水处理管控一体化中心项目:该项目部分建筑已投入使用,主要是控制系统设计人员使用;装配厂房土建工程目前已结构封顶,预计2012年6月落成,配套装配设备尚未定制,因设备基本上是非标设备,调试周期相对较长,全部设备预计2012年12月31日可达到可使用状态。(3)设计研发中心项目:该项目土建工程大部分已完工,部分建筑已投入使用,主要用于设计研发人员办公。

   另外还有部分建筑尚未完成装修,配套试验设备也尚未定制,且因部分设备是非标设备,调试周期相对较长,全部设备预计2012年12月31日可达到可使用状态。

  观测时点:2012年6月、2012年12月、2014年6月

  综合点评:根据半年报,除给水系统业务外,公司各项业务毛利率均出现下降,其中,业务占比最高的凝结水精处理系统的毛利率由2011年的38%降至25%。市政污水工程毛利率由2011年的43%降至23%。主要的原因是下游火电需求不足导致竞争激烈所致。

  元力股份(300174.SZ)

  一万吨木质活性炭项目年底达产

  项目介绍:公司本部年产10,000吨木质活性炭连续生产线扩建项目、荔元活性炭年产10,000吨活性炭生产建设项目、公司本部活性炭技术研发中心扩建项目。

  资金及来源:3.8亿元,IPO募集资金

  项目进度:2012年12月31日

  投产情况:公司将在荔元新建项目中后期建设的第二条年产达6000吨木质活性炭生产线,即通过荔元新建两条年产6000吨生产线、本部一条年产8000吨生产线,就达到募投项目的规划产能。由于技术改进与优化设计,对技术人员的分配与工期都会产生一定影响,原计划“荔元新建项目”2012年6月30日完成募投项目,现调整为2012年12月31日完成。

  观测时点:2012年12月

  综合点评:由于下半年公司主要原材料林产三剩物价格出现上涨,抵消了新线的制造费用下降,故11年公司的综合毛利率与10年基本持平。

  朗源股份(300175.SZ)

  三大项目投产进展均超90%

  项目介绍:8600吨葡萄干果干果脯扩建项目、5000吨果仁(杏仁、核桃仁)新加工项目、10000吨高质量鲜果扩建项目。

  资金及来源:1.8亿元,募集资金

  项目进度:上述项目进度分别为2011 年12月31日,2012年06月30日、2013年06月30日

  投产情况:上述项目投产进展分别为94.9%、91.69%、91.69%

  观测时点:2013年6月

  综合点评:2012年公司将重点开拓国内市场,通过实体店、网购和大宗B2B渠道销售“良月”品牌小包装或散装果蔬产品,这种转型非常艰难但意义重大,一旦成功将从大宗农产品贸易商转型成为类似于“Dole”和“Sun-Maid”等的著名果品消费品牌,并且能打开巨大的国内市场,给公司带来业绩与估值的双重提升。目前正是转型关键时期,应该保持谨慎乐观态度。

  腾邦国际(300178.SZ)

  延伸项目将牺牲短期业绩

  项目介绍:国际商旅运营中心项目、营销服务中心项目

  资金及来源:3.5亿元,募集资金

  项目进度:2012年12月31日,建设期为3年

  投产情况:上述项目投产进展分别为57.81%和43.1%

  观测时点:2012年12月,2015年

  综合点评:公司正在逐渐从区域性公司向全国性公司迈进,产品结构也由单一的机票预订向酒店预订、会务旅游等多方向延伸。

  东软载波(300183.SZ)

  测试芯片在年底大规模量产

  项目介绍:低压电力线通信网络系统技改项目、营销网络建设

  资金及来源:1.9亿元,募集资金

  项目进度:低压电力线通信网络系统技改项目建设期限为5年,2012年12月31日到达规定可使用状态;营销网络建设期限为1年,2011年12月31日到达规定可使用状态。

  投产情况:上述项目进展分别为47.58%和104.7%,预计9月份完成小批量测试芯片量产,由于中国标准化制定的推迟,预计大规模量产将在2012年年底。

  观测时点:2012年9月,2012年12月

  综合点评:未来3年“两网”对智能电表招标采购量将放缓。这势必影响公司主营业务收入,今年将是公司达到行业景气度阶段性高点,未来收入增速势必放缓。

  维尔利(300190.SZ)

  1.7亿投向垃圾渗滤液处理

  项目介绍:垃圾渗滤液处理装备产业化项目、研发中心建设项目

  资金及来源:1.7亿元,募集资金

  项目进度:建设期限均为1年,2013年6月30日

  投产情况:上述项目进展分别为38.94%和12.2%

  观测时点:2013年

  综合点评:“十二五”生活垃圾无害化处理投资大幅增长,公司所处行业及生活垃圾处理的滤液处理以及餐厨垃圾处理,将充分受益于行业的高增长。

  福安药业(300194.SZ)

  项目尝试向专科药发展

  项目介绍:氨曲南原料药技改扩产项目、替卡西林钠和磺苄西林钠原料药技改扩产项目、头孢原料药车间技术改造项目、庆余堂二期技改扩产项目、新产品研发中心建设项目、广安凯特医药化工有限公司抗生素类抗肿瘤类医药中间体生产线建设项目

  资金及来源:4.8亿元,募集资金和自有资金

  项目进度:上述项目达到预定可使用状态日期分别为2012年12月31日、2012年12月31日、2012年02月28日、2013年06月30日、2012年12月31日和2013年12月31日

  投产情况:上述项目进展分别为73.21%、26.36%、100%、72.26%、20.74%、10.82%

  观测时点:2012年12月、2013年6月、2013年12月

  综合点评:本次募集资金投向原料药、制剂产能扩建和研发中心建设。在研产品较为丰富,尝试向专科药发展,不过短期增长仍需依靠抗生素。

  千红制药(002550,股吧)(002550.SZ)

  胰激肽原酶项目于本月竣工

  项目介绍:肝素原料药及制剂扩产项目 、胰激肽原酶原料药及制剂扩产项目、门冬酰胺酶原料药及制剂扩产项目、生物医药技术研发中心建设项目、营销网络建设项目。

  资金及来源:6.2亿元,募集资金

  完成投产时间:2013年2月18日

  投产情况:进度分别为3.42%、4.64%、8.52%、36.47%和5.31%。胰激肽原酶原料药扩产项目已完成场地改造、设备进口,目前正在进行进口设备调试,预计将于9月份竣工投产;肝素钠和门冬酰胺酶原料药扩产项目正在进行。公司将“生物医药技术研发中心建设项目”变更为“合资研究院建设项目”。

  更改原因:为了使公司将来的研发水平能够做到与国际发展形势接轨,国内达到领先水平,公司重新定位研发中心的方向和水平,另外,常州市生物医药产业园的启动也是公司变更该项目的主要外因。

  观测时点:2013年2月

  综合点评:公司产品不局限于肝素,在酶制剂领域也有较强竞争优势,其中胰激肽原酶是其拳头产品,用于治疗糖尿病导致微循环障碍,属于优质优价品种,市场占有率在60%以上。

  红日药业(300026,股吧)(300026.SZ)

  血必净项目业绩有望增长40%

  项目介绍:血必净技改扩产项目

  资金及来源:2.7亿元,募集资金

  完成投产时间:2013年6月30日

  投产情况:进度为66.29%

  观测时点:2013年6月

  综合点评:红日药业是以处方药注射剂和中药配方颗粒为核心业务的现代中药企业,上市以来业绩一直保持高速增长。公司核心品种血必净注射液2012年有望取得40%的增长,2013年产能瓶颈解除后将继续快速增长。子公司康仁堂的中药配方颗粒业务正在大力拓展京津以外地区,过去两年复合增速超过100%,未来仍将保持超越行业平均水平的增速。

  沃森生物(300142,股吧)(300142.SZ)

