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南方泵业IPO乱象：零资产受让集体企业产权
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青岛新闻网 2010-10-27 17:14:54 金融界 现有新闻评论 新闻报料
南方泵业零资产受让集体企业产权？
通过零资产受让集体企业产权，沈金浩携南方泵业打开了上市暴富之路。
零资产受让集体企业产权
公开资料显示，南方泵业是由南方泵厂改制而来，隶属于东塘电镀五金厂的南方泵厂当时的经营业绩不佳。1992年，担任东塘电镀五金厂财务科长的沈金浩与好友沈凤祥一起与东塘电镀五金厂签订了南方泵厂承包经营合同，并约定在完成规定经营任务的基础上沈金浩可获得承包奖。
从招股书可知，三年之后东塘电镀五金厂的承包奖竟然变为了零资产转让。以沈金浩为代表的全体股东与杭州科力实业公司(东塘电镀五金厂变更而来)签署产权转让合同，转让方法为不动产租用、动产拍卖的方式将南方泵厂的房屋等资产由杭州科力实业公司收回，再租赁给南方泵厂使用，余下资产采用受让方承担南方泵厂全部负债的方式支付。
招股书显示，当时南方泵厂的资产负债账面数为流动资产157.48万元，固定资产37.36万元，流动负债42.1万元元，长期负债150万元，所有者权益27500元(南方泵厂职工交纳的集资款)。在扣除个人投入资本金部分之后，南方泵厂的所有者权益为0元。由此，沈金浩为代表的全体股东实质是零资产受让了杭州科力实业公司所拥有的杭州南方特种泵厂的产权，南方泵厂也由集体企业转为股份合作制公司。
南方泵业受特殊照顾？
除了零资产受让集体企业产权外，沈金浩经营的南方泵厂还受到杭州市余杭区的悉心照顾，在1994年至2005年的11年间一直享有转制过程国家扶持基金。
招股书显示，在1994年至2005年的11年间，南方泵业累计获得补贴净额为2813.12万元。
沈金浩凭南方泵业暴富身家超十亿？
通过持有南方泵业3800万股股权，沈金浩个人账面财富或超10亿元。
沈金浩持股逾六成
南方泵业招股书显示，在2004年至2009年的5年间，沈金浩经营的南方泵业又经历了数次股权转让，其注册资本也由原先的150万元扩增至5200万元。而董事长沈金浩直接持有公司50.34%的股权。
从招股书可知，就在南方泵业变更为上市公司前夕的2009年7月，原9名自然人股东按照注册资本1：1定价，向南祥投资转让公司13%的股权，总计676万元。而南祥投资为南方泵业实际控制人、董事长沈金浩100%控股的公司。
2009年9月，南方泵业变更设立为股份有限公司，按照以2009年7月31日经审计的净资产119,43.08万元按照1：0.5的比例折为总股本6,000万股，原股权比例不变。
至此，南方泵业董事长沈金浩直接持有公司50.34%的股份，并通过第二大股东杭州南祥投资间接持有公司13%的股份，因此沈金浩合计持有南方泵业此次发行前总股本的63.34%，约合3800万股。
沈金浩或将暴富
2009年南方泵业每股收益为0.68元，若成功上市发行，南方泵业每股收益将摊薄至0.51元，以创业板平均60倍发行市盈率来估算，南方泵业的发行价格约为30元。
从前文可知，沈金浩持有南方泵业3800万股，这也就意味着南方泵业实际控制人沈金浩的个人财富或将高达11.4亿元。
南方泵业虚增募资项目销售收入？
南方泵业募资项目达产后为公司贡献的销售收入，似乎将明显低于招股书中的描述。
招股书的美好预期
招股书显示，南方泵业预计募集资金30,877万元，将用于新增年产20万台不锈钢冲压焊接离心泵生产线和年产2000套无负压变频供水设备建设等项目。
招股书对于募投项目的盈利预期似乎很美好，根据招股书描述，年产20万台不锈钢冲压焊接离心泵生产线项目建成达产后预计将新增年销售金额4亿元，为公司贡献4,461万元净利润；年产2000套无负压变频供水设备建设项目建成达产后预计将新增年销售金额1.6亿元，为公司贡献2,672万元的净利润。
由此计算，南方泵业上述两项募投项目达产后将为公司每年贡献销售收入5.6亿元，净利润7,133万元。
募资项目销售收入缩水近三成？
从招股书可知，南方泵业预计新增年产20万台不锈钢冲压焊接离心泵生产线达产后预计售价格平均将达到2000元/台。然而目前南方泵业不锈钢冲压焊接离心泵产品主要包括CDL、CHL、SJ三款，且价格各异。 招股书显示，今年上半年公司的CDL、CHL、SJ三款产品销售单价分别为2406.73元、728.52元和1228.96元，三款产品的平均售价仅为1454.73元/台，与公司预计的2000元/台价格相距甚远。
此外，公司预计年产2000套无负压变频供水设备建设项目达产后，单台销售价格将达到8万元/套，而今年上半年公司销售的该类设备价格不到6万元/套。
那么，根据募投项目达产后产能和今年上半年产品销售单价估算，南方泵业新增年产20万台不锈钢冲压焊接离心泵生产线、年产2000套无负压变频供水设备建设两个募投项目达产后实际销售金额或达4.07亿元，与招股书预计的每年贡献5.6亿元的销售收入相差1.54亿元，或缩水近30%。 |
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