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【东吴周视点】政策积极仍有为，行情减速需换挡 （第297期）
原创
邓文渊
东吴财经通
2025年03月22日 08:01
江苏
一周视点本周市场冲高回落，在缩量震荡四日后周五加速调整。政策利好加持下的深海科技成为周内独一档的热点，部分人形机器人概念股延续强势；AI与机器人大主线虽分化但仍维持较高活跃度，游戏等泛AI线持续调整。全周前期领涨的恒生科技指数下跌4.05%，北证50指数-7.39%，上证综指-1.60%，创业板指数-3.34%；沪深300-2.29%。
附图1：沪深300一周走势一览下周展望一、消息面解读：1、截至3月20日，包括广东、福建、海南、青岛等省市皆已出台海洋经济相关政策，上海将出台《上海市海洋产业发展规划(2025-2035年)》和《上海市海洋观测网规划(2025-2035年)》，同时印发《关于推动上海海洋经济高质量发展加快建设现代海洋城市的实施意见》。（财联社）投顾观点：天风证券研究所认为，海洋经济有效拉动GDP增长，产业空间具备规模。2024年全国海洋生产总值首次突破10万亿元，对GDP拉动作用达11.5%，已成驱动经济增长的新引擎。政府工作报告新质生产力部分首提“深海科技”为海洋经济注入新内涵。深海科技与商业航天、低空经济并列，有望获得较高速发展，尤其是在深海装备、深海索等核心科技领域。
2、中办、国办印发3月16日印发《提振消费专项行动方案》，多方面大力度的鼓励消费。方案部署了8方面30项重点任务，包括城乡居民增收促进行动、消费能力保障支持行动等政策，全面提振国内消费。（财联社）投顾观点：《方案》级别上升到两办规格，明确一系列消费刺激方案。通过增加收入+稳资产价格，推动居民消费信心修复；优化“一老一小”服务供给，促进服务消费提质惠民；聚焦供给端优化消费环境，护航多元化消费持续增长。3月“两会”政府工作报告中将“大力提振消费”放在十大任务之首，政策综合加力下消费基本面有望逐渐修复，下跌已久、低估低配的消费板块或迎来重估机会。
二、技术面：上证综指3400点跌破后成为短期压力位，3300-3400点的箱体内反复震荡仍将持续一段时间，短线沪指将围绕箱体指数中枢3350点一线震荡；同时半年线也逐步上移至3300点一线，显示指数的震荡重心在抬高，构成后市的强力支撑位。日线的MACD绿柱放大，显示短期的做空动能仍有待释放。
附图2：上证综指技术分析
三、后市展望及操作：沪指在3400点上方盘桓几日后迎来震荡，市场交投热情所降温；但海外不确定性引发国际资本有望回流中国资本市场或成为后市潜在增量资金，中国资产重估之路远未到头，债市走势也验证市场整体风偏在变高。政策端积极有为，产业振兴聚焦新质生产力及加码扩内需。中国科技资产战略性重估背景下“AI+”已是国策，也是市场确定性方向。重要会议稳住楼市股市表述意在长远，大力提振消费组合拳政策连续出台，其量变到质变值得期待，科技自强+消费增长属提高生产力和保经济增长的双轮驱动，双向发展并不冲突。美股弱势主因是美股科技叙事逻辑动摇下，有利全球资金对A股倾斜和布局。驱动恒生科技上行核心逻辑是低估值+DS平权，其产业催化未被证伪，短期下跌主要是前期部分科技大厂大涨后的正常回调，在科技核心资产价值重估第一阶段结束，需观察换手后外资及南下增量资金流入的持续性及估值提升的延续性。
历史数据显示，近十年来重要会议后一个月以上涨居多，2022及2024年下跌原因，主要在于市场本身就处于相对复杂的外部环境下的趋势性弱势中，会后调整更多是博弈资金在预期落空后的阶段性撤离。从历次会议精神对市场驱动力看，2015年首次提出供给侧改革2016年会后顺理成章将其定为全年重点工作目标。2019年为对冲相对复杂的压力，推进“金融供给侧”改革，大幅削减增值税为民企提供活力。2020年淡化GDP目后提出两个战略“六稳，六保”，之后围绕相关产业开启一轮攻势。上述时间节点的共性在于，都处于比较明显上升周期叠加政策有力的导向，为上升周期打开空间疏通堵点，卸掉压力上行才会更轻松。2025年同样在面临复杂的外部压力下，稳住楼市股市首次写入政府工作报告，相关措施的落地速度和效果值得期待。当然市场是多方面因素下共振影响，短期投资者情绪可能会左右短线的波动，长期还是要回归其内在价值。
如果说“春躁行情”的上半场是由DS带领的科技重估行情，下半场则需有业绩支撑的板块接力，年报和一季报的窗口期市场对业绩的关注度会提升；概念性炒作很难持久，真正具备业绩和成长性的公司才能经受住考验，重心逐步过渡到政策支持和基本面改善方面，资金将更侧重和认可叠加业绩线的公司，有新订单才能实现业绩和创新的共振；不同于年后大面积平铺式的科技股炒作，随着业绩密集披露，机构和游资共振方向将走出更多趋势牛股，偏情绪的题材炒作应避免过度参与。政策求“稳”基调下市场韧性凸显，从全年角度看科技方向仍是需重点关注的主线之一，但需防止交易过热和交易拥挤所带来的波动风险，主升期持股和退潮期节奏相异。进入检验业绩基本面阶段后，资金更注重于筛选有政策加持以及业绩有支撑的低位方向，结构上热点正在由科技向滞涨和低估值的消费等核心资产以及深海科技等有政策加持的方向扩散。应对上可利用震荡优化持仓结构，市场调整期首先做好防守，聚焦业绩与政策双主线，挖掘核心硬科技公司。
风险因素：外盘大幅波动、地缘局势恶化、流动性、经济数据等不及预期。
邓文渊执业证书编号：S0600615100001
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发表于 2025-3-22 21:23
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