  Hib疫苗未来增速有所放缓

  项目介绍:疫苗研发中心扩建项目、流行性感冒病毒裂解疫苗产业化建设项目、信息化建设项目、营销网络扩建和品牌建设项目。

  资金及来源:2.3亿元,募集资金

  完成投产时间:分别于2013年12月31日、2014年12月31日、2013年12月31日、2012年12月31日。

  投产情况:超募资金投入项目“购置进口包装线和预充注射器灌装线”,原计划达到预定可使用状态日期是2012年6月30日。截至期末此项目所购设备均已到货并完成安装调试可投入生产,投资进度为94.39%,尚未支付的103.27是设备质保金,在2012年下半年支付。

  观测时点:2012年12月、2013年12月、2014年12月

  综合点评:智飞生物(300122,股吧)的Hib疫苗已经获得GMP证书,预计在年底能够上市,对沃森生物将造成一定冲击,预计沃森生物的Hib疫苗未来增速将有所放缓。

  复星医药(600196,股吧)(600196.SH)

  重组人胰岛素产业化项目更改

  项目介绍:重组人胰岛素及类似物产业化(原料+制剂)项目、青蒿琥酯高技术产业化示范项目、体外诊断产品生产基地项目。

  资金及来源:4.1亿元,募集资金

  更改原因:为适应胰岛素市场的发展趋势,充分利用资源,并实现募投项目的效益最大化,2012年1月31日,经公司2012年第一次临时股东大会审议通过,同意公司将“重组人胰岛素产业化(原料+制剂)项目”变更为“重组人胰岛素及类似物产业化(原料+制剂)项目”,新项目总投资为人民币51,076万元,预计项目达到可使用状态日期为2015年1月。

  投产情况:由于桂林南药的青蒿琥酯高技术产业化示范项目中的注射剂项目在实施过程中受到国家新版GMP标准出台较晚、公司需按新版GMP的要求不断优化设计生产线的因素影响,除注射剂项目外其他项目建设预计达到使用状态日期仍为2012年8月,注射剂项目施工延至2013年10月。

  观测时点:2013年10月、2015年1月

  综合点评:公司未来将聚焦医药主业,内外并举,预计工业收入的复合增速有望达到30%以上。同时公司财务投资高峰期已过,未来期间费用率将稳步下降,主业扣非后净利率有望得到明显提升,报表将逐步体现主业核心价值,成长空间将逐步被市场所认知。

  莱美药业(300006,股吧)(300006.SZ)

  抗感染药项目本月完成投产

  项目介绍:抗感染及特色专科用药产业化生产基地建设项目、抗感染及特色专科用药产业化生产基地-茶园制剂项目

  资金及来源:1.5亿元,募集资金

  完成投产时间:分别为2012年9月30日和2012年12月31日

  投产情况:进度分别为65.9%和3.63%

  观测时点:2012年9月和2012年12月

  综合点评:今年上半年出厂价有所下降,制剂收入保持平稳。伏立康唑去年销售收入6千万,预计今年达到8千万,将是公司首个过亿的单品种。

  九芝堂(000989.SZ)

  公司投2亿生产中药产品

  项目介绍:现代中药科技产业园中成药系列产品生产线项目、现代中药科技产业园中药前处理生产线项目

  资金及来源:2.07亿元,募集资金

  完成投产时间:2014年6月30日

  投产情况:现代中药科技产业园中成药系列产品生产线项目及现代中药科技产业园中药前处理生产线项目成品仓库已投入使用,制剂车间已封顶,前处理基地开始建设。

  观测时点:2014年6月

  综合点评:公司一线产品是驴胶补血颗粒和浓缩丸,在市场上有一定的地位和知名度,尤其在南方市场。这两类产品销量一直比较稳定,成为营业收入的主要来源,为公司提供可靠的安全边际。

  智飞生物(300122.SZ)

  项目投产进度均不足50%

  项目介绍:北京绿竹生物制药有限公司产业化基地项目、注射用母牛分枝杆菌生产车间技术改造项目、智飞生物疫苗研发中心项目、智飞生物仓储物流基地及营销网络建设项目。

  资金及来源:2.1亿元,募集资金

  完成投产时间:分别为2013年9月30日、2012年9月30日、2013年9月30日、2012年9月30日

  投产情况:截至期末投资进度为17.99%、42.74%、13.18%、23.68%

  观测时点:2012年9月、2013年9月

  综合点评:因为公司代理品种增加,特别是默克公司23价肺炎多糖疫苗的采购,需要预先垫付大量现金。由于该品种目前尚处于市场导入期阶段,市场推广有待加强,公司经营现金流情况短期难以改善。

  香雪制药(300147,股吧)(300147.SZ)

  公司向中药饮片等领域扩展

  项目介绍:现代中药制剂技术改造项目、中药提取生产线建设技术改造项目、区域营销中心建设技术改造项目、中药饮片标准化技术改造项目、工程技术研发中心技术改造项目、抗病毒口服液循证医学、药物经济学评价技术改造项目。

  资金及来源:2.9亿元,募集资金

  完成投产时间:2012年12月31日

  观测时点:2012年12月

  综合点评:公司业务逐步多元化,从抗病毒口服液、板蓝根的传统产品向中药饮片、保健品、处方药等领域拓展。

  依靠现有OTC渠道,推动化橘红等潜力品种增长。
  汉得信息(300170,股吧)

  7亿元投向ERP项目

  项目介绍:海外ERP软件外包开发中心建设项目、ERP实施服务平台建设项目、ERP运维中心建设项目、应用产品解决方案项目。

  资金及来源:7亿元,IPO募集资金

  预定可使用状态日期:2013年1月31日和2014年1月31日

  投资进度:上述项目进度分别为17.65%、20.51%、14.94%、20.96%

  观测时点:2013年1月、2014年1月

  综合点评:ERP是企业信息系统的神经中枢,也是针对企业市场IT服务的核心内容,专业从事ERP咨询实施垂直向下可往外包领域拓展,向上可往商业智能领域延伸,横向可以覆盖所有的行业。汉得12年以来通过一系列的资本运作收购夏尔、设立汉得融晶、收购随身科技,不断拓展公司的整体布局,综合IT服务商格局已现。

  中电环保(300172,股吧)

  水处理设备系统项目延至14年

  项目介绍:水处理设备系统集成中心、水处理管控一体化中心、设计研发中心。

  资金及来源:5.3亿元,IPO募资资金

  预定可使用状态日期:2012年12月31日、2014年6月30日

  投资进度:上述项目进度分别为6.09%、36.22%和41.01%。(1)水处理设备系统集成中心项目:由于现公司总部所处区域再实施工业项目建设已不符合江宁区新的城市规划要求,项目建设审批受到影响,造成项目建设进度延缓。该项目预计2014年6月30日可达到可使用状态。(2)水处理管控一体化中心项目:该项目部分建筑已投入使用,主要是控制系统设计人员使用;装配厂房土建工程目前已结构封顶,预计2012年6月落成,配套装配设备尚未定制,因设备基本上是非标设备,调试周期相对较长,全部设备预计2012年12月31达到可使用状态。(3)设计研发中心项目:该项目土建工程大部分已完工,部分建筑已投入使用,主要用于设计研发人员办公,全部设备预计2012年12月31日可达到可使用状态。

  观测时点:2012年12月、2014年6月

  综合点评:收购国能环保之前,中电环保的市政污水处理业务并不包括污泥干化处理设备。通过收购,公司进入上游的环保设备制造领域,有助于公司顺应国家污泥处理规划潮流,扩大盈利来源。

  元力股份(300174,股吧)

  收购原材料助力活性炭生产

  项目介绍:荔元活性炭年产1万吨活性炭生产建设项目、公司本部活性炭技术研发中心扩建项目。

  资金及来源:6300万元,IPO募集资金

  预定可使用状态日期:2012年12月31日和2013年12月31日

  投资进度:公司将在荔元新建项目中后期建设的第二条年产达6000吨木质活性炭生产线,即通过荔元新建两条年产6000吨生产线、本部一条年产8000吨生产线,就达到募投项目的规划产能。由于技术改进与优化设计,对技术人员的分配与工期都会产生一定影响,原计划“荔元新建项目”2012年6月30日完成募投项目,现调整为2012年12月31日完成。

  观测时点:2012年12月、2013年12月

  综合点评:公司上市以来,先后以超募资金4170万元收购了江西怀玉山100%股权、以3120万元收购了满洲里100%股权。原材料锯末的供应充足,对于活性炭的生产十分有利。

  朗源股份(300175,股吧)

  鲜果扩建项目明年完成投产

  项目介绍: 一万吨高质量鲜果扩建项目

  资金及来源:427万元,募集资金

  预定可使用状态日期:2013年6月30日

  投资进度:11.5%

  观测时点:2013年6月30日

  综合点评:公司从2011年开始进军国内市场,并且从传统商超、电商、自营店等多种方式全方面铺开国内销售渠道。公司刚与永辉超市(601933,股吧)签订鲜果供应合同,这对公司未来品牌和渠道销售都将产生积极正面的影响。

  腾邦国际(300178,股吧)

  新项目建设还需3年时间

  项目介绍:国际商旅运营中心项目、营销服务中心项目。

  资金及来源:1.8亿元,募集资金

  预定可使用状态日期:2012年12月31日,建设期为3年

  投资进度:分别为57.81%和43.1%

  观测时点:2012年12月,2015年

  综合点评:公司对于新业务的培育(前期人力物力及推广投入较大),使公司营业收入在同比增长19.86%的情况下,净利润下滑25%。就行业发展趋势来看,公司向综合商旅服务商发展缺乏足够的收入空间以获得转型所需时间。

  东软载波(300183,股吧)

  低压电力线项目年底量产

  项目介绍:低压电力线通信网络系统技改项目

  资金及来源:7900万元,募集资金

  预定可使用状态日期:低压电力线通信网络系统技改项目建设期限为5年,2012年12月31日到达规定可使用状态。

  投资进度:47.58%

  观测时点:2012年12月

  综合点评:发改委加快阶梯电价实施进程,国网公司加快招标和建设进度的消息利好公司业绩。基于电力线通信的网络平台的五代芯片预计9月份小批量测试芯片量产,预计量产时间2012年年底,五代芯片更加通用、开放性更强,因此,五代产品值得关注。

  维尔利(300190,股吧)

  两项目建设期限均为1年

  项目介绍:垃圾渗滤液处理装备产业化项目、研发中心建设项目。

  资金及来源:5500万元,募集资金

  预定可使用状态日期:建设期限均为1年,2013年6月30日

  投资进度:分别为38.94%和12.2%

  观测时点:2013年6月

  综合点评:公司目前在手渗滤液订单合计约4.9亿元,年底之前至少可再签1.5亿元订单(不含餐厨垃圾项目),充裕的在手订单将为公司近年业绩增长提供坚实保障。经测算,预计2012年公司委托运营收入将超过1400万元,2013年将达到3000万元左右。随着委托运营业务的快速发展,运营服务收入将成为公司业务收入的重要补充。

  福安药业(300194,股吧)

  4个项目投资进度差距大

  项目介绍:氨曲南原料药技改扩产项目(主要建设内容包括新建氨曲南原料药车间、污水处理站改造、动力系统扩建、QC扩建、技术部转化中心扩建、库房扩建、新建溶剂回收系统)、替卡西林钠和磺苄西林钠原料药技改扩产项目、新产品研发中心建设项目、广安凯特医药化工有限公司抗生素类抗肿瘤类医药中间体生产线建设项目(本项目计划投资7836万元,拟新建抗肿瘤中间体、青霉素中间体、氨曲南中间体3条生产线及配套公用工程和辅助生产设置)

  资金及来源:9900万元,募集资金和自有资金

  预定可使用状态日期:分别为2012年12月31日、2012年12月31日、2012年12月31日和2013年12月31日

  投资进度:上述项目进展分别为73.21%、26.36%、20.74%、10.82%

  观测时点:2012年12月、2013年6月、2013年12月

  综合点评:尽管公司氨曲南原料药先后获得重庆市重点新产品、国家重点新产品、重庆市高新技术产品称号,替卡西林钠原料药为国家三类新药,在国内市场中处于主导地位,显示该公司运营状况尚可,但是暂时未获得多数机构的显著认同,后续可继续关注。

  本周新增加重大项目

  勤上光电(002638,股吧)

  近期,东莞勤上光电与南方电网综合能源有限公司组成联合体参与了清远市城市综合管理局获得清远市区LED路灯节能改造服务的采购项目。项目内容:清远市区改造范围共改造LED路灯约4.6万盏,以改造实际数量为准。

  顺威精密(002676.SZ)

  广东顺威精密塑料股份有限公司拟投资“年产五万吨改性塑料项目”。本项目总投资额为11733万元人民币,其中,公司拟以剩余超募资金人民币4544.58万元增资广东顺威赛特工程塑料开发有限公司用于实施本项目;本项目其他资金主要为公司自有资金。

  中利科技(002309,股吧)

  日前,中利腾晖(嘉峪关)收到甘肃省发展和改革委员会出具的关于中利腾晖(嘉峪关)100兆瓦并网光伏发电项目核准批复。此项目位于嘉峪市,用地类型均为国有未利用土地,此工程总装机容量100兆瓦,发电量由省电力公司统一调度。

  数字政通(300075,股吧)

  公司于2012年10月9日收到《中标通知书》,通知公司中标天津市滨海新区环境保护和市容管理局数字化城市管理信息系统平台建设项目,中标总金额为人民币2396万元。项目建设内容主要包含应用软件、基础软件平台、地理数据三大部分

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 楼主| 发表于 2012-1-28 15:07 | 显示全部楼层

Euro Bond: Europe's Only Way Out For Now

EconMatters on 11/27/2011 15:49 -0500





By EconMatters
The Euro crisis is getting deeper into the uncharted territory with bond yields surging across Europe on Friday Nov. 25, after Fitch Ratings cut Portugal’s debt rating to “junk” status.  Standard & Poor’s later also delivered a debt downgrade to Belgium to AA from AA+.  Moody’s stayed busy and lowered Hungary’s debt rating to junk on Thursday.  Meanwhile, Greece reportedly was trying to negotiate a bigger haircut with its creditors.

Elsewhere, Italy has a debt load of euro1.9 trillion, or 120% of GDP, with euro 306 billion due to mature in 2012 alone.  With its 2-year and 10-year sovereign  bond yield spiking to a record 7%+, "too big to bail" would be an appropriate description of Italy right now.

Telegraph cited an analyst estimate that rescuing Italy would cost around euro 1.4 trillion, while the Euro Zone’s rescue fund has only  euro 440 billion, a near euro 1 trillion shortfall.  And the Financial Times reported that the European Financial Stability Facility may not be able to increase its capacity from the current euro 440 billion due to "worsening of market conditions over the past month."

Spain is definitely feeling the pain.  Spanish I0-year government bond yield already got pushed up to close to 7%.  Reuters reported that the new Spanish centre-right government is considering an application for international aid.

Markets are concerned about the potential exposure of European banks now that the borrowing cost of both Italy and Spain is hovering at the proverbial 7%, which was the level that sent Greece, Ireland and Portugal seeking bailout.  German and French banks have the most exposure to Italy and Spain sovereign debt (see chart below).


The bond rout has spread into the other major Euro members while putting a strain on Europe's financial system as well.  German debt has long been the safe haven, but even Germany could not find buyers for about 40% of its euro 6-billion 10-year bonds auction last week.  

Meanwhile, both Fitch and Moody's warned of a possible downgrade of France  AAA status due to the continuing intensification of Euro debt crisis.  S&P did downgrade France, although an error now under investigation, it nevertheless suggests something in the works at S&P.  

The two charts published at the Guardian from analysts show the unrelenting ascend of Euro Zone government 10-year and 2-year bond yields weighted by each country's GDP, which is a rough approximation of borrowing costs for the entire Euro Zone.



10-year Euro Zone Government Bond Yield Weighted by GDP
(Source: The Guardian, 23 Nov 2011)




2-year Euro Zone Government Bond Yield Weighted by GDP
(Source: The Guardian, 23 Nov 2011)


So far analysts and market players have formulated two possibilities to contain the situation:
  • Euro Zone sovereign debt pooled in the form of Euro bonds, which would put Germany on the line to implicitly guarantee the peripheral debt
  • The European Central Bank (ECB) as the lender of last resort by buying up massive quantities of sovereign bonds from indebted euro-zone members
Between the two, we see the Euro bond as the more likely option.

ECB's Euro Zone bond-buying spree of  Euro 195 billion since May 2010 has not been successful to contain the interest rate spike, and we doubt more purchases would restore market confidence that much.  Moreover, concern over the potential inflationary effect is part of the reason behind German Chancellor Angela Merkel's opposition to ECB expanding its role in bond monetization.

There are market chatters of a potential dissolution or default of the Euro.  But some economists believe that the outright collapse of the Euro could reduce GDP in its member-states by up to half and trigger mass unemployment, which could lead to widespread civil unrest and property losses.  In that scenario, a recession/depression in Europe and the world would be closer to a probability of 100%.   

On the other hand, Euro bond, with the guarantee of the stronger Euro countries, would leverage and facilitate the highly indebted weaker members to get financing at sustainable rates, to repay debt while maintaining some growth.  That would in turn benefit other European countries, such as Germany, export business as well.

The failure of the last German bond auction is a reflection of markets losing confidence in the Euro rather than in Germany itself.  Without the Germans backing up other troubled sovereign debt, Europe will be increasingly short on cash as investors flee the region. Eventually, Germany would not be immune to an ensuing catastrophic financial system meltdown.
Although Merkel has vehemently opposed the idea of Euro bond, some within Merkel's governing coalition reportedly are no longer ruling out the introduction of euro bonds.  From Spiegel,
  "We never say never. We only say: No euro bonds under the existing conditions," Norbert Barthle, budgetary spokesperson for the conservatives in parliament, told the Financial Times Deutschland.
Spain and Italy have the lion's share of the peripheral government debt to mature over the next three years with 2012 being the most critical (See Chart Below)



Working within that timeline, even if busting up the Euro union were a viable option to entertain, the complexity involved with multiple currency conversions would preclude it as something that could be implemented within a year.

During the past 2+ years of this debt crisis in the Euro Zone, Germany, with its strong economy, has emerged as the leader wielding the most power.  Euro bond will not achieve its intended purpose without the support of Germany.  Europe's future now lies largely in the hands of the German.

Italy, Spain, France and Belgium will each go to market this week to auction bonds worth billions of euros.  The outcome of these auctions most likely would push up Euro bond discussion with the Europe decision makers.

Time is basically running out, eventually some compromise, for example, certain GIIPS club member(s) leaving the Union, has to be accomplished to break the current stalemate.  

Swift decision making has not been one of Merkel's traits, but the consequence of inaction and delayed action could be much more disastrous for Europe and the world.

[ 本帖最后由 交易自省 于 2012-1-28 15:15 编辑 ]
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 楼主| 发表于 2012-1-28 16:39 | 显示全部楼层
  这是理财周报对公司基本价值挖掘的第三期,前两期我们接着呈现了2008年和2009年上市的公司的募投项目追踪,2008年是大盘上证指数从6000点跌倒1600点的时候,而2009年则是创业板元年,资金对前几批创业板公司也比较追捧,超募的公司一家接一家。2010年则是新股发行中最猛烈的一年之一。

  2010年新股发行了超过300只,而其中创业板的公司有117家。本期我们将重点聚焦这117家创业板公司的募投项目情况。

  从理财周报上市公司重大项目实验室的数据来看,这117家公司累计募投的项目有330个,其中不包括将资金用于公司日常营运用的部分。

  累计募投了897亿元,平均募集资金为7.7亿元,而公司拟投入项目的资金则为283亿元,募投资金远远超过了公司拟投项目的资金需要。

  正所谓公司上市以后,“钱不是问题”!

  117家公司的330个项目

  从数据统计方面来看,这117家公司的330个项目里,完成进度从尚未开工到已经投产运营等各个阶段都有,而完成的平均进度则为34.8%,而公司募投项目的建设期限多数集中在一年到两年之间,34.8%的进度是落后于原计划的。

  从单个项目的完成情况来看也是如此,330个项目中有23个变更了项目最初的计划,或改变实施地点,或改变项目实施主体,或彻底改变项目本身;而按计划实施的项目里面,目前有28个项目已经完成,有94个项目延期,占比总项目数将近三分之一。

  相比上期17个项目未开工的情况,本期的项目则有19个项目投资进度在1%以下,处于尚未开工状态。其中包括了量子高科(300149,股吧)(300149.SZ)的年产2000吨低聚半乳糖扩建项目,新国都(300130,股吧)(300130.SZ)的运营销售服务网络建设项目和电子支付终端设备运营项目都处于未开工状态。

  项目导向下的公司价值

  2010年是走出金融危机后的一年,虽然2009年的股票市场惹火,但实体经济仍在复苏之中,2010年则是中小创业板企业真正蓬勃发展的一年。

  从这117家公司募集的资金来看,基本都在10亿以下,募投项目一般也都是用于研发或者扩大再生产,然这117家创业板公司鱼龙混杂中能否出现真正高成长有竞争力的公司?这是我们重点考察的问题。

  因此除了关注项目的完成进度外,我们也更加看重具有独创性和技术专利的公司的项目,如国民技术(300077,股吧)(300077.SZ)的芯片技术优势,沃森生物(300142,股吧)(300142.SZ)的疫苗计划,汇川技术(300124,股吧)(300124.SZ)的高性能变频器等项目,以及受国家宏观政策影响较大的如世纪瑞尔(300150,股吧)(300150.SZ)的铁路监控系统项目等。

  从项目完成和公司类型来划分,我们将在后面的逐一呈现出:已完工项目;明星公司募投项目;延期严重的项目和变更项目四部分。从不同的侧面来解读这些募投项目对公司价值的影响。

  创业板能否真正实现成长,靠的就是这些项目。

  23个项目变卦:晨光生物伺“行情”才动,中能电气项目变更置地不靠谱

  上市公司拿了钱干什么?

  不管公司上市时把募投项目说得如何必要,日后变更的可能性始终存在。

  2009年登陆创业板的公司中,变更募投项目的有23个项目,个别公司出现小幅度变更,经纬电材(300120,股吧)变更地点、青松股份(300132,股吧)变更子项目方向;晨光生物视原料行情及供应情况变更部分项目内容的是;项目实施主体、地点,甚至内容都变更较大的是海默科技(300084,股吧)和中能电气。

  变更可能是顺势而为,也可能是前期准备不足。他们属于哪类?来一一鉴别。

  晨光生物在“等行情好转”

  “目前大豆的行情不太好,从投入和产出的比例来看,此时投建大豆蛋白项目并不划算。”晨光生物证券部人员告诉记者。通过加工大豆生产植物蛋白,这是晨光生物第三个募投项目的子项目,今年3月份公告已发生变更。

  2010年11月,晨光生物上市募集资金净额为64908.51万元,计划将32050万元投入到4个项目的建设中,包括年产2万吨色素颗粒原料项目、年产6万吨植物蛋白项目、采取超临界技术年产2000吨精品天然色素项目和河北省天然色素工程技术研究中心建设项目。

  晨光生物是天然色素的生产企业之一,“年产2万吨色素颗粒原料项目”指建设万寿菊和辣椒的生产线,万寿菊是提取叶黄素的原料,而辣椒则用于提取红色素。

  据了解,2008~2009年生产季,晨光生物生产叶黄素8,000万克,从外部采购原料颗粒约5,000吨。如果将产量提高到2~2.4亿克,将需要万寿菊颗粒约1~1.2万吨。另外,增产红色素需要3.5~4万吨辣椒颗粒,目前可自产1.8 万吨左右,其余则需要从市场上采购。

  于是,计划万寿菊和辣椒各建4条生产线,建成后,晨光生物每年加工11万吨万寿菊鲜花和1.5万吨辣椒干,年产万寿菊颗粒1万吨、辣椒颗粒1万吨。

  项目建设期2年,但今年3月份,晨光生物发布公告,称辣椒颗粒生产线经过生产技术的改进和生产管理提升,现建的2条生产线已完全达到并超过原设计的生产能力要求;而万寿菊生产线因当地年产出的万寿菊花达不到生产线对原料的要求,因而暂不投建。

  记者致电公司证券部,工作人员表示:“万寿菊种植地在新疆,由政府引导当地农民种植,目前的面积和鲜花产量不多,现有的生产线正好匹配,如果还继续投建,设备闲置会造成浪费。”

  对此,晨光生物早就该料到,项目是建立在上游原料足够的前提下。招股书中曾提及,项目的实施需要在当地建立6万亩左右万寿菊种植基地和4万亩左右的辣椒种植基地。

  此外,另一个项目“年产6万吨植物蛋白”也遭到了腰斩,公告称要“集中力量发展棉籽蛋白提取加工”,因而暂不投建另一个子项目“大豆蛋白项目”。

  实际上,证券部人员告诉记者:“目前大豆的行情不太好,从投入和产出的比例来看,此时投建大豆蛋白项目并不划算。项目是动态的,并不是说现在停滞了以后就不会投建,等行情好转也许还会启动。”

  中能电气项目取决于“土地使用权”

  “若能如期取得土地使用权,福清中能将立即启动募投项目建设。”募集资金到位一年多以后,中能电气这样向投资者交代,“本次变更在不改变原募投项目的投向及确保效益的前提下,仅变更实施地点、实施主体,和部分项目实施内容。”

  2010年3月上市的中能电气,计划将45571万元用于三个项目建设:中压预制式电缆附件及其组合设备(电缆分支箱)6500万元、智能化免维护型环网设备(C-GIS)技术改造项目12000万元、特种纤维增强聚脂绝缘材料(SMC)及制品项目3500万元。

  项目建设期两年,如今一年多的时间过去了,中能电气才发现自己的用地紧张需变更募投项目实施地点。

  目前,3个项目只投入资金2,051.14万元,如今中能电气决定用共计资金总额2.2亿元作为注册资金,在福清市融侨经济技术开发区内设立全资子公司中能电气(福清)有限公司,由福清中能全面负责上述三个募投项目的实施。

  项目实施地点更换为福清市,如此一来征地和用地的资金就大大增加了,本来“中压预制式电缆附件及组合设备”和“特种纤维增强聚脂绝缘材料(SMC)及制品项目”就需要建成占地面积分别为1635平方米和775平方米的框架结构厂房,变更实施地点后需要新购工业用地并进行新建或改扩建基础建设投资,所需资金至少8,398万。

  对此,福清中能拟在福清市融侨经济技术开发区内参与竞购或受(转)让一块占地总面积约为268亩的工业用地(含地上建筑物),在取得土地使用权之前,项目也就无法开展。中能电气称:“2011年3月31日前明确对目标地块的受让,预计三个募投项目原计划的达产时间需要从2011年6月30日延长至2011年12月底。”

  既然更换募投项目的实施地点变数大,为何非要变更不可呢?

  中能电气现有厂区位于福州金山开发(600679,股吧)区,占地约33亩,但即将在福清市竞购或受让的用地竟达268亩。中能电气解释称,现有厂区无法满足近两年日益扩张的产能的需要,“虽然公司可以通过加盖厂房、租赁、委外加工等方式,适当缓解用地紧张局面,但这不能根本解决进一步发展的用地需求。”

  说到底,中能电气想要在福清置地,顺便满足产能扩张的需要。所谓的厂区用地紧张早在上市募集资金之前就存在,如今3个募投项目迟迟没有启动,未来除了购置设备所用及铺底流动资金不变外,其他募集资金恐怕将用于征用土地和厂房建设上。

  不过,中能电气承诺:“所购用地将全部用于与主营业务相关的产业建设项目,不用于经营投资性房地产业务或其他高风险的投资。”

  94个项目延期:中青宝网游延期因“房价飙升”,银河磁体项目刚开头

  黄剑 田小蕾/文

  2010年,创业板共有117家公司上市,募投项目共330个。然而,其中延期项目达94个之多,占所有项目的28%。这些项目目前均已延期,投资进度也都低于原计划,最慢的至今仍迟迟未能动工。

  更有甚者,所有的募投项目无一例外都延期,令人难以捉摸。包括中青宝(300052)、国腾电子(300101,股吧)(300101)、瑞普生物(300119,股吧)(300119)以及银河磁体(300127)等多家公司,所募投项目均未能按计划进度完成。

  中青宝:项目延期因房价飙升

  2010年2月11日,中青宝登陆深圳证券交易所创业板,成为首家在国内A股上市的网游公司。这家有着共青团色彩的公司甫一上市,便受到各方关注。

  中青宝IPO募集资金总额为75000万元,扣除各项发行费用4575.4万元,募集资金净额为70424.6万元。

  在上市之时,中青宝承诺将这些募集资金用于建设包括网络游戏新产品开发项目在内的6个项目。然而,时间过去一年有余,我们再回首检验这些项目会发现,它们竟无一不被延期建设。

  中青宝募投项目包括网络游戏新产品开发项目、网络游戏研发技术平台项目和苏州研发中心建设项目3大项目,其中网络游戏新产品开发项目又包括3D游戏《盟军》、2.5D游戏《三国游侠》、2.5D游戏《新宋演义》和3D游戏《寻梦园》等4个开发项目。但截至2011年6月30日,中青宝承诺工期已经过去大半,但各大项目投资进度却依然很低,多在30%以下,苏州项目建设进度甚至只有5.76%,远落后于计划进度。对于网络游戏研发技术平台项目进度大打折扣,中青宝的解释是,因为“公司为进一步提升产品品质,增加产品竞争力,延长了产品研发周期”。

  而苏州研发中心建设项目目前已处于停止状态,何时复工,不得而知。中青宝称,之所以如此是因为苏州当地房价上涨,解决职工住宿问题受阻,担心项目建成后难以吸引人才。

  国腾电子进度受累于资金

  国腾电子是一家位于成都的高新技术企业,主要生产北斗卫星导航应用关键元器件等。其于2010年8月登陆创业板,首发1750万股,募集资金56000万元,实际募集资金净额为51914.85万元。

  国腾电子共有5大募投项目,包括北斗卫星导航定位用户终端关键元器件技改及产业化、北斗卫星导航应用服务中心技改及产业化推广、视频/图像处理芯片技改及产业化、高性能频率合成器技改及产业化应用,以及北斗/惯导(BD/INS)组合导航技术改造及产业化等项目。

  据公司招股说明书显示,前4个项目的计划实施结束期均为2010年12月,而最后一个项目结束期为2011年12月。

  然而,截至2010年2季度末,国腾电子5个项目均远落后于计划进度。投资进度最慢的仅为1.72%,为北斗/惯导(BD/INS)组合导航技术改造及产业化项目,而最快的也只有25.57%,平均进度不足20%。

  对于募投项目延期,国腾电子解释称,因为募集资金到账时间晚于原计划。为此,公司称已计划进一步加大投资力度,使用超募资金购置土地建设科研生产基地,促进募投项目的实施。国腾电子年报显示,其已将北斗/惯导(BD/INS)组合导航技术改造及产业化项目的建设地点,由原成都高新区变更至北京市海淀区,故而项目延期。

  银河磁体项目投资刚起头

  2010年10月,银河磁体登陆创业板,成功融资73800万元,实际收到募集资金净额为人民币69691万元。

  彼时,银河磁体承诺,将把这些募集资金用于建设高精度、高洁净度硬盘用粘结钕铁硼磁体扩建项目,以及高性能汽车用粘结钕铁硼磁体扩建项目两大项目。拟分别投资13870万元和4790万元,其中建设期投资总额为17368万元。两个项目建设期均为1年。据银河磁体2011年半年报显示,其两个募投项目计划完成时间如今均已延期至2011年底。但截至今年2季度末,以上两募投项目投资进度分别为8.98%和3.79%,仅仅刚起头。如此进度想在今年年底赶完,颇令人质疑。

  仅有的两个募投项目均未达到计划进度,所谓预计收益更是遥远。

  银河磁体在半年报中解释称,募投项目投资进度慢于预期,是由于分期付款的缘故。但项目建设期延后也是一个不争的事实。

  瑞普生物两项目尚未动工

  2010年9月16日,瑞普生物在深圳创业板上市,IPO募集资金净额为106471.49万元,承诺投资4个项目共35268万元。

  瑞普生物在招股说明书中承诺,项目建设期为2年。如今,时间已过近一年,这些项目却均延期,甚至有两个项目尚未动工。

  截至2010年6月底,瑞普高科动物疫苗扩建项目的承诺工期已过去了近一半,投资进度却只有11%。这与公司原计划建设工期相去较远。

  还需注意的是,在公司2011年半年报的募集资金使用情况对照表中,瑞普保定动物疫苗扩建和瑞普天津动物用头孢喹肟注射液和中药制剂扩建两个项目,在“截至期末投资进度”那一栏中的数字均为零,表明这两个项目至今尚未动工。

  理财周报记者想进一步了解该公司在每个阶段的投资计划,但无论是在招股说明书还是其他相关文件中,均找不到说明。对此,瑞普生物的解释是:“本期募集项目尚未竣工,无未达到计划进度情况及预计收益情况。”

  330个项目21个完工:盛运提前开建达预期, 天源6工程5个释放效益

  理财周报上市公司重大项目实验室研究员

  吴爱粧/文

  创业板近两年来风起云涌。2009年创业板横空出世,几十家公司争先上市。2010年尤为热闹,又新添117名成员,它们从市场总计募集资金897亿元。

  而这笔钱大部分被用于330个重大项目中。截至2011年6月30日,符合原计划进度的项目有187个,约为募投项目总数的一半多,其中已完工的项目有21个。这仅有的21个竣工项目的新增产能如何?效益如何?

  提前开工,项目进入收益期

  这21家创业板公司有80%在上市之前就开始通过自有资金或自筹资金开展募投项目,在上市后以募集资金进行置换。

  作为电子成像显像专用信息化学品行业的龙头,鼎龙股份(300054,股吧)的两大募投项目头上顶着耀眼的光环——“电荷调节剂技改项目”获得发改委企业技术创新基金,“彩色聚合碳粉产业化项目”被列为“国家新材料技术领域重点项目”。可见这两大募投项目的市场竞争力和前景。

  对前一个项目,鼎龙股份2007年12月已开始筹备,计划建设3年,2010年12月31日已完成;后者于2009年已进行前期准备,预计建设期为2.5年,将于2011年9月30日投入使用。上市后鼎龙股份以募集资金6363.21万元置换预先投入募投项目的自筹资金。

  电荷调节剂是极为重要的成像显像专用信息化学品材料。据募投项目效益分析,鼎龙股份生产电荷调节剂的能力原为年产250吨,技改项目建成后,生产能力将提高到1500吨,新增1250吨,是原有产能的6倍。

  2011年中报显示,“电荷调节剂技改项目”已产生464万的收益,占2011年上半年电荷调节剂销售收入(3654.54万元)的12.70%。待项目投产后将新增年销售收入38720万元,是2010年电荷调节剂销售收入(7280.97万元)的5倍。

  “彩色聚合碳粉产业化项目”建成后,彩色聚合碳粉的产能将高达1500吨/年。

  记者致电鼎龙股份董秘办公室欲了解项目详情,但至截稿,电话依然无人接听。

  除了鼎龙股份,盛运股份(300090,股吧)(300090.SZ)、金刚玻璃(300093,股吧)(300093.SZ)等公司在上市前也已对募投项目有所投入,金额分别为10658万元、8044.57万元,后均已置换。

  盛运股份2009年初已开始建设募投项目,动力在于“年产6万米输送机项目”将提升产能60%,“年产40台净化设备项目”将实现产能翻一番。

  2011年上半年这两个项目合计实现收益965.7万元,营收占比为3.19%。“目前产能已达到预期,但销售收入暂时还未释放出来。”盛运股份董秘办人士告诉理财周报记者。

  金刚玻璃预先投入“防火玻璃生产线技改项目”,也是出于扩大产能的考虑。防火玻璃的产能原为60万平方米/年,项目实施后将新增产能60万平方米,涨了一倍。

  天源迪科(300047,股吧)6个项目最多

  2010年创业板新上市公司有4家募投项目最多,高达6个,包括汇川技术(300124.SZ)、香雪制药(300147,股吧)(300147.SZ)、中青宝(300052.SZ)、天源迪科(300047.SZ)。截至2011年6月30日,汇川技术6个募投项目的进度均不超过35%,香雪制药有5个进度不超过40%,中青宝有5个项目延期。

  天源迪科的6个项目——情报线索分析系统项目、新一代电信运营支撑系统项目、企业智能决策支持平台项目、基于构架和构件库的电信业务中间件平台项目、融合计费系统项目、客户关系管理系统项目的进度分别为 40.66%、55.39%、68.03%、71.44%、75.37%、84.51%,是唯一一家6个募投项目进度均高于40%的公司。

  天源迪科主营计算机软、硬件的产销;计算机网络设计、软件开发、信息集成;信息系统咨询。这6个募投项目均与主营业务紧密相关,按照效益分析预测,它们的投资回收期(税后)均在4年左右,含建设期两年。投产后6个项目的投资利润率和内部收益率(税后)均约为30%。

  中报显示,6个项目中已有5个产生收益,合计已实现效益558.38万元,占上半年营业收入(1.08亿元)的5.16%。

  这6个项目均预计在2012年1月12日投入使用,按照其上述进度来看,按计划完成已无悬念,对主营业务的贡献也指日可待。记者多次连线天源迪科董秘办公室,但电话一直无人接听。

  合康变频(300048,股吧)1500台产能超预期

  合康变频(300048.SZ)的主要经营项目是制造高、中低压及防爆变压器。

  募投项目“高压变频器生产研发基地项目”专攻高压变频器的研发,建设期为3年,预计2011年9月30日达到预定使用状态。中报显示,该项目的进度为79.91%。

  “我们的募投项目已经进入了扫尾阶段,厂房已经在使用了,只有供应商结算还没完成。”合康变频的董秘王华这样向理财周报记者介绍中报以后募投项目的进展情况。对于9月30日募投项目能否全部完工这一问题,王华表示,“具体进度还未统计”。

  而当谈及是否实现预期产能时,王华透露,“产能已经不只原来预期的1200台了,已经达到了1500台”。

  招股书显示,项目建设前的产能只有500台/年,2011年募投项目完全达产,产能将达到1200台,翻一倍有多,届时公司产能不足对订单的限制将得到缓解,订单量将有所增加。照王华所说,产能超预期达到1500台,则为项目建设前产能的3倍。

  产能扩大带来的收益已经有所体现,且业绩有逐步大幅释放的趋势。2010年年报显示,项目产生的效益为3745万元,是高压变频器销售收入(38661.92万元)的9.69%。而据2011年中报,项目半年就实现效益5307.60万元,是高压变频器半年营收(22693.46万元)的23.39%。

  明星公司跟踪:沃森生物超募18亿有项目分文未投,汇川技术扩产见效

  理财周报上市公司重大项目实验室研究员

  张欣然 谢珍/文

  2010年是企业上市最为密集的一年,2009年创业板的推出给许多企业带来了机会。

  据理财周报数据统计,2010年共有117家登陆创业板的公司,募投项目共计330个。其中有不少公司在上市时就引来了众多关注的目光,如汤臣倍健(300146,股吧)(300146.SZ)、沃森生物(300142.SZ)、乐视网(300104,股吧)(300104.SZ)、朗科科技(300042,股吧)(300042.SZ)等,它们被称为“明星”公司,那么明星们的募投项目现在进展如何?是否符合预期呢?

  沃森生物超募18亿,部分项目却分文未投

  募投项目一直是市场关注的焦点,尤其是一上市就招惹无数话题的焦点公司。

  沃森生物于2010年11月12日正是登陆创业板,除去4个亿的计划募集资金外,还超募18个亿,令人瞠目。

  资料显示,沃森生物上市后实际募集资金22.22亿元,其中计划使用4.15亿元用于“建设流行性感冒病毒裂解疫苗产业化建设项目”、“营销网络扩建和品牌建设项目”、“疫苗研发中心扩建项目”、“冻干A、C群脑膜炎球菌多糖结合疫苗产业项目”、“信息化建设项目”。

  据沃森生物2011年半年报披露,上述五个项目已累计投入1.64亿元,占募资总额的7.4%。其中“冻干A、C群脑膜炎球菌多糖结合疫苗产业项目”和“营销网络扩建和品牌建设项目”各投入1.48亿元,分别完成投资进度99.69%、36.24%。其余三个项目仍然没有任何实质性的进展,“疫苗研发中心扩建项目”甚至未投入一分钱。

  然而,对于超募资金的使用情况,公司相关负责人则表示,“超募资金公司正在规划中,目前部分资金已投入到两个项目的建设中。”超募资金目前除了用于“购置进口包装线和预充注射器灌装线项目”及“玉溪沃森生物疫苗产业园三期工程项目”外,还动用了1.1亿元偿还银行贷款,0.8亿元弥补流动性资金不足。

  同属生物医药行业,汤臣倍健和沃森生物情况有所不同,上市时同样引人注目,实际募集资金远远超过预计募集资金数量。

  “募投项目基本符合预期,生产车间新建项目今年年底将投产,预计2013年将达产。”汤臣倍健董秘办工作人员表示。

  据了解,汤臣倍健本次募集资金将主要投入在“生产车间新建项目”、“营销网络优化技术改造项目”和“信息系统技术改造项目”3个项目,总投资额约2.81亿元。不过,在《汤臣倍健董事会关于募集资金2010年度存放与使用情况的专项说明》中,并未看到上述三个项目所投入资金的情况。

  蓝色光标(300058,股吧)无理由减缓进度

  当前上市的公司主营业务千奇百怪,如姚记扑克(002605,股吧)(002605.SZ)、好想你(002582,股吧)(002582.SZ)等企业在上市时就受到广泛关注。而蓝色光标作为A股中一只“公关股”,被推上了2010年的舆论浪尖。

  蓝色光标在2010年2月上市,募集1.6亿资金用于以下三个项目:“公共关系服务全国业务网络扩建项目”,建设期为三年;“业务系统信息化管理平台项目”,建设期为三年;“活动管理业务拓展项目”,建设期为一年。截至今年上半年,几乎已经过去一年半的时间,蓝色光标的三个募投项目却没有一个进度超过三分之一。其中前两个项目延期至2013年12月。

  此外募投项目发生变更的还有人造金刚石龙头企业的豫金刚石(300064,股吧)(300064.SZ)以及自称电梯一体化控制器市场份额为国产品牌中第一的汇川技术(300124.SZ)。

  豫金刚石的主导产品为人造金刚石,主要收入和利润也来自于此。公司招股说明书显示公司投入2.25亿募集资金投向“年产3亿克拉高品级人造金刚石项目”和“郑州人造金刚石及制品工程技术研究中心扩建项目”,目前“年产3亿克拉高品级人造金刚石项目”几乎完成并开始产生效益,但是在“郑州研究中心项目”中将原计划用于研发大楼建设及附属费用669万元全部用于增置先进研发和检测设备等。

  汇川技术将募集资金2.93亿投入企业技术中心建设等六个项目,其中只有“企业技术中心建设”由于生产厂房问题进度减缓以外,其他均按正常进度进行。值得注意的是,汇川技术在今年中报披露其每股收益为0.79元,在行业中排名第二,仅次于东方电热(300217,股吧),每股收益为0.83。

  多家公司项目如期完工,但未见成效

  2010年有不少与电子科技相关的企业登上创业板,其中常被市场提及的企业有朗科科技、国民技术、乐视网。从三家公司半年报中不难看出,目前他们募投项目无一例外的都还在建设中,并未对其收入做出任何贡献。

  国民技术共募集资金23.04亿元,主要用于(32位高速)USBKEY安全主控芯片及解决方案技术改造项目、(32位高速)安全存储芯片及解决方案技术改造项目、给予射频技术的安全异动支付芯片及解决方案的研发和产业化项目。据2011年中报显示,前述三个项目分别完成34.08%、42.99%、70.64%,共投入资金1.79亿元。

  乐视网IPO募集资金项目与国民技术相同,进展最快的就是“用于互联网视频基础及应用平台改造升级项目”,完成71.64%。而“3G手机流电视应用平台改造升级项目”和“研发中心项目”仅完成25.59%、36.77%。不过,乐视网利用超募资金所投建的“购买电影电视剧版权”、“天津子公司版权购买”、“服务器托管”项目已快完成。

  而作为全球闪存应用及异动存储领域的开拓者和基础专利持有者,上市时共募集资金6.12亿元,主要用于“闪存应用及异动存储技术研究平台扩建项目”、“闪存应用及异动存储产品开发平台扩建项目”、“专利申请、维护、运营项目”、“营销网络扩展及品牌运营项目”。但这4个截至半年报公告之时,完成进度均不足25%。

[ 本帖最后由 交易自省 于 2012-11-4 21:33 编辑 ]
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 楼主| 发表于 2012-1-28 16:49 | 显示全部楼层
歐洲中央銀行行長德拉吉27日在出席達沃斯論壇期間表示,歐洲央行及時行動,通過一系列金融安排,化解了一場可能出現的信用危機。德拉吉在出席一場名為「歐洲經濟展望」的討論時說,對於歐羅區來說,2012年第一季度本該是一個非常困難的季度,但由於歐洲央行的一系列金融安排,已化險為夷。德拉吉說,他們現在非常確信避免了一場大的信用緊縮危機。德拉吉指出,一季度,歐羅區共有2300億歐羅銀行債到期,與此同時一些歐洲國家的融資需求也在增長,金融體系內資金面緊張。歐洲央行為此進行了一系列操作,通過下調基本利率,實施3年期再融資操作,以及降低存款準備金率等手段,累計向市場提供流動性資金達2200億歐羅,彌合了市場資金缺口。德拉吉說,目前市場已出現樂觀跡象,新注入資金已在銀行系統中得到較好循環。
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 楼主| 发表于 2012-1-30 20:24 | 显示全部楼层
China’s government debt is under control and remains at safe levels, Chinese Premier Wen Jiabao said in comments released Monday, even as the National Audit Office highlighted potential risks for financial sectors this year.

Wen said the central government would guard against risks posed by local government debt, in comments that were presented at a high-level economic meeting Jan. 6, but not released in full detail until Monday by state newspaper People’s Daily.

“At present, government debt is generally safe and controllable,” Wen said, adding that Beijing was “very serious” about effectively managing local-government debt, a recent source of concern in terms of possible default.

Wen’s remarks were contrasted with a weekend statement by the National Audit Office, which warned of “unignorable” risks in some areas as global economic uncertainties rise.

The auditor said that China’s economy isn’t yet balanced, coordinated or sustainable, though it didn’t elaborate on the risks. See report on China auditor’s remarks.

China’s main stock indexes were mixed on Monday, the first day of trade following an extended break for the Chinese New Year, with the Shenzhen A-share index up 0.5%, while the Shanghai Composite /quotes/zigman/1859015 CN:000001 -1.47%  shed 0.3%.

Some analysts said the lackluster post-holiday trading debut reflected disappointment of the lack on new stimulus measures to boost the economy.

“People were expecting easing in China during the Chinese New Year, and that didn’t happen. ... Some of the speculators who did buy shares had to stop losses,” said DBS Vickers strategist Peter Lai in Hong Kong.

He added that such easing moves now appeared more likely after Chinese releases key economic data next week. See Asia Markets report.

However, People’s Bank of China advisor Fan Gang said China wasn’t likely to embark on a major easing policy anytime soon, adding that Beijing viewed major fiscal and monetary stimulus as overly aggressive and possibly leading to rising inflation, according to a summary of the views by Bernstein Research.

Data released by China’s central bank on Monday showed outstanding property loans rose by 13.9% in 2011 from a year earlier, easing from the 27.4% growth rate in 2010. See report on China lending data.

-- China's central bank says growth in property loans slowed last year

-- China's outstanding property yuan loans were up 13.9% at the end of 2011, down 13.5 percentage points from a year earlier

-- Outstanding property development loans were up 17.1% at the end of 2011, down 5.9 percentage points from a year earlier

(Adds more details about property yuan loans in the 3rd paragraph, slowdown in property development lending in the 6th paragraph, and loans for public housing development in the 9th paragraph, and background throughout.)

SHANGHAI (MarketWatch) -- The value of China's outstanding property loans at the end of last year was up 13.9% from a year earlier, though the growth rate was 13.5 percentage points lower than the year before, the country's central bank said Monday.

New property loans extended by major financial institutions, both domestic and foreign, totaled CNY10.73 trillion in 2011, the People's Bank of China said in a statement on its website. The figure accounts for about 20% of the total CNY54.79 trillion of new yuan loans issued last year.

Property loans include loans to property developers, property buyers and equity loans.

The slower growth in property lending comes as Beijing has tightened monetary policy and clamped down on bank lending, equity and trust financing to the property market to cool the country's overheated residential market.

In the past two years, China has implemented a series of measures to curb property speculation, including raising interest rates and introducing limits on house purchases, as part of efforts to make homes more affordable and to head off potential social instability.

The tightening has also come amid mounting concerns about the long-term health of China's banking system. The country's banking regulator has issued warnings about credit risks arising from property loans in the wake of the government's drive to cool the property market.

Outstanding property development loans at the end of last year were up 17.1% from a year earlier, or 5.9 percentage points slower than the expansion during the previous year. Outstanding property development loans totaled CNY2.72 trillion at the end of December last year.

Loans for public housing project development totaled CNY350 billion at the end of last year.

The central bank added loans for public housing project development rose by CNY175 billion last year.

Home sales and prices in major cities been falling due to the tightening measures, putting additional pressure on property developers facing funding constraints and on local governments that depend on land sales for revenue.

The auditor earlier this month said it found billions of dollars worth of infractions and misappropriations by local-government financing vehicles. Such vehicles, set up by local governments to skirt limits on borrowing directly from banks to fund projects such as infrastructure construction, have become a focal point of risks in China's banking sector.
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 楼主| 发表于 2012-1-30 20:34 | 显示全部楼层
排名不按先后



1.太安堂   002433 26.00

2.汇川技术 300124 19.38

3.华泰证券 601688 7.84

4.千金药业 600479 10.33

5.天士力   600535 47.61

6.科大讯飞 002230 24.30

7.光线传媒 300251 20.05

8.片仔癀   600436 91.24

9.机器人   300024 22.80

10北京银行 601169 7.21

标的:

长春高新:生物医学龙头,技术领先,水针生长激素独步武林,四大重磅金刚产品个个值得期待(  长效素、促卵泡素、胸腺素、艾塞那肽 )

易华录:24亿大单,智能交通行业,前景广阔,政府背景做政府的活有先天优势,目前公安厅项目(14亿)发改委立项和审批均已完成,经省政府审批后已下发到省财政厅审议,等部门意见出具后就可以进入到正式签署合同阶段,预计今年年底以前签下来的可能性比较大。

东阿阿胶:补血圣药,滋补国宝,未病先养,空间广阔,

目标股
长春高新、康缘药业、兰生股份、江中药业。个人预计长春高新的底部区间在40至48元,康缘药业的底部区间在年线附近(15元左右),兰生股份底部在8元左右,江中药业底部在16元左右。

===================
黑球
1)红日药业

虽产能认证延期,导致目前股价低迷。但假以时日依靠双轮驱动的中药配方颗粒及血必净依旧雄风再起。



2)汤臣倍健

虽不是医药股,但投资者及机构都喜欢放在医药板块一起讨论。因毒胶囊及企业本身故意想压低导致增长低于预期。但2013依然值得期待,包括提价效应以及渠道扩张。



3)天士力

中药现代化龙头,梅花香自苦寒来,十年磨一剑,除了佩服企业战略掌舵人的眼光之外,别无他法。二线产品快速放量以及企业经营的远大雄心都是投资者时刻惦记的对像。




4)广州药业

在最初收回王老吉之时,本人相当不看好这个国有企业运作快消品,这哪里是加多宝的对手呀,完全不是一个档次的,最后的事实证明当初的判断是对的。但动态的看,现在跌的也过头了,凡事需辩证的看,而不是固步自封。



5)尚荣医疗

合同的保证,未来业绩有保障,唯一的遗憾是高估值。但凡高估值都会给企业带着一个沉重的镣铐起舞始终受限。



6)泰格医药

次新股需要时间沉淀,所以从这个层面来讲,需要继续跟踪。但纳入目标股中还是无错的。



7)康缘药业

把康缘纳入,纯粹是因为新药品审批通过后,未来银杏放量。不过存在巨大的偶然因素。



8)沃森生物

虽目前疫苗产品并不会给沃森带来明显的业绩提升作用而且受国家批签限制,但未来的产品布局姑且是不是利益输送也好,还是真心壮大自己也好,至少已迈出一步。

[ 本帖最后由 交易自省 于 2012-12-19 20:58 编辑 ]
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 楼主| 发表于 2012-2-1 21:23 | 显示全部楼层




10月

金杯汽车  600609 11-23出信号


ST当代    000673


信立泰    002294


珠江实业  600684 11-16出信号


大连电瓷  002606 11-19出信号


英唐智控  300131 11-20假消息跳水跌停收集筹码


商业城    600306


中威电子  300270


海鸥卫浴  002084 11-16起连续一周出信号


大冷股份  000530


梅雁吉祥  600868


天津松江  600225 11-16出信号


卫星石化  002648


中航地产  000043 万方地产 000638



全柴动力  600218 熔盛重工毁约


[ 本帖最后由 交易自省 于 2012-11-29 20:35 编辑 ]
